山東壽光市北環(huán)路，占地3000畝、投資20億元的壽光農產品物流園，開業(yè)已半年有余，這個中國最大的“菜籃子”已經成為中國物價走勢的晴雨表。而其背后則有“PE(私募股權投資， private equity)王者”——美國百仕通集團(Blackstone Group)的身影。

過去幾年，百仕通集團在亞洲的重點一直是印度。但隨著中國在世界經濟中“一枝獨秀”，2007年，百仕通集團延請前香港政府財政司司長梁錦松出任高級執(zhí)行董事兼大中華主席，為重回中國鋪路。

今年4月，百仕通集團牽頭的國際私募財團向地利控股(Dili Group Holdings Co.)投資6億美元，以壽光農產品物流園為依托，將構建一個遍布中國的蔬菜及農產品批發(fā)物流網絡。

“PE的嗅覺異常靈敏，嗅到了中國未來投資的亮點。上世紀90年代，我到壽光調研，這里已初具農產品物流網的雛形。上海、北京等大城市基本都吃的是壽光菜，經過這些年，‘桃子’熟了，PE要來摘桃子了?！眹野l(fā)改委外經所所長張燕生對《財經》記者說。

“摘桃子”的不僅是百仕通集團。就在7月初，凱雷集團宣布入股飼料產業(yè)——卜蜂國際有限公司(00043.HK，下稱卜蜂國際)。此前一周，凱雷剛剛宣布以1.9億美元收購新加坡交易所上市公司中漁集團13.62%的股權。

外資PE自2006年至今，加快了布局中國農業(yè)的步伐，成為中國的“麥田守望者”。中國本土PE也亦步亦趨，軟銀賽富種有機大米、紅杉資本培植有機蔬菜，一時間PE投資農業(yè)熱驟起。

然而，目前并沒有規(guī)范PE務農的法律法規(guī)。作為國家戰(zhàn)略基礎產業(yè)的農業(yè)吸引大量資本進入，甚至外資資本，在部委之間仍存在分歧。

聚焦農業(yè)

“自從高盛投資養(yǎng)豬之后，農、林、牧、漁等領域就成為PE關注的熱門領域?！币晃粌荣YPE基金經理向《財經》記者表示。

2008年上半年，高盛斥資2億到3億美元，在中國生豬養(yǎng)殖重點地區(qū)湖南、福建一帶全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬廠，這成為當年具有標志性的投資事件。

據中國風險投資網站China Venture統(tǒng)計，2009年，涉及農林牧漁的私募股權投資案例為7個，投資金額為1.3億美元;涉及食品飲料行業(yè)的投資案例為8個，投資金額12.7億美元。

“這是進入農業(yè)比較好的時期?！必撠熗顿Y卜蜂國際項目的凱雷集團董事總經理楊向東在北京東三環(huán)辦公室接受《財經》記者采訪時說，“通過我們的進入，可以讓這些第一產業(yè)的公司做得更好，帶動它們發(fā)展，使其越來越規(guī)范?！?/p>

在不少外資PE看來，投資農業(yè)首先源于政府的支持。在《外商投資產業(yè)指導目錄》中，鼓勵投資的第一類企業(yè)就是農林漁牧。而隨著城市化進程加深，政府對農業(yè)的支持不斷加大。

自2004年至今，中央“一號文件”都事關“三農”，財政每年投入農業(yè)的資金持續(xù)增長。到2009年，中央財政對“三農”的支出增長大幅度增加到7161億元，增加了1200億元。

2008年的十七屆三中全會明確提出，允許農民以轉包、出租、互換、轉讓、股份合作等形式流轉土地承包經營權。政策一出臺，農業(yè)投資項目驟然升溫，據當時業(yè)界的評價，幾乎每一個風險投資人手里都握有一個待考察的農業(yè)項目。

2009年10月，創(chuàng)業(yè)板上市，首批申報上市的105家企業(yè)中，就有7家現(xiàn)代農業(yè)企業(yè)。吉峰農機(300022.SZ)更是在上市后被熱炒。

“這段時間，參加很多農業(yè)會議，總能見到PE的人，很多老總喜歡說，錢有的是，就是不知農業(yè)領域哪些項目好。”國務院發(fā)展研究中心農村部副部長徐小青告訴《財經》記者。

不少PE界人士向《財經》記者表示，目前大大小小的所謂PE非常多，而項目卻有限，這就造成了諸多PE共同搶項目的現(xiàn)象，無形中也抬高了一級市場的估值。

“PE非常敏銳地把握住了中國農業(yè)政策動向。這些年中國的農業(yè)政策最穩(wěn)定，支農、減稅力度最大?！睆堁嗌硎?。

深圳創(chuàng)新投資集團總裁李萬壽表示，“PE不是炒股票，不是跟著熱點跑?！钡芏嗤顿Y的走向都與宏觀經濟政策有密切關系。

長期以來，中國的農業(yè)企業(yè)以家庭式作坊為主，生產分散，單個企業(yè)利潤比較低，企業(yè)對資金的需求貫穿產、供、銷各個環(huán)節(jié)，單純依靠政府資金已不能滿足現(xiàn)代農業(yè)發(fā)展的需要。

楊向東表示，中國的農業(yè)正處在“產業(yè)化”轉型階段，許多產業(yè)“領頭羊”正在向大型集團轉變。

據農業(yè)部統(tǒng)計，2009年，龍頭企業(yè)有8.97萬家，億元以上的8000多家，銷售總額大概4.25萬億元;2009年，894家龍頭企業(yè)銷售收入達1.43萬億元，企業(yè)平均銷售收入約15.4億元，輻射帶動農戶4000多萬戶，提供就業(yè)機會270萬個。

農業(yè)領域的周期性波動較小，也是吸引PE進入的一個主要原因。“最近幾年金融危機，經濟前景不確定性很大，相反農業(yè)產業(yè)的波動性就沒有那么大，收益相對會比較穩(wěn)定?！?北京老街盛元創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經理劉鵬表示，“經濟再不好，人總得吃喝吧?”

潛藏風險

諸多PE在接受《財經》記者采訪時，都表示農業(yè)領域的投資潛力無限，投資細分化也非常明顯。

美國普凱投資基金投資總監(jiān)徐炯對《財經》記者表示，中國整個農業(yè)的產業(yè)鏈細分行業(yè)眾多，從產前的種子、化肥，到產中的種植、漁、牧、林和產后的深加工、零售，涵蓋非常廣闊，每一個領域都具有出現(xiàn)龍頭企業(yè)的潛力。

弘毅投資總裁趙令歡表示，農業(yè)面臨高速成長，我們也關注農業(yè)，但是我們可能會更關注整個產業(yè)鏈的創(chuàng)造。

中國社會科學院農村經濟研究所所長張曉山表示，市場化、專業(yè)化、商品化的農業(yè)是發(fā)展的必然趨勢，同時，農業(yè)的有效供給最終是為了滿足消費者不斷的增長的多樣化需求，因此，有機農業(yè)、無公害產品及綠色環(huán)保產品，肯定越來越為消費者所青睞。

隨著PE投農高漲，許多投資者開始更理性地去分析這個行業(yè)?！稗r業(yè)只能往高端看，” 復星創(chuàng)富投資有限公司總裁唐斌表示，“農業(yè)產業(yè)化的一些項目要強調壁壘，要有核心競爭力?！?/p>

為了規(guī)避風險，許多PE都將是否有技術壁壘作為選擇企業(yè)的先決條件，一些農業(yè)上游具有創(chuàng)新或者獨立技術能力的企業(yè)備受PE青睞。

雖然農業(yè)領域是PE投資的一個焦點行業(yè)，但其中隱含的潛在風險也不小。

“最大的風險還是在于大宗商品價格，”楊向東告訴《財經》記者，“例如飼料主要原料是谷類，大宗商品價格波動，價格浮動就會造成利潤浮動。”

“靠天吃飯”仍然是傳統(tǒng)農業(yè)面臨的困境。特別是種植業(yè)，受季節(jié)性波動和自然因素影響較大，風險可控性差。目前，許多PE一方面通過買保險抵御部分風險，另一方面則通過跨區(qū)域、多基地分散投資的方式來規(guī)避。

瘟疫疾病也是農業(yè)發(fā)展面臨的一大問題，2009年4月，起源于墨西哥的豬流感疫情爆發(fā)，隨后，國內飼料類農產品價格全線暴跌。農業(yè)產業(yè)鏈的環(huán)環(huán)相扣帶來“連坐”風險，給農業(yè)發(fā)展帶來了潛在的不確定性。

“所以投資這個行業(yè)要有一個中長期的投資理念，不能說今年賭一把，然后明年肯定要賣，這個沒有人可以預見?！睏钕驏|說。

農業(yè)產業(yè)的另一個投資風險是調查困難。從財務報表來看，生物資產記錄困難，盡職調查也遇到很多實際問題，“比如有一個人去投養(yǎng)甲魚和鮑魚的企業(yè)，他說這個魚塘里有多少鮑魚，每頭多少量，你沒有辦法去盤查。”唐斌這樣告訴《財經》記者。

醞釀規(guī)范

對PE務農，各部委之間也存在不同看法。

商務部官員表示，應該看到 PE給農業(yè)帶來的不僅是資本和技術，更是價值的提升，是農業(yè)企業(yè)改善公司治理，加速推動農業(yè)產業(yè)結構調整的助推器。

部分PE看重短期回報，可能不適應農業(yè)領域長期投資需求。農業(yè)部畜牧業(yè)司正司級巡視員陳偉生向《財經》記者坦言，農業(yè)、畜牧業(yè)都是面臨自然風險、需要長期培育和投資的產業(yè)。私募等帶有投機性的資本，不僅像一般企業(yè)那樣追求盈利，而且追求盡快盈利，注重短期收益，對產業(yè)長期健康發(fā)展的關注程度還有待觀察。

農業(yè)部農村經濟研究中心產業(yè)研究室主任張照新?lián)?，能夠得到私募青睞、具備上市潛力的企業(yè)，大都是行業(yè)的領頭羊、龍頭企業(yè)。私募退出時要接盤，一個潛在買家就是跨國企業(yè)，這樣就為外資進入提供了可乘之機，因為外資進入吞并龍頭企業(yè)，迅速本土化，進而可以控制產業(yè)鏈。

美國農業(yè)公司孟山都(Monsanto)在去年申請利用中國野生大豆作為親本培育的高產大豆專利，一度引起人們對中國大豆安全的擔憂。之前，孟山都壟斷阿根廷轉基因大豆的種植，讓阿根廷農民付出了慘重代價。

《財經》記者從發(fā)改委、商務部等部委了解到，對外資PE，目前尚無專門政策和明確說法。商務部反壟斷局局長尚明告訴《財經》記者，目前沒有專門針對外資PE或者農業(yè)經營者的法規(guī)。

接受《財經》記者采訪的多位部委人士均認為，農業(yè)在產業(yè)和戰(zhàn)略層面都有其特殊性，對PE涉農、尤其是外資PE投資農業(yè)領域有必要作專門規(guī)定。

《財經》記者獲悉，發(fā)改委、農業(yè)部、商務部等部委的相關調研已經展開。農業(yè)部正在制訂有關政策，加強對外資進入中國農業(yè)領域的管理。核心思路是，一方面支持農業(yè)引進外資;另一方面，力求維護農業(yè)產業(yè)安全和農民利益的基本要求。

社科院研究員宋則建議，可以采取“政府引導基金+PE+農業(yè)合作社+農戶”的模式，引導金融資本搞現(xiàn)代農業(yè)，并保證農業(yè)產業(yè)的安全。