隨著美國和歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)艱難行進(jìn)，人們越來越擔(dān)心它們正面臨日本曾經(jīng)歷過的“失去的十年”。不幸的是，相關(guān)討論過多地關(guān)注政府通過預(yù)算赤字與貨幣政策來刺激需求的措施。這些問題雖然短期具有重要性，但經(jīng)濟(jì)長期增長主要取決于生產(chǎn)力的提高。

毫無疑問，日本1992年遭遇的金融危機(jī)是一次重?fù)?，且至今尚未恢?fù)。與此同時(shí)，它當(dāng)前與美國和歐洲的相似之處也令人不安。在未來很長時(shí)間內(nèi)，美國與歐洲似乎將面臨緩慢的信貸增長，原因是其采取了必要的金融監(jiān)管加強(qiáng)措施，以及它們的經(jīng)濟(jì)過度杠桿化。在經(jīng)濟(jì)愈合過程中，絕無捷徑可走。

但在評(píng)定日本的經(jīng)歷及其當(dāng)前意義時(shí)，必須認(rèn)識(shí)到，日本一落千丈的原因不僅在于金融危機(jī)，還在于其遭遇了一系列嚴(yán)重的生產(chǎn)力沖擊，這與其長期問題密切相關(guān)。即使日本從未經(jīng)歷過房地產(chǎn)與股市泡沫，其鄰近大國中國的迅速崛起也將帶來巨大挑戰(zhàn)。

20世紀(jì)90年代初，日本在全球出口市場的統(tǒng)治地位早已被削弱，某種程度上是由于其亞洲較小鄰國的崛起，包括馬來西亞、韓國、泰國和新加坡。然而，中國帶來的挑戰(zhàn)卻全然不同，相應(yīng)調(diào)整也將更費(fèi)時(shí)日。

此外，即使日本從未經(jīng)歷過金融危機(jī)，它也將被其不利的人口特征困擾，它正面臨人口的老齡化和萎縮。最后，日本經(jīng)濟(jì)過去超高速增長的基礎(chǔ)在于驚人的投資率，但由于生產(chǎn)力最終必須取決于創(chuàng)新，而不僅是更多的建筑與設(shè)備，投資回報(bào)在某種程度上難免將有所下降。

原則上，日本的經(jīng)濟(jì)彈性在金融體系改善的情況下將進(jìn)一步提高，從而應(yīng)對(duì)此類生產(chǎn)率增長的挑戰(zhàn)。但無論如何，日本經(jīng)濟(jì)過去的極高增長率或許將急劇下跌。一般情況下，金融危機(jī)助長而不是直接引發(fā)了其他金融衰退。

美國20世紀(jì)30年代遭遇的“大蕭條”也與此相關(guān)。再次將注意力過多地集中在財(cái)政與貨幣政策的起伏變動(dòng)上。然而，“新政”經(jīng)濟(jì)政策在擴(kuò)大國家職權(quán)時(shí)通常引發(fā)了混亂和不可預(yù)測性，它至少將暫時(shí)阻礙生產(chǎn)力增長。

眼下，美國似乎朝著更為溫和、更為歐洲式的方向發(fā)展，它將提高稅率并可能加強(qiáng)監(jiān)管。美國政府的支持者或許會(huì)強(qiáng)烈指出，美國正著手解決拖延已久的收入不均等問題。然而，美國一旦在未來十年內(nèi)面臨經(jīng)濟(jì)增長緩慢，金融危機(jī)是否是罪魁禍?zhǔn)?

同樣，歐洲最近的存在主義身份認(rèn)同危機(jī)再次帶來了巨大的政策不確定性與不可預(yù)測性。歐洲一旦在未來十年內(nèi)面臨經(jīng)濟(jì)增長緩慢，金融危機(jī)不應(yīng)受到一切指責(zé)。

從短期看，美國和歐洲的貨幣政策必須謹(jǐn)慎避免日本遇到過的通貨緊縮，這只會(huì)降低相對(duì)于債務(wù)的收入，從而加劇債務(wù)問題。事實(shí)上，正如我在危機(jī)初所說的，利用兩三年略微提高通脹率并全面實(shí)行債務(wù)緊縮大為有益，特別在實(shí)現(xiàn)必要的債務(wù)減記時(shí)政治、法律和監(jiān)管體制依然在某種程度上運(yùn)行不暢的情況下。

由于信貸市場受挫，有必要進(jìn)一步實(shí)行量化寬松。就財(cái)政政策而言，它早已全速前進(jìn)，因此在未來幾年內(nèi)需要逐步減速，以防眼下棘手的政府債務(wù)問題進(jìn)一步惡化。有人堅(jiān)信，我們必須采取更符合“凱恩斯主義”的財(cái)政刺激計(jì)劃，并應(yīng)忽視政府債務(wù)。在我看來，他們正驚慌失措。

最后，有必要通過提高生產(chǎn)力來維持美國與歐洲的經(jīng)濟(jì)活力，可以謹(jǐn)慎采用反托拉斯政策和簡化稅制等手段。

無論結(jié)果如何，推斷生產(chǎn)力趨勢的難度極大，它取決于社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和政治力量間錯(cuò)綜復(fù)雜的相互作用。羅伯特·索洛和保羅·克魯格曼兩位諾貝爾獎(jiǎng)獲得者提出過一個(gè)著名問題，即電腦與技術(shù)的傳播是否將導(dǎo)致“底端成長”。

決策者必須謹(jǐn)記:無論美國和歐洲能否躲過“失去的十年”，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展都取決于它們保持自身經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活力的能力，而不僅是短期的需求刺激措施。

作者為哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)與公共政策學(xué)教授、IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家