[摘 要]當(dāng)前我國人民幣面臨著持續(xù)的升值壓力，匯率改革成為了關(guān)注的焦點(diǎn)，匯率改革會(huì)對(duì)一個(gè)國家的國際收支產(chǎn)生什么樣的影響，要看匯率與國際收支之間存在怎樣的關(guān)系。文章采用中國1994-2007年數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整、格蘭杰因果檢驗(yàn)等計(jì)量方法對(duì)人民幣實(shí)際匯率與國際收支的關(guān)系進(jìn)行研究，得出國際收支差額的變化是引起匯率變化的原因，但匯率的變動(dòng)對(duì)一個(gè)國家的國際收支差額并沒有影響。因此，如果單純靠改變匯率來改善一國的國際收支是不現(xiàn)實(shí)的。

[關(guān)鍵詞]人民幣實(shí)際匯率 國際收支 協(xié)整 格蘭杰因果檢驗(yàn)

當(dāng)前面對(duì)人民幣升值的壓力，匯率和國際收支的關(guān)系問題成了世人關(guān)注的焦點(diǎn)。在國際收支的調(diào)解中，匯率是一個(gè)重要的變量，但是兩者之間到底存在一種什么樣的關(guān)系，國際收支對(duì)匯率有何影響，反過來匯率對(duì)國際收支又有什么樣的影響，需要通過實(shí)證分析來說明。文章運(yùn)用協(xié)整和格蘭杰因果檢驗(yàn)分析國際收支和匯率在長(zhǎng)期是否存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

一、理論分析方法

國際收支的分析方法目前西方流行的主要有彈性分析法、吸收分析法、貨幣分析法、結(jié)構(gòu)分析法。其中彈性分析法是目前使用的比較多的分析法。

彈性分析法主要由經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊#8226;羅賓遜在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。馬歇爾—勒納條件指出貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善。但是，即使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貶值對(duì)貿(mào)易收支是有時(shí)滯效應(yīng)的，即J曲線效應(yīng)。由于各種原因，貶值之后有可能使貿(mào)易收支首先得到惡化，過了一段時(shí)間后，等出口供給和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。

二、計(jì)量分析方法

1. 數(shù)據(jù)的選取

本文意在反映我國人民幣匯率和國際收支的長(zhǎng)期的真實(shí)關(guān)系，基于數(shù)據(jù)的可得性，文章選取了1994-2007年的人民幣匯率和國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目下的收支差額作為分析變量。由于官方公布的匯率是名義匯率，不能正確的反應(yīng)我國實(shí)際匯率水平，因此，就采用了人民幣實(shí)際匯率。文章中的人民幣實(shí)際匯率是通過國外消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和國內(nèi)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來計(jì)算的，即實(shí)際匯率=名義匯率*外國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)/本國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。實(shí)際匯率上升意味著本幣對(duì)外實(shí)際貶值，相反，實(shí)際匯率下降意味著本幣對(duì)外實(shí)際升值。由于美國是我國的第一大貿(mào)易國，而且文中提到的匯率一般都是跟美元比價(jià)的，因此，在計(jì)算實(shí)際匯率時(shí)，外國的價(jià)格指數(shù)就用美國的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)代替，即人民幣實(shí)際匯率=人民幣名義匯率*美國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)/我國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。

人民幣實(shí)際匯率和國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目下的收支差額分別用RER和CA表示，但為了克服數(shù)據(jù)中可能存在的異方差，可以取自然對(duì)數(shù)并用LNRER和LNCA表示。文中我國數(shù)據(jù)來源于1995-2008年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，美國數(shù)據(jù)來源于美國統(tǒng)計(jì)局。

2. 單位根檢驗(yàn)

文章采用DickeyFuller提出的考慮殘差項(xiàng)序列相關(guān)的ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)變量的穩(wěn)定性，對(duì)于非平穩(wěn)性的變量進(jìn)行處理使之成為平穩(wěn)時(shí)間序列。利用Eviews軟件，對(duì)變量LNRER和LNCA進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定變量的平穩(wěn)性。通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)LNRER和LNCA均為平穩(wěn)變量，如表1

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注:*(**)表示在10%(1%)的顯著水平上拒絕單位根的原假設(shè)。

從表中數(shù)據(jù)可知，原有的時(shí)間序列數(shù)據(jù)在10%的顯著水平下都是平穩(wěn)的，原時(shí)間序列的兩個(gè)變量之間可能存在協(xié)整。

3. 協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)是分析非平穩(wěn)時(shí)間序列的一個(gè)重要方法，如果兩個(gè)或兩個(gè)以上的非平穩(wěn)時(shí)間序列的線性組合能構(gòu)成平穩(wěn)的時(shí)間序列，則稱這些非平穩(wěn)時(shí)間序列是協(xié)整的，稱得到的平穩(wěn)的線性組合為協(xié)整方程，可以認(rèn)為協(xié)整方程的存在說明這些變量之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。目前協(xié)整檢驗(yàn)主要有兩種方法:一是Engle和Granger提出的兩階段回歸分析法，二是Johansen和Juselius提出的基于VAR的協(xié)整系統(tǒng)檢驗(yàn)。由于本文只有兩個(gè)變量，故選用E-G兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，來確定檢驗(yàn)變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系。

用E-G兩步法進(jìn)行回歸:用LNRAR對(duì)LNCA進(jìn)行普通最小二乘回歸，對(duì)模型的殘差序列e做單位根檢驗(yàn)，如果殘差序列e為平穩(wěn)序列，則說明兩者之間有協(xié)整關(guān)系。對(duì)殘差的ADF檢驗(yàn)如表2

表2殘差的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

T-STATISTICPROB.

Augmented Dickey- Fuller test statistic-2.85000.01580

Test critical values:1% level-4.0681

5% level-3.1222

10% level-2.7042

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，e序列在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)果，因此可以確定e序列為平穩(wěn)序列，表明人民幣實(shí)際匯率和經(jīng)常項(xiàng)目差額之間存在協(xié)整關(guān)系。

4. 格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果告訴我們?nèi)嗣駧艆R率與國際收支之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是這種均衡關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系，即是由匯率變動(dòng)影響國際收支變動(dòng)，還是國際收支變動(dòng)影響匯率變動(dòng)需要進(jìn)一步驗(yàn)證。格蘭杰(Granger，1969)提出的因果關(guān)系檢驗(yàn)可以解決此類問題。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的基本思想是:在做Y對(duì)其他變量(包括自身的滯后值)的回歸時(shí)，如果把X的滯后值包括進(jìn)來能顯著地改進(jìn)對(duì)Y的預(yù)測(cè)，就認(rèn)為X是Y的格蘭杰原因，同理也可以考查Y是X的格蘭杰原因。

因此本文選用1994—2007年的人民幣實(shí)際匯率和經(jīng)常項(xiàng)目差額的年度數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見下

從上表可以看出犯第二類錯(cuò)誤的概率達(dá)到0.19094，因此拒絕第二個(gè)假設(shè)LNCA does not Granger Cause LNRER，犯第一類錯(cuò)誤的概率是0.00575，因此接受第一個(gè)假設(shè)LNRER does not Granger Cause LNCA。即匯率變動(dòng)不是引起經(jīng)常項(xiàng)目差額變動(dòng)的原因，相反，經(jīng)常項(xiàng)目差額的變動(dòng)時(shí)引起匯率變化的原因。

三、結(jié)論

文章對(duì)人民幣實(shí)際匯率、經(jīng)常項(xiàng)目差額進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)和協(xié)整分析，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了兩變量的Granger因果檢驗(yàn)，來分析匯率和國際收支之間的長(zhǎng)期關(guān)系，得出如下結(jié)論:在長(zhǎng)期，匯率與國際收支之間存在一定的協(xié)整關(guān)系，即它們之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)常項(xiàng)目差額的變化是引起匯率變化的原因，而匯率的變化不能引起一國經(jīng)常項(xiàng)目差額的變動(dòng)。一國想要調(diào)節(jié)或改善國際收支，單純的只是通過匯率來調(diào)節(jié)是達(dá)不到預(yù)期效果的。因此，我國應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)定的人民幣匯率的穩(wěn)定，依靠其他方式來調(diào)節(jié)國際收支。

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