摘要:當(dāng)前國家間經(jīng)濟競爭的最高表現(xiàn)形式即是貨幣競爭。人民幣國際化既是中國綜合經(jīng)濟實力不斷壯大的結(jié)果，也是維護(hù)中國國際利益的重要手段，更是穩(wěn)定國際貨幣體系的重要力量。本文就我國人民幣國際化的現(xiàn)狀及障礙進(jìn)行了分析，并提出進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化的若干建議。

關(guān)鍵詞:人民幣國際化;人民幣離岸市場;國際貨幣體系

中圖分類號:F822 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)10-0036-04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.10.07

為滿足企業(yè)對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的實際需求，進(jìn)一步發(fā)揮人民幣結(jié)算對貿(mào)易和投資便利化的促進(jìn)作用，2010年6月17日，中國人民銀行等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴大跨境人民幣結(jié)算試點的有關(guān)通知》(銀發(fā)[2010]186號)(以下簡稱為《通知》)，決定人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算境內(nèi)試點地區(qū)擴大到全國29個省級行政區(qū)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴展到所有國家和地區(qū)，結(jié)算業(yè)務(wù)范圍擴大到服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目結(jié)算。而且對以人民幣結(jié)算的退(免)稅、海關(guān)進(jìn)出口報關(guān)、銀行賬戶管理以及清算程序進(jìn)行了簡化和安排，消除了一些技術(shù)性障礙。當(dāng)下，美國巨額財政赤字導(dǎo)致美元貶值預(yù)期進(jìn)一步加深，而歐元區(qū)國家也深陷主權(quán)債務(wù)危機之中，歐元持續(xù)貶值引起歐元前景的擔(dān)憂。國際兩大儲備貨幣都表現(xiàn)出疲軟狀態(tài)，全球?qū)ζ湫判牟蛔?，且世界?jīng)濟“二次探底”擔(dān)憂尚未消除。隨著我國承諾進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機制改革，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險可能會進(jìn)一步加大。筆者認(rèn)為，這次試點范圍的擴大是中央決策層針對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化的重要舉措，體現(xiàn)了中央決策層的智慧和決心。

一、人民幣國際化必然性和迫切性

人民幣國際化是指人民幣能夠隨著本國商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國外市場擴展，在本幣職能基礎(chǔ)上通過經(jīng)常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境，在境外逐步擔(dān)當(dāng)流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度，成為國際上普遍認(rèn)可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。在世界范圍內(nèi)具有可自由兌換性、普遍接受性和相對穩(wěn)定性[1]。

(一)人民幣國際化的必然性

強大的經(jīng)濟綜合實力是人民幣國際化的基礎(chǔ)。人民幣國際化最終起決定作用的是中國的綜合經(jīng)濟實力。

一是從經(jīng)濟總量來看，人民幣國際化是中國強大經(jīng)濟實力體現(xiàn)。改革開放三十年來，中國年平均經(jīng)濟增長速度為9.8%，是同時期世界平均經(jīng)濟增長速度3倍以上。2010年年中，中國GDP總量已經(jīng)超過日本，成為僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟體。人民幣代表的是正在高速發(fā)展的強大的中國，中國2.4萬億美元的巨額外匯儲備為人民幣提供強大的支付能力保證。

二是以產(chǎn)品制造能力供給能力來看，為人民幣國際化提供了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。中國很多工業(yè)品已位居世界第一，例如煤炭、鋼鐵、水泥、平板玻璃、彩色電視機、家用電冰箱、洗衣機、空調(diào)、微波爐、各類紡織品以及日用輕工業(yè)品。中國已經(jīng)是名副其實的“世界工廠”，這為人民幣國際化提供了堅實物質(zhì)基礎(chǔ)。

三是從中國經(jīng)濟國際化程度看，人民幣國際化是中國經(jīng)濟高度融入世界經(jīng)濟的必然要求。在中國經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中有一個明顯特征，即是中國對外經(jīng)濟交流與合作的發(fā)展速度要快于國內(nèi)經(jīng)濟增長速度。1980年中國的“依存度”才7.2%，中國基本上還是個自給自足的封閉經(jīng)濟體;至2000年“依存度”達(dá)到23.1%;2010年對外依存度超過了60%，中國已成為一個典型的外向型經(jīng)濟國家[2]。人民幣作為這個巨大的外向型經(jīng)濟體的交易媒介，已受到來自全世界越來越多的重視和前所未有的追捧。如果說一國國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模不足以證明其貨幣國際化的必然性，那么一國國際經(jīng)濟的規(guī)模和卷入程度將充分證明其貨幣國際化具有直接的客觀基礎(chǔ)。

從以上分析可看出，中國綜合經(jīng)濟實力發(fā)生了顯著變化，代表其總體經(jīng)濟價值的貨幣必將成為世界貨幣，這也是主要發(fā)達(dá)國家所走過的一條基本經(jīng)驗。

(二)人民幣國際化的迫切性

1.人民幣國際化是穩(wěn)定國際貨幣體系的需要。人民幣國際化有利于國際貨幣體系的穩(wěn)定與公正。美國次貸危機之所以發(fā)展成為影響全球的金融危機，以美元為主的國際貨幣體系是一個極大的不利因素。由于不存在世界政府，也就不存在主權(quán)世界貨幣，目前建立在一國或幾國“國內(nèi)貨幣國際化”基礎(chǔ)上的國際貨幣本位制度內(nèi)在地規(guī)定了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性和不平等性，讓其它國家面臨著巨大的道德風(fēng)險，這種道德風(fēng)險在美國最近通過發(fā)行美元把自身面臨的危機困難向全球轉(zhuǎn)嫁時正在變?yōu)楝F(xiàn)實。當(dāng)前的國際貨幣體系主要由發(fā)達(dá)國家掌握了貨幣話語權(quán)，而發(fā)展中國家處于被支配的地位。目前的國際貨幣體系存在的這種弊端迫切需要一股新銳的力量加以改善，人民幣國際化恰好順應(yīng)了這種要求。人民幣國際化不僅有利于各國儲備在幣種上進(jìn)行風(fēng)險分散，而且為發(fā)展中國家爭取更多的國際權(quán)利，將是維護(hù)對國際貨幣體系的穩(wěn)定和公正的巨大力量。

2.人民幣國際化是增強國際收支調(diào)節(jié)能力、緩解解決中國經(jīng)濟內(nèi)外失衡的迫切要求。目前中國擁有數(shù)額較大的外匯儲備，實際是相當(dāng)于對外國政府的巨額無償貸款，同時還要承擔(dān)通貨膨脹稅和美元濫發(fā)的道德風(fēng)險。人民幣國際化后成為國際儲備貨幣，在外匯儲備方面可以實現(xiàn)貨幣替代，這為中國利用資金開辟一條新的渠道，不僅可以大大降低國際儲備的數(shù)額，而且減少中國因使用外幣引起的財富流失。人民幣的國際化有利于我國擺脫困擾發(fā)展中國家的“米德困境”問題，即發(fā)展中國家為了保持外部均衡，必然犧牲內(nèi)部均衡，如國內(nèi)充分就業(yè)率、通脹率等。

3.人民幣國際化是減少匯率風(fēng)險、促進(jìn)中國國際貿(mào)易和投資發(fā)展的需要。目前我國對外貿(mào)易和對外金融活動步入空前的發(fā)展時期，匯率變動始終是困擾和制約開放經(jīng)濟的重要因素之一。對外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù)，貨幣敞口風(fēng)險較大，匯價波動會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。人民幣國際化后，對外貿(mào)易和投資可以使用本國貨幣計價和結(jié)算，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險也將隨之減小，這可以進(jìn)一步促進(jìn)中國對外貿(mào)易和投資的發(fā)展。人民幣國際化的程度越高，在外貿(mào)乃至在其他經(jīng)濟往來中所占的比重越是顯著，我國所面臨的匯率風(fēng)險也就越小。一旦人民幣完全實現(xiàn)國際化，我國的對外開放和經(jīng)濟增長將進(jìn)入一個嶄新的發(fā)展時期。

4.人民幣國際化是我國深化金融體制改革的要求。人民幣的國際化同我國金融體制改革是互為因果的關(guān)系，由于貨幣國際化過程中所具有的自我實現(xiàn)和自我強化的動態(tài)特性，人民幣的國際化必然要求我國金融管理體制進(jìn)行一系列改革;反過來，金融體制的改革又將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣的國際化。

二、人民幣國際化的現(xiàn)狀及制約因素分析

(一)人民幣已開始周邊化，但影響范圍相對有限

人民幣在周邊國家和地區(qū)的流通始于20世紀(jì)90年代，但其國際信譽的迅速提升則是在1997—1998年亞洲金融危機之后。中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和人民幣匯率的穩(wěn)定促成人民幣在周邊地區(qū)的迅速流通，目前，人民幣在越南、泰國、緬甸、朝鮮、蒙古、俄羅斯、巴基斯坦、尼泊爾等國家被作為支付貨幣和結(jié)算貨幣被普遍接受，臺灣、孟加拉國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、新加坡、韓國等國家和地區(qū)已經(jīng)接受人民幣存款和辦理人民幣其他業(yè)務(wù)[3]。但總體來看，人民幣流通主要集中在周邊地區(qū)，流通總量規(guī)模不大，而且周邊國家基本上都是小國，經(jīng)濟總量小，發(fā)展水平低，人民幣在國際上的影響力相對較小。

(二)現(xiàn)金與資本項目管理尚未完全開放，阻礙了人民幣進(jìn)一步國際化

近年來我國資本項目開放已經(jīng)做出了許多有益嘗試，尤其在促進(jìn)對外開放和跨境貿(mào)易結(jié)算等方面的開放力度不小。在國際貨幣基金組織劃分的43個資本交易項目中，我國已有12個項目完全可兌換，有16個項目部分開放。不過，最核心的借用外債、跨境證券投資、中資機構(gòu)對外貸款和直接投資等項目，仍然實行資本賬戶管制[4]。從回流渠道看，資本項目開放主要存在于直接投資等實體經(jīng)濟領(lǐng)域。而對非居民的證券投資、不動產(chǎn)投資等主要投資渠道管制嚴(yán)格，限制了非居民將境外人民幣調(diào)入境內(nèi)投資的意愿。例如，非居民只能選擇通過QFII這一方式購買貨幣市場和資本市場的投資工具，而QFII由于審批嚴(yán)格、額度管理等諸多限制，投資的規(guī)模和投資的速度均受到影響。不動產(chǎn)的交易僅滿足特定條件的非居民可以購買符合實際需要的自用、自住商品房，不得購買非自用、非自住商品房[5]。

(三)人民幣定價的金融市場和產(chǎn)品交易市場小，不能滿足人民幣國際化的需要

我國目前還沒有成熟的人民幣離岸金融市場。香港作為人民幣在海外最主要的流通地，雖然近年來在建設(shè)人民幣離岸中心方面已取得重大進(jìn)展，但總體上看其人民幣離岸市場功能不健全，主要投資產(chǎn)品為人民幣國債(僅60億元人民幣)和內(nèi)地金融機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣金融債券，數(shù)量非常有限，不能為人民幣境外持有者或投資人提供很好的流動性。而人民幣各項融資業(yè)務(wù)還存在管制，無法開辦。

(四)缺少覆蓋全球的人民幣流通網(wǎng)絡(luò)

目前，商業(yè)銀行海外機構(gòu)擴張總體上跟隨對外貿(mào)易、僑匯業(yè)務(wù)，分支機構(gòu)在美國、歐洲以及經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)的亞洲國家和地區(qū)比較集中。以海外分支機構(gòu)最多的中國銀行為例，截止2009年末，中國銀行已在全球31個國家和地區(qū)建立了900多家海外分行、子公司和代表處，國均30多家。除了工商銀行在近幾年海外機構(gòu)擴張比較快以外，其它中資銀行在國際上的分支機構(gòu)非常少?？傊?，中資銀行海外分支機構(gòu)國別覆蓋面不足，而且結(jié)構(gòu)矛盾突出，表現(xiàn)在人民幣流動范圍廣的周邊國家分支機構(gòu)幾近空白，而在人民幣流通少、面臨其它國際貨幣競爭的發(fā)達(dá)國家中資金融機構(gòu)反而相對較多。

三、推進(jìn)人民幣國際化的建議

(一)積極主動地建立和參與區(qū)域經(jīng)濟貨幣合作，為人民幣國際化創(chuàng)造良好的周邊及國際環(huán)境

一是采取簽署國家間或地區(qū)間的雙邊和多邊協(xié)議的形式積極與周邊國家(地區(qū))或接壤省際間創(chuàng)建自由貿(mào)易區(qū)和經(jīng)濟圈，在自由貿(mào)易區(qū)(或經(jīng)濟圈)成員中的貿(mào)易投資往來中鼓勵人民幣的自由兌換，鼓勵用人民幣作為國際結(jié)算和投融資的支付手段，鼓勵自由貿(mào)易區(qū)(或經(jīng)濟圈)內(nèi)成員將人民幣作為外匯儲備貨幣。二是建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟，這可以部分借鑒歐洲貨幣聯(lián)盟的經(jīng)驗。在亞洲貨幣區(qū)的形成中，我國應(yīng)積極主導(dǎo)創(chuàng)建亞洲貨幣體系、亞洲貨幣基金、亞洲貨幣單位和亞洲匯率機制，逐步提升人民幣的影響力并使之成為區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣，并漸進(jìn)地提升人民幣在亞洲貨幣單位中的權(quán)重，待條件成熟時，使人民幣分步驟地完全替代貨幣區(qū)內(nèi)其他國家(地區(qū))的貨幣，真正實現(xiàn)人民幣亞洲化[6]。

(二)積極完善和構(gòu)建人民幣離岸市場

人民幣離岸市場因為交易雙方均為非居民，是解決境外人民幣持有者提供流動性和投資的主要場所，是人民幣在境外的二級市場。沒有高層次的人民幣離岸市場就無法提高境外投資者持有人民幣的意愿，必將影響人民幣國際化進(jìn)程。這次試點范圍的擴大為香港人民幣離岸市場的發(fā)展帶來契機，其下一階段主要目標(biāo)任務(wù)應(yīng)允許國際金融機構(gòu)在香港經(jīng)營人民幣的海外拆借業(yè)務(wù)，逐步形成一個海外市場人民幣利率的基準(zhǔn)利率。同時，探索離岸持有的人民幣儲蓄導(dǎo)入在岸資本市場，為投資者開辟了一條穿越中國嚴(yán)格資本管制的新途徑。待香港的離岸金融市場完善后可借鑒其經(jīng)驗，結(jié)合上海國際金融中心建設(shè)，逐步放開上海的人民幣國際化交易。

(三)多管齊下，擴大海外人民幣資產(chǎn)存量

一是進(jìn)一步擴大對主要貿(mào)易國家的貨幣互換，增加海外人民幣“種子基金”。二是擴大人民幣資產(chǎn)的對外直接投資。我國對外直接投資起步較晚，而且大都是以美元形式進(jìn)行，在推進(jìn)人民幣區(qū)域化的過程中，對周邊國家的直接投資可以考慮使用人民幣進(jìn)行[7]。三是發(fā)展以人民幣計價國際債券市場。通過發(fā)行以本幣計價的國際債券可以為本國企業(yè)創(chuàng)造一種低成本、低風(fēng)險的國際融資方式。不僅可以擴大人民幣的跨國境流通范圍，而且可獲得豐厚的國際鑄幣稅收入。

(四)要加快全球化銀行體系建設(shè)步伐

具有發(fā)達(dá)的、遍布世界各國的銀行機構(gòu)不僅是保證人民幣在海外存放、流通和轉(zhuǎn)換的經(jīng)營主體，而且對促進(jìn)我國對外貿(mào)易和境外投資具有十分積極作用。應(yīng)積極推動國內(nèi)商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵在國外開設(shè)分支機構(gòu)。近期內(nèi)，我國銀行要特別重視在東盟國家和地區(qū)分支機構(gòu)的建設(shè)，為各國政府、企業(yè)和居民所持有的人民幣提供一個存放、流通的渠道。

(五)積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本項目開放

人民幣國際化的一個客觀事實是在資本項目管制較為嚴(yán)格的條件下進(jìn)行，推進(jìn)人民幣國際化的戰(zhàn)略智慧體現(xiàn)在如何處理人民幣國際化和資本項目開放的關(guān)系上。資本項目開放漸進(jìn)分階段進(jìn)行的既定政策，決定了人民幣國際化也應(yīng)該分步驟穩(wěn)步推進(jìn)。筆者認(rèn)為，人民幣資本項目開放總體上要“出得去，進(jìn)得來”。一是進(jìn)行人民幣國際貸款試點，開放境內(nèi)外金融機構(gòu)和跨國公司之間的存貸款管制，逐步放松對非居民人民幣貸款的管制;二是逐步向非居民開放國內(nèi)資本金融市場，拓寬人民幣投資途徑。近期央行允許境外機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點以及滬市國際版成為有益的嘗試。資本項目開放可能加利率和匯率波動，因此，在穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化同時，需要在境內(nèi)和境外市場設(shè)立可靠的風(fēng)險隔離機制，以保證人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)。

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[7]巴曙松.人民幣國際化三個階段[N].新京報，2007-06-20.

Further promote the internationalization of RMB

DAI Hong-guang

(The Peoples Bank of China Haikou Central Sub-Branch， Haikou 570105，China)

Abstract: Currency competition is the highest form of economic competition among countries. RMB internationalization is the result of growing economic strength of China， also is the important means to safeguard the interests of China， more is an important force to stabilize international monetary system. This thesis analyzes the barriers confronted with the internationalization of RMB， and puts forward the Recommendation promoting the internationalization of RMB.

Key words: RMB internationalization; RMB Offshore financial market; international monetary system