摘要:本文在對(duì)新疆獨(dú)山子天利高新技術(shù)股份有限公司2000-2009年度財(cái)務(wù)報(bào)告研讀的基礎(chǔ)上，從純會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的角度來分析公司的經(jīng)營情況。本人嘗試按照思維邏輯的順序，一步步解釋異常變動(dòng)的原因，其中綜合采用了趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比較分析等多種方法，得出的結(jié)論大部分是基于財(cái)務(wù)報(bào)告中文字與數(shù)據(jù)的推理結(jié)果，如果無法推導(dǎo)或難以查證的，本人以提問的方式在文中列出。

文章從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三個(gè)部分的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)的異常變化結(jié)合報(bào)表文字進(jìn)行歸因分析，必要時(shí)會(huì)隨著疑問逐漸深入，延伸到母、子公司相應(yīng)的數(shù)據(jù)中，甚至對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行還原計(jì)算，以探索數(shù)據(jù)形成的真正原因。

由于本人經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)于報(bào)表中的一些現(xiàn)象無法洞悉其背后的真正原因及動(dòng)機(jī)，只能嘗試著作出一些判斷，無論如何我希望通過這篇文章切實(shí)提高對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的認(rèn)知能力和分析能力!

關(guān)鍵詞:天利高新 財(cái)務(wù)報(bào)告 數(shù)據(jù)分析

一、關(guān)鍵的會(huì)計(jì)政策及可靠性分析

(一)2000年公司執(zhí)行《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》及補(bǔ)充規(guī)定，并對(duì)成立前的會(huì)計(jì)報(bào)表按照《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》進(jìn)行了調(diào)整。

2001年-2006年公司執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及補(bǔ)充規(guī)定。期間未發(fā)生會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更。

2007-2009年度公司執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

(二)鑒于當(dāng)前中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)水平的提高，我們對(duì)經(jīng)審計(jì)的公司年報(bào)采取信任的態(tài)度，認(rèn)可其文字表述及會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，分析中我們側(cè)重從年報(bào)中挖掘符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的操縱行為，揭示企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況。由于無法實(shí)施實(shí)質(zhì)性測試，我們?cè)跊]有掌握足夠證據(jù)及發(fā)現(xiàn)存在極端不合理的情況下，并不懷疑其表述內(nèi)容的真實(shí)性。

二、控股子公司、合營和聯(lián)營公司

截至2009年底，納入公司合并報(bào)表范圍的公司有:

截至2009年底，合營企業(yè)投資和聯(lián)營企業(yè)有

三、基于資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)分析

(一)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益(資本結(jié)構(gòu)分析)

由2000-2009其資本結(jié)構(gòu)變化比較圖可以看出資產(chǎn)持續(xù)上漲，負(fù)債在其資金來源渠道中越來越重要，其中2005年是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即負(fù)債融資大幅度超過權(quán)益性融資。根據(jù)其2005年報(bào)解釋主要是由于“長期借款占資產(chǎn)總額比例較期初增加10.78 個(gè)百分點(diǎn)，主要是甲乙酮改擴(kuò)建及己二酸項(xiàng)目取得的固定資產(chǎn)借款”。

基于此，我們初步判斷2005年應(yīng)屬于一個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)，資金投放于重點(diǎn)項(xiàng)目，其效益應(yīng)該在隨后幾年逐漸顯現(xiàn)。

為了更進(jìn)一步說明問題，我們對(duì)其資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成進(jìn)行更加詳細(xì)的分析:

由上圖可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率從2000-2006年屬于上升趨勢(shì)，06-07年由于資產(chǎn)上升的速度超過負(fù)債上升的速度，所以07年負(fù)債有一個(gè)下降，但是07-09年負(fù)債率繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。

我們進(jìn)一步分析負(fù)債中長短期負(fù)債構(gòu)成情況，可以看出從04年-06年短期負(fù)債的比例是下降的，但是04-07短期負(fù)債又開始上升。雖然，在00年-04年短期負(fù)債融資比例一直保持較高的水平，但是由于在04年之前杠桿作用并不明顯，即權(quán)益融資占到主要地位，而且屬于歷史情況，所以我們并不擔(dān)心當(dāng)時(shí)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。與此不同的是，由于06-09這四個(gè)年度負(fù)債融資逐漸成為公司的主要融資渠道，資金杠桿比較大，所以對(duì)于其短期負(fù)債的增長我們保持高度的警惕，短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是我們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

(在此我們初步提出疑問:當(dāng)前的短期債務(wù)的增加到底是屬于由于經(jīng)營困難出現(xiàn)的問題還是僅僅是融資方式的改變?我們將在下面的科目分析及比率分析中進(jìn)一步解析。)

(二)長期資產(chǎn)分析

1、固定資產(chǎn)與在建工程

由歷年分析可以看出公司固定資產(chǎn)持續(xù)增加，其中09年度有一個(gè)較為突出的大幅度上升，根據(jù)09年會(huì)計(jì)年報(bào)解釋，“固定資產(chǎn):期末比期初增加113.80%，主要系公司的在建工程項(xiàng)目在本年度完工轉(zhuǎn)資所致”。我們初步判斷，其前期大量投資的一些固定資產(chǎn)應(yīng)該已經(jīng)完工，是否可以預(yù)期在今后會(huì)給公司帶來豐厚的回報(bào)?

同時(shí)我們結(jié)合“在建工程”分析

由此可見05-08年“在建工程”高速增長，初步判斷屬于大規(guī)模固定資產(chǎn)投入，同時(shí)在09年完工結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，形成固定資產(chǎn)在09年的突增，二者之間關(guān)系符合邏輯。

(主要是建設(shè)己二酸、硝酸及制氫、5 萬噸/年醇酮及天然氣管道等項(xiàng)目以及花苑酒店項(xiàng)目，也預(yù)示了未來公司業(yè)務(wù)與產(chǎn)品線的擴(kuò)充.)

3、可供出售金融資產(chǎn)

根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表，08年可供出售金融資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)減少了51.75%，主要系公司出售特變電工股份有限公司的股票所致。09 年可供出售金融資產(chǎn)期末比期初下降100%，系公司本期出售所持有的特變電工股份有限公司流通股所致。

08、09兩年連續(xù)出售持有的特變電工流通股，我們初步懷疑是否因?yàn)楝F(xiàn)金流緊張，而采取的籌資行為呢?

(三)流動(dòng)性資產(chǎn)分析

1、貨幣資金

從上圖來看，貨幣資金呈現(xiàn)大幅度下降趨勢(shì)，根據(jù)年報(bào)解釋各年下降原因如下:

2002年度貨幣資金較期初減少了81.39%，主要是由于本年度前次募集資金項(xiàng)目工程進(jìn)度增加，支付相關(guān)工程款所致

2007年度貨幣資金報(bào)告期內(nèi)減少了56.73%，主要是本年度項(xiàng)目建設(shè)投入資金所致。

2008年度貨幣資金期末余額較期初下降28.03%，主要系公司非公開定向增發(fā)募集資金在本期投入在建項(xiàng)目所致。

由此我們判斷，公司大量的建設(shè)項(xiàng)目投資是導(dǎo)致現(xiàn)金流大幅波動(dòng)的主要原因，但是貨幣資金的急劇減少是否會(huì)對(duì)公司資金鏈、償債能力方面產(chǎn)生影響呢?結(jié)合前文資本結(jié)構(gòu)分析，07-09年短期負(fù)債成為融資的主要力量，我們不得不對(duì)公司的資金鏈產(chǎn)生較大的憂慮。

2、其他應(yīng)收款

根據(jù)報(bào)表，2005年其他應(yīng)收款較期初大幅增加，主要系由于公司子公司新疆天虹實(shí)業(yè)有限公司2005年度向獨(dú)山子眾鑫房地產(chǎn)開發(fā)公司臨時(shí)周轉(zhuǎn)借款60，000，000.00元所致。

2007年其他應(yīng)收款期末余額較期初增長855.83%，主要系公司對(duì)參控股公司往來款項(xiàng)增加所致。其他應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)占其他應(yīng)收款總額比例為80.76%。

3、預(yù)付賬款

預(yù)付賬款歷史波動(dòng)比較大，按照年報(bào)的解釋:04年預(yù)付賬款較期初增加了117，321，346.59 元，增長比例為154.81%，主要系由于公司2004年末預(yù)付原料款大量增加所致。05年預(yù)付賬款較期初減少了60，126，278.35元，下降比例為31.14%，主要系由于公司2005年末預(yù)付原料款減少所致;06年預(yù)付賬款較期初減少了103，558，205.67元，下降比例為77.88%，主要系由于公司2006年收回烏魯木齊金誠大廈有限公司收購款3500萬元以及預(yù)付原料款減少所致。

根據(jù)05、06年年報(bào)，05年預(yù)付賬款期末余額中含預(yù)付烏魯木齊金誠大廈有限公司35，024，700.00元收購款， 06年收回烏魯木齊金誠大廈有限公司收購款3500萬元，06年預(yù)付新疆鑫奧國際貿(mào)易有限公司9，530，300.20元貨款。

在此我們提出兩個(gè)疑問:(1)預(yù)付賬款出現(xiàn)如此大的波動(dòng)時(shí)什么原因?qū)е?是戰(zhàn)略性的意圖還是資金鏈的問題?(2)與關(guān)聯(lián)單位烏魯木齊金誠大廈有限公司和新疆鑫奧國際貿(mào)易有限公司之間的往來是屬于正常交易行為還是資金拆借?希望后面的分析能夠逐漸給出解答。

4、其他流動(dòng)資產(chǎn)

系公司子公司新疆天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司應(yīng)收期貨保證金。

5、流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)分析

從上圖可以看出流動(dòng)資產(chǎn)自05年后呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

(四)負(fù)債

1、長期負(fù)債和短期負(fù)債綜合結(jié)合分析

長期借款05-07呈上升趨勢(shì)，07-09呈下降趨勢(shì)，而短期借款則正好相反。同時(shí)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中“一年內(nèi)到期負(fù)債”的變化，我們可以發(fā)現(xiàn)從07年開始公司早期長期借款逐漸到期，從08年開始長期借款開始下降。在這過程中短期借款開始逐漸成為重要的融資渠道，于09年達(dá)到13.6億的水平，其中抵押借款8.2億。(期末存貨中以甲乙酮、聚丙烯粉料及無紡布做抵押取得農(nóng)行40，000，000.00 元短期借款。)

我們進(jìn)一步研究其他經(jīng)營性過程中產(chǎn)生的負(fù)債，如應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款。

根據(jù)09年報(bào)，應(yīng)付賬款期末比期初增加59.64%，主要系應(yīng)付動(dòng)力款及工程款增加所致。結(jié)合前文分析，09年在建工程已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，初步判斷應(yīng)屬于工程結(jié)算出現(xiàn)的應(yīng)付工程款。

應(yīng)付動(dòng)力款是什么呢?

面對(duì)大量應(yīng)付款項(xiàng)的出現(xiàn)(約1.64億)，但公司09年末貨幣資金僅僅為9849萬元，無法滿足其需要，因此我們判斷公司短期資金鏈非常緊張。

為了能夠進(jìn)一步說明這個(gè)問題，我們從母公司這個(gè)法律主體的角度來看待短期償債問題。

首先我們比較06-09年母公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，如圖所示:

由此圖可以看出，連續(xù)多年公司流動(dòng)資產(chǎn)都無法彌補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債，而且呈逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)。

我們?cè)賹⑺賱?dòng)資產(chǎn)(貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款)與剛性較強(qiáng)的短期借款，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債相比較。

可以看出從08年之后速動(dòng)資產(chǎn)不僅無法滿足一年內(nèi)到期的長期負(fù)債需要，也難以滿足短期借款需要。

速動(dòng)資產(chǎn)與應(yīng)付賬款比較:

結(jié)合上面合并報(bào)表的分析，母公司的應(yīng)付賬款占據(jù)了合并報(bào)表應(yīng)付款項(xiàng)的主要部分(工程款)，但是其速動(dòng)資產(chǎn)在09年已經(jīng)無法覆蓋應(yīng)付賬款。

結(jié)論:母公司存在較大的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，有必要及時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，緩解短期資金壓力。

根據(jù)09年報(bào)，預(yù)收賬款期末較期初增長474.17%，主要系瀝青、農(nóng)膜等產(chǎn)品的預(yù)收貨款增加所致。

一方面預(yù)收賬款為09年末提供了短期融資，另一方面也為下一期結(jié)轉(zhuǎn)收入奠定了一定的基礎(chǔ)。

根據(jù)08年報(bào)，預(yù)收賬款報(bào)告期內(nèi)減少了72.55%，主要系第四季度受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，產(chǎn)品銷量、價(jià)格持續(xù)下滑，客戶大都采取比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，現(xiàn)款現(xiàn)貨。08年預(yù)收賬款的大幅度減少也影響到09年結(jié)轉(zhuǎn)收入的多少。

其他應(yīng)付款在09年底為3381萬元，雖然可以看作為當(dāng)期提供了暫時(shí)的融資渠道，但是對(duì)公司未來形成短期的償債壓力。

應(yīng)引起重視的是，由關(guān)聯(lián)方、持股5%以上的股東形成的“其他應(yīng)付款中”比例很少，因此其債務(wù)的剛性相對(duì)更強(qiáng)。

2、應(yīng)付股利

根據(jù)公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)告，未分配現(xiàn)金股利的年份為2000、2005、2006、2009。

其中分2000、2005、2006均是由于正常發(fā)展投資需要而內(nèi)部融資。但是2009年度在沒有任何外部投資壓力的情況下未進(jìn)行股利分配，我們認(rèn)為這一現(xiàn)象反映出2009年公司流動(dòng)性緊張、資金壓力比較大。

另外值得關(guān)注的是，2009年末應(yīng)付股利科目余額16，789，810.33元，其中新疆獨(dú)山子天利實(shí)業(yè)總公司 5，092，366.18元;新疆石油管理局 11，697，444.15元。其中拖欠新疆石油管理局現(xiàn)金股利已經(jīng)超過一年?？陀^上形成了主要股東對(duì)公司的短期融資行為。從側(cè)面也反映了公司資金鏈的壓力。

四、基于利潤表的會(huì)計(jì)分析

(一)合并報(bào)表利潤分析

從上二幅圖來看，05-09年?duì)I業(yè)收入相對(duì)比較穩(wěn)定，但是其利潤波動(dòng)比較大，必然其成本費(fèi)用產(chǎn)生了一定變化。

05年報(bào)解釋其主要原因是國際市場原油價(jià)格持續(xù)大幅度上漲，而國內(nèi)成品油價(jià)格大幅度低于國際市場價(jià)格，與原油價(jià)格嚴(yán)重倒掛，煉油企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，使得公司部分生產(chǎn)廠的原料供應(yīng)不足，部分裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量沒有達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，造成部分產(chǎn)品售價(jià)與成本倒掛，整體獲利能力降低。

06-07年之間涉及到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更，因此按照新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則二者之間不具有可比性，如果按照新準(zhǔn)則調(diào)整，06年的凈利潤為15，075，666.56。

結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以及公司投資方向，我們判斷05年可能是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)，開始考慮其他產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營。

同時(shí)我們意識(shí)到上游公司的供貨情況對(duì)公司生產(chǎn)盈利直接產(chǎn)生重大的影響!

此外，我們發(fā)現(xiàn)報(bào)表中并沒有對(duì)09年度的利潤作詳細(xì)說明。鑒于合并報(bào)表中的收入、成本、利潤是綜合了各種業(yè)務(wù)匯總而成，為了能夠辨明造成09年虧損的主要原因，我們對(duì)合并報(bào)表中各種產(chǎn)品的利潤率情況進(jìn)行分解，根據(jù)年報(bào)中所披露的數(shù)據(jù)，我們制成下營業(yè)利潤率表:

由上圖分析結(jié)合母公司的利潤表，我們判斷09年合并報(bào)表中的虧損是餐飲服務(wù)的虧損造成的，母公司所經(jīng)營的化工類產(chǎn)品以及期貨業(yè)務(wù)一直保持較好的利潤率水平。

結(jié)合年報(bào)中文字披露部分，新疆天虹09年凈利潤為-4，061.53 萬元。為進(jìn)一步揭示09年合并報(bào)表大幅度利潤下滑的原因，我們對(duì)天虹公司歷年報(bào)表利潤披露進(jìn)行匯總分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司一直虧損，其中07-08年虧損幅度急速增加。一方面主營業(yè)務(wù)收入銳減(這是什么原因呢造成的呢?報(bào)表中并沒有給出具體的解釋，我們也無從查證。)

同時(shí)結(jié)合08年瑪依塔柯酒店建成，我們懷疑08和09年的巨額虧損很可能與新增固定資產(chǎn)的折舊攤銷，或者是開辦費(fèi)等費(fèi)用性開支的攤銷也有一定關(guān)系。由于沒有詳細(xì)的公司報(bào)表我們無法進(jìn)一步核實(shí)。

初步結(jié)論:09年會(huì)計(jì)報(bào)表所顯示出的經(jīng)營惡化是由于新疆天虹實(shí)業(yè)有限公司虧損造成的，其虧損的主要原因可能來自于其主營業(yè)務(wù)收入的銳減和新增固定資產(chǎn)的折舊，母公司主要的工業(yè)產(chǎn)品仍然保持較好的銷售水平。

(二)母公司利潤分析

為了能夠真正分析出公司主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營質(zhì)量，我們繼續(xù)對(duì)母公司的經(jīng)營情況作進(jìn)一步探索:

上表為母公司06-09年利潤比較表

由前文分析已知，母公司產(chǎn)品的利潤率保持較好的水平，但是09年?duì)I業(yè)利潤虧了四千多萬，我們深究其原因發(fā)現(xiàn):

1、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。(到底是什么原因引起的，年報(bào)中并沒有給出具體解釋，我們懷疑是否由于新增固定資產(chǎn)計(jì)提折舊或者維護(hù)費(fèi)用引起的呢?)

2、資產(chǎn)減值損失大增。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過合并報(bào)表中的資產(chǎn)減值損失，年報(bào)中并沒有給出具體原因，我們推斷是內(nèi)部往來款項(xiàng)提取壞賬準(zhǔn)備所引起的。(如果推斷成立，那么這一部分直接造成母公司經(jīng)營成果減少，但是卻不影響合并報(bào)表的利潤)

3、投資凈收益減少。09報(bào)表解釋:投資收益本期發(fā)生額較上期下降62.69%，主要系本期公司聯(lián)營企業(yè)阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限公司大幅虧損所致。(當(dāng)年由該公司分配的投資收益為-38，628，900.82)

由此可以看出:造成母公司營業(yè)利潤虧損的原因是資產(chǎn)減值損失和聯(lián)營企業(yè)阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限公司的大幅虧損。公司內(nèi)部費(fèi)用的上升也對(duì)其經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生負(fù)面影響。

至此我們基本分析出09年合并報(bào)表虧損的決定性因素，主要是新疆天虹的虧損和公司聯(lián)營企業(yè)阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限公司大幅虧損所致。

(三)子公司天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的貢獻(xiàn)

作為合并報(bào)表的組成部分，我們根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)對(duì)天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司進(jìn)行分析:

09年新疆天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2，590.16 萬元，凈利潤399.15 萬元，2009 年末總資產(chǎn)15，291.14 萬元，凈資產(chǎn)3，412.79 萬元。

08年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2，227.48 萬元，凈利潤170.00 萬元，2008 年末總資產(chǎn)5，937.20 萬元，凈資產(chǎn)3，013.64萬元。

07年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1，469.11 萬元，凈利潤48.27 萬元，2007 年末總資產(chǎn)6，530.81 萬元，凈資產(chǎn)2，843.64 萬元。

06年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入852.07 萬元，凈利潤4.9 萬元，2006 年末總資產(chǎn)4，778.33 萬元(已經(jīng)審計(jì))。

05年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入365.7 萬元，凈利潤-93.6 萬元，2005 年末總資產(chǎn)3705.2萬元(已經(jīng)審計(jì))。

整體來說，期貨公司收入不斷增長，利潤豐厚，從歷史趨勢(shì)來看屬于高增長項(xiàng)目。

五、基于現(xiàn)金流量表的會(huì)計(jì)分析

(一)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流分析

根據(jù)歷年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流變化(如下圖所示)

為了能夠洞悉現(xiàn)金流的水平及其是否存在異常，我們將經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流和凈利潤相結(jié)合進(jìn)行分析:

在這其中我們發(fā)現(xiàn)最近幾年現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出凈利潤，尤其是09年，在虧損的情況下，出現(xiàn)較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流，這一不正常的現(xiàn)象引起我們的注意。對(duì)其數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析:

根據(jù)09年報(bào)對(duì)于其解釋，天利期貨保證金業(yè)務(wù)引起部分經(jīng)營現(xiàn)金增加。即“本期收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金246，771，709.06元，主要系公司子公司新疆天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司收到客戶保證金202，122，522.30元?！?“本期支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金227，228，869.85元，主要系公司子公司新疆天利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司支付的客戶保證金165，810，071.95”。合計(jì)期貨經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的影響為36，312，450.4元。由于期貨保證金是不得被挪用于其他方面，所以由期貨保證金給我們帶來的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的增減沒有實(shí)際經(jīng)營上的分析意義。

另外我們注意到09年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”比08年有較大幅度降低(減少了107，603，295.6元)，由于“購買商品，接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目，反映企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)實(shí)際支付的現(xiàn)金，包括本期購入商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，以及本期支付前期購入商品、接受勞務(wù)的未付款項(xiàng)和本期預(yù)付款項(xiàng)、小規(guī)模納稅人的購入商品支付的增值稅額。其計(jì)算公式為“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=“主營業(yè)務(wù)成本”+“其他業(yè)務(wù)成本”+“存貨”增加凈額+“應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅(進(jìn)項(xiàng)稅額)”增加凈額+“應(yīng)付賬款”、“應(yīng)付票據(jù)”減少凈額+“預(yù)付賬款”增加凈額-因計(jì)算應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、計(jì)提折舊、待攤費(fèi)用攤銷等原因而引起的存貨的增加-本期以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)減少的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)收購貨退回款+特殊原因引起的存貨的非正常減少-特殊原因引起的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的非正常減少

我們據(jù)此對(duì)“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”進(jìn)行還原，如下表:

在前文資產(chǎn)負(fù)債表分析中，我們已知“應(yīng)付賬款”的增加是由于固定資產(chǎn)建成結(jié)轉(zhuǎn)而引起的，因此這一科目導(dǎo)致現(xiàn)金流的增加對(duì)我們主營業(yè)務(wù)經(jīng)營的現(xiàn)金流情況沒有太大意義。

那么造成本期“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”的主要原因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)和存貨減少，即，購買存貨減少，生產(chǎn)減少，因此我們?cè)诖说某醪浇Y(jié)論是開工不足導(dǎo)致支付現(xiàn)金流減少，從而造成經(jīng)營現(xiàn)金流比前期大幅增加。

造成09年開工不足的原因是什么呢?

結(jié)合預(yù)付款項(xiàng)增加1190萬元(相對(duì)于08年增長41.46%)及09年預(yù)付款項(xiàng)構(gòu)成情況(如下圖)

(購買原材料的預(yù)付款項(xiàng)達(dá)到36，231，849.14，占到總預(yù)付款項(xiàng)的89%。)

由此我們判斷企業(yè)仍然在尋求原材料的增加，上游企業(yè)供貨不足是導(dǎo)致其存貨減少的因素。

因此我們進(jìn)一步關(guān)注供應(yīng)商和存貨明細(xì)的情況

由上圖可以看出09年存貨合計(jì)減少了12%，其中原材料下降了18%，在產(chǎn)品下降了100%，自制半成品下降了26%。

庫存商品及產(chǎn)成品僅僅下降了1%。對(duì)此我們結(jié)合“預(yù)收賬款”來看，預(yù)收賬款比08年增加了474.17%，也就是說在庫存商品及產(chǎn)成品相差不大的情況下，09年的庫存商品及產(chǎn)成品中存在大量的已銷售未發(fā)貨的產(chǎn)品。實(shí)質(zhì)上未銷售的存貨已經(jīng)大幅度下降。

因此我們結(jié)論是:上游主要供貨企業(yè)供貨不足，企業(yè)產(chǎn)能未能充分釋放。開工不足一方面節(jié)約了大量經(jīng)營性現(xiàn)金的支付，也會(huì)給企業(yè)盈利狀況帶來負(fù)面影響。

(二)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析

可以看出05年開始大幅籌資，根據(jù)前文研究，是因?yàn)槠湟M(jìn)行一系列建設(shè)項(xiàng)目投資，09年建成完工并結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，其投資也開始逐漸償還。年報(bào)中亦給出相同的解釋“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期下降173.81%，主要系母公司償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金大幅增加所致?！?/p>

(三)投資活動(dòng)現(xiàn)金流分析

投資活動(dòng)現(xiàn)金流從07-09呈逐漸減少趨勢(shì)，報(bào)表解釋“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期增加67.14%，主要系母公司的各項(xiàng)在建工程幾近完工，支付的工程進(jìn)度款及設(shè)備款較上年同期大幅減少所致。

七、會(huì)計(jì)分析成果

(一)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的歷史變化來看，我們認(rèn)為05年屬于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)，通過大量的負(fù)債籌資重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目資金，企業(yè)資本杠桿效應(yīng)增加。

(二)從07年開始公司早期長期借款逐漸到期，從08年開始長期借款開始下降。在這過程中短期借款開始逐漸成為重要的融資渠道，于09年達(dá)到13.6億的水平，其中抵押借款8.2億。我們判斷公司短期資金鏈非常緊張。尤其是母公司工程完工后結(jié)轉(zhuǎn)了大量應(yīng)付款，以及早期長期借款到期，使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突增。

(三)09年會(huì)計(jì)報(bào)表所顯示出的經(jīng)營惡化主要是由新疆天虹實(shí)業(yè)有限公司虧損造成的(09年凈利潤-4，061.53 萬元)，其虧損的主要原因可能來自于其主營業(yè)務(wù)收入的銳減和新增固定資產(chǎn)的折舊，母公司主要的工業(yè)產(chǎn)品仍然保持較好的銷售水平。

其次阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司的巨額虧損也導(dǎo)致投資收益直接損失38，628，900.82元。

(四)期貨公司收入不斷增長，利潤豐厚，從長遠(yuǎn)來看屬于高增長項(xiàng)目。

(五)上游企業(yè)供貨不足，企業(yè)產(chǎn)能未能充分釋放。開工不足一方面節(jié)約了大量經(jīng)營性現(xiàn)金的支付，也給企業(yè)盈利狀況帶來負(fù)面影響。同時(shí)不排除企業(yè)存在有意識(shí)的減少產(chǎn)能，以便進(jìn)行生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整的戰(zhàn)略思路。

(六)我們判斷未來公司的業(yè)績?nèi)Q于1、能否有效緩解短期償債風(fēng)險(xiǎn)，即公司能夠在短期內(nèi)有效的調(diào)整資本結(jié)構(gòu);2、能否取得穩(wěn)定、充足的原料供應(yīng)來源，使得公司銷售得到充足的保證，從而使得生產(chǎn)超過利潤平衡點(diǎn)。3、新疆天虹實(shí)業(yè)有限公司和阿克蘇鼎新實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司這兩家公司未來業(yè)績情況。

(作者單位:廣東省水利廳財(cái)務(wù)審計(jì)處)