【摘要】 本文講述了金融危機產(chǎn)生的原因與實在，并分析了其帶來的影響。

【關(guān)鍵詞】 金融危機 原因 實質(zhì) 影響

Abstract : The paper anlyses the causes and influence of the financial crisis.

馬克思主義政治經(jīng)濟學認為，勞動決定價值。市場經(jīng)濟學的觀點認為，市場形成價格。在正常狀態(tài)下，這兩者是有機統(tǒng)一的，是一個問題的兩個層面，即商品的價值由生產(chǎn)商品的社會必要勞動創(chuàng)造出來，并以此為基礎在市場上形成現(xiàn)實的價格，但由于各種市場因素的影響，商品價格會上下波動，這種波動總是圍繞商品價值這個中心，在一定范圍內(nèi)進行的。不過，持續(xù)強大的人為因素過渡干擾市場正常運行的情況下，商品價格將會遠遠背離價值，從而形成一種扭曲的經(jīng)濟狀況，并帶來相應的破壞性后果，金融危機正是如此。

1.金融危機出現(xiàn)的原因

金融危機的出現(xiàn)有其特定的原因，表面上看這次美國金融危機的出現(xiàn)存在以下六大原因:

1.1次級房地產(chǎn)按揭貸款。

按照國際貫例，購房按揭貸款是20%-30%的首付然后還本付息。但美國為了刺激房地產(chǎn)消費，購房“零首付”，允許購房者將房價增值部分再次向銀行抵押貸款，這讓美國人能變得超前消費，提前消費，連窮人都住得起大房子。按揭貸款為次貸危機埋下了隱患。

1.2房貸證券化。

出于流動性和分散風險的考慮，美國的銀行機構(gòu)將購房貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者，巨大的房地產(chǎn)泡沫就轉(zhuǎn)嫁到了資本市場，并進一步轉(zhuǎn)嫁到了全社會投資者--股民、企業(yè)以及全球各種銀行和機構(gòu)的投資者，這樣又進一步加重了投資者的金融風險。

1.3投資銀行的異化。

投資銀行是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所誘惑而角色異化。在通過承銷債券謀取中介費用的同時，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發(fā)牌者變成了賭徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自撥。

1.4金融杠桿率過高。

金融市場穩(wěn)定，金融杠桿率一定要合理，美國金融機構(gòu)片面追逐利潤過度擴張，用極小比例的自有資金通過大量負債實現(xiàn)規(guī)模擴張，杠桿率高達1:20-30甚至1:40-50。

1.5信用違約掉期。

美國的金融投資杠桿率能達到1:40-50是因為CDS制度的存在，信用保險機構(gòu)為這些風險巨大的融資活動提供擔保。若融資方出現(xiàn)資金問題，由提供保險的機構(gòu)賠付。但是，在沒有發(fā)生違約行為時，保險機構(gòu)除了得到風險補償外，還可以CDS在市場上公開出售。由些形成一個巨大的規(guī)模超過33萬億美元的CDS市場。CDS市場的出現(xiàn)，在規(guī)避局部風險的同時卻增大金融整體風險，使分散的可控制的違約風險向信用保險集中，變成高度集中的不可控制的風險。

1.6對沖基金缺乏監(jiān)管。

以上五個環(huán)節(jié)相互作用，已經(jīng)形成美國金融危機的源頭，而“追長殺跌”的對沖基金又加速危機的發(fā)酵爆發(fā)。美國有大量缺乏政府監(jiān)管的對沖基金，次貸危機爆發(fā)后，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個系統(tǒng)的崩盤。

這六大環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，節(jié)節(jié)相連，形成美國金融泡沫的螺旋體和生長鏈，其中一環(huán)的破滅，就會產(chǎn)生多米諾骨牌效應，最終演變成世界的金融危機。

2.金融危機的實質(zhì)

從表面上看，這場金融大風暴僅僅是由于美國人的過度消費和提前消費形成的金融泡沫所致，如果用馬克思政治經(jīng)濟學觀點分析，這種危機的出現(xiàn)同樣存在著必然，正如前所講勞動決定價值，市場決定價格，當一些商品的價值不再是它的固有價值，而一些商品的價格不再由市場來控制，而是操眾在少數(shù)人手里時，這些人開始利用這些商品賺取高額利潤。真正的受害者是全世界的經(jīng)濟實體。

同時也可以說，這是一種生產(chǎn)的過剩危機，這種生產(chǎn)過剩并不是美國國內(nèi)的生產(chǎn)過剩，而是其他國家也包括中國在內(nèi)的生產(chǎn)過剩，美國金融危機是全球生產(chǎn)過剩和美國的實際購買力之間的產(chǎn)物。從布雷頓森林會議確立了全球儲備地位以來，美元成為國際結(jié)算貨幣，在推動貿(mào)易發(fā)展的同時，也助長了美國強大的消費特權(quán)，而美國的消費能力在很大程度上消化了全球的過剩，但是由于美國不具有實質(zhì)上的購買力，只是單純依靠印發(fā)美元，增加赤字來實行的。這種欠債的經(jīng)濟增長模式是不持續(xù)的，美國為了減輕債務的壓力或者說賴帳而印發(fā)更多的美元讓美元貶值，當美元泛濫導致美國的信用再也無法支持消費增長時，信用危機問題就暴露出來了。次貸危機正是美國長期濫用美元的必然結(jié)果。美元貶值，那就會導致資本外流，為了吸引資金，美聯(lián)儲加息，而加息就加大了房貸者的還款壓力，最終導致房地產(chǎn)泡沫的破滅，產(chǎn)生次貸危機，最后演化為金融危機。

3.美國金融危機的影響--危機從金融市場傳導致實體經(jīng)濟

次貸危機造成美國房地產(chǎn)價格泡沫破滅，股市價格也經(jīng)歷了深度調(diào)整，而這將通過財富效應影響居民消費，通過金融加速器機制影響工業(yè)投資。首先，次貸危機對居民消費造成了很大影響，從1990年代來美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始，美國居民消費模式已經(jīng)由“收入驅(qū)動”轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏敻或?qū)動”。由于資產(chǎn)價格上漲造成家庭財富價值上升，導致很多美國家庭越來越青睞超過當期收入的舉債消費，這也是最近年來美國經(jīng)常項目逆差不斷擴大的根本原因。而次貸危機發(fā)生，資產(chǎn)價格下跌將通過負向財富效應影響美國居民消費，美國居民舉債消費的意愿和能力將顯著下降，可能重新回到“收入驅(qū)動”的模式。

其次，次貸危機對美國企業(yè)投資也造成了很大影響。次貸危機造成美國公司股票大幅下降，這消弱了企業(yè)新增投資的動力，同時，次貸危機造成美國現(xiàn)金降低，資產(chǎn)值降低，這一方面削弱了內(nèi)部的融資來源，另一方面造成企業(yè)抵押品價值下降，能夠獲得銀行的貸款規(guī)模下降等，這也削弱了企業(yè)的新增投資能力。

再次，次貸危機對世界其他國家的金融和實體經(jīng)濟也造成了很大影響。在經(jīng)濟全球化與金融化日益加深的背景下，次貸危機也將從美國金融市場傳導至全球金融市場，從美國實質(zhì)經(jīng)濟傳導致全球?qū)嶓w經(jīng)濟。主要渠道包括:第一，美國經(jīng)濟減速將導致美國進口需求下降。美聯(lián)儲降息導致美元相對于其它主要貨幣大幅貶值，從而將對貿(mào)易伙伴國的出口行業(yè)構(gòu)成沖擊。對中國等出口導向的新興市場經(jīng)濟體制而言，美國經(jīng)濟下滑一方面將直接減少美國本國的進口，另一方面將通過影響全球其它國家的宏觀經(jīng)濟增長而影響到其它國家的進口，這將顯著拖累宏觀經(jīng)濟的增長;第二，次貸危機將造成全球短期資金流動波動性加劇。美國政府應對危機的寬松貨幣政策加劇了全球流動性過剩的格局，這將會導致下一輪金融危機的爆發(fā);第三，美聯(lián)儲持續(xù)降息造成美元大幅貶值。在經(jīng)濟增速放緩的前提下，這可能導致全球經(jīng)濟陷入滯脹格局。第四，美元大幅貶值造成其他國家持有的外匯儲備資產(chǎn)的國際購買力顯著縮小，這減輕了美國的外債負擔，但即造成了其他國家的國民財富損失。

金融危機由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳遞，由美國向全世界擴散，再次驗證了，馬克思主義認為的事物是普遍聯(lián)系的這一科學論斷。而勞動決定價值，市場決定價格，則是一個不可打破的平衡理論。

(作者單位:中共周口市委黨校經(jīng)管教研室)