面對股指期貨市場，所有投資人都要轉變原有的觀念，并非市場下跌，所有人就都要虧錢;應以良好的心態(tài)，正視小收益。

大陸資本市場股指期貨的正式推出，不僅改變了資本市場的游戲規(guī)則，亦增加了不少不同的交易模式。躍躍欲試的投資者，應如何看待此相對新興的股指期貨市場的收益與風險?

漲跌都可獲利

關鍵看投資者心態(tài)

大陸現(xiàn)階段股指期貨為新興市場，參與的投資者結構亦以中小散戶為主，業(yè)界預計未來個人投資者還將占到超過95%左右，由此帶來的市場定價亦會出現(xiàn)相當大的偏差。

基於期貨與現(xiàn)貨出現(xiàn)一定水平的價格差距，上海富晶資產管理中心總經理王林經過初期一個月的操作后認為，對投資者而言，在當前階段，期現(xiàn)套利交易模式可能將會是一個比較好的操作模式，儘管獲利較少，但相對穩(wěn)定，投資者應調整好心態(tài)。

套利，廣義上來說就是要同時買入和賣出兩種種類相近的合約從而獲取價差的一種盈利模式。「期現(xiàn)套利其實就是同時賣出股指期貨，買入股票現(xiàn)貨，但是有一個前提，就是期貨和現(xiàn)貨要有一定水平的價格差距，或者說比較大的價格差距，才能做到。」

他分析說，目前可以直接賣出期貨，但買入現(xiàn)貨則需要一些技術手段;而當前比較好、可實現(xiàn)的技術手段就是對滬深300指數(shù)嚴格按照指數(shù)公司的權重進行全復製，而如果選用ETF(Exchange Traded Fund，交易型開放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品，交易手續(xù)與股票完全相同)的組合來控制，則最大的誤差可以達到1.2%~2%，應該不是很好的替代品。

「無論漲跌都可以實現(xiàn)盈利，這麼好的事情為什麼沒有人做呢?」他分析，雖然通過這樣的操作收益相對穩(wěn)定，但獲利水平相對低，他在一月中也僅賺到3%，而做期貨的人都知道，股票漲停就是10%。而目前金融市場上投資者投機性相對較強，期貨與現(xiàn)貨的價差也會出現(xiàn)某些時候價格差距相對大的情況。

「純粹做空頭的期貨，最高盈利應該是可以達到100%左右，所以大部分投資者是看不上3%的贏利水平，但這樣做的好處是獲利比較穩(wěn)定?！?/p>

王林研究海外市場時發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)套利之機會應該會長期存在。比如臺灣市場，十年中基差大於1.5%仍然有比較大的機會;香港市場的套保套利和投機之市場份額，投機比例最大，但現(xiàn)在略有下降，而套利的比例則相對穩(wěn)定，大概在15%～20%之間。在日本的商業(yè)銀行則大量做套利，如德意志銀行、摩根斯坦利，收益情況相對理想，上限12%或18%甚至更高。

因此王林建議，投資者應對股指期貨給予足夠的重視，不管是一個機構投資人還是個人投資者，當股市下跌的時候覺得手中的是優(yōu)質股而不愿意拋出的時候，應該利用股指期貨來規(guī)避風險?！府旓w機開始下降或有栽下去的可能時，如果你已經有了降落傘，為什麼不用呢?我覺得這是一個機會。」

他亦建議，隨著股指期貨的推出，所有的投資人都要轉變觀念:「并不是說市場下跌了，所有人都一樣要虧錢。如果你的心態(tài)夠好，可能也有一點機會使你避免損失或者賺點小錢，關鍵是能不能看中這個想對較小但穩(wěn)定的收益，如果一味追求100%甚至200%的收益，顯然是不適合的?！?/p>

中小投資者需有風險承受能力

湘財證券首席經濟學家李康則把股指期貨比喻成大陸資本市場的第叁次革命。他亦認為:「股指期貨將改變資本市場的交易方式，并間接影響資本市場的供需關係?！?/p>

「股指期貨將改變證券市場的操作方式與思維方式，波幅加大不改變根本走勢或機構投資者的決定性優(yōu)勢?！?/p>

但由於下跌時大戶更容易以套保、套利脫身，散戶卻容易面臨相對大的風險，他建議無法對市場有正確判斷的中小投資者謹慎入市，或者是從中小投資者變?yōu)闄C構投資者，取代散兵游勇的操作方式，這亦是中小投資者需要注意到的期貨市場之風險。

「在股指期貨推出之前，很多股民哪怕是普通的股民，都希望股指期貨推出以后帶動現(xiàn)貨指數(shù)往上漲，使他獲得現(xiàn)貨的收益，這是一廂情愿的想法?！购Ｍㄆ谪浛偨浝硇炝璞硎荆敢灿泻芏鄼C構希望股指期貨出來以后，能夠帶來規(guī)避風險的工具?！?/p>

他發(fā)現(xiàn)，從股指期貨推出一個月之后的運行情況來看，第一批參與股指期貨的投資人都相對成熟，「管理層對股指期貨投資制度的設計做了精心的準備，特別是投資者適當性的制度方面，避免更多的中小投資者不懂得市場風險和交易規(guī)則，沒有一定的風險承受能力，避免他們進入不熟悉的市場而導致更大的投資失敗風險?！?/p>

對於大型機構投資者而言，「如果持有一些優(yōu)質股票，之前回比系統(tǒng)的風險則能賣出股票，現(xiàn)在有了股指期貨后，則可以通過對沖實現(xiàn)系統(tǒng)風險的防范?！顾嘤行判牡谋硎荆芍钙谪浭谴箨懡鹑诋a品的第一個衍生品市場，隨著其推出與成熟，未來將會有相關的金融產品會陸續(xù)面向市場，甚至個股期貨、個股期權都有望相繼進入金融市場。