今年下半年以來的市場反彈，緩解了專戶“一對多”業(yè)績不佳的窘境，不少產(chǎn)品因此回到面值以上。

然而，國慶節(jié)后以來大盤藍(lán)籌股的啟動(dòng)卻使一些“一對多”產(chǎn)品“措手不及”，凈值并未跟上股指的步伐。隨著一年期“一對多”產(chǎn)品的逐漸到期，不少投資者選擇不再續(xù)約。

扎堆中小盤股

國慶長假過后，受節(jié)日期間外圍市場走強(qiáng)和政策面的影響，地產(chǎn)、煤炭等大盤藍(lán)籌股強(qiáng)勢崛起，中小盤股相對沉寂，市場期待了近一年之久的風(fēng)格轉(zhuǎn)換正逐步實(shí)現(xiàn)。然而，扎堆中小盤股的專戶“一對多”產(chǎn)品對這種轉(zhuǎn)換卻顯得措手不及，不少產(chǎn)品10月以來的凈值跑輸大盤。

根據(jù)《金融理財(cái)》記者掌握的數(shù)據(jù)，以10月8日為例，當(dāng)天上證綜指上漲3.13%，但只有廣發(fā)精選分級(jí)、添富牛2號(hào)、添富牛3號(hào)等少數(shù)“一對多”產(chǎn)品當(dāng)日凈值增長率跑贏了上證綜指，其他多數(shù)產(chǎn)品凈值增長在1%左右，甚至有一只剛剛成立的產(chǎn)品當(dāng)日凈值出現(xiàn)了下跌。

據(jù)北京一位專戶投資經(jīng)理介紹，由于今年以來中小盤股票走勢持續(xù)強(qiáng)于大盤股，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的呼聲雖然持續(xù)不斷，但一直沒有真正實(shí)現(xiàn)。

“前期我們也曾經(jīng)嘗試過布局大盤股，畢竟有些股票估值已經(jīng)很低了，但實(shí)際效果都不好。由于‘一對多’規(guī)模都很小，又有產(chǎn)品期限的限制，所以沒辦法死等風(fēng)格轉(zhuǎn)換，據(jù)我了解大多數(shù)‘一對多’的投資組合都集中在了中小盤股票上。”

該投資經(jīng)理表示。正因?yàn)槿绱耍?dāng)大盤藍(lán)籌股驟然啟動(dòng)時(shí)，“一對多”產(chǎn)品因?yàn)橘Y產(chǎn)錯(cuò)配凈值沒能跟上大盤?！安贿^‘一對多’的風(fēng)格很靈活，這幾天我們已經(jīng)增加了地產(chǎn)股的配置，效果還算明顯。”他補(bǔ)充道。

業(yè)績差強(qiáng)人意

雖然踏空風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但今年下半年以來的市場反彈已經(jīng)使不少“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，上半年曾大面積出現(xiàn)的虧損得到彌補(bǔ)，不少產(chǎn)品取得了10%以上的正收益。但公募基金中存在的業(yè)績分化在“一對多”產(chǎn)品中同樣表現(xiàn)得十分明顯。像廣發(fā)旗下的“一對多”產(chǎn)品今年以來業(yè)績有的已經(jīng)超過30%，但市場上也存在虧損超過6%的其他“一對多”產(chǎn)品。

對此，安信證券基金分析師任瞳表示，專戶產(chǎn)品業(yè)績分化是很正常的現(xiàn)象。因?yàn)椤耙粚Χ唷碑a(chǎn)品通常規(guī)模不大，投資風(fēng)格又很靈活，對基金經(jīng)理主動(dòng)操作的要求很高?！皩敉顿Y組合通常和指數(shù)的偏離較大，重倉對了一只股票會(huì)使業(yè)績大幅提升，相反選錯(cuò)了股或者風(fēng)險(xiǎn)控制做得不好也很容易出現(xiàn)虧損。而一旦出現(xiàn)虧損，會(huì)對基金經(jīng)理的投資造成很大壓力，這些都是和公募基金有顯著區(qū)別的。”

北京某中型基金公司的專戶投資負(fù)責(zé)人也持相同觀點(diǎn)。他認(rèn)為，專戶“一對多”之所以業(yè)績差強(qiáng)人意，和一些基金經(jīng)理還采取公募基金的管理模式有關(guān)?！傲硗?，‘一對多’推出之初有些公司對風(fēng)險(xiǎn)控制認(rèn)識(shí)不足，投資上比較激進(jìn)，以致出現(xiàn)虧損。”

由于專戶“一對多”產(chǎn)品是在2009年9月大量推出，時(shí)隔一年已有一些產(chǎn)品到期。據(jù)《金融理財(cái)》記者了解，由于對“一對多”產(chǎn)品一年來的業(yè)績不滿意，已有不少投資者選擇到期后不再續(xù)約。而相關(guān)基金公司也不愿花費(fèi)精力說服這些投資者續(xù)約，而是把精力放在了推出新產(chǎn)品上。