在中國經(jīng)濟處于增速回落通道的背景下，大行根據(jù)各自對宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和

發(fā)展趨勢的不同解讀，給出了政策保持緊縮基調(diào)不變抑或低調(diào)放松的不同判斷，

資本市場的投資機會也隨之顯現(xiàn)。

中信證券諸建芳

首席經(jīng)濟學(xué)家

2010年下半年的政策將體現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)的思路，采用結(jié)構(gòu)性放松政策。2010年下半年貨幣政策環(huán)境相對寬松，新增信貸將達到3萬億元左右。財政政策上可能加大支出水平，結(jié)構(gòu)性放松與調(diào)結(jié)構(gòu)政策組合推出，將促使經(jīng)濟增長回穩(wěn)。經(jīng)濟增長在2010年二季度出現(xiàn)了較快的下滑，我們預(yù)計2010年三季度這種下滑勢頭將有所緩解，四季度GDP環(huán)比增長有所回升。

申銀萬國袁宜

首席策略分析師

2010年7月，在預(yù)期修復(fù)推動的估值修復(fù)下，投資品板塊表現(xiàn)不俗。8月初，隨著市場進入震蕩期，投資品板塊有所退潮。預(yù)計落后產(chǎn)能淘汰的嚴格執(zhí)行將改善投資品行業(yè)的供給，保障房全面推開、基建提速、城鎮(zhèn)化加速、洪災(zāi)災(zāi)后重建將改善投資品行業(yè)的需求，在供需雙重推動下，投資品板塊（水泥、鋼鐵、造紙、工程機械等）有望再度崛起。

中信建投證券周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

經(jīng)典二次去庫存的邏輯順序是上游投資品價格率先回落，中游制造業(yè)成本下降優(yōu)勢減緩，隨后消費滯后回落。中國在控制資產(chǎn)價格泡沫的同時，似乎還在期望使用結(jié)構(gòu)性投資需求的辦法來維持經(jīng)濟的增速，所以，中國進入中期的滯脹已無懸念。同時，政策的猶豫基本排除了二次去庫存能夠快速見底的可能性，如此將延長經(jīng)濟調(diào)整的時間，在資本市場中即表現(xiàn)為系統(tǒng)性機會被繼續(xù)延后。

高盛喬虹

中國經(jīng)濟學(xué)家

政策基調(diào)已經(jīng)出現(xiàn)了微妙的變化，政策的實際執(zhí)行可能也逐漸開始發(fā)生變化。進一步的政策調(diào)整將取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，高盛預(yù)計宏觀數(shù)據(jù)將推動政策的進一步放松。政策的進一步調(diào)整仍將是低調(diào)放松現(xiàn)有緊縮措施，而不是像2008年底那樣出臺大規(guī)模刺激措施，尤其是在投資領(lǐng)域。高盛堅持對中國經(jīng)濟增長潛力的樂觀看法，預(yù)計2011年一季度經(jīng)濟增速將反彈至10%的趨勢水平。

興業(yè)銀行魯政委

資深經(jīng)濟學(xué)家

物價狀態(tài)與工業(yè)增加值、零售、固定資產(chǎn)投資、信貸等增長系列數(shù)據(jù)均系統(tǒng)性地顯著低于預(yù)期，共同顯示當前經(jīng)濟面臨全面加速下滑風(fēng)險。如果政策不及時調(diào)整進行緩沖，則未來經(jīng)濟的下滑可能超預(yù)期。展望未來的政策，雖然我們認為現(xiàn)在就應(yīng)向松調(diào)整以緩沖經(jīng)濟下滑的勢頭，但估計在2010年10月之前，宏觀政策仍將以穩(wěn)為主。

瑞銀證券汪濤

中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

2010年7月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國的出口和房地產(chǎn)建設(shè)活動增長均強于預(yù)期。對中國經(jīng)濟“硬著陸”的擔(dān)憂主要是考慮到房地產(chǎn)行業(yè)可能會急劇下滑、出口復(fù)蘇可能會曇花一現(xiàn)。然而現(xiàn)在看來，雖然出口增速在放緩，而房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)也預(yù)示未來將會走弱，但這兩大經(jīng)濟增長引擎的表現(xiàn)好于人們的預(yù)期，因此，不要期待政府政策的放松。