國外發(fā)展碳金融的主要做法

碳交易平臺為碳金融發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。目前全球有四個交易所專門從事碳金融交易，包括歐盟排放權(quán)交易體系(EU ETS)、英國排放權(quán)交易體系(ETG)、芝加哥氣候交易所(CCX)和澳洲國家信托(NSW)。加拿大、新加坡和日本也先后建立二氧化碳排放權(quán)的交易機(jī)制。各國通過建立碳交易所，促使交易價格公開透明，最大程度減少信息不對稱帶來的交易風(fēng)險。市場化比較完善的國家還通過碳交易所進(jìn)行排放信用的期貨交易，并利用套期保值保證價格波動下自身利潤的相對穩(wěn)定。

推動碳市場和碳金融互動并實(shí)現(xiàn)共同繁榮。2003年成立的芝加哥氣候交易所是全球第一個自愿參與溫室氣體減排量交易，并對減排量承擔(dān)法律約束力的市場交易平臺，也是全球唯一同時開展二氧化碳、甲烷等6種溫室氣體減排交易的市場。該所與美國氣候期貨交易所合作，建成了全球第一家規(guī)范的氣候交易市場，吸引了200多位跨國會員從法律上聯(lián)合承諾減排溫室氣體。2005年4月，歐洲氣候交易所推出與“歐盟排碳配額”掛鉤的期貨，隨后又推出期權(quán)交易，使二氧化碳排放權(quán)如同石油等商品一樣可自由流通，豐富了碳交易的金融衍生品種類，增加了碳市場的流動性。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。此外，日本成立了碳金融機(jī)構(gòu)(JCF)，在世界各地大量購買和銷售碳排放權(quán)。挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等國的碳金融交易也非?；钴S。碳市場催生了碳金融，碳金融同時也賦予了碳市場新的發(fā)展內(nèi)涵。

通過基金、股票、信托等方式直接融資。目前世界銀行已設(shè)立10只“碳基金”，總?cè)谫Y額超過25億美元。2007年末，私募資本主導(dǎo)的基金數(shù)量超過政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的基金，如挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金等。紐約—泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾等也建立了低碳環(huán)保指數(shù);一些金融機(jī)構(gòu)在這些指數(shù)基礎(chǔ)上創(chuàng)建了ETF(Exchange Traded Fund)基金。此外，2001年，英國成立了碳信托有限公司，累計投入3.8億英鎊，主要用于促進(jìn)研究開發(fā)、加速技術(shù)商業(yè)化和投資孵化器。

金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新模式多方位參與碳金融。圍繞碳排放權(quán)交易，商業(yè)銀行、投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者、保險公司等金融機(jī)構(gòu)采用多種方式，不斷提升碳金融服務(wù)水平。一是給碳排放項目予以融資支持。二是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的零售產(chǎn)品，如荷蘭銀行與德國德雷斯頓銀行率先推出追蹤歐盟排碳配額期貨的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。三是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的衍生產(chǎn)品。四是推出天氣衍生品。五是推出巨災(zāi)債券，如歐美保險機(jī)構(gòu)自1997年開始為應(yīng)對地震、颶風(fēng)等自然災(zāi)害帶來的損失，設(shè)計推出了巨災(zāi)債券。六是為碳排放權(quán)交易募集基金，如荷蘭銀行推出一系列永續(xù)經(jīng)營的全球性私募股權(quán)基金，參與碳交易結(jié)算，為歐洲企業(yè)買主預(yù)先支付碳信用提供融資。七是設(shè)立碳基金，2005年以來碳基金發(fā)展迅速，目前， 碳基金已經(jīng)達(dá)58只， 規(guī)模達(dá)118億美元，世界銀行旗下的原型碳基金已成為《京都議定書》市場減排權(quán)證和減排單位的主要資金來源。八是設(shè)立碳銀行，如摩根士丹利2007年8月成立碳銀行，為企業(yè)減排提供融資、咨詢等全方位服務(wù)。

推進(jìn)我國碳金融發(fā)展體系的思考

建立碳金融發(fā)展框架，提供制度保障。建議將碳金融發(fā)展納入國家氣候變化、防災(zāi)減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的政策框架，使碳金融成為節(jié)能減排和推動我國經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要政策工具。盡快出臺與碳金融相關(guān)的法律法規(guī)，健全碳交易法律和監(jiān)管框架。建立和完善氣候變化數(shù)據(jù)庫和碳風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)，為碳金融穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造政策環(huán)境。同時，金融機(jī)構(gòu)要將開展碳金融業(yè)務(wù)納入其中長期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。金融機(jī)構(gòu)董事會、高級管理層應(yīng)從實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā)，將開展碳金融業(yè)務(wù)納入中長期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，制訂碳金融發(fā)展目標(biāo)、規(guī)劃、政策與流程，在董事會領(lǐng)導(dǎo)下成立碳金融組織架構(gòu)，專司發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品管理、風(fēng)險管控、績效考核等職責(zé)。

逐步建立全國統(tǒng)一的碳排放交易市場。借鑒國際上的碳交易平臺與交易機(jī)制，建立我國碳排放交易機(jī)制，逐步統(tǒng)一國內(nèi)的碳交易市場。按照總量控制與排放量交易原則，給包括電力在內(nèi)的排放行業(yè)分配排放額度，各行業(yè)再將排放額度進(jìn)一步分配到企業(yè)實(shí)體。排放氣體包括二氧化碳在內(nèi)的所有6種溫室氣體，市場交易產(chǎn)品包括以配額為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品和以項目為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品。設(shè)立中國碳排放交易單位和碳排放配額，以此為基礎(chǔ)開拓國際市場，增強(qiáng)我國參與國際碳排放交易的話語權(quán)，促進(jìn)人民幣成為碳排放交易的結(jié)算貨幣。

建立多層次的碳金融產(chǎn)品服務(wù)體系。一是在信貸產(chǎn)品方面，商業(yè)銀行應(yīng)針對碳排放交易項目特點(diǎn)，制訂信貸審批、風(fēng)險管理、業(yè)績考核政策與操作流程，將信貸產(chǎn)品延伸至項目產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，探索供應(yīng)鏈融資的有效模式。二是在衍生產(chǎn)品方面，適時推出符合我國碳排放交易特點(diǎn)的中國碳排放交易單位和中國碳排放交易配額的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約和與溫度、降雨、風(fēng)力等相關(guān)的天氣衍生產(chǎn)品，同時要建立健全包括場內(nèi)市場和場外市場在內(nèi)的碳金融衍生品交易市場，明確交易規(guī)則、交易登記結(jié)算等事項。三是開展碳金融咨詢服務(wù)。由于CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則、合同條款、交易結(jié)構(gòu)都非常復(fù)雜，需要職業(yè)團(tuán)隊提供非常專業(yè)化服務(wù)。我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)憑借逐步積累的經(jīng)驗為我國企業(yè)參與國際碳排放交易提供專業(yè)化咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)分析、評估、規(guī)避項目風(fēng)險和交易風(fēng)險。四是由政府部門、金融機(jī)構(gòu)、私營部門分別出資設(shè)立三個層面的碳基金，投資碳排放交易領(lǐng)域。五是適時推出中國式巨災(zāi)債券，分散地震、干旱、低溫雨雪等自然災(zāi)害給經(jīng)濟(jì)社會帶來的巨大損失。

建立碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系。一是金融機(jī)構(gòu)要建立健全碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系，將碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險納入全面風(fēng)險管理之中，制訂風(fēng)險管理政策與程序，全面、及時、準(zhǔn)確地對碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別、計量、監(jiān)測和控制。二是加強(qiáng)對項目特有風(fēng)險的監(jiān)控。CDM項目具有審批時間長、開發(fā)周期長的特點(diǎn)，應(yīng)加強(qiáng)對項目建設(shè)風(fēng)險、運(yùn)行風(fēng)險的監(jiān)測，確保資金及時回流還貸。三是加強(qiáng)對碳金融衍生品風(fēng)險管理。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過建立逐日盯市、風(fēng)險限額、止損限額、保證金、在值風(fēng)險(VAR)等制度，加強(qiáng)對我國碳排放交易衍生品的風(fēng)險監(jiān)控，同時密切關(guān)注國際碳金融衍生市場的發(fā)展變化，有效防范國際碳金融市場價格劇烈波動向我國境內(nèi)的傳導(dǎo)。

完善碳金融支持政策，營造寬松環(huán)境。建議政府和相關(guān)部門制訂投資、稅收、信貸等方面的扶持政策，引導(dǎo)社會資本向低碳產(chǎn)業(yè)聚集。資本市場融資方面，優(yōu)先發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市融資需求，支持企業(yè)發(fā)行債券融資。稅收方面，通過降低CDM項目有關(guān)稅率、適當(dāng)延長免稅期，提高項目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度;對金融機(jī)構(gòu)開展碳金融業(yè)務(wù)的收入實(shí)行稅收優(yōu)惠。財政扶持方面，通過財政撥款成立專項基金，為CDM項目貸款提供利息補(bǔ)貼。貨幣政策方面，對節(jié)能減排項目等予以信貸傾斜。監(jiān)管方面，可采取擴(kuò)大CDM項目貸款利率浮動范圍、降低CDM項目貸款資本金要求等差異化措施。此外，積極推進(jìn)人民幣在碳交易計價中的國際化進(jìn)程。

培育我國碳金融中介服務(wù)體系。鑒于碳排放交易及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，在會計、法律、資訊等方面需要專業(yè)隊伍提供專業(yè)服務(wù)。如，在法律上，碳排放權(quán)確認(rèn)和取得、交易協(xié)議內(nèi)容與設(shè)計都涉及民法、物權(quán)法及國際商法等諸多法律專業(yè)性問題;在資訊方面，包括交易產(chǎn)品、交易流程、交易結(jié)構(gòu)、項目風(fēng)險、市場波動性，每日買進(jìn)、賣出、收盤價格、成交量等大量信息都需要及時提供給碳排放交易參與主體和潛在投資者參考決策。因此，應(yīng)加快我國碳金融服務(wù)體系培育力度，盡快培養(yǎng)一批職業(yè)化隊伍，提供專業(yè)化的會計、法律、信息咨詢服務(wù)。

(作者單位:湖南大學(xué)金融學(xué)院)