跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的擴(kuò)容，將推動人民幣成為國際范圍內(nèi)的結(jié)算貨幣

《財經(jīng)》記者 胡敬艷 張曼

5月19日上午，泰國泰華農(nóng)民銀行亞洲區(qū)總監(jiān)攜80多家企業(yè)客戶，浩浩蕩蕩地步入位于上海浦東的民生大廈。迎接他們的，是民生銀行副行長邵平。

“泰華銀行此行重要的一項(xiàng)內(nèi)容是探討跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)?！泵裆y行相關(guān)人士介紹，泰國客戶對跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)興趣濃厚，民生銀行已經(jīng)為他們設(shè)計(jì)了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的解決方案。

“目前最緊迫的是要擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點(diǎn)范圍，配套的東西可以慢慢跟上?！蓖惶?，接近央行的人士對《財經(jīng)》記者表示。

此時，涉及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍擴(kuò)大及其相關(guān)配套措施的文件(下稱新政)，已獲國務(wù)院通過，正在中國人民銀行、發(fā)改委、財政部等六部委會簽。按照預(yù)定計(jì)劃，該文件將在會簽之后第一時間公布實(shí)施。

經(jīng)《財經(jīng)》記者多方確認(rèn)，新政主要強(qiáng)調(diào)了試點(diǎn)區(qū)域和試點(diǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)容，將試探中的人民幣跨境結(jié)算正式推入全球貿(mào)易，階段性做大規(guī)模，做實(shí)人民幣國際化第一步。而與國際結(jié)算相關(guān)的資金回流、風(fēng)險規(guī)避等投融資問題，并不在列。

“擴(kuò)大試點(diǎn)是大勢所趨。走出邊境貿(mào)易、在正常的貿(mào)易結(jié)算和投資結(jié)算中用人民幣，才是關(guān)鍵?！睆V東金融學(xué)院副院長陸磊表示，“人民幣國際化主要障礙在機(jī)制上。”

三個“擴(kuò)大”

“這是人民幣‘走出去’的步驟之一?！比嗣胥y行某分支機(jī)構(gòu)高管證實(shí)，是次新政內(nèi)容可以概括為“三個擴(kuò)大”:

首先，貿(mào)易范圍擴(kuò)大。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算對接的境外地區(qū)由原來的港澳和東盟地區(qū)，擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。人民幣作為國際貨幣的計(jì)價、結(jié)算的范圍，從邊境貿(mào)易推廣至所有貿(mào)易往來區(qū)域。

其次，試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大。境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)將從5個城市擴(kuò)至20個省(直轄市、自治區(qū)，下稱省區(qū))。去年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)上海、廣州、深圳、珠海、東莞365家企業(yè)試點(diǎn)。雖然試點(diǎn)初期規(guī)模有限，但各地方政府對試點(diǎn)頗有興趣，多家省份向國務(wù)院申請加入試點(diǎn)。

此番擴(kuò)容后，上海和廣東域內(nèi)將全部納入試點(diǎn)，并增加北京、天津、內(nèi)蒙古、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、湖北、廣西、海南、重慶、四川、云南、吉林、黑龍江、西藏和新疆18個省區(qū)，且進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易出口試點(diǎn)企業(yè)數(shù)量。

其中，在內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、云南、西藏、新疆等8個邊境省區(qū)，具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)，可以在指定口岸，與毗鄰國家就一般貿(mào)易和邊貿(mào)出口開展人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

其三，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大。業(yè)務(wù)范圍從主推貨物貿(mào)易，拓展至服務(wù)貿(mào)易及其他跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。同時，銀行在為企業(yè)開立結(jié)算賬戶的同時，可為賬戶內(nèi)的人民幣資金提供相應(yīng)的理財服務(wù)，打開境外人民幣資金委托投資之門。

新政之后人民幣跨境結(jié)算會加速發(fā)展，勢頭如何，就看試點(diǎn)擴(kuò)大之后，各項(xiàng)配套措施和試點(diǎn)企業(yè)名單出臺的速度以及市場的接受程度。

根據(jù)人民銀行5月10日發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告，隨著政策逐步落實(shí)，銀行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)月均增量上升，至一季度末業(yè)務(wù)總量219.4億元。業(yè)內(nèi)人士透露， 4月底總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到330億元，5月至今已約400億元。

不過相比中國2009年相當(dāng)于15萬億元人民幣的進(jìn)出口總值而言，試點(diǎn)擴(kuò)大只是萬里長征的第一步。業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣結(jié)算量只有到1萬億元以上，才可能在跨境貿(mào)易中產(chǎn)生一定的影響力。

結(jié)算貨幣征途

作為人民幣國際化的基本環(huán)節(jié)之一，人民幣跨境結(jié)算貿(mào)易的演進(jìn)之路，被看作人民幣是否能順利完成國際結(jié)算、自由兌換乃至成為儲備貨幣的基礎(chǔ)。

新政實(shí)施后，通過進(jìn)出口貿(mào)易，人民幣將逐漸成為國際范圍內(nèi)的結(jié)算貨幣，以期完成國際貨幣第一階段的進(jìn)化。

“人民幣參與國際結(jié)算，需要一定的規(guī)模，這些資金在境內(nèi)外又形成一定量的市場。但是現(xiàn)在人民幣不能自由兌換，也沒有途徑對沖風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)保值增值。因此企業(yè)選擇人民幣作為結(jié)算貨幣有所顧忌?！币晃蝗嗣駧趴缇迟Q(mào)易結(jié)算行人士表示。

從人民銀行目前數(shù)據(jù)來看，中國香港和新加坡為境外接受人民幣的主要地區(qū)，占實(shí)際收付的88%。一衣帶水的香港更是重中之重。

根據(jù)香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度香港人民幣貿(mào)易結(jié)算顯著增長，達(dá)到41億元，人民幣貿(mào)易結(jié)算賬戶接近12000個;3月底人民幣存款總額也攀升至708億元，月增7.1%。但是這與香港與內(nèi)地之間每年逾萬億港元的貿(mào)易量相比還較小。

試點(diǎn)先驅(qū)中銀香港相關(guān)人士認(rèn)為，香港人民幣存款多為個人存款，人民幣在香港適用范圍有限，如果放開部分香港投資者用人民幣直接投內(nèi)地的限制，投資者會很愿意持有人民幣。

香港人民幣存款利率低于內(nèi)地，到內(nèi)地直接投資又有諸多限制，導(dǎo)致香港的企業(yè)和居民對人民幣的持有意愿不高，銀行也多將所吸收的存款轉(zhuǎn)存內(nèi)地。而人民幣升值預(yù)期也使香港企業(yè)和居民不愿背負(fù)過多人民幣負(fù)債。香港市場人民幣資金存量有限。

即便如此，先期發(fā)展的香港，因?yàn)橹贫?、市場及人才?yōu)勢，建立人民幣離岸市場是大勢所趨，“引水入港，在港蓄水”。

“一般來說，貿(mào)易結(jié)算貨幣需要套期保值市場。中國的人民幣外匯的遠(yuǎn)期交易，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有辦法真實(shí)地通過衍生品交易來對沖匯率風(fēng)險?！标懤谡J(rèn)為。

香港人民幣債券市場還處于初級階段，人民幣NDF市場是以美元結(jié)算的、非本幣交割的人民幣遠(yuǎn)期外匯市場，反映國際社會對人民幣匯率變化的預(yù)期，還不是期權(quán)。

“一個規(guī)范的、能夠面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衍生品市場，是跨境人民幣結(jié)算的基礎(chǔ)要素之一。建立離岸市場會增加人民幣的受歡迎程度?！标懤诮ㄗh，“可以在上海金交所、或者中國外匯交易中心、或者珠海橫琴島離岸操作，讓更多的做市商如銀行、進(jìn)出口商都在這里交易?！?/p>

繞不開的問題

“如果跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)展到20個省區(qū)，各個地方對試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的核定有沒有區(qū)別?是采取一刀切，還是因地制宜?”一位負(fù)責(zé)人民幣跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)推進(jìn)的國有商業(yè)銀行人士提出疑問。

他們的困惑還不止這些。比如稅務(wù)部門能不能迅速出臺關(guān)于出口退稅相關(guān)的操作指引;不同幣種海關(guān)報關(guān)如何解決;跨境貿(mào)易人民幣投融資相關(guān)的制度如何安排等等。從試點(diǎn)最開始的情況看，各個部門銜接還不是很順暢。試點(diǎn)擴(kuò)容獲批后，配套服務(wù)對政策提出了考驗(yàn)。

此外，人民幣資本項(xiàng)下可兌換問題已經(jīng)“成了個死結(jié)”。一位地方人民銀行人士表示，人民幣國際結(jié)算中，如果資本項(xiàng)下可兌換，貿(mào)易結(jié)算就會更加通暢。但由于種種限制，資本項(xiàng)下到現(xiàn)在為止，放開的速度特別緩慢。所以“只能搞迂回戰(zhàn)線，從貿(mào)易結(jié)算慢慢繞，但是繞到一定程度，資本項(xiàng)下可兌換這個問題又繞不過去了，所以這兩個問題就糾纏在一起”。

雖然人民幣跨境結(jié)算已經(jīng)拓展到所有貿(mào)易往來區(qū)域，但缺乏足夠開放的金融市場和可供投資的人民幣金融產(chǎn)品，現(xiàn)實(shí)中人民幣作為結(jié)算貨幣仍以中國周邊的貿(mào)易區(qū)域?yàn)橹鳌?/p>

陸磊認(rèn)為，東南亞地區(qū)是美元區(qū)，人民幣又和美元掛鉤，在這樣的基礎(chǔ)上，進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換，對他們來說是無差異的。而其他地區(qū)沒有這樣的優(yōu)勢，無論是韓國、蒙古、朝鮮、俄羅斯，都很難推行人民幣做為結(jié)算貨幣，而且貿(mào)易量有限。

據(jù)海關(guān)總署今年前4個月的統(tǒng)計(jì)，在與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，歐盟為中國第一大貿(mào)易伙伴，接下來是美國和日本，再次是東盟。但在歐美和其他一些地區(qū)，本身使用美元和歐元結(jié)算就很便捷，即便開放人民幣結(jié)算，市場也未必廣泛接受。

目前中國出口商品大部分都不具有交易主動權(quán)，談判地位比較弱。而進(jìn)口在香港和朝鮮等周邊地區(qū)，小額貿(mào)易居多，大宗商品貿(mào)易人民幣結(jié)算有限。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，大宗商品交易應(yīng)該成為人民幣結(jié)算的主流。今年前4個月，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，在進(jìn)口商品中，鐵礦砂、大豆等產(chǎn)品顯著增長。在出口商品中，機(jī)電產(chǎn)品占同期中國出口總值的59.7%，剩下是傳統(tǒng)大宗商品包括服裝、紡織紗線、織物及制品、家具和鞋類。

新政還有一個繞不開的問題:如何避免成為“熱錢”堂皇出入的渠道。

中國社科院金融研究所金融市場室主任曹紅輝認(rèn)為，服務(wù)貿(mào)易的概念過于寬泛，可能會引起非真實(shí)交易背景的支付結(jié)算出現(xiàn)，尤其是要嚴(yán)格防止熱錢通過這一渠道流入。

這種擔(dān)憂不無道理。一些境外銀行，甚至是政府，誘于人民幣升值預(yù)期和利差，必然有持有人民幣的沖動。如果試點(diǎn)省市跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算對進(jìn)口企業(yè)完全放開，對出口企業(yè)分批試點(diǎn)，防范風(fēng)險確實(shí)是一個重要問題。

針對“熱錢”借此涌入的擔(dān)憂，新政也進(jìn)行了相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)。比如，結(jié)算銀行以法人為單位，要根據(jù)貿(mào)易資金結(jié)算的真實(shí)需求，向人民銀行貨幣政策司申請人民幣購售額度，同時提交試點(diǎn)地區(qū)央行分支機(jī)構(gòu)出具的銀行分行試點(diǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展情況說明，由貨幣政策司根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)核定。

國際化路漫漫

“新政是人民幣走向國際化至關(guān)重要的一步。但綜合現(xiàn)狀來看，完成這一目標(biāo)至少需要10年-20年的時間?！比嗣胥y行某中心支行高管認(rèn)為。

陸磊認(rèn)為，人民幣有升值預(yù)期，因此在國際貿(mào)易結(jié)算中，在基本面上一定是有吸引力的。從長期來看，人民幣實(shí)現(xiàn)可兌換、國際化，取決于趨勢和時機(jī)。

首先，人民幣國際化取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍度以及總規(guī)模。按照世界銀行副行長林毅夫的預(yù)測，2030年中國將領(lǐng)先美國成為第一大經(jīng)濟(jì)體。在這個過程中，人民幣國際化才會逐漸為世界所認(rèn)可和接受。

其次，需要把握時機(jī)。中國成為全球的最大債權(quán)人，客觀上會推動人民幣的國際化。

陸磊認(rèn)為，如果國際經(jīng)濟(jì)金融形勢繼續(xù)動蕩，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)疲軟，美元?dú)W元動蕩，全球又會失去定價貨幣，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩大宗商品卻漲價，這時就需要一個比較強(qiáng)勢的貨幣來承擔(dān)定價的義務(wù)?！斑@可能是人民幣加快國際化步伐的一個時機(jī)。至少中國對外的交易貨幣中主要以人民幣計(jì)價，不再依靠美元，我個人認(rèn)為是可能的?！彼J(rèn)為，“如果人民幣抓住這一時機(jī)推進(jìn)國際化，可能只需要5到10年時間完成?！?/p>

屆時，人民幣將和美元、歐元等一樣，成為國際可兌換貨幣，在境內(nèi)外都有貨幣的現(xiàn)貨市場和衍生品市場，成為官方和非官方、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和政府部門的儲備資產(chǎn)，陸磊樂觀地表示。

但實(shí)際操作中，由于相關(guān)配套條件都不完備，人民幣要在國際上發(fā)揮一定的影響力，尚有待時日。

從這個角度來看，這次新政僅僅是一個開始。人民幣國際化的道路上還有更多的問題需要去解決。

“如果僅僅是坐在家里，等其他國家主動接受人民幣國際化，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?！辈芗t輝說?！?/p>