劉 倩 王 遙

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院,北京100081)

碳金融全球布局與中國的對策

劉 倩 王 遙

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院,北京100081)

在應(yīng)對全球氣候變化與環(huán)境問題的挑戰(zhàn),經(jīng)濟(jì)增長方式從“高碳”向“低碳”轉(zhuǎn)型的過程中,碳金融的興起與發(fā)展加速助推低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與低碳繁榮的實(shí)現(xiàn)。本文將碳金融定義為包括碳金融市場體系、碳金融組織服務(wù)體系、碳金融政策支持體系三方面內(nèi)容的有機(jī)整體,并分別對其深刻內(nèi)涵與豐富實(shí)踐進(jìn)行深入解析與系統(tǒng)總結(jié)。世界各國正在積極布局碳金融,迎接清潔能源和氣候變化帶來的巨大金融產(chǎn)業(yè)機(jī)遇,節(jié)能減排目標(biāo)硬約束和資金需求在客觀上也要求我國建立一個(gè)完善的碳金融體系與之相適應(yīng)。借鑒發(fā)達(dá)國家碳金融發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),本文提出,我國應(yīng)以建立全方位的碳金融政策體系、多元化的碳金融組織服務(wù)體系、多層次的碳金融體系為目標(biāo),引導(dǎo)金融業(yè)的全面、深度參與,為我國低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供廣泛的融資渠道并分散風(fēng)險(xiǎn),為我國低碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供低成本的解決方案。

氣候變化;碳交易市場;碳金融

氣候變化是21世紀(jì)人類面臨的最復(fù)雜的挑戰(zhàn)之一。從1992年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》簽署到2005年《京都議定書》生效,再到后京都談判艱難上路,一個(gè)涵蓋國際政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、法律、環(huán)境等方面的國際氣候制度已經(jīng)形成并處于不斷演化的進(jìn)程中。2009年年末,全球?qū)夂蚺c環(huán)境問題關(guān)注度隨著哥本哈根大會(huì)的召開上升到一個(gè)前所未有的新高度,節(jié)能減碳已經(jīng)成為全球共識(shí),低碳經(jīng)濟(jì)的加速過程已非任何單方面因素可以阻礙。碳金融作為低碳化發(fā)展的核心經(jīng)濟(jì)手段,構(gòu)建完善的碳金融體系也已成為各國應(yīng)對氣候變化、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的核心支柱。由于金融業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中擁有廣泛的利益相關(guān)基礎(chǔ),因此碳金融的崛起將對全球經(jīng)濟(jì)與金融格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,助推人類經(jīng)濟(jì)體新一輪低碳繁榮。本文系統(tǒng)研究了受氣候變化、能源安全等因素驅(qū)動(dòng),全球在碳交易市場、碳金融組織機(jī)構(gòu)、各國政策支持與引導(dǎo)三個(gè)方面的多層次創(chuàng)新,希望通過碳金融體系整體分析對我國在后哥本哈根時(shí)代積極探索碳金融體系建立與深入發(fā)展提供借鑒和啟示。

1 碳金融的產(chǎn)生與釋義

以金融市場為依托所進(jìn)行的金融活動(dòng),除資金融通外,還包括非資金融通活動(dòng),如規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生交易,分散風(fēng)險(xiǎn)和彌補(bǔ)損失的保險(xiǎn)活動(dòng)等。Sonia Labatt和R.R.White 2007年出版的《碳金融:氣候變化的金融對策》是全球第一本系統(tǒng)闡述碳金融的專著,廣泛而深刻地探討了氣候變化和環(huán)境破壞帶給全球產(chǎn)業(yè)體系和金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。氣候變化是影響社會(huì)財(cái)富、資源供給、能源價(jià)格和公司價(jià)值的重要因素,對金融業(yè)的信貸、投資決策和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。因此,碳金融在全球的加速發(fā)展,不僅僅來自于國家、地方政府以及私營部門協(xié)調(diào)解決全球環(huán)境問題的需要,也是產(chǎn)業(yè)部門應(yīng)對管制風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)以及保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)公司,商業(yè)銀行,資產(chǎn)管理公司等各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對企業(yè)形象、法律、競爭風(fēng)險(xiǎn)的需要[1]。

碳金融雜志(Carbon Finance Magazine)將碳金融概括為應(yīng)對氣候變化的金融解決方案(market solutions to climate change)。從具體內(nèi)容來看,碳金融包含了市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、服務(wù)、政策等一系列不可分割的要素,這些要素創(chuàng)新性地構(gòu)成了低碳經(jīng)濟(jì)的碳金融體系,為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、減緩和適應(yīng)氣候變化與災(zāi)害管理三重目標(biāo)提供了一個(gè)低成本的有效途徑?？梢哉f,碳金融的應(yīng)運(yùn)而生,使低碳經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)展到全球經(jīng)濟(jì)的各個(gè)脈絡(luò),因此,碳金融被譽(yù)為低碳發(fā)展的核心經(jīng)濟(jì)手段。

從全球范圍的實(shí)踐來看,碳金融體系是多層次的碳金融市場體系(包括交易市場、交易機(jī)制、交易主體和交易產(chǎn)品等方面)、多樣化的碳金融組織服務(wù)體系(包括金融組織機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)和金融創(chuàng)新)和全方位的碳金融政策支持體系構(gòu)成的有機(jī)整體。

2 全球碳金融市場體系的構(gòu)成與發(fā)展

2.1 市場結(jié)構(gòu)逐步建立

迄今碳金融市場的主體構(gòu)成是碳信用交易市場。近年來,隨著低碳經(jīng)濟(jì)浪潮的崛起,全球各地交易所相繼成立,碳交易制度不斷完善,交易額連續(xù)保持增長。目前,這一新型市場已形成了由“兩類法律框架”、“兩個(gè)典型市場”、“四個(gè)交易層次”、“廣泛建立的交易平臺(tái)”構(gòu)成的碳交易市場結(jié)構(gòu),如圖1所示。

圖1 國際碳市場結(jié)構(gòu)框架Fig.1 International carbon market framework

(1)兩類法律框架基礎(chǔ)。一類是《全球氣候變化框架公約》(以下簡稱《公約》)的國際法框架。在《公約》之后,1997年簽署、2005年生效的《京都議定書》為工業(yè)化國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家設(shè)定了具有法律約束力的溫室氣體減排和限排目標(biāo),并為有效應(yīng)對氣候變化設(shè)計(jì)了以市場為基礎(chǔ)的三種靈活機(jī)制(也被稱為京都機(jī)制)。三種靈活機(jī)制包括:①IFSL Research.Carbon Markets 2009國際排放貿(mào)易機(jī)制IET,是指一個(gè)發(fā)達(dá)國家將其超額完成減排義務(wù)的指標(biāo),以貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)讓給另外一個(gè)未能完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國家,并同時(shí)從轉(zhuǎn)讓方的允許排放限額上扣減相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓額度。②聯(lián)合履行機(jī)制JI,是指發(fā)達(dá)國家之間通過項(xiàng)目級(jí)的合作,其所實(shí)現(xiàn)的減排單位(簡稱ERU),可以轉(zhuǎn)讓給另一發(fā)達(dá)國家締約方,但是同時(shí)必須在轉(zhuǎn)讓方的“分配數(shù)量”(簡稱AAU)配額上扣減相應(yīng)的額度。③清潔發(fā)展機(jī)制CDM,主要內(nèi)容是指發(fā)達(dá)國家通過提供資金和技術(shù)的方式 ,與發(fā)展中國家開展項(xiàng)目級(jí)的合作,通過項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的“經(jīng)核證的減排量”(簡稱CER),用于發(fā)達(dá)國家締約方完成在議定書第三條下的承諾。

由于有了京都議定書的法律約束,各國的碳排放額開始成為一種稀缺的資源,因而也具有了商品的價(jià)值和進(jìn)行交易的可能性,并最終催生出一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場。國家法框架下的交易制度包括《京都議定書》下的碳排放權(quán)交易制度和歐盟的碳排放交易計(jì)劃。另一類則是聯(lián)合國氣候變化公約之外的碳排放權(quán)交易,代表性的交易制度為美國區(qū)域溫室氣體減排倡議以及芝加哥交易所的自愿減量措施。

(2)兩個(gè)典型市場。全球碳市場版圖可依據(jù)交易機(jī)制不同劃分為項(xiàng)目市場(Project-based Market)和配額市場(Allowance-based t Market)。配額市場是基于總量限制與交易機(jī)制(Cap-and-Trade)創(chuàng)建的,指的是總量管制下所產(chǎn)生的排放權(quán)的交易,如歐盟排放權(quán)交易制的“歐盟排放配額”(European union allowances,EUA)交易,通常是現(xiàn)貨交易。項(xiàng)目市場的碳信用則是基于基線與信用機(jī)制(Baseline-and-Credit)創(chuàng)建的,指的是對減排項(xiàng)目所產(chǎn)生的減排量的交易,如CDM下的“排放減量權(quán)證”(CERs)、聯(lián)合履行機(jī)制(JI)下的“排放減量單位”(ERU),通常以期貨方式預(yù)先買賣。這兩類典型市場所產(chǎn)生的減排單位都屬于可交易的碳信用范疇,由于其歸屬分配和實(shí)際使用并非發(fā)生在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上,使得碳信用具備了金融衍生產(chǎn)品的某些特性,為國際金融充分介入碳交易奠定了基礎(chǔ)[2]。

(3)四個(gè)交易層次。目前全球已涌現(xiàn)出多個(gè)層次的碳交易體系,包括歐盟排放交易計(jì)劃等多國區(qū)域合作交易體系,加拿大、英國、日本、新西蘭等國家級(jí)的排放交易體系。澳大利亞的州政府正在籌建多個(gè)地區(qū)范圍內(nèi)的交易體系。美國則在芝加哥氣候交易所(CCX)、區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)(RGGI)等已經(jīng)逐漸成熟的州級(jí)政府行動(dòng)基礎(chǔ)上,建立覆蓋全國的碳交易體系①。總的來看,全球的碳交易市場可以劃分為多區(qū)域合作市場、國家級(jí)市場、區(qū)域(州市)級(jí)市場以及一些正在發(fā)展中的零售市場四個(gè)交易層次。

(4)廣泛建立的交易平臺(tái)。碳交易所是碳金融市場的交易平臺(tái)。為加快參與全球碳交易的步伐,歐洲、北美的發(fā)達(dá)國家以及澳大利亞等紛紛開始建立碳交易所,目前,最著名的是歐洲氣候交易所和美國芝加哥氣候交易所。依托這兩個(gè)機(jī)構(gòu)的深入、廣泛發(fā)展,英國的倫敦金融城和美國的芝加哥氣候交易所已經(jīng)發(fā)展成為全球碳交易的兩大中心。盡管發(fā)展中國家的場內(nèi)碳交易很少,但印度也建立起了發(fā)展中國家的交易所,目前擁有兩家。其他的新興氣候交易所還有蒙特利爾氣候研究所、新加坡碳交易所、巴西期貨交易所、新加坡商品交易所。2008年以來我國在北京、上海、天津建立了三家交易所并發(fā)展了十余家分支機(jī)構(gòu)。

2.2 碳交易近期發(fā)展特點(diǎn)追蹤

自2005年《京都議定書》生效以來,全球碳交易市場發(fā)展迅猛,以每年100%的增量高速成長。2008年全球共有近50億t二氧化碳當(dāng)量的碳交易達(dá)成,以平均每噸26美元的價(jià)格,達(dá)到了1 260億美元的國際碳交易市場規(guī)模。據(jù)聯(lián)合國與世界銀行預(yù)測,2008-2012年間全球碳交易市場規(guī)模平均每年可達(dá)600億美元,2012年交易額預(yù)計(jì)將達(dá)1 500億美元,可能超過石油成為世界第一大市場。碳交易市場近期發(fā)展呈現(xiàn)以下五個(gè)特點(diǎn)①(1)-(3)結(jié)論由對The World Bank,State and Trends of the carbon Market,2008.和Point Carbon,Point Carbon 2009 Annual Report 2008,2009數(shù)據(jù)分析得來。(4)結(jié)論來自于Milo Sjardin,Alison Shapiro,et al.Fortifying the Foundation:State of the Voluntary Carbon Markets 2009,A report by Ecosystem marketplace&New Carbon Finance.:

(1)2006年以后,配額型交易的成交量和成交額遠(yuǎn)高于項(xiàng)目型交易。2008年配額型市場占排放權(quán)交易總量的68%,其交易額占到交易總額的74%。

(2)歐盟排放交易體系屬配額型市場,是當(dāng)前最大的碳交易市場,交易總量和交易總額都遠(yuǎn)超出其他交易體系,且發(fā)展勢頭最勁。世界銀行數(shù)據(jù)顯示,2007-2008年,通過歐盟排放交易體系交易的碳排放量從206億t二氧化碳當(dāng)量上升到了309億t二氧化碳當(dāng)量,占配額市場交易總量的84%以上,交易總額從2007年的490億美元上升到2008年的920億美元,上漲了88%。

(3)項(xiàng)目交易市場以CDM市場為主,CER交易的二級(jí)市場發(fā)展?jié)摿^大。自2007年開展二級(jí)市場CDM交易以來,其成交量和成交額幾乎成幾何級(jí)數(shù)增長,成交量由2007年的240萬t激增到2008年的1 072 t,漲幅高達(dá)350%,CDM二級(jí)市場所占份額也從2007年的30%上升到了2008年的73%。

(4)項(xiàng)目市場中的自愿碳市場雖然所占份額不大,但其吸引力近兩年顯著提升,2008年全球自愿碳市場的交易量(123.4百萬t二氧化碳當(dāng)量)比2007年的交易量增加了近一倍,交易額增加了87%。美國芝加哥交易所和場外交易(OTC)是自愿碳市場的主要組成部分,芝加哥交易所交易份額較大,2008年占到全部交易量的56%。

(5)碳金融市場的天氣類金融衍生品也在不斷創(chuàng)新,日趨成熟。各國金融機(jī)構(gòu)為契合低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展,幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移和管理天氣風(fēng)險(xiǎn),避免災(zāi)難性損失,創(chuàng)新發(fā)展出一系列天氣類金融衍生品,主要的產(chǎn)品類別除了發(fā)現(xiàn)碳排放量價(jià)格的碳信用之外,還包括以轉(zhuǎn)移一般天氣風(fēng)險(xiǎn)的天氣類衍生品,轉(zhuǎn)移災(zāi)難性天氣風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)債券。目前,這類產(chǎn)品的交易慣例正在形成,定價(jià)技術(shù)不斷進(jìn)步,產(chǎn)品的流通性不斷擴(kuò)大,市場的彈性不斷增加,經(jīng)營環(huán)境得到了法律、稅收、會(huì)計(jì)和監(jiān)管法規(guī)的有利支持,產(chǎn)品交易日趨成熟,活躍。

3 組織機(jī)構(gòu)創(chuàng)新助推碳金融深入發(fā)展

低碳經(jīng)濟(jì)與國際碳交易的出現(xiàn),對以傳統(tǒng)制造業(yè)為服務(wù)重點(diǎn)的金融組織體系提出了新的要求。金融服務(wù)業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中擁有廣泛的利益相關(guān)者基礎(chǔ),因此各類金融組織結(jié)構(gòu)在應(yīng)對氣候變化上發(fā)揮著雙重作用:既要減緩氣候變化對經(jīng)濟(jì)金融體系的負(fù)面效應(yīng),又要在適應(yīng)氣候變化中把握機(jī)遇,提供管理氣候風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。3.1 國際金融組織助推發(fā)展中國家碳市場發(fā)展

致力于全球發(fā)展的世界銀行專門成立了碳金融業(yè)務(wù)部門(World Bank Carbon Finance Unit,CFU),目的是促進(jìn)全球碳市場的發(fā)展,降低交易成本,使發(fā)展中國家受益。世界銀行還通過“碳金融援助計(jì)劃”來確保發(fā)展中國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家能夠充分參與京都議定書規(guī)定的靈活機(jī)制。這一工作主要是用OECD國家政府和企業(yè)的資金,向發(fā)展中國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家購買以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的減排量。減少的排放量由碳金融部門的一個(gè)碳基金出資購買。這是確保發(fā)展中國家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家在新興的碳市場中扮演主要角色的一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。另一關(guān)鍵的國際金融組織則是聯(lián)合國的國際金融公司(International Finance Corporation,IFC),它為發(fā)展中國家私營部門的項(xiàng)目提供多邊貸款和股本融資。其產(chǎn)品和服務(wù)包括:碳交付保險(xiǎn),銷售碳信用額度現(xiàn)金流的貨幣安排,富碳產(chǎn)品與營業(yè)的債權(quán)和資產(chǎn)安排,與氣候中介機(jī)構(gòu)及政府合作以各種資本運(yùn)營手段促進(jìn)碳信用的實(shí)現(xiàn)。

3.2 碳基金迅速增加,活化市場交易

碳基金是通過前端支付、股權(quán)投資或者提前購買協(xié)議,專門為減排項(xiàng)目融資的投資工具。全球的碳投資載體分為碳基金、項(xiàng)目機(jī)構(gòu)和政府購買計(jì)劃三類。2005年《京都議定書》生效后,碳基金的數(shù)量開始迅猛增長。截至2008年,全球共有84支碳基金,資金規(guī)模達(dá)到89.08億歐元,而全球碳基金的累積目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到121.7億歐元。目前,碳基金在國際碳市場上扮演著重要的角色,為24%的CERs和31%的 ERUs提供了融資。最基本的投資方式是通過減排量買賣協(xié)議(Emission Reduction Purchase Agreement)購買碳信用。隨著碳基金的數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大,其業(yè)務(wù)范圍從適應(yīng)性購買擴(kuò)展到中介和項(xiàng)目開發(fā)整個(gè)價(jià)值鏈,對碳市場的穩(wěn)定作用也越來越大。

按照投資者類型,碳基金則可以分為公共基金、公私混合基金和私人基金。2004年以前,由政府機(jī)構(gòu)或國際組織主導(dǎo)的資本所投的減排項(xiàng)目仍然占到總項(xiàng)目的半數(shù)以上。2007年以后,私人資本主導(dǎo)的資金數(shù)量超過了公共基金,私人資本的踴躍參與加快了整個(gè)市場的流動(dòng),擴(kuò)大了市場容量,使碳市場進(jìn)一步走向成熟①ICF,Carbon Funds Outlook。

3.3 商業(yè)銀行多方位創(chuàng)新,健全低碳經(jīng)濟(jì)支撐體系

目前,國際主流商業(yè)銀行一方面通過建立以“赤道原則”②赤道銀行原則是由國際金融公司(IFC)與荷蘭銀行聯(lián)合發(fā)起,參照IFC的可持續(xù)發(fā)展政策與指南建立的一套金融行業(yè)基準(zhǔn),其宗旨是幫助借款人和金融機(jī)構(gòu)解決項(xiàng)目融資中可能遇到的社會(huì)和環(huán)境問題,目前“赤道原則”已逐漸成為國際項(xiàng)目融資中的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國際慣例。為代表的自律規(guī)范,建立內(nèi)部環(huán)境管理體系,發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告等發(fā)展理念、管理體系和制度創(chuàng)新,實(shí)踐自身的低碳發(fā)展。另一方面,則是通過加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估,積極對低碳項(xiàng)目提供貸款和退出低碳投資業(yè)務(wù),提供信用咨詢、理財(cái)產(chǎn)品,直接參與碳市場交易等方式支撐經(jīng)濟(jì)體系的低碳轉(zhuǎn)型,這方面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新包括:①加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估,建立綠色信貸管理和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估制度。②積極對低碳項(xiàng)目提供貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資,減少或避免對高污染、高碳項(xiàng)目提供貸款。③http://www.epa.gov/climatechange/fangwen設(shè)立基金投資低碳消耗/環(huán)境友好型項(xiàng)目或公司。例如,德意志銀行推出掛鉤“德銀氣候保護(hù)基金”和掛鉤“德銀DWS環(huán)境氣候變化基金”的基金。④建立碳信用交易平臺(tái),例如巴克萊銀行(Barclays)是英國第一家為歐盟排放交易體系(EU ETS)建立碳信用交易平臺(tái)的銀行,現(xiàn)在已發(fā)展成為碳信用市場上最大的交易平臺(tái)。⑤推出綠色信用卡(Climate Credit Card)。例如荷蘭合作銀行,該銀行發(fā)行了氣候信用卡,以該信用卡進(jìn)行的各項(xiàng)消費(fèi)為基礎(chǔ)計(jì)算出二氧化碳排放量,然后購買相應(yīng)的可再生能源項(xiàng)目的減排量。

3.4 新興機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)大碳金融服務(wù)范圍

從長遠(yuǎn)看來,氣候變化將影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、公眾形象、消費(fèi)者認(rèn)同和碳足跡披露等方面,與此相關(guān)的不確定性正構(gòu)成全新的碳風(fēng)險(xiǎn)。因此,碳保險(xiǎn)的發(fā)展是低碳金融健康前行的重要保證,如何把碳風(fēng)險(xiǎn)納入傳統(tǒng)保險(xiǎn)的承保范圍是碳保險(xiǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。資本市場的低碳化則是從市場融資和再融資機(jī)制對上市資源的重要把關(guān),也是未來發(fā)展的方向,碳證券在證券市場上亦將有更多發(fā)展的空間。除此之外,碳資產(chǎn)管理公司、專業(yè)化的碳經(jīng)紀(jì)、碳信用評級(jí)機(jī)構(gòu)等新興機(jī)構(gòu)正逐步擴(kuò)大碳金融服務(wù)范圍,成為碳金融市場日益活躍、加速創(chuàng)新的長期保障[3]。

4 碳金融發(fā)展得到發(fā)達(dá)國家普遍的政策支持

4.1 建立清晰的碳金融法律框架

碳金融的發(fā)展需要相應(yīng)法律制度安排作為基礎(chǔ),具體的制度包括五個(gè)方面的內(nèi)容:①碳排放交易制度,主要包括交易主體、交易標(biāo)的物、碳排放權(quán)的初始分配、碳排放權(quán)的權(quán)利轉(zhuǎn)移、碳排放權(quán)交易監(jiān)管機(jī)制、法律責(zé)任等方面的規(guī)定;②銀行類碳金融產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)的法律制度,即赤道原則,赤道原則確立了國際銀行業(yè)遵循環(huán)境和社會(huì)責(zé)任的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),遵守赤道原則成為成功安排國際項(xiàng)目融資的一個(gè)基本要素;③碳基金的法律制度,主要包括基金融資方式、管理制度、分配制度、聘雇制度和監(jiān)督制度等的規(guī)范化;④減排項(xiàng)目融資的法律制度,包括政府為引導(dǎo)生態(tài)投資,鼓勵(lì)民間開拓靈活的融資方式或針對法律關(guān)系復(fù)雜的融資模式制定的配套法律、法規(guī)與政策;⑤碳保險(xiǎn)的法律制度,包括在保險(xiǎn)方式、保險(xiǎn)責(zé)任的適用范圍、碳保險(xiǎn)的責(zé)任免除、賠償范圍、保險(xiǎn)費(fèi)率、索賠時(shí)效和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置方面都有特別規(guī)定[4]。

4.2 創(chuàng)新多元化的碳交易制度

(1)碳交易制度多元化發(fā)展。全球最具代表性的碳交易制度主要有“京都議定書”碳排放權(quán)交易制度,歐盟的排放權(quán)交易體系,基于美國區(qū)域溫室氣體協(xié)議的二氧化碳預(yù)算交易計(jì)劃以及芝加哥氣候交易所的溫室氣體自愿減量措施。前兩個(gè)是基于《公約》的交易制度,而后兩者則是非《公約》制度的成功范例。以上制度均有一定的共同性,首先都要明確基準(zhǔn)年、管制氣體、管制范圍、管制對象、承諾期這五個(gè)基本要素,在此基礎(chǔ)上,交易則必須經(jīng)歷從核發(fā)配額總量到配額初始分配、監(jiān)測與查證、對超額排放的懲罰這一流程。但以上的制度設(shè)計(jì)也存在著區(qū)別,例如美國區(qū)域二氧化碳預(yù)算交易計(jì)劃雖然由各州自愿發(fā)起,但其相關(guān)規(guī)范遠(yuǎn)比京都議定書和EU ETS嚴(yán)格,尤其對超額排放的處罰和各排放單位的抵換都做了詳細(xì)的規(guī)定和限制。芝加哥交易所雖然是企業(yè)自愿加入,但該制度對市場中排放權(quán)的數(shù)量及其流動(dòng)性的控制程度屬于以上四個(gè)制度中最高的。由此可見,雖然美國未參與京都市場,但其在碳交易制度創(chuàng)建上的創(chuàng)新和突破值得其他國家借鑒和深入研究③ICF,Carbon Funds Outlook。

(2)氣候變化立法是碳金融市場發(fā)展的法律淵源。歐洲和美國的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明通過立法確認(rèn)碳排放權(quán)的權(quán)利屬性并進(jìn)行合理的權(quán)利責(zé)任配置是構(gòu)建碳交易市場體系制度的前提。2000年,歐盟啟動(dòng)歐洲第一個(gè)氣候變化方案,成為設(shè)計(jì)歐盟排放交易體系的法律依據(jù)。英國于2001年11月26日通過《氣候變化法》,成為世界首個(gè)將法定溫室氣體減排目標(biāo)寫進(jìn)法律的國家。美國最高法院(United States Supreme Court)于2007年裁決溫室氣體為空氣污染物,并賦予環(huán)境保護(hù)署以空氣清潔法管制新進(jìn)入市場的汽車、機(jī)車等移動(dòng)污染源的溫室氣體排放的權(quán)利,當(dāng)溫室氣體已成為空氣清潔法規(guī)范的客體,由空氣清潔法建立排放權(quán)交易制度并管制溫室氣體排放就成為可能。目前,全球各地政府都在著手制定氣候變化政策。澳大利亞于2007年12月批準(zhǔn)加入《京都議定書》,此后,澳大利亞不僅新設(shè)了氣候環(huán)境部,還加緊進(jìn)行了相關(guān)立法工作,其中《國家溫室氣體與能源報(bào)告法》與《碳主張與交易實(shí)踐法》,以其系統(tǒng)性與前瞻性,成為引領(lǐng)各國立法的典范①朱家賢,外國應(yīng)對氣候變化的立法概述,“氣候變化與排放權(quán)交易:金融創(chuàng)新與法律規(guī)制”高層論壇立法資料匯編,2009年11月。。

4.3 嚴(yán)格政府的碳交易市場監(jiān)督

碳交易制度的績效實(shí)現(xiàn)離不開政府對碳交易市場機(jī)制運(yùn)行的有效監(jiān)督。政府監(jiān)管主要通過主體資格審查制度、排污申報(bào)登記、排放物指標(biāo)登記和排污指標(biāo)交易登記制度、污染指標(biāo)報(bào)告制度和交易追蹤制度來執(zhí)行。溫室氣體排放監(jiān)測能力,統(tǒng)計(jì)和信息公開制度被歐美國家認(rèn)為是政府監(jiān)管的優(yōu)先行動(dòng)領(lǐng)域。歐盟從1999年開始依據(jù)國家和不同領(lǐng)域的年度溫室氣體排放清單進(jìn)行評估,對社區(qū)溫室氣體實(shí)施監(jiān)測計(jì)劃。英國除了對所有碳排放貿(mào)易參與者按照相關(guān)條例嚴(yán)格監(jiān)測和報(bào)告企業(yè)每年的排放狀況之外,還設(shè)有第三方獨(dú)立認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行核實(shí)。美國于1994年開始實(shí)施“溫室氣候自愿報(bào)告計(jì)劃”,目前大約有200多個(gè)企業(yè)、法人和其他組織參與年度報(bào)告,2008年起美國環(huán)保署開始籌建國家強(qiáng)制性溫室氣體登記報(bào)告制度。

4.4 以多元化激勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)自律

作為一個(gè)新興的領(lǐng)域,存在相關(guān)法律規(guī)范不成熟、不完善的情況,碳金融需要政府積極有效的引導(dǎo),綜合法律手段、經(jīng)濟(jì)手段和社會(huì)手段引導(dǎo)企業(yè)自律,為碳金融的發(fā)展創(chuàng)造良性的市場環(huán)境。①“法律手段”主要是指頒布關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的立法,促進(jìn)企業(yè)從國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)出發(fā),履行某個(gè)方面的社會(huì)義務(wù),其中針對環(huán)境保護(hù)的主要責(zé)任包括“支持應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的預(yù)防措施”、“采取主動(dòng),承擔(dān)更多的環(huán)境責(zé)任”、“鼓勵(lì)環(huán)境友好型技術(shù)的開發(fā)和傳播”等內(nèi)容。②“經(jīng)濟(jì)手段”即包括政府通過加強(qiáng)與銀行的合作,采用貼息、獎(jiǎng)勵(lì)等方式,運(yùn)用銀行融資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變和減排項(xiàng)目的順利完成,也包括對自愿加入減排體系,達(dá)到減排目標(biāo)的企業(yè)以減稅或贈(zèng)款的方式給予激勵(lì)。③“社會(huì)手段”則是政府加強(qiáng)企業(yè)的信息披露力度,建立政府主導(dǎo)、行業(yè)自律、輿論監(jiān)督、公眾參與的社會(huì)監(jiān)督體系,建立社會(huì)誠信檔案,將信用評價(jià)數(shù)據(jù)作為市場準(zhǔn)入的重要指標(biāo)等內(nèi)容。

排放權(quán)交易特有的激勵(lì)制度是早期減排鼓勵(lì)制度,這一制度主要源自在美國SO2排污權(quán)交易市場的經(jīng)驗(yàn)。例如,美國的區(qū)域溫室氣體倡議(Regional Greenhouse Gas Initiative,RGGI)為了獎(jiǎng)勵(lì)2006-2008年的早期減量行為,給予采取早期建立愛國措施的排放源額外的排放權(quán),即早期減量的二氧化碳配額(early reduction CO2allowances,ERAs)。預(yù)取得ERAs的排放源必須主動(dòng)提供2003-2005年基準(zhǔn)線排放資料,以證明其確實(shí)采取了減量措施,主管機(jī)關(guān)則依據(jù)特定公式計(jì)算出應(yīng)核發(fā)的ERAs數(shù)量。而這一類配額是主管部門預(yù)先保留下來的配額量。

減稅手段一般都被作為企業(yè)自愿減排協(xié)議的重要組成部分。在英國,企業(yè)若認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排分配目標(biāo),公司可減免80%的氣候變化稅。英國環(huán)境食品及鄉(xiāng)村事物部(DEFRA)與商業(yè)部門協(xié)會(huì)合作,設(shè)定了從2002-2012年的減排目標(biāo),絕對或相對地減少單位產(chǎn)品的排量。DEFRA與行業(yè)協(xié)會(huì)簽訂協(xié)議,而協(xié)會(huì)再與有關(guān)的公司簽訂減排協(xié)議。達(dá)到減排目的的公司就可以減免氣候變化稅。有些減稅也以贈(zèng)款的形式出現(xiàn),丹麥、瑞士采用此政策也都取得了很好的效果。

5 金融業(yè)需加快步伐助推我國低碳繁榮

近年來,我國政府高度重視氣候變化對經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響,制定了國家氣候變化政策,建立中國CDM基金,成立環(huán)境交易所。在哥本哈根氣候峰會(huì)上,我國政府提出了到2020年碳強(qiáng)度比2005年下降40%-45%的目標(biāo)。哥本哈根的艱難談判說明未來發(fā)展中國家從發(fā)達(dá)國家獲得資金和技術(shù)援助的難度將越來越大。在我國加大節(jié)能減排力度的基礎(chǔ)上,未來減排的工作重心也將從“減排多少”轉(zhuǎn)移到“花多少成本進(jìn)行減排”的范圍中來,低成本、高效率減排成為未來10年的工作重心。節(jié)能減排目標(biāo)硬約束和資金需求在客觀上也要求建立一個(gè)完善的碳金融體系與之相適應(yīng)。

以上對全球碳金融體系各個(gè)層次的深入解析顯示,各國金融機(jī)構(gòu)都正在積極布局碳金融,迎接清潔能源和氣候變化帶來的巨大金融產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。我國CDM產(chǎn)生的核證減排量成交量占全球總量的一半以上,是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方,這為我國碳金融提供了巨大發(fā)展空間。盡管我國金融業(yè)把握氣候變化領(lǐng)域創(chuàng)新機(jī)遇,已經(jīng)著手制定和執(zhí)行綠色信貸政策,開發(fā)能效貸款、碳排放掛鉤產(chǎn)品,但總的來看,這些局部意義上的碳金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新無論從深度、廣度,還是從規(guī)模上,都與我國碳市場潛力不相符。因此,我國亟需借鑒發(fā)達(dá)國家碳金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國現(xiàn)實(shí)國情,讓碳金融為我國低碳繁榮撐起一片藍(lán)天:以建立全方位的碳金融政策體系、多元化的碳金融組織服務(wù)體系、多層次的碳金融體系為目標(biāo),引導(dǎo)金融業(yè)的全面、深度參與,為我國低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供廣泛的融資渠道并分散風(fēng)險(xiǎn),為我國低碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供低成本的解決方案。

第一,把碳金融發(fā)展納入到國家氣候變化、減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展政策框架,使碳金融成為節(jié)能減排的主要政策工具,在此基礎(chǔ)上,建立和完善碳金融的法律和配套政策。

第二,以自愿碳市場發(fā)展為示范,建立發(fā)現(xiàn)碳信用價(jià)格的碳交易市場,并利用期貨交易所、產(chǎn)權(quán)交易所在專業(yè)服務(wù)能力、市場基礎(chǔ)設(shè)施、交易結(jié)算系統(tǒng)上的互補(bǔ)性,逐步發(fā)展碳交易和氣候衍生品交易,降低交易成本,提高交易的透明度和流動(dòng)性,實(shí)現(xiàn)交易的規(guī)模效應(yīng)。

第三,加強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)應(yīng)對氣候變化的能力建設(shè)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立專門的碳金融業(yè)務(wù)部門,緩解碳交易中的信息不對稱問題,從行業(yè)規(guī)范、管理理念、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面提高金融服務(wù)業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

第四,加快碳金融創(chuàng)新,形成促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長效投融資機(jī)制。建立為碳管理服務(wù)和低碳技術(shù)投資的碳基金,支持節(jié)能減排企業(yè)和環(huán)保項(xiàng)目發(fā)行債券,建立清潔能源、生態(tài)環(huán)保等產(chǎn)業(yè)投資基金,開發(fā)綠色建筑、節(jié)能和可再生能源、環(huán)保汽車等信貸業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)產(chǎn)品。加強(qiáng)金融服務(wù)業(yè)與能源、再生資源、農(nóng)業(yè)等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的合作,推進(jìn)天氣衍生品、巨災(zāi)債券等產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。

References)

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The Status Quo and Developing Tendency Analysis of Global Carbon Finance

LIU Qian WANG Yao
(Institute of Finance and Economics,the Central University of Finance and Economics,Beijing 100081,China)

This paper gives a systematic view over the new trends of global carbon finance innovation under the challenge of global climate change and in the processof the transformation of ways to achieving economic growthfrom“high-carbon”to“l(fā)ow-carbon”.It takes anglesfrom the following aspects:the structure,status quo and developing tendencyof the worldwide carbon market.The paper discusses the innovation in financial organizations and service providers against climate change and governments'overall guidance and policy support.It draws the conclusion that the world is undergoing massive changes with governments actively responding to carbon finance to embrace the tremendous opportunities for clean energy and climate change infinancial industry.T o seize that,a complete and overall carbonfinance systemof China is top on the agenda.G iven the current tasksof energy conservation and pollution reduction and the growing demandof capital input,China needs to build an all-direction system of policy guidance,a diversified system of service providers,and a multi-level system of carbon finance to intensify and widen the participation of financial industry,to expand financing channels and spread risk of sustainable economy,and finally work out an inexpensive solution for China's low-carbon prospect.

climate change;carbon trade market;carbon finance

F830

A

1002-2104(2010)08-0064-06

10.3969/j.issn.1002-2104.2010.08.012

2010-03-27

劉倩,博士,助理研究員,主要研究方向?yàn)榄h(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)消費(fèi)。

王遙,博士,副研究員,主要研究方向?yàn)榻鹑?、資本市場。

(編輯:劉照勝)