杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學 經濟學院,四川成都 610064)

經濟發(fā)展與經濟政策對吸引外商直接投資的能動研究

杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學 經濟學院,四川成都 610064)

改革開放以來,隨著中國經濟不斷發(fā)展,經濟結構不斷改善,外商對中國的直接投資逐年增加。是什么因素吸引了外國投資者到中國投資就成為研究課題之一。本文以國際投資理論為理論基礎,運用平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗,對外商對我國直接投資的決定因素進行了計量實證分析。研究結果認為,外商直接投資的決定性因素包括實際市場規(guī)模、勞動力成本、基礎設施等基礎性經濟因素,以及以對外開放程度為主要考察對象的政府宏觀經濟政策因素。然而,外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預期的基礎上,更加看重東道國實際市場規(guī)模和勞動力成本。

外商直接投資;決定因素;ADF平穩(wěn)性檢驗;協(xié)整檢驗

自20世紀80年代以來,亞洲已成為國際投資的活躍地區(qū)。而于1978年確立改革開放政策的中國,亦已成為國際投資的熱點。中國的外資流入規(guī)模不僅一直在發(fā)展中國家處于領先地位,更在90年代后突飛猛進,自1993年起,已連續(xù)多年蟬聯(lián)世界第二大外資流入國,僅次于美國。外商直接投資的大規(guī)模流入,不僅使得國內工業(yè)化水平得到顯著提升,還促進了產業(yè)的更新?lián)Q代。外商直接投資所帶來的先進技術與管理理念,為中國帶來了經濟騰飛的動力,并對中國的經濟健康穩(wěn)定發(fā)展起到了不可忽視的作用,這在許多學者進行的理論及實證研究中也得以證明。吳國生[1]認為,若東道國在發(fā)展水平、調整能力、市場、政策、環(huán)境等方面具備一定條件,則外商直接投資對東道國產業(yè)經濟結構的調整具有重要的積極作用。杜江[2]從外商直接投資對東道國經濟增長影響的理論入手,得出了外商直接投資與中國經濟發(fā)展水平之間互為因果關系的結論。

一、外商直接投資決定因素的主要理論及文獻綜述

(一)國外學者對FD I決定性因素的研究

20世紀50年代以來,外商直接投資的迅速發(fā)展引起了國際經濟理論界的高度關注,而有關國際直接投資的理論亦得到高度發(fā)展,其中較為著名的是鄧寧(John H Dunning)所提出的國際生產折中理論。鄧寧認為所有權優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢是決定國際企業(yè)行為和國際直接投資的三個基本要素。所有權優(yōu)勢,主要包括無形資產優(yōu)勢與企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢;區(qū)位優(yōu)勢,主要包括勞動力成本、市場潛力、貿易壁壘和政府政策;內部化優(yōu)勢,指市場存在交易成本的情況下,企業(yè)通過將所有權優(yōu)勢內部化以克服市場的不完善和外部市場失靈。根據(jù)國際生產折中理論,國際企業(yè)若要進行國際直接投資,必須同時具備所有權、內部化和區(qū)位三種優(yōu)勢[3,4]。外商直接投資在進行區(qū)位選擇時,主要是基于資源、生產成本、市場經濟規(guī)模及東道國吸引外資宏觀經濟政策方面的考慮。

Stephane Dees[5]采用面板數(shù)據(jù),通過使用誤差修正模型,在研究11個國家或地區(qū)在1983-1995年間對中國大陸的直接投資后發(fā)現(xiàn),外商對中國大陸直接投資的決定因素為市場大小、實際匯率、實際工資和市場開放程度。而Leonardo K Cheng與 Yumk K wan[6]對流入中國大陸的外商直接投資進行研究后認為,外商直接投資的選址由相對獲利性決定,即如果外商直接投資所生產的產品是用以出口,那么生產成本、將產品輸送到世界市場的運輸成本及可靠性是最重要的,如果產品或服務面向當?shù)厥袌?那么當?shù)厥袌龅男枨笠蛩匾卜浅Ｖ匾?。在這兩種情況下,政府政策如國家宏觀經濟政策、獲得政府許可需付出的時間和努力、經營環(huán)境等,將影響對外國投資者的吸引力。

關于東道國為吸引FD I而對外商提供的優(yōu)惠便利條件,比如東道國稅收優(yōu)惠政策對吸引FD I流入是否有顯著效果是近年來國際投資研究的熱點,但學者們的研究結論并不一致。有的學者或研究機構對引進外資過程中的優(yōu)惠政策的效果提出質疑,如安永會計師事務所(Ernst&Young International)在1987年年報中指出,稅收激勵政策在吸引 FD I進行投資區(qū)位選擇時收效甚微,而有些學者則認為,稅收激勵政策在吸引FD I進行投資區(qū)位選擇時具有重要作用[7][8]。

(二)國內學者關于外商直接投資決定性因素的研究

國內學者對外商直接投資決定因素的研究亦主要集中于基本經濟因素、東道國宏觀政策框架、東道國為外商提供的便利條件三方面。許羅丹和譚衛(wèi)紅[9]借助區(qū)位優(yōu)勢理論構建局部調整模型,分析了影響 FD I流入的因素,結果發(fā)現(xiàn)經濟水平、居民消費水平、基礎設施建設水平和市場容量等因素對我國吸引FD I有著正向影響,尤其是我國的基礎設施建設的正向影響更顯著,但工資水平的影響并不顯著;黃智聰和歐陽宏[10]對24個國家(地區(qū))的數(shù)據(jù)資料進行研究,得出的結論是影響世界各國對中國大陸進行直接投資的決定因素為相對國內生產毛額、相對人均國內生產毛額,及相對工資率;魏后凱和賀燦飛[11]通過對秦皇島135家外商投資企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn),廉價的勞動力、便利的交通運輸條件、鄰近的目標市場是 FD I區(qū)位選擇時所考慮的重要因素;Lai-jun Luo、Yu-ze Luo、Chang Liu[12]對跨國企業(yè)對中國連續(xù)投資情況進行實證分析后發(fā)現(xiàn),跨國企業(yè)在中國市場的經驗、其母國與中國的經濟聯(lián)系,以及跨國企業(yè)在華的首個投資地之發(fā)展狀況,對跨國企業(yè)對中國連續(xù)投資具有重要作用。

關于國內學者對東道國稅收優(yōu)惠政策效果的研究,魯明泓[13]使用1988-1995年我國29個省份的有關數(shù)據(jù)檢驗外商直接投資在各省市的分布情況,發(fā)現(xiàn)是否享有稅收優(yōu)惠政策成為吸引外商直接投資的顯著因素。孫俊[14]研究發(fā)現(xiàn)政策優(yōu)惠、產業(yè)結構、開放水平和市場化程度等對 FD I的地區(qū)選擇發(fā)揮了很大的作用,而各個因素的作用是隨中國經濟結構的變化而變化的,這些因素在地區(qū)間的差距成為造成外資地區(qū)分布不平衡的重要原因。梁琦[15]基于空間經濟理論討論了關聯(lián)效應、貿易成本與跨國公司之間的關系,認為優(yōu)惠政策不再是吸引外資的主要因素,地區(qū)的開放度和產業(yè)集聚所產生的關聯(lián)效應才是外商投資區(qū)位選擇的最主要的驅動力,低層次的專業(yè)化對吸引 FD I并不見得有利。

(三)國內外文獻綜述的分析結論

縱觀分析FD I流入原因的研究文獻,國內外學者對于具體的決定性因素的選擇存在一定差異。概括地說,這種差異的出現(xiàn)主要是出于四大原因:一是研究對象不同,二是選取的樣本區(qū)間不同,三是研究中所選取的指標衡量方式不同,四是研究方法不同。盡管存在差異,但眾多學者對FD I決定因素的選擇基本上集中于三個方面:一是東道國的基礎性經濟因素,如市場規(guī)模、經濟增長速度(潛在市場規(guī)模)、基礎設施、生產成本、實際匯率等;二是東道國的宏觀政策性因素,如政治穩(wěn)定性、對外開放程度等;三是東道國為吸引 FD I而對外商提供的優(yōu)惠便利因素,如稅收優(yōu)惠政策及其他鼓勵投資政策、獲得許可證難易程度、政府機關效率因素等。

二、外商直接投資決定性因素的實證分析

(一)建立模型

本文在國際投資理論和學者的研究基礎上,根據(jù)我國的具體國情和吸收外資的特點,認為基礎性經濟因素(如市場規(guī)模、勞動力成本、產業(yè)結構與基礎設施等)和宏觀政策(如市場開放度、政治穩(wěn)定性等)對外資的流入具有極其重要的作用。因此,本文將影響外商直接投資的因素分為基礎性經濟因素變量和宏觀政策因素變量兩大類,計量模型設定為:

RFD I=f{(基礎性經濟因素變量),(宏觀政策性因素變量)}

其中,RFD I表示實際利用外資總額?；A性經濟因素變量主要考慮如下變量:實際市場規(guī)模(RMS)、勞動力成本(COP)、基礎設施(B F);而宏觀政策因素變量主要考慮的是貿易開放程度(MOD)。本文在選取可能的外商直接投資決定性因素時暫不考慮以稅收優(yōu)惠政策為代表的東道國的便利條件。因為,國內外學術界對于稅收優(yōu)惠政策對外資流入的影響及效果并無定論。原因除了研究角度的不同外,還在于稅收優(yōu)惠政策的衡量方法難以確定。以我國為例,政府給予外資的稅收優(yōu)惠形式多樣,沒有相應的數(shù)據(jù)衡量外資企業(yè)獲得優(yōu)惠稅收的絕對數(shù)量。

在基礎性經濟因素變量中,實際市場規(guī)模(RM S)以GDP衡量,勞動力成本(COP)以我國勞動者平均工資衡量,社會基礎設施(B F)由第二、第三產業(yè)生產總值占 GDP的比率衡量。為避免可能出現(xiàn)的異方差,RMS取 GDP之自然對數(shù),COP取我國勞動者平均工資之自然對數(shù);而貿易開放程度(MOD)可以用我國的平均實際關稅率來衡量。因此,為分析外商直接投資的決定性因素,本文建立計量經濟模型為:

在(1)式中,LnRFD I指實際外商直接投資額的自然對數(shù);LnRMS指 GDP的自然對數(shù);LnCOP指平均勞動報酬的自然對數(shù);B F指第二、第三產業(yè)生產總值占 GDP之比率;MOD指平均實際關稅率;βi(i=0,1,…,4)為待估參數(shù),μ為隨機誤差項。

本文使用的數(shù)據(jù)是1990至2007年的年度數(shù)據(jù),來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》及《中國稅務年鑒》。1990—2007年我國實際利用外資及整理加工后的相關數(shù)據(jù)由表1給出。

表1 1990年—2007年實際利用外資及相關數(shù)據(jù)

(二)平穩(wěn)性檢驗

為了避免非平穩(wěn)時間序列變量可能會產生“偽回歸”現(xiàn)象,必須對模型中所使用的每個時間序列變量進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用ADF(Augmented Dickey-Fuller)單位根檢驗進行平穩(wěn)性檢驗,檢驗結果由表2給出。

表2 ADF單位根檢驗結果

由表2可知,LnRFD I、MOD在1%的顯著性水平下,拒絕存在單位根的假設,B F在5%的顯著性水平下拒絕存在單位根的假設,表明在5%的顯著性水平,LnRFD I、MOD和B F都為平穩(wěn)序列,即 I(0)序列。而 LnRM S、LnCOP在5%的顯著性水平下,不能拒絕存在單位根的假設,表明 Ln-RMS、LnCOP為非平穩(wěn)序列,并且為2階單整,即 I(2)序列。

由于本文建立的衡量FD I決定性因素的模型中所使用的時間序列變量并非都呈現(xiàn)出平穩(wěn)性,因此,不能直接采用傳統(tǒng)的OLS法進行回歸,需要進一步進行協(xié)整檢驗。

(三)協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗研究方法的基本思想是,即使兩個或兩個以上的時間序列變量的值呈現(xiàn)出非平穩(wěn)性,它們的某種線性組合仍有可能呈現(xiàn)平穩(wěn)性。如果這種線性組合所形成的序列是平穩(wěn)的,則表明這些變量之間存在某種長期穩(wěn)定的經濟關系,即協(xié)整關系。協(xié)整檢驗的方法主要有兩種,一種是 E-G兩步法,一種是JJ檢驗法。本文采用JJ檢驗法,即通過建立基于最大特征值的似然比統(tǒng)計量來判斷 L nRFD I與Ln-RMS、LnCOP、B F、MOD之間的協(xié)整關系。表3給出JJ檢驗的協(xié)整檢驗結果。

表3 Johanson協(xié)整檢驗結果

表3的協(xié)整檢驗結果顯示,至少存在3組協(xié)整向量,因此,存在一個包含全部五個變量的協(xié)整方程,這些變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系,其標準化協(xié)整向量系數(shù)如表4所示。

表4 標準化協(xié)整向量系數(shù)的估計

由此得出外商直接投資決定性因素的協(xié)整方程為:

從協(xié)整方程可以看出,我國吸引外商直接投資的主要優(yōu)勢在于以 GDP表示的實際市場規(guī)模,以勞動者平均勞動報酬表示的勞動力成本,由第二、第三產業(yè)生產總值占 GDP的比率衡量的社會基礎設施以及用我國的平均實際關稅率來衡量貿易開放程度。結果顯示,基礎設施和貿易開放程度的彈性較小,說明外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預期的基礎上,更加看重東道國實際市場規(guī)模和勞動力成本。

三、對實證結果的定性分析與結論

本文運用平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗,對外商直接投資的決定因素進行了計量實證分析。結果顯示,實際市場規(guī)模、勞動力成本、基礎設施和對外開放程度是影響FD I的顯著因素。其中,實際市場規(guī)模與外商直接投資呈正相關,說明外商越來越注重我國的既有市場,印證了經濟發(fā)展可以極大地吸引外商直接投資的“市場規(guī)模假說”;勞動力成本與外商直接投資呈負相關,勞動力成本越低,外商越愿意進行直接投資,以利用低廉的勞動力降低生產成本;基礎設施與外商直接投資呈正相關,表明包括投資環(huán)境、交通運輸設施、公共設施等在內的基礎設施越完善,外商越愿意進行直接投資;我國對外開放程度對外商直接投資的流入有著正面影響,平均關稅率越低,說明對外開放程度越高,自由貿易和市場經濟越深入,外商越樂于進行直接投資。但是,綜合實證分析得到的參數(shù)估計結果可以看出,如果外商直接投資獲得穩(wěn)定性預期,那么在推動經濟發(fā)展的因素中,與基礎設施的完善程度相比,東道國的實際市場規(guī)模和勞動力成本更加重要。而降低平均關稅以圖吸引外資流入的宏觀經濟政策并不一定能對外資的流入產生重要影響。

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F830.59

A

1000-2359(2010)06-0118-04

杜江(1958—),男,甘肅敦煌人,四川大學經濟學院教授,管理學博士,主要從事投資經濟學研究。

四川省哲學社會科學基金項目“對川外商直接投資的模式和決定因素研究”(SC08W 01)

2010-08-26

[責任編輯 迪 爾]