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國有商業(yè)整合風(fēng)起云涌

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隨著零售企業(yè)的競爭加劇，國有零售企業(yè)的整合速度也進一步加快。上海百聯(lián)集團、武商集團以及重慶商社等大型國有集團通過并購、整合等方式進一步優(yōu)化旗下資產(chǎn)。不久前，重慶百貨發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易申請經(jīng)過中國證監(jiān)會審核，獲得有條件批準(zhǔn)。此前，重慶百貨發(fā)布公告稱，重慶百貨將通過向控股股東重慶商社集團及新天域湖景投資公司非公開發(fā)行1.69億股，購買后兩者分別持有新世紀(jì)百貨61%和39%的股權(quán)。

作為重慶國資委重點扶持上市的國有集團之一，重慶商社集團旗下重慶百貨與新世紀(jì)百貨的同業(yè)競爭一直以來備受關(guān)注，而隨著本次收購的完成，這一問題將有望解決。

一波三折

重慶百貨與新世紀(jì)百貨的整合可追溯到2005年。

當(dāng)年，重慶百貨的大股東華貿(mào)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和二股東重慶商社集團，在重慶市政府的主導(dǎo)下進行了重組合并。2005年12月21日，華貿(mào)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持有的重慶百貨18.96%股份被劃轉(zhuǎn)至商社集團，商社集團持有的重慶百貨股權(quán)隨之增加至35.96%，成為其第一大股東。

此時，原本屬于重慶商社集團全資子公司的新世紀(jì)百貨與重慶百貨的同業(yè)競爭成為業(yè)界關(guān)注的焦點。有業(yè)內(nèi)人士如此描述：“兩家企業(yè)的門店重合度高達(dá)90%以上，很多時候兩家企業(yè)的門店是‘門對門開著’?！?/p>

作為“家長”的重慶商社曾經(jīng)承諾在股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后的兩年時間內(nèi)，通過將該部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)或轉(zhuǎn)讓或與重慶百貨進行資產(chǎn)置換，或進行吸收合并等方式來解決同業(yè)競爭問題。

不過，讓投資者頗為失望的是，在兩年之后，2007年12月21日——被業(yè)界視為重慶商社集團解決同業(yè)競爭的最后期限。但關(guān)于重慶百貨與新世紀(jì)百貨的重組方案，并未如期而至。

2008年4月28日，重慶商社掛牌出讓旗下新世紀(jì)百貨公司25%的股權(quán)。據(jù)了解，這次轉(zhuǎn)讓新世紀(jì)百貨公司的股權(quán)，對受讓者提出了多個苛刻要求，如必須一次性支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓全部價款，并承諾同時提供3億元左右新增資金對標(biāo)的企業(yè)進行增資擴股；受讓方及其主要股東不得經(jīng)營與標(biāo)的企業(yè)相同的業(yè)務(wù)，且須為具有優(yōu)化和提升商業(yè)流通企業(yè)品牌和價值經(jīng)驗的財務(wù)投資者；受讓方或其主要股東應(yīng)具有上市公司運作能力，旗下?lián)碛猩鲜泄镜绕叽笠蟆?/p>

最終，一家叫做新天域湖景的投資公司以3.52億元買入新世紀(jì)25%股權(quán)，后又增資3.23億元，并最終獲得39%的股權(quán)。對于引進這樣的投資機構(gòu)，上海笙策資本總經(jīng)理蔡振良對記者表示，如此可以起到優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的作用。

微妙整合

2009年1月，重慶市國資委主任崔堅表示，重慶國資委將抓住有利時機，堅定推動七大國企集團整體上市。這七家國企集團是：重慶銀行、重慶水務(wù)、重慶商社集團、四聯(lián)集團、重慶建工集團、重慶國信和重慶能源集團。此前兩年間，重慶市國有集團整體上市工作已取得實質(zhì)性進展：重鋼成功發(fā)行A股，募集資金10億元，實現(xiàn)了A＋H股上市；重慶機電股份在香港上市，西南證券也借殼ST長運上市；今年3月，七大國有集團中的重慶水務(wù)A股成功上市。

重慶百貨并購新世紀(jì)正是在重慶市政府力推商社集團整體上市的背景下展開。不過，這場在政府層面被看好的姻緣對企業(yè)自身來講未必如愿。因為，這是一場弱者對強者的并購。

從銷售規(guī)模來看，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會今年3月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2009年，新世紀(jì)百貨銷售額為138億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出重慶百貨的83億元。

“重慶百貨本來沒有新世紀(jì)百貨經(jīng)營得好，不過由于重慶百貨是上市公司，擁有殼資源，因此，從政府層面更希望重慶百貨吸收新世紀(jì)，在資本市場有更大的作為。不過對于企業(yè)來講，（新世紀(jì)）肯定不會愿意被并購了?！敝貞c市連鎖經(jīng)營協(xié)會會長徐圣雄告訴記者。

作為重慶商業(yè)發(fā)展的見證者，一個讓徐圣雄感受頗深的微妙變化是，自兩家企業(yè)并購事宜開展以來，“新世紀(jì)百貨就沒有什么心思發(fā)展了”。

“近年來，來自福建的永輝超市在重慶發(fā)展迅猛，如果不是被并購的原因，新世紀(jì)百貨的大力發(fā)展會在某種程度上阻礙永輝超市的擴張?！毙焓バ郾硎?。

據(jù)了解，永輝超市2005年在重慶觀音橋開出第一家店，截止到目前，在重慶共有48家門店。

對于“老二”并購“老大”，重慶商社在接受媒體采訪時表示：不管重百還是新世紀(jì)，它的大股東都是商社集團。站在大股東的立場，并購只是對內(nèi)部資源進行整合，而不是根據(jù)業(yè)績來講的兼并。這樣并購的好處是，整個重慶的商業(yè)資源得到了整合，從招商到采購、物流、融資等方面，將更加有利。兩家大型百貨企業(yè)的并購，將形成國內(nèi)商貿(mào)業(yè)的航空母艦，更有競爭力。這將改變重慶，乃至西南地區(qū)今后的商業(yè)競爭格局。以前，重慶百貨和新世紀(jì)都獨立經(jīng)營，并購以后，通過資源整合，同業(yè)競爭也就不存在了。

不過有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管兩家進行了資產(chǎn)的合并，但在業(yè)務(wù)層面的整合將非常艱難?！爸饕y題是人員安置，兩家企業(yè)的董事長都是副廳級干部，誰居上位，將是非常敏感的抉擇?！痹撊耸勘硎?。

國資發(fā)力

對于地方性的國有商業(yè)企業(yè)重組并購來講，重慶百貨并購新世紀(jì)并非個案。百聯(lián)集團、武商聯(lián)等典型的政府主導(dǎo)下的大型國有商業(yè)集團近期均有加快整合的趨勢。

繼6月25日，百聯(lián)旗下超商板塊，聯(lián)華、華聯(lián)兩家企業(yè)并購?fù)瓿芍?，屬于百貨板塊的百聯(lián)股份和友誼股份的整合逐漸提上日程。7月份，百聯(lián)股份、友誼股份、友誼B股同時發(fā)布公告稱，由于公司實質(zhì)控制人百聯(lián)集團正在籌劃與公司相關(guān)的重大重組事宜，故同步停牌5個工作日。據(jù)消息人士透露，百聯(lián)可能會將友誼麾下的百貨業(yè)注入百聯(lián)股份，而百聯(lián)則可能將百聯(lián)電子商務(wù)有限公司置入友誼。

今年6月，武漢中商發(fā)布公告，將向武漢團結(jié)集團實施定向增發(fā)，購買其持有的武漢中商團結(jié)銷品茂管理有限公司（“銷品茂”）49%股權(quán)。一旦交易完成，“銷品茂”將變成武漢中商全資子公司。武漢中商此舉，被業(yè)界解讀為武商聯(lián)整合之路重啟的信號。

“國有資產(chǎn)緊鑼密鼓進行布局，政府希望通過并購整合組成商業(yè)航母的意圖很明顯。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，這種趨勢將會越來越明顯?！北本┕ど檀髮W(xué)教授洪濤告訴本報記者。

不過數(shù)據(jù)表明，這種政府主導(dǎo)下的大型國有企業(yè)并購整合效果并沒有預(yù)期的那么好。以百聯(lián)集團為例，百聯(lián)集團成立之初，其龐大的銷售體量位居中國連鎖百強榜老大的位置，不過近來隨著民營企業(yè)的不斷發(fā)展，2009年，百聯(lián)集團被國美、蘇寧所超越，屈居全國連鎖百強的第三位。

對此，上海商學(xué)院管理學(xué)院教授周勇認(rèn)為，國有零售企業(yè)最大的缺點是市場反應(yīng)能力差；機構(gòu)臃腫，論資排輩；官僚多，外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行，甚至外行領(lǐng)導(dǎo)外行；管理成本高。

“易整難合。整起來以后怎么合？整是整理，把相同的東西歸到一起；合是糅合，把歸到一起的相同的東西有機地組合在一起。整比較容易，難的是合。其實，我們現(xiàn)在整起來的東西，一是不相同，客觀上形成不了規(guī)模優(yōu)勢；二是背負(fù)著陳年老賬，歷史包袱沉重，既不是強強聯(lián)合，也不是強弱兼并，而是劫富濟貧，很容易拖垮強勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是國有企業(yè)從上到下缺乏強烈的進取精神、市場意識以及適應(yīng)市場的能力，而且論資排輩，浪費嚴(yán)重?！敝苡赂嬖V本報記者。

國有資產(chǎn)緊鑼密鼓進行布局，政府希望通過并購整合組成商業(yè)航母的意圖很明顯。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，這種趨勢將會越來越明顯