NIn—Hai Tseng

美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)以判斷衰退的起點和終點而出名，但是對這次危機，它沒有很快地發(fā)表意見。這可能是正確的選擇，因為它很可能證明許多政策制定者和華爾街的分析師是錯誤的。

許多經(jīng)濟學(xué)家表示，危機早在一年以前就結(jié)束了一一大約是去年6月或7月——甚至在NBER(被授權(quán)正式宣布的機構(gòu))還在猶豫的時候，他們就大膽地放話了。早在今年4月，服務(wù)于NBER的經(jīng)濟學(xué)者就表示，現(xiàn)在宣稱這次危機結(jié)束未免“言之過早”。

不管是否是巧合，但是了解NBER為什么還不加入到這個喧囂的隊伍中的原因，還是簡單的。無論將它稱作是“痛苦的放緩”還是“貧血的復(fù)蘇”，最新的數(shù)據(jù)表明，復(fù)蘇尚未開啟，盡管美聯(lián)儲主席伯南克宣稱經(jīng)濟已經(jīng)扭轉(zhuǎn)頹勢。伯南克在警告人們“到全面復(fù)蘇之前還有相當長的一段路”的同時，他又樂觀地表示，“經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)定下來，并且開始再度擴張”。

的確，經(jīng)濟已經(jīng)比危機最嚴重的時候好一些。但是，要想不加質(zhì)疑地相信伯南克和其他一些人關(guān)于經(jīng)濟從去年夏天開始已經(jīng)復(fù)蘇的說法，卻很困難，特別是當經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示衰退尚未真正結(jié)束的時候。

由8月美國勞動局公布的報告看來，失業(yè)率幾乎無所改善。總雇傭人數(shù)下降了131000人，而失業(yè)率仍然高達9.5％。

目前，個人和公司儲蓄接近歷史高位，顯示他們對未來的不確定感增強了。3月底，標普500指數(shù)中的非金融公司公告了8370億美元的現(xiàn)金，這個數(shù)額相當于它們市值的10％，接近1999年以來的平均值的2倍。

與此同時，消費者持有現(xiàn)金也達到高位。美國商務(wù)部的報告顯示，6月美國家庭的儲蓄率達到6.4％，為一年來的最高位。

接著來看GDP的增長。今年以來，我們看到的GDP增長大部分來自政府開支，是7870億美元的經(jīng)濟刺激計劃和工業(yè)品投資的后續(xù)效應(yīng)。第二季度GDP的增長率下降至2.4％，比第一季度的3.7％要低。今年遲些時候，增長率可能還會更低?？吹竭@個，那些認為衰退已經(jīng)結(jié)束的人，現(xiàn)在該說，經(jīng)濟可能還要再度陷入衰退了吧。

NBElL總是在適當?shù)臅r機宣布危機的開始和結(jié)束。它的工作不包括經(jīng)濟的預(yù)測，而是在歷史和實際數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上描述經(jīng)濟狀況。

知道2008年12月，NBER才正式宣布了衰退從2007年12月開始。類似地，在宣布2001年大危機結(jié)束之前，NBER，花了兩年時間。

誰知道NBER將在何時宣布這次危機的結(jié)束?不管是任何數(shù)據(jù)，都無法說明危機在去年夏天已經(jīng)結(jié)束，而許多經(jīng)濟學(xué)家卻辯稱這是真的。在接下來的一年里，你將感受到，事實并非如此。

NBER從未宣稱有什么“二次探--底”，但是，它相信這是一次連續(xù)性的衰退，其中有一段時間會向底部再度滑落。從我們的角度看，“二次探底”是+似是而非的說法。