何麗梅侯 濤

(1.北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院,北京 100144;2.中國電子進出口北京公司,北京 100044)

環(huán)境績效信息披露及其影響因素實證研究＊
——來自我國上市公司社會責任報告的經(jīng)驗證據(jù)

何麗梅1侯 濤2

(1.北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院,北京 100144;2.中國電子進出口北京公司,北京 100044)

以往對我國上市公司環(huán)境信息披露的研究均以年報為樣本,本文首次以我國112家重污染上市公司2008年社會責任報告為樣本,采用指數(shù)法依據(jù)2006年全球倡議組織(GRI)發(fā)布的《可持續(xù)報告指南》(第三版)——G3對其環(huán)境績效信息披露進行了量化評價,并用多元線性回歸模型對其影響因素進行了實證研究。結(jié)果顯示,我國上市公司環(huán)境績效信息披露的總體水平不高,上市公司規(guī)模與環(huán)境績效信息披露水平顯著正相關(guān),外部監(jiān)管和壓力較大的上交所上市公司披露水平顯著好于深交所;資產(chǎn)負債率、盈利能力、實際控股人性質(zhì)與所在地區(qū)對環(huán)境績效信息披露水平影響不顯著。因此,為了提高環(huán)境績效披露水平,應盡量發(fā)揮外部監(jiān)管機構(gòu)的推動作用,滬深交易所均應加大引導和推進環(huán)境績效信息和社會責任信息披露的力度,頒布更為科學、規(guī)范、可行的上市公司環(huán)境信息和社會責任信息披露指引和操作手冊等,以提高企業(yè)環(huán)境績效信息披露的質(zhì)量。

環(huán)境績效信息披露;社會責任報告;規(guī)模;監(jiān)管

隨著環(huán)境問題逐漸受到關(guān)注,國外有關(guān)環(huán)境信息披露及其影響因素的研究從20世紀80年代以來也日漸增多。國外學者Hackston和Milne[1]的研究顯示盈利能力與環(huán)境信息披露無關(guān),Froster[2]等通過實證研究發(fā)現(xiàn),上市公司環(huán)境信息披露與財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系;Eng和Mak[3]、Cormier和Magnan[4]的實證研究得出,環(huán)境信息披露與上市公司規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系;Lynn[5]對香港上市公司的研究則發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與環(huán)境信息披露無關(guān);Gao,Heravi和Xiao[6]對香港33家上市公司154份年報的研究發(fā)現(xiàn),規(guī)模、行業(yè)對環(huán)境信息有重要影響;Gray等[7]的研究發(fā)現(xiàn),環(huán)境信息披露與公司規(guī)模、盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。

國內(nèi)學者湯亞莉等[8]對60家重污染上市公司研究顯示,盈利能力和規(guī)模和環(huán)境信息披露存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,唐久芳、李鵬飛[9]通過對118家上市公司年報、李晚金等[10]以滬市201家上市公司年報、張俊瑞等[11]對化工類上市公司年報、補充年報和臨時公告環(huán)境信息披露的研究也得出了相同結(jié)論;朱金鳳,薛惠鋒[12]對248家上市公司年報中環(huán)境信息披露研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露整體水平較低,規(guī)模、行業(yè)類型與披露水平正相關(guān),公司盈利能力和資產(chǎn)負債率則無影響;王建明[13]對滬市上市公司的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露受行業(yè)和外部環(huán)境監(jiān)管制度壓力的顯著影響。

以上對環(huán)境信息披露的實證研究大多是以年報中的環(huán)境信息為基礎(chǔ)進行的,對社會責任報告和可持續(xù)發(fā)展報告等的研究極少。國外只有Morhardt等[14]依據(jù)全球倡議組織(G lobal Reporting Initiative,簡稱GRI)發(fā)布的《可持續(xù)報告指南》(第一版)中的環(huán)境績效指標和ISO14031等指南對世界500強中規(guī)模居前的40家企業(yè)的環(huán)境報告或可持續(xù)發(fā)展報告進行了評價;Clarkson等[15]依據(jù)GRI發(fā)布的《可持續(xù)報告指南》(第二版)對美國五個行業(yè)共165家公司的環(huán)境或社會責任報告中的環(huán)境信息披露進行了評價,并發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露和環(huán)境績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)則只有鐘朝宏等[16]對鋼鐵企業(yè)首份環(huán)境報告進行了評析,張振華等[17]對中國企業(yè)環(huán)境報告的現(xiàn)狀和差距進行了比較,何麗梅[18]以石油為例依據(jù)GRI《可持續(xù)報告指南》(第三版)對其環(huán)境績效信息披露進行了分析,但這些國內(nèi)學者的分析均是以一個公司或某個行業(yè)為樣本,研究范圍較小,而且沒有對環(huán)境績效信息披露情況進行量化并分析其影響因素。

鑒于此,本文研究進行如下拓展:首先,首次以2009年大量出現(xiàn)的上市公司2008年獨立社會責任報告為樣本,研究樣本量較大,且樣本行業(yè)分布較廣;其次,評價上市公司環(huán)境績效信息披露水平時,首次結(jié)合GRI《可持續(xù)發(fā)展報告指南》(第三版)發(fā)布的環(huán)境績效指標,對上市公司環(huán)境績效信息進行量化評價,并在指標賦值時根據(jù)指標的重要性設(shè)置不同權(quán)重。第三,首次對社會責任報告中環(huán)境績效信息披露的影響因素進行了實證研究,并分析了交易所的外部監(jiān)管和壓力對環(huán)境績效信息披露水平的重要影響,對有效提高上市公司環(huán)境績效信息披露水平具有重要意義。

1 理論分析和研究假設(shè)

由于目前我國社會責任報告剛剛新起,相關(guān)監(jiān)管部門對其中環(huán)境績效信息披露沒有提出強制披露的具體內(nèi)容,更未強制要求企業(yè)依據(jù)國際標準,如GRI《可持續(xù)發(fā)展報告指南》(第三版)中的環(huán)境績效指標進行環(huán)境信息披露,因此企業(yè)社會責任報告中自愿披露的環(huán)境績效信息狀況可能不甚理想,相關(guān)指標尤其是量化指標的披露情況較差,更多的可能是定性指標及體現(xiàn)企業(yè)積極行動和效果的內(nèi)容和數(shù)據(jù)。本文提出假設(shè)1:

H1:我國上市公司社會責任報告中環(huán)境績效信息披露狀況總體不甚理想。

上市公司環(huán)境績效信息披露受到的影響因素較多,本文在綜合借鑒已往國內(nèi)外學者對于環(huán)境信息披露及其影響因素研究成果的基礎(chǔ)上,具體結(jié)合我國上市公司社會責任報告的特點,對其環(huán)境績效信息披露影響因素展開研究假設(shè):

一般認為,上市公司規(guī)模越大、實力越雄厚,對社會的影響力就越大,相應受到各利益相關(guān)者的關(guān)注度就越高,因此通常面臨較大的壓力采取更多的環(huán)境保護行為(Trotman和Bradley[19];Teoh和Thong,[20];Andrew等[21]),進而就越有壓力和動力披露環(huán)境績效信息,以獲得公眾支持和樹立積極履行社會責任的公共形象(Cowen等[22]),減少政治成本。此外,大企業(yè)也有更多的資源投入到環(huán)境保護及相關(guān)的信息披露中去,信息披露的單位成本也能因規(guī)模效應的存在而降低,因此規(guī)模越大的上市公司在年報中披露的環(huán)境和社會責任信息更為充分,以往的研究也證明了這一點。由此,本文將此關(guān)系擴展到社會責任報告中相關(guān)信息的披露中提出假設(shè)2:

H2:規(guī)模越大的上市公司社會責任報告中環(huán)境績效信息披露狀況越好。

銀行等債權(quán)人出于資金安全考慮通常會關(guān)注企業(yè)及項目的環(huán)境影響。按照契約理論,債務(wù)比例越高的上市公司,除了需要披露信息獲得股東的信任和支持外,還需向債權(quán)人證明其合法性、對債務(wù)合約的遵守或者滿足債權(quán)人的一些要求,因此。資產(chǎn)負債率越高的上市公司披露的環(huán)境信息越充分。由此,本文提出假設(shè)3:

H3:上市公司資產(chǎn)負債率與環(huán)境績效信息披露水平正相關(guān)。

關(guān)于盈利能力與環(huán)境信息披露關(guān)系的研究結(jié)果不盡相同。一種觀點認為,盈利能力強的上市公司更可能把更多的資源投入到環(huán)境保護工作上,從而也更有能力和動力披露環(huán)境績效信息,以顯示他們對社會福利的貢獻(Froster[2];Gray[7])。另一種觀點則認為,盈利能力與環(huán)境信息披露水平負相關(guān)(Ingram和Frazier[23];Freedman和Jaggi[24];李正[25])。也有研究發(fā)現(xiàn)盈利能力與環(huán)境信息披露無關(guān)(Cowen等[22];Hackston和Milne[1];朱金鳳和喬引華[26])。本文認為,盈利表現(xiàn)不佳的企業(yè)可能采取多披露環(huán)境或者會責任信息的方法來轉(zhuǎn)移利益相關(guān)者注意力,由此,本文提出假設(shè)4:

H4:上市公司盈利能力與環(huán)境績效信息披露水平負相關(guān)。

一般而言,上市公司信息披露受相關(guān)監(jiān)管和外部壓力的影響較大(王建明[13])。深交所雖然較早發(fā)布了《上市公司社會責任指引》,鼓勵上市公司編制和發(fā)布企業(yè)社會責任報告,但并未頒布任何具體的信息披露指引。上交所則于2008年先后發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司社會責任承擔工作暨發(fā)布〈上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引〉的通知》、《關(guān)于做好上市公司2008年履行社會責任的報告及內(nèi)部控制自我評估報告披露工作的通知》、《內(nèi)控報告和社會責任報告的編制和審議》(其中包括《〈公司履行社會責任的報告〉編制指引》)以及相關(guān)的工作底稿,有力的推動了滬市上市公司社會責任報告和環(huán)境信息披露的發(fā)展。因此,本文提出假設(shè)5:

H5:滬市上市公司社會責任報告中環(huán)境績效信息披露狀況優(yōu)于深市上市公司。

通常認為,國有上市公司享受到國家較多的政策扶持,因此承擔的社會責任比外資和民營資本更大,進而更有可能披露較多的環(huán)境績效信息,以展現(xiàn)其積極保護環(huán)境的社會責任形象。由此,本文提出假設(shè)6:

H6:國有上市公司更可能披露較多的環(huán)境績效信息,且披露的環(huán)境績效信息水平較高。

一般認為,經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)工業(yè)化的時間較長,通常已經(jīng)發(fā)生了一些環(huán)境污染事件,并嚴重影響了環(huán)境和人民身體健康,因此經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)環(huán)境保護部門會制定較為嚴厲的環(huán)保政策,對在其轄區(qū)內(nèi)的上市公司環(huán)境污染行為加以更加嚴格的監(jiān)管,同時社會公眾對所屬地在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的上市公司的環(huán)境污染行為關(guān)注程度也較高。因此,所處經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的上市公司在披露環(huán)境績效信息方面面臨更大的外部壓力。由此,本文提出假設(shè)7:

H7:經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的上市公司,更可能披露較多的環(huán)境績效信息,且披露的環(huán)境績效信息水平較高。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

考慮到環(huán)境績效信息披露顯著的行業(yè)差異,本文選取截至2009年5月20日我國112家重污染行業(yè)①根據(jù)原國家環(huán)?？偩?003年9月發(fā)布的《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請再融資的上市企業(yè)進行環(huán)境保護核查》的通知,重污染行業(yè)包括冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)。上市公司發(fā)布的2008年社會責任報告作為研究樣本。樣本來源于商道縱橫網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)等,相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)來源于萬得資訊數(shù)據(jù)庫,所有的數(shù)據(jù)處理均采由SPSS16.0軟件進行。

2.2 模型建立及變量定義

根據(jù)研究假設(shè),本文將環(huán)境績效信息披露水平作為因變量,將上市公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、盈利能力、上市地點、實際控制人性質(zhì)和注冊所在地作為自變量,構(gòu)建多元回歸模型如下:

2.2.1 環(huán)境績效信息披露指數(shù)(EPDIi)及評分標準

本文采用指數(shù)法對環(huán)境績效信息披露狀況進行量化,考慮到指標分量的差異,具體做法如下:①核心指標②GR《I可持續(xù)報告指南2006》(第三版)中環(huán)境績效指標主要涉及原材料、能源、水、生物多樣性、“三廢”排放、產(chǎn)品和服務(wù)、法規(guī)遵守、交通運輸和環(huán)境保護總投入等9個方面,涉及指標30項,其中核心指標17項,補充指標13項。:披露較詳細,既有定性分析,又有定量分析的5分(滿分);定性分析和定量數(shù)據(jù)都有,但披露不充分3分;僅定性描述1.5分;未披露的0分。②對補充指標:披露詳細的3分(滿分);披露不充分的1分;未披露的0分。如果報告設(shè)有指標索引,可以增加環(huán)境績效信息披露明晰度,有利于利益相關(guān)者進行環(huán)境綜合評估,因此設(shè)有索引的另加1分;報告有第三方審驗(或評論)的,可以在一定程度上增加環(huán)境績效信息的可信度,使報告更具公信力,因此有獨立第三方審驗(或評論)的也額外加1分。

環(huán)境績效信息披露指數(shù)EPDIi則為第i家上市公司環(huán)境績效指標披露實際得分之和與上市公司環(huán)境績效指標最佳披露得分的比值。

2.2.2 變量定義

本文研究涉及的變量及其含義見表1。

表1 變量定義表Tab.1 Definition of variables

3 實證研究結(jié)果和分析

3.1 描述性統(tǒng)計

從表2可以看出,EPDI的均值為0.066 9,中位數(shù)為0.033 7,最大值為0.603 2,最小值為0,說明我國上市公司環(huán)境績效信息披露總體水平不高,與國際最佳披露水平還存在較大的差距,驗證了假設(shè)1。樣本中滬市和深市上市公司分別為31家和81家,占有效樣本比例分別為27.68%和72.32%,深市上市公司居多;實際控制人為國有的上市公司為78家,占總樣本的69.64%;發(fā)達地區(qū)的上市公司數(shù)為69家,占有效樣本的61.61%。

表2 樣本描述性統(tǒng)計結(jié)果Tab.2 Descriptive statistics

3.2 研究變量的相關(guān)度檢驗

從表3可知,上市公司規(guī)模、上市地點和實際控制人屬性與環(huán)境績效信息披露指數(shù)在1%的水平上顯著正相關(guān);資產(chǎn)負債率與環(huán)境績效信息披露指數(shù)在5%的水平上顯著正相關(guān);盈利能力和上市公司注冊所在地與環(huán)境績效信息披露指數(shù)相關(guān)不顯著。另外,上市公司規(guī)模和資產(chǎn)負債率、上市地點及實際控制人屬性顯著正相關(guān),資產(chǎn)負債率與盈利能力、實際控制人屬性相關(guān)性顯著。Hossain等的分析顯示,解釋變量之間的系數(shù)只要小于0.8或0.9,就不會對多元回歸分析產(chǎn)生影響,因此本文回歸模型中各變量之間的相關(guān)關(guān)系不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生嚴重影響。

表3 研究變量的相關(guān)度檢驗Tab.3 Correlation coefficients for all variables

3.3 多變量回歸檢驗

表4示了整體回歸方程顯著性狀況,從表4中可以看出,F值為13.505,P=0.000＜0.01,說明整個回歸方程在1%的水平上整體顯著。所有自變量的容忍度值均遠大于0.1,且小于1,方差膨脹因子(VIF)值均遠小于2,這說明回歸模型中自變量之間不存在顯著的多重共線性問題,樣本數(shù)據(jù)符合多元線性回歸要求。

3.4 回歸結(jié)果分析

由表4可以看出,上市公司規(guī)模對環(huán)境績效信息披露水平影響最大,在1%(P=0＜0.01)上顯著正相關(guān),即上市公司規(guī)模越大,環(huán)境績效信息披露水平就越高,并借此展現(xiàn)其積極履行社會責任的大公司形象,假設(shè)2得到檢驗。

上市公司上市地點對環(huán)境績效信息披露水平影響次之,在5%(P=0.022＜0.05)上顯著正相關(guān),即在上海證券交易所上市的公司環(huán)境績效信息披露水平顯著高于在深圳證券交易所上市的公司,說明環(huán)境績效信息披露受相關(guān)監(jiān)管和外部壓力的影響顯著,假設(shè)5得到檢驗。

上市公司資產(chǎn)負債率與環(huán)境績效信息披露水平負相關(guān),不過不顯著。唐久芳、李鵬飛[9]對我國化工類上市公司年報中環(huán)境信息披露的研究也得出了相同結(jié)果,他們認為該結(jié)果說明我國上市公司債權(quán)人對環(huán)境信息披露并不關(guān)心,并未起到有效促進社會責任報告中環(huán)境績效信息披露的作用。而筆者認為,資產(chǎn)負債率與環(huán)境績效信息披露水平關(guān)系不顯著的原因在于銀行等主要債權(quán)人在發(fā)放貸款時主要不通過公開信息披露渠道獲取環(huán)境相關(guān)信息,在企業(yè)及項目信貸評估時通常會派出環(huán)境專家對企業(yè)及項目的環(huán)境影響進行評估,對企業(yè)的環(huán)境影響比較了解,因此不太關(guān)心其信息的公開披露狀況。

公司盈利能力與環(huán)境績效信息披露水平負相關(guān),說明盈利能力差的上市公司可能通過多披露環(huán)境和社會責任信息轉(zhuǎn)移利益相關(guān)者注意力,不過該影響并不顯著;實際控制人性質(zhì)對環(huán)境績效信息披露水平影響不顯著,說明國有企業(yè)的環(huán)境績效信息披露并不好于非國有企業(yè),關(guān)鍵還在于企業(yè)受到的外部監(jiān)管壓力和推動;公司注冊地對環(huán)境績效信息披露水平影響也均不顯著,發(fā)達地區(qū)企業(yè)的環(huán)境績效信息披露水平并不好于非發(fā)達地區(qū),說明在當前普遍關(guān)注環(huán)境、健康的背景下,在信息發(fā)達的技術(shù)條件下,企業(yè)所處地區(qū)對其環(huán)境信息披露水平已無顯著影響。

表4 多元線性回歸結(jié)果Tab.4 Regression results

4 研究結(jié)論及政策建議

本文以2008年我國重污染上市公司社會責任報告為樣本,對其環(huán)境績效信息披露進行了實證研究,結(jié)論表明:我國上市公司發(fā)布社會責任報告的比例較低,環(huán)境績效信息披露的總體水平不高,上市公司規(guī)模與上市地點與環(huán)境績效信息披露指數(shù)分別在1%和5%的統(tǒng)計水平顯著正相關(guān);資產(chǎn)負債率、盈利能力、實際控股人性質(zhì)與所在地區(qū)與環(huán)境績效信息披露水平影響不顯著。

從上述研究結(jié)果可以看出,除規(guī)模因素外,企業(yè)所受的外部監(jiān)管壓力和推動對其環(huán)境績效信息披露水平影響重大。因此,為了提高我國上市公司環(huán)境績效披露水平,應盡量發(fā)揮外部監(jiān)管機構(gòu)的推動作用,上海證券交易所和深圳證券交易所均應加大引導和推進環(huán)境績效信息和社會責任信息的力度。鑒于目前我國企業(yè)環(huán)境方面的監(jiān)測指標與GRI標準存在差異,要求我國所有上市公司立即采用該標準存在較大困難,因此兩大交易所可以參照國際標準,并根據(jù)我國企業(yè)的具體情況,研究、制定、頒布更為科學、規(guī)范、可行的上市公司環(huán)境信息和社會責任信息披露指引、操作手冊及相關(guān)技術(shù)文本,以規(guī)范上市公司環(huán)境報告和社會責任報告的編制過程,提高企業(yè)環(huán)境績效信息披露的質(zhì)量,推動更多的上市公司履行環(huán)境和社會責任。

(編輯:田 紅)

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AbstractPrevious study on environmental disclosure in Chinese listed companies was all based on information in annual reports.We perform our empirical analysis basedon the sample of 112 listed companies'2008 Social Responsibility Reports in heavilypolluted industry.We develop an environmental performance information disclosure index(EPDI)and evaluate the environmental performance information disclosure according to the Sustainability Reporting Guidelines Version 3.0(G3)developed by the G lobal Reporting Initiative(GRI)in 2006.Then we develop a multivariate linear regression model to test the determinants of environmental performance information disclosure.We find that EPDIs are critically low and are significantly positive correlated to corporate size.And the EPDIs of Shanghai Stock Exchange which had more rigid regulationon environmental information disclosure are significantly higher than those of Shenzhen Stock Exchange.We find no significant relationship between financial leverage,profitability,controller,economic zones and EPDIs.So to improve the disclosure of environmental performance information,we should strengthen regulation and the stock exchanges should release operable and more scientific disclosure guidelines.

Key wordsenvironmental performance information disclosure;social responsibility reports;size;regulation

Determinants of Environmental Performance Information Disclosure in Chinese Listed Companies:Empirical Evidence Based on Social Responsibility Reports

HE Li-mei1HOU Tao2
(1.School of Economics and Management,North China University of Technology,Beijing 100144,China;
2.China National Electronics Import and Export Corporation,Beijing 100044,China)

F275.5

A

1002-2104(2010)08-0099-06

10.3969/j.issn.1002-2104.2010.08.018

2010-03-20

何麗梅,博士,講師,主要研究方向為環(huán)境會計與報告、資本市場與公司財務(wù)。

＊本文系教育部人文社科研究青年基金項目(編號:09Y JC630005)、北京市優(yōu)秀教學團隊(編號:PHR200907203)、北京市特色專業(yè)建設(shè)點和北方工業(yè)大學科研基金的成果之一。