文|李萬壽

創(chuàng)業(yè)板仍是PE的天堂

文|李萬壽

判斷經(jīng)濟前景最簡單的一點就是看社會財富向什么方向轉(zhuǎn)移。如果是向?qū)崢I(yè)方向轉(zhuǎn)移，那這個國家經(jīng)濟的未來會大有希望。

到目前為止，深創(chuàng)投今年共投了50個項目，預(yù)計全年投資項目將達到60個上下，投入資金20億元左右?，F(xiàn)有操作的項目中，涉及上市的企業(yè)是22家，其中創(chuàng)業(yè)板預(yù)計有11家。根據(jù)清科的統(tǒng)計數(shù)字顯示：截至10月22日，深創(chuàng)投的退出數(shù)量達到10個，平均賬面回報超過10倍。

如此高的成績是不是一座無法逾越的高山？深創(chuàng)投今后是不是能保持今年的紀錄，我不敢保證，但回報率一定不會低于現(xiàn)在。因為，未來支撐創(chuàng)業(yè)板市盈率和股價的利好因素清晰可見。

因素一，中國30年財富的積累?，F(xiàn)在，政策對房地產(chǎn)行業(yè)的打壓使得社會財富的出口有了一定方向的改變，這在客觀上有助于市場資本配置效益的發(fā)揮。

接下來是資產(chǎn)泡沫。受美國大量發(fā)行美元債券的刺激，國際資本會加大向新興國家的流入，特別是會流入到我們家門口的香港，這對香港股市將起到烘托效應(yīng)。

還有，中國GDP的成長遠遠高于西方發(fā)達國家，中國企業(yè)的增長率、市盈率增長迅速，相應(yīng)的增長在中國股市也有體現(xiàn)。中國經(jīng)濟的這種持續(xù)高成長可以算是絕無僅有的，對同為新興發(fā)展國家的印度最樂觀預(yù)測是：其要超過中國的經(jīng)濟增長速度，最快也要2014年以后。創(chuàng)業(yè)板的支撐實際是要看中國上市公司的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在中國的4500萬家中小企業(yè)中，成規(guī)模的近400萬家，中小板上了400多家，創(chuàng)業(yè)板上了100多家，主板全算上也不到2000家，所以大量優(yōu)質(zhì)的項目還潛伏在水面以下?？看丝梢灾挝磥斫】?、良性的市場。

如果從創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)質(zhì)量來看，雖然投資人對創(chuàng)業(yè)板抱著很高的期望，但它也存在很多缺陷，包括創(chuàng)意性不足、創(chuàng)新性不明顯等?，F(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)表現(xiàn)出的盈利收入比是45%，利潤增長是25%，而中小板的盈利收入比是42%左右，利潤增長是40%多，由此可以看出，從創(chuàng)業(yè)板到中小板，企業(yè)是有可能保持高增長的。

對于創(chuàng)業(yè)板的造富效應(yīng)，有的人說是PE暴富，有的人說是PE投機，其實這都是表象。我經(jīng)常跟企業(yè)講：這部分財富不一定是創(chuàng)投企業(yè)從企業(yè)手上分來的，而是創(chuàng)投企業(yè)與企業(yè)共同創(chuàng)造的，其中包括創(chuàng)投企業(yè)與企業(yè)的資源整合，包括投資過程中提升潛力價值和服務(wù)。

其實，市場真正要關(guān)注的，是風(fēng)險投資公司大的趨勢在發(fā)生什么樣的變化，比如在新興產(chǎn)業(yè)上的投入，會對中國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國家競爭力的提升產(chǎn)生什么重大影響。

對于創(chuàng)投的退出，我認為所有私募基金在一定時間退出是一個正?，F(xiàn)象，也是合理要求。不同的基金，會有不同的投資策略，也正因此決定了基金的去留。

美國的基金投資美國企業(yè)，往往企業(yè)一上市就馬上拋掉，以達到回報率最高。而在中國，因為一些成長型企業(yè)很賺錢，所以基金在退出的時間與策略上都要有所考量。像有的股票我們拋了，因為股份數(shù)很少且不好管理；而像濰柴動力這樣的股票，我們一直持有，幾個月下來就增值了十幾億。

市場的退出和上市機制應(yīng)該是匹配的，這樣才會增加機構(gòu)的責(zé)任和意識，也會增加投資人朝前走的內(nèi)在動力。所以，判斷經(jīng)濟前景最簡單的一點就是看社會財富向什么方向轉(zhuǎn)移。如果是向?qū)崢I(yè)方向轉(zhuǎn)移，那這個國家經(jīng)濟的未來會大有希望。

（作者系深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司總裁，本文只代表個人觀點）