文|鐘偉

孤立無(wú)援的人民幣

文|鐘偉

全球主要經(jīng)濟(jì)體不應(yīng)在匯率問(wèn)題上被美國(guó)各個(gè)擊破，被動(dòng)升值，并旁觀人民幣也最終步他們的后塵。

次貸危機(jī)至今，除了依然精于演講，奧巴馬在駕馭國(guó)會(huì)和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)方面乏善可陳?？偨Y(jié)其刺激經(jīng)濟(jì)的三大方法：一是出口倍增計(jì)劃；二是再制造業(yè)化計(jì)劃；三是基礎(chǔ)設(shè)施重建計(jì)劃。但三者短期內(nèi)都難以奏效。次貸危機(jī)后的V型復(fù)蘇已消失，取而代之的是危險(xiǎn)的L型筑底。未來(lái)，奧巴馬很可能被不斷與另一名總統(tǒng)相提并論，他就是20世紀(jì)80年代前總統(tǒng)的吉米·卡特。

現(xiàn)在能拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的，不是華爾街的銀行家，不是主街（華爾街金融體系之外的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)）的石油鋼鐵牛仔，而是愛(ài)迪生們?；蛘哒f(shuō)，美國(guó)現(xiàn)在需要重大的技術(shù)創(chuàng)新。只有圍繞重大創(chuàng)新激發(fā)新投資、新產(chǎn)業(yè)集群、新就業(yè)，并最終釀就新的超額利潤(rùn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才能算出現(xiàn)真正的復(fù)蘇曙光。

在此之前，美國(guó)需要什么？需要紛亂的不聚焦于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的國(guó)際政治軍事局勢(shì)，需要在全球經(jīng)濟(jì)失衡掩護(hù)下的保護(hù)主義，需要新巴塞爾協(xié)議Ⅲ來(lái)降低全球銀行業(yè)的前行腳步……當(dāng)然，最首當(dāng)其沖也是最現(xiàn)實(shí)的措施，是美國(guó)迫切需要全球主要貨幣對(duì)美元的持續(xù)明顯貶值，以恢復(fù)美國(guó)制造業(yè)和外貿(mào)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

次貸危機(jī)以來(lái)，美元匯率大體經(jīng)歷了兩個(gè)階段：2008年10月-2009年6月，期間全球資本避險(xiǎn)的需求推高了美元匯率；第二階段是2009年第3季度至今，美元不斷走弱。以美元指數(shù)而言，從88跌到76，總體貶值約12%。除了歐元對(duì)美元在1.2-1.5的區(qū)域內(nèi)振蕩之外，期間日元對(duì)美元從107升值到約80，升值25%，加元和澳元目前對(duì)美元差不多1 1，升值約20%，巴西雷亞爾對(duì)美元升值約30%，印度盧比對(duì)美元升值約9%?？梢哉f(shuō)，在過(guò)去5個(gè)季度，美元對(duì)除人民幣和盧比之外的幾乎所有主要貨幣，均顯著地、持續(xù)地貶值了。

這就讓我們?nèi)菀桌斫鉃槭裁慈嗣駧殴铝o(wú)援。歐洲、日本、東亞新興經(jīng)濟(jì)體以及發(fā)展中大國(guó)，或漠然或旁觀或腹議，他們不再提及次貸危機(jī)中人民幣跟隨美元的大幅升值，以及中國(guó)付出的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案對(duì)穩(wěn)定危機(jī)的貢獻(xiàn)。戲劇性地，中國(guó)，而不是美國(guó)，似乎成為了全球經(jīng)濟(jì)失衡，和利用匯率不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家。

人民幣是被孤立了，但人民幣匯率不是拯救世界經(jīng)濟(jì)的答案。

因?yàn)?，如果全球失衡是單純的貨幣現(xiàn)象，可以通過(guò)調(diào)整各國(guó)匯率來(lái)克服，那么國(guó)際貨幣基金組織70年來(lái)的足跡就不會(huì)是一個(gè)失敗接著又一個(gè)失敗。IMF設(shè)立之初，就是本著這種天真的想象：全球外貿(mào)加總既無(wú)順差也無(wú)逆差，只要把順差國(guó)的錢通過(guò)IMF借給逆差國(guó)就能行。

因?yàn)椋袊?guó)外向型經(jīng)濟(jì)的確導(dǎo)致了持續(xù)的國(guó)際收支順差，但匯率不是決定性因素。目前中國(guó)外貿(mào)差多一半是加工貿(mào)易，中國(guó)仍然是吸引全球投資的熱土，中國(guó)還是全球勞務(wù)輸出的大國(guó)，加工費(fèi)、外國(guó)直接投資和勞務(wù)輸出收益，是無(wú)法抹去的基本順差。

還因?yàn)?，人民幣匯率對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值已至少持續(xù)了16年之久，從目前趨勢(shì)看，未來(lái)3年人民幣兌美元破6、五年破5、十年破4的可能性較大，人民幣面臨短升長(zhǎng)貶的壓力，甚至面臨資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)和匯率逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

作為一個(gè)懷疑主義者，我天真地以為，全球主要經(jīng)濟(jì)體不應(yīng)在匯率問(wèn)題上被美國(guó)各個(gè)擊破被動(dòng)升值，并旁觀人民幣也最終步他們的后塵，而應(yīng)共同呼吁美國(guó)，對(duì)作為全球貨幣體系基石的美元，保持恰當(dāng)?shù)闹虚L(zhǎng)期利率，盡到維持美元匯率穩(wěn)定的義務(wù)，而不是放任其貶值。

（作者系北京師范大學(xué)金融研究中心教授，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn)）