張莉莉，謝 康

1.2.安徽師范大學 政法學院，安徽 蕪湖 241003

利率政策中調整存貸利差的效應分析
——以中國為例

張莉莉1，謝 康2

1.2.安徽師范大學 政法學院，安徽 蕪湖 241003

存貸利差是利率結構理論的一個重要內容，也是銀行業(yè)賴以生存和發(fā)展的“經濟基礎”。利率政策中存貸利差的調整必然會對商業(yè)銀行的績效和行為產生影響，進而對實體經濟產生影響。會產生什么樣的影響，又該如何應對這些影響，也就成了本文所需探討的主題。本文通過分析存貸利差調整的原因，進一步探析存貸利差調整對商業(yè)銀行的行為以及對實體經濟的影響。

存貸利差；商業(yè)銀行；實體經濟

一、存貸利差概述

（一）存貸利差的定義

存貸利差是利率結構理論的一個重要內容，也是銀行業(yè)賴以生存和發(fā)展的“經濟基礎”。通常，我們采用凈利差和毛利差兩類數據衡量銀行存貸利差?！皟衾睢笔侵搞y行的凈利息收入除以銀行總資產或利息類資產。一年期“毛利差”是指一年期平均貸款利率減去一年期平均存款利率。銀行并不能從所有的貸款中獲取利息收入（因為不良貸款的存在），但它需要支付所有的存款利息，所以凈利差低于毛利差。相對于毛利差而言，凈利差更能反映銀行的贏利能力、經營管理水平和實際利差水平。

（二）建國后我國存貸利差的歷史變遷

目前在我國利率管制的背景下，利差的大小主要受中央銀行政策的影響。利差擴大，反映中央銀行鼓勵商業(yè)銀行增加信貸供應的意圖，利差縮小則反映中央銀行希望商業(yè)銀行緊縮信貸。圖1反映了建國以來我國銀行存貸款利率及利差調整的整個歷程。在此，我們分4個階段對我國商業(yè)銀行毛利差水平進行考察。第一階段是建國初期，國內物資短缺、通貨膨脹和投機商興風作浪等，物價高懸使利率高居不下，利差高達168個百分點。隨著對市場物價的有效治理和公民信心的建立，到1951年底市場基本穩(wěn)定，利差下降到7.2個百分點。第二階段是1952年－1978年，我國銀行業(yè)實現(xiàn)國有化和統(tǒng)一管理，這一時期利差水平較低并呈現(xiàn)不斷縮小的趨勢。第三個階段是自改革開放以來，由于在金融改革中對銀行是否以盈利為目標難以定位，對利差的合理區(qū)間缺乏科學依據，以致造成利差雜亂無章，甚至出現(xiàn)了負利差，最終犧牲了銀行利益為經濟改革的平穩(wěn)進行鋪墊了巨大成本。最后一個階段是從1995年開始，央行著重調整利率水平，所以一年期存貸毛利差空間狹小。在1989年、1990年和1993年7月三次出現(xiàn)了毛利差為零的情況，甚至在1980年和1993年5月出現(xiàn)利差“倒掛”現(xiàn)象。伴隨1994年金融改革，國有銀行商業(yè)化，銀行以利潤為目標和市場經營定位至此明朗。利率倒掛被消除，利差也基本穩(wěn)定，沒有較大的起伏，并開始逐步擴展。

二、存貸利差水平對商業(yè)銀行業(yè)績影響的實證分析

從2007年和2008年我國四大商業(yè)銀行的損益表的數據來看，凈利息收入的數值均很大，利息收入所占營業(yè)收入的比例基本超過84%，我們可以看出存貸利差對商業(yè)銀行利潤增長所做的貢獻。（見表1）

表1 部分銀行的利息收支狀況

此外，銀行業(yè)績還受到諸如手續(xù)費及傭金收支凈額、凈交易收益/損失、證券投資收益/損失等因素的影響。為了進一步說明利差水平和銀行凈利潤之間的關系，考慮到數據的可得性，我們還以中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行以及招商銀行四家銀行在1996～2007年凈利潤總額NP作為被解釋變量，同期加權平均的凈利差NIM以及中間業(yè)務收入OIP作為解釋變量，進一步具體說明存貸利差對銀行業(yè)績的影響程度，進行了簡單的線性回歸分析。

1.相關變量的選擇。（1）衡量銀行業(yè)績的主要指標是銀行的經營成果，即利潤。所以，模型中我們選取四大商業(yè)銀行的加權平均利潤（NP）為被解釋變量。（2）為進一步說明存貸利差對銀行業(yè)績的影響程度，我們選取凈利差（NIM）作為其解釋變量之一。對于凈利差的表示，學術界有多種方法，模型中我們以四大銀行的加權平均凈利息收入（利息收入與利息支出的差額）予以量化。（3）除利差收入之外，銀行的各種中間業(yè)務收益等也是利潤的重要來源，考慮到數據的可得性，我們選取四大商業(yè)銀行的加權平均非利息收入（OIP）來計量。

2.建立二元回歸模型，方程如下：

3.回歸結果分析及模型的檢驗。運用最小二乘法（OLS）進行回歸分析，所得結果如下（保留兩位小數）：

變量 相關系數 標準差 T檢驗值 P值加權平均非利息收入 2.01 1.61 1.25 0.24凈利差 1.39 0.32 4.31 0.00擬合優(yōu)度 98.20% 修正后擬合優(yōu)度 97.79%殘差平方和 4.76E＋08 F檢驗值 245.03 DW值 1.35 F檢驗的P值 0.00

從以上的回歸結果我們可以看出F值為245.03，方程整體顯著。修正后的擬合優(yōu)度為97.79%，解釋能力較好，另外，我們根據現(xiàn)實經驗知道OIP對銀行利潤也有影響，然而根據模型顯示的結果，在5%的顯著性水平下，解釋變量OIP未通過檢驗，因此判斷，模型可能存在多重共線性，運用輔助回歸模型檢驗法對多重共線性進行檢驗，其結果如下：

R2＝93.76% Adjusted R2＝93.15%DW＝1.33 F＝150.33

因此，凈利差和非利息收入之間有顯著的線性關系，進一步運用方差膨脹因子檢驗得：

VIF＝1/（1－R2）＝1/（1－0.94）＝16.03﹥5，即模型存在多重共線性。

分別運用最小二乘法做NP對NIM和NP對OIP的一元回歸模型如下：

對比結果，我們發(fā)現(xiàn)NIM是更為重要的解釋變量，因此，我們考慮去掉OIP解釋變量，選擇后一種結果。

進一步對模型進行檢驗，運用懷特檢驗法，得出以下結果：

懷特檢驗：

F值 1.10 P值 0.37修正后的擬合優(yōu)度 2.35 P值 0.31

在選定5%的顯著性水平下，模型不存在異方差性。

據模型結果顯示DW＝1.4，在選定5%的顯著性水平下，DW值處于無自相關的區(qū)域內，模型不存在自相關。

4.結論。經過以上對模型的處理，我們已解決多重共線性、異方差和自相關的影響。分析模型結果可以看出，模型F值較大，方程整體顯著。去掉OIP變量之后，模型的擬合優(yōu)度并未發(fā)生較大程度的改變（98.19%→97.88%），且擬合優(yōu)度較大，模型解釋程度較好。在選定1%的顯著性水平下，解釋變量能夠很好的通過模型的檢驗。由此我們得出結論，NIM對銀行盈利能力起著至關重要的決定作用。

三、存貸利差調整對商業(yè)銀行的績效和行為的影響

（一）存貸利差調整影響商業(yè)銀行的利潤空間

表2 我國部分商業(yè)銀行利差水平和經營狀況 單位：%

從表2中我們可以看出與2006年相比，2007、2008年多數商業(yè)銀行的凈利差與毛利差均有所增加，凈利差在3%左右，毛利差多在4%以上，個別商業(yè)銀行的毛利差將近5%。從表中我們還可以比較直觀的看到利差變動對以上五個商業(yè)銀行利潤增長的影響。伴隨著凈利差的增加，商業(yè)銀行的利潤也在逐年大幅度增長，凈利潤增長率在60%以上，如今存貸利差逐步緊縮，必然會壓縮商業(yè)銀行的利潤空間、降低盈利水平。這些雖與銀行經營機制、管理水平等密切相關，但與存貸利差的升降有極大的關系。

（二）存貸利差調整影響商業(yè)銀行的行為

1.對商業(yè)銀行信貸供給的影響。經過5次降息后商業(yè)銀行的存貸利差越來越小。商業(yè)銀行的經營本質與普通企業(yè)的購銷獲利是一致的，通過存貸款獲取利差。如今貸款利率下調，加之受金融危機影響，真實貸款的需求比較低，實體經濟的整體貸款需求也比較弱，商業(yè)銀行很難找到收益較高風險較低的貸款項目，信貸供給相比之前增速減慢，銀行收益率大幅下降。因此目前銀行均采取主動擴張的舉動以獲得信貸增長。另一方面，貸款利率下調，在融資渠道較窄的情況下，許多企業(yè)還是會選擇銀行貸款融資，短期內銀行的信貸供給總量不會大幅減少。

2.對商業(yè)銀行融資業(yè)務的影響。存貸利差逐步緊縮，利差收入大幅縮水，銀行的利潤空間也隨之被擠壓。為了追求利潤最大化，許多商業(yè)銀行在貸款增速放緩的情況下，開始加快中間業(yè)務的發(fā)展，尋找新的利潤增長點。以中國農業(yè)銀行為例，2007年該行開發(fā)了一系列諸如投資銀行業(yè)務和資產托管業(yè)務的公司類中間業(yè)務以及包括基金代銷業(yè)務和保管箱業(yè)務在內的個人中間業(yè)務，從而提高中間業(yè)務收入比例。再次，許多商業(yè)銀行也開始增大購買國債、央票、金融債、企業(yè)債的比例，使其收益加大。除此之外，由于貸款增速放緩，商業(yè)銀行更傾向于選擇向經營狀況穩(wěn)定的大企業(yè)貸款，降低經營風險。

3.對商業(yè)銀行開展各種業(yè)務的影響。由于歷史的原因，我國商業(yè)銀行一直以經營存貸款業(yè)務為主，利息收入是商業(yè)銀行的主要收入來源，存貸利差也是商業(yè)銀行的主要利潤來源。如今利差縮小，銀行的盈利水平大大降低。僅僅依靠存貸利差已經不能適應當今日益激烈的競爭環(huán)境。近幾年，為了在日益激烈的競爭中獲得優(yōu)勢并繼續(xù)發(fā)展壯大，商業(yè)銀行的競爭意識被激發(fā)出來，紛紛利用信息、技術、人才優(yōu)勢為客戶提供金融服務，頻頻推出諸如個人理財和個人住房貸款等新產品，通過加快技術和產品創(chuàng)新，優(yōu)化產品結構，開發(fā)非利差型業(yè)務，從而增加銀行收益、提高銀行自身的競爭力。

四、存貸利差調整對實體經濟的影響

我國商業(yè)銀行對利差收入的依賴性比較大，故存貸利差的調整首先會對商業(yè)銀行的利潤產生影響，繼而銀行采取一系列的應對措施，會對整個實體經濟產生影響。

（一）企業(yè)融資難問題得以緩解

近年來，貸款利率的下調幅度大于存款利率的下調幅度從而使利差逐步縮窄。貸款利率的大幅下調對于資金吃緊的企業(yè)來說無疑是件好事，緩解了部分企業(yè)貸款難的問題。首先，減輕了企業(yè)的利息支出負擔，有助于改善企業(yè)財務狀況，提高企業(yè)盈利能力和競爭力。其次，直接增強了企業(yè)的借款能力、增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，有利于企業(yè)逐步實施技術升級、設備更新和產品轉型，從而促進企業(yè)的發(fā)展壯大。另外，央行多次下調人民幣貸款基準利率，降低了企業(yè)的貸款成本，也會使企業(yè)的融資結構發(fā)生變化，更加傾向于銀行信貸。

（二）個人房貸需求較旺，但“提前還貸”放緩

2008年“雙率”數次下調，12月23日央行同時下調人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，貸款利率大幅下降使不少樓市觀望人群“怦然心動”，與此同時存款利率下調幅度較多也使得這部分觀望人群發(fā)現(xiàn)存錢在銀行“吃”利息顯然不再那么優(yōu)惠，購房熱情頓時釋放了，房貸市場出現(xiàn)回暖。

當降息多次“襲來”，許多貸款人開始重新審視“提前還貸”這一行為。曾在加息通道中為自己鎖定了利率風險而高興的貸款人，在降息通道中又要開始為自己的損失而焦慮。2007年一連串的加息讓一些貸款人選擇辦理了固定利率貸款業(yè)務，其平均利率達到7%以上，相比2008年11月底的5年期以上貸款的基準利率6.12%，高出近一個百分點。如果在此基準利率上再打折，固定利率房貸的成本無疑顯得很高。于是一些貸款人開始利用相關銀行的“固定利率房貸轉成浮動利率房貸”政策來規(guī)避固定利率貸款所帶來的損失。目前，降息的預期依然存在，于是大部分貸款人暫且擱置提前還款計劃，把資金牢牢捏在手上，利用目前較低的利率轉而嘗試做一些投資，讓手頭的資金獲得比利息支出更高的收益。

（三）對居民投資理財行為的影響

伴隨著人民幣存款基準利率的一再下調，居民儲蓄的利息收入開始減少，很多人對投資理財也開始很迷惘。目前市場上的一些理財品種和渠道發(fā)生變化，使得投資者的理財思路也相應發(fā)生了變化。比如，對于大部分房貸借款人來說，從長期看，此次降息對月供影響不大，但是對于市場上的一些房貸產品卻會造成一定的沖擊。此前市場上一度被熱炒的固定利率房貸，在此次降息中無疑是受到影響頗大的品種。為降低風險，很多人們開始傾向于1年期以上的理財產品，從而提前鎖定利率。除此之外，貨幣基金也被作為流動資金管理的上佳選擇，大受人們的青睞?？偠灾Ｓ捎诮迪⒑缶用窨梢圆扇§`活多樣的理財方式降低存款利息的隱性損失，居民購買理財產品的熱情開始有所升高。

［1］張敖春.銀行存貸利差與金融生態(tài)［J］.合作經濟與科技，2008，（7）：42－43

［2］汪紅駒.中國貨幣政策有效性研究［M］.北京：中國人民大學出版社，2003.355.

［3］鐘偉，沈聞一.銀行業(yè)凈利差的國際比較及對中國的實證分析［J］.管理世界，2006，（9）：1－3.

［4］陳曉春.商業(yè)銀行積極應對利率市場化探略［J］.福建金融，2003，（9）：41－42.

［5］方昕，張春清，曾好.利率連續(xù)上調的效應分析［J］.西南金融，2008，（2）：16－18.

責任編輯：劉 微 陳 巖

The Analyzes of Adjusting Deposit－loan Spread——Take China for Example

ZHANG Li-li1，XIE Kang2
（1.2.School of Political Science，Anhui Normal University，Wuhu Anhui 241003）

Deposit interest rate structure theory is an important content of the banking，survival and development of＂economic basis＂.Interest rate policy adjustment will also spread to the performance of commercial banks，and influence on the real economy.What the effect will be，and how to deal with these effects，we also need to discusse in this paper.By analyzing the reasons，the adjustment of commercial bank and the behavior of economic entities，we aim to explore the influence of commercial Banks and the real economy.

deposit interest；commercial banks；entity economy

book=18,ebook=50

F830.33

A

1008-9055（2010）03-0018-04

2010－04－13

1.張莉莉（1986—），女，漢族，安徽宿州人，安徽師范大學政法學院09政治學理論研究生。研究方向：公共管理與公共政策。

2.謝康（1988—），男，漢族，安徽蕪湖人，安徽師范大學政法學院08政治學理論研究生。研究方向：政府經濟學。