Don Dion

經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，銀行面臨著壞賬計(jì)提和信貸縮減的風(fēng)險(xiǎn)，而居民工資的增長(zhǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的利好則刺激消費(fèi)業(yè)的增長(zhǎng)。

投資者們的目光可以直接越過(guò)銀行股，直接注視消費(fèi)股，當(dāng)然，美國(guó)的投資者可以選擇ETF基金，比如克萊默／陶爾法中國(guó)小型股基金和全球x中國(guó)消費(fèi)基金。

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的IPO成為近期報(bào)紙雜志的頭條，但是，農(nóng)行的大消息對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)更多的是消極的影響。在2008～2009年，中國(guó)政府將銀行作為實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的工具，銀行的貸款因此激增，其中，有一部分是壞賬的可能性很大。

在這種壞賬變成事實(shí)之前，銀行也需要融資來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，這是因?yàn)檎谋O(jiān)管政策收緊了。7月初通過(guò)的緊縮政策之一就是叫停銀信合作產(chǎn)品。這意味著銀行不得將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出表外，從而不得不降低貸款增長(zhǎng)的速度。

近日，中國(guó)銀行表示，它將通過(guò)配股募集近90億美元，接近農(nóng)行IPO募集總額的一半。國(guó)內(nèi)的其它大型銀行也需要募集資金來(lái)保證資本金的充足。

股票的發(fā)行稀釋了銀行現(xiàn)有股東的股權(quán)。巴克萊發(fā)行的新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)ETF基金中有45％配置了金融股，其中超過(guò)一半都是國(guó)有大型銀行。

另外一支重倉(cāng)國(guó)有產(chǎn)業(yè)的基金是FXI證券，它特別青睞電信、能源和基礎(chǔ)材料。在這些領(lǐng)域，國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)不如私有企業(yè)有效。一些投資者選擇這些公司是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，中國(guó)政府是這些投資的支持者，但是，電信重組顯示，這些公司也可能遭遇嚴(yán)格的監(jiān)管，特別是消費(fèi)者敏感的產(chǎn)業(yè)。

美國(guó)著名的HAO和CHIQ基金面臨的問(wèn)題就少的多。它們也投資于國(guó)有公司，但是它們的投資組合中的許多公司是在消費(fèi)和科技領(lǐng)域，對(duì)這類公司的管控不那么嚴(yán)格。

這段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)消費(fèi)者的工資也在上漲。在過(guò)去的幾個(gè)月里，一些省份也提高了最低工資水平，作為工業(yè)重鎮(zhèn)的廣東省提高了逾20％，河南提高了33％。盡管河南600元人民幣的最低工資標(biāo)準(zhǔn)仍然低于100美元的水準(zhǔn)，但是不可否認(rèn)的是，全國(guó)范圍內(nèi)的工資水平都在上升。

HAO基金的主要注意力就放在消費(fèi)領(lǐng)域以及私有經(jīng)濟(jì)，這是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。FIX的風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)高一些，因?yàn)樗牟▌?dòng)性較大。它有30％的資金集中在工業(yè)領(lǐng)域，這也是資金比重最高的一個(gè)板塊，其它領(lǐng)域的關(guān)注度相對(duì)低許多。它還關(guān)注信息技術(shù)，以及另外20％的資金用于配置非必需品消費(fèi)和基礎(chǔ)消費(fèi)領(lǐng)域。

如果要選擇完全消費(fèi)業(yè)的配置，那么可以選擇CHIQ。這支基金配置最多的是中國(guó)旺旺集團(tuán)控股有限公司的股票，占其資金的5，7％。中國(guó)旺旺是臺(tái)灣的一家公司，它生產(chǎn)的名為“旺旺”的產(chǎn)品在中國(guó)的超市和便利店里隨處可見(jiàn)。類似的基礎(chǔ)消費(fèi)品公司還包括中國(guó)雨潤(rùn)食品和臺(tái)灣康師傅集團(tuán)。此外，CHIQ還有超過(guò)5％的資金配置了百盛商業(yè)集團(tuán)和華潤(rùn)集團(tuán)有限公司，這兩家公司都屬于零售業(yè)。在消費(fèi)領(lǐng)域，CHIQ還關(guān)注汽車、制藥、運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)衣等產(chǎn)業(yè)。

日前，中國(guó)政府重新啟動(dòng)了匯率改革。人民幣的升值將使進(jìn)口商品相對(duì)便宜，有利于消費(fèi)者，特別是當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)工資上漲的時(shí)候，消費(fèi)會(huì)更大程度地拉升。政府承諾，將造就社會(huì)的中產(chǎn)階級(jí)，稅改是其中重要的一個(gè)方面。另一方面，金融和地產(chǎn)領(lǐng)域面臨著發(fā)展的制約；還有一些國(guó)有公司在調(diào)控下，傾向于為中國(guó)的消費(fèi)者服務(wù)，而不是為股東服務(wù)。

因此，在政府為改革作出種種努力之后，消費(fèi)業(yè)將平穩(wěn)、快速地發(fā)展。這也是投資者應(yīng)該選擇重倉(cāng)消費(fèi)業(yè)的HAO或CHIQ，而不是投資金融股和國(guó)有企業(yè)的FXI的原因。