蘭俊濤

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)的投資者、債權(quán)人以及與公司有利益關(guān)系的團(tuán)體和個(gè)人愈加關(guān)注公司的盈利能力、償債能力和發(fā)展能力等方面的信息,并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行決策,因此進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核顯得愈加重要。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)片面強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)指標(biāo)容易造成企業(yè)管理者追求短期效益。對(duì)于個(gè)別公司,為了追求可觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值,可能會(huì)采取不當(dāng)手段來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表,不但沒(méi)有給公司帶來(lái)價(jià)值的增加,更加損害了股東的利益。因此,傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)越來(lái)越無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值,而基于EVA(Economic Value Added, 簡(jiǎn)稱EVA)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法,充分考慮包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本因素,更加客觀真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)狀況,這對(duì)促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的良性發(fā)展和提高公司治理水平有著重要的意義。美國(guó)Stern Stewart管理咨詢公司是EVA體系的創(chuàng)造者和商標(biāo)持有人,也是最重要的EVA推動(dòng)者。2001年,Stern Stewart管理咨詢公司入駐中國(guó),宣稱要在中國(guó)推廣EVA的管理體系,并且連續(xù)兩年在《財(cái)經(jīng)》雜志上公布了中國(guó)上市公司的EVA排名情況,但是由于中國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟以及經(jīng)理人市場(chǎng)的不完善等多方面的原因,EVA并沒(méi)有引起廣泛的關(guān)注,于是Stern Stewart管理咨詢公司在2003年悄然離開(kāi)中國(guó)。然而令人欣慰的是,國(guó)資委于2005年7月首次提出在業(yè)績(jī)考核體系中引入EVA指標(biāo)的計(jì)劃,2007年1月1日正式實(shí)施的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》第一次正式地引入了EVA指標(biāo),國(guó)資委的這一舉動(dòng)標(biāo)志著EVA指標(biāo)在中國(guó)已經(jīng)獲得認(rèn)可。不久,國(guó)資委宣布,從2010年1月1日起施行,國(guó)資委下屬的所有企業(yè)從2010年開(kāi)始全部實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核,在央企負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)中,利潤(rùn)總額指標(biāo)保持不變,但經(jīng)濟(jì)增加值將取代凈資產(chǎn)收益率成為業(yè)績(jī)考核的首要指標(biāo),占到40%的考核權(quán)重。2010年3月26日,中國(guó)化工與Stern Stewart管理咨詢公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,中國(guó)化工牽手Stern Stewart管理咨詢公司標(biāo)志著央企引進(jìn)EVA指標(biāo)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

一、EVA的涵義

經(jīng)濟(jì)增加值,是一個(gè)基于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而不是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除包括股權(quán)和債權(quán)全部投入資本成本后的剩余收入(Residual Income)。只有當(dāng)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)包括股權(quán)成本在內(nèi)的資本成本時(shí),企業(yè)才真正創(chuàng)造價(jià)值。EVA相比傳統(tǒng)指標(biāo),更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)在一定時(shí)期為股東創(chuàng)造的財(cái)富。根據(jù)Stern Stewart管理咨詢公司的研究表明,精確計(jì)算EVA需要對(duì)一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)進(jìn)行多達(dá)一百多項(xiàng)的調(diào)整,過(guò)多的調(diào)整會(huì)使計(jì)算過(guò)程變得異常復(fù)雜,不利于財(cái)務(wù)人員理解和掌握,并且調(diào)整會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)被外界認(rèn)為公司財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)。因而,我們計(jì)算EVA時(shí)應(yīng)盡可能簡(jiǎn)單并綜合考慮成本和效益對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。計(jì)算EVA時(shí)的調(diào)整事項(xiàng)主要包括以下幾類(lèi):①營(yíng)業(yè)外收支。由于經(jīng)濟(jì)增加值和稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)衡量的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn),并不包括利得和損失,因此,在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值和稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)應(yīng)該剔除營(yíng)業(yè)外收支。②企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上計(jì)提的各項(xiàng)減值準(zhǔn)備。計(jì)提的各項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備并未發(fā)生,一方面低估了公司實(shí)際投入經(jīng)營(yíng)的資本總額,另一方面也低估了公司的現(xiàn)金利潤(rùn),將以后可能發(fā)生的一部分費(fèi)用提前計(jì)入損益,因而不能真實(shí)地反映公司的營(yíng)業(yè)狀況。③遞延稅項(xiàng)。在計(jì)算EVA時(shí),應(yīng)將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加入到資本總額中,如果是借方余額,則從資本總額中扣除。④在建工程。在結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前,在建工程是不產(chǎn)生收益的,根據(jù)收益與成本、費(fèi)用相匹配的原則,若將其計(jì)入資本成本,則沒(méi)有與之匹配的相關(guān)收益,因此要將其從資本總額中剔除。⑤研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用。現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定,公司須在研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)年將費(fèi)用一次性予以核銷(xiāo)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資加入到資產(chǎn)中,同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法的原則,資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在合理的年限之內(nèi)進(jìn)行攤銷(xiāo),攤銷(xiāo)值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減當(dāng)期利潤(rùn)?？傊?在EVA的計(jì)算過(guò)程中,應(yīng)把握以下原則:①重要性原則;②易理解性原則;③數(shù)據(jù)可獲得性原則;④現(xiàn)金收支原則,即盡量反映公司現(xiàn)金收支的實(shí)際情況,防止管理人員通過(guò)會(huì)計(jì)處理操縱利潤(rùn)。

二、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的特點(diǎn)

EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)雖然也建立在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上,但是與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比較,具有無(wú)可比擬的優(yōu)點(diǎn):①EVA是企業(yè)創(chuàng)造的“真正的利潤(rùn)”。EVA與基于利潤(rùn)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將權(quán)益資本成本也計(jì)入資本成本,從而能夠更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,反映企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)效率,同時(shí)可以避免高估企業(yè)利潤(rùn),真實(shí)地反映股東財(cái)富,保護(hù)了股東的利益;②EVA對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,在一定程度上防止了管理層的盲目投資。由于調(diào)整過(guò)程中,將剔除非主營(yíng)或非經(jīng)常性的業(yè)務(wù)收入,強(qiáng)調(diào)的是主營(yíng)業(yè)務(wù),盲目的投資對(duì)EVA的影響不大,所以管理層就會(huì)舍去不必要的投資;③完善考評(píng)體系。用傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系時(shí),企業(yè)主要關(guān)注的是對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)指標(biāo),EVA考核指標(biāo)的引入將有利于引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值;④培育企業(yè)自主創(chuàng)新能力。經(jīng)濟(jì)增加值的觀念不同于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的處理?，F(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度往往把這些影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的資產(chǎn)費(fèi)用化,在EVA模式下,企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用,市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)等將被視為投資,鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造更高的EVA,這對(duì)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新具有重大意義,有利于企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的應(yīng)用和發(fā)展;⑤有效配置資源。用傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者向有利于提高傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)的方向配置資源。而在EVA指標(biāo)下,利潤(rùn)率高的情況下EVA并非同傳統(tǒng)指標(biāo)一樣可觀。以EVA體系為導(dǎo)向,將促進(jìn)管理者把各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素配置最優(yōu)化;⑥改善公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)增加值最大化有利于對(duì)管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出科學(xué)的評(píng)價(jià),將經(jīng)營(yíng)者的薪酬與EVA指標(biāo)相掛鉤,使經(jīng)營(yíng)者和股東的利益更好地結(jié)合,經(jīng)營(yíng)者就會(huì)像股東那樣考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,能更好地解決委托代理問(wèn)題,能夠進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。

EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有許多創(chuàng)新,然而它并非十全十美,EVA依然屬于會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo),雖然它對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行了調(diào)整,但依然無(wú)法克服會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的固有缺陷。①EVA仍無(wú)法消除人為操縱。EVA是采用一定的方法對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整形成的,而調(diào)整過(guò)程中所用的仍是會(huì)計(jì)報(bào)表中相關(guān)指標(biāo),操縱這些調(diào)整項(xiàng)目也就是間接控制了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo);②EVA并未反映非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的內(nèi)容。EVA反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果,它主要是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整計(jì)算出來(lái)的貨幣量指標(biāo)。沒(méi)有考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)的,而企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中存在的問(wèn)題不是財(cái)務(wù)指標(biāo)所能完全說(shuō)明的,因此,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的使用仍無(wú)法合理地控制企業(yè)的日常業(yè)務(wù)流程。③不同規(guī)模企業(yè)之間難以進(jìn)行橫向比較。EVA計(jì)算的是絕對(duì)數(shù)。在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下,該指標(biāo)能夠較好地反映同一企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模不同的企業(yè)采用EVA作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)則缺乏可比性。④投資減少問(wèn)題。資本成本的大小直接影響著EVA的大小,EVA又決定著管理者的報(bào)酬。管理者很可能會(huì)減少企業(yè)的投資以達(dá)到降低資本成本的目的。減少的可能是實(shí)物資產(chǎn)的投資,也有可能是無(wú)形資產(chǎn)的投資,這樣一來(lái),企業(yè)的盈利質(zhì)量和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力會(huì)下降。⑤忽略了人力資本。企業(yè)的價(jià)值是各利益相關(guān)者相互合作創(chuàng)造的價(jià)值之和。隨著人力資本專(zhuān)用性的不斷加強(qiáng),企業(yè)不但要考慮物質(zhì)資本,也應(yīng)考慮人力資本,而EVA卻忽視了這一點(diǎn)。⑥會(huì)計(jì)調(diào)整后可信度問(wèn)題。Stern Stewart管理咨詢公司對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)整多達(dá)一百多項(xiàng),這樣大規(guī)模的調(diào)整,會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整的依據(jù)是否充分、是否具有客觀性,這種調(diào)整是否更加真實(shí)地反映了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力,這些問(wèn)題都有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

EVA涉及公司的管理體系、管理理念、業(yè)績(jī)考核和激勵(lì)制度,是一個(gè)管理體系。要成功實(shí)施EVA考核,首先需要對(duì)現(xiàn)有的考核體系進(jìn)行分析,將EVA的理念融入企業(yè),使EVA管理體系深入人心。企業(yè)只有以EVA價(jià)值管理系統(tǒng)為核心,結(jié)合其他管理體系才能更有效地提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和可持續(xù)發(fā)展能力,實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目的。鑒于經(jīng)營(yíng)理念差距,資本市場(chǎng)不成熟,不僅EVA在中國(guó)企業(yè)內(nèi)部的推廣運(yùn)用需要由點(diǎn)及面、循序漸進(jìn),而且EVA在理念上的貫徹和技術(shù)上的落實(shí)也不能操之過(guò)急。從目前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和實(shí)踐趨勢(shì)來(lái)看,EVA將首先在我國(guó)的中央企業(yè)中實(shí)施,雖然國(guó)資委要求所有央企從今年起運(yùn)用EVA指標(biāo),但是如何運(yùn)用,以及效果如何,仍然是個(gè)未知數(shù)?？偟恼f(shuō)來(lái),EVA作為一個(gè)蘊(yùn)含著先進(jìn)價(jià)值理念的管理工具,是對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)利潤(rùn)概念的有益補(bǔ)充,也是對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的進(jìn)一步修正和完善,但EVA在中國(guó)的普遍應(yīng)用,仍任重而道遠(yuǎn)。

(作者單位:中原工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)