孟陳棟 秦 超 王代軍

在我國財務(wù)管理理論界對于財務(wù)管理的總體目標有多種觀點，其中主流的管理目標主要有三種：利潤最大化、價值最大化、股東財富最大化

一、對主流的財務(wù)管理目標的認識

1.利潤最大化。利潤最大化是西方經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)，該思想假定企業(yè)是經(jīng)濟實體，企業(yè)經(jīng)營活動的根本目的是獲取利潤，認為利潤總額越高越好。如果每個企業(yè)都追求利潤最大化，在完善的市場條件下，有利于企業(yè)和社會的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。但是，利潤最大化也存在十分明顯的缺點，首先，由于利潤是一個絕對數(shù)指標，不利于企業(yè)之間的橫向比較；此外，由于其沒有考慮時間價值和風險價值因素，因此極易導致企業(yè)的短期行為，只看重企業(yè)短期的會計利潤，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；與企業(yè)獲得利潤而產(chǎn)生的風險沒有考慮。

2.價值最大化。企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)未來的獲利能力。企業(yè)價值的計量是充分考慮企業(yè)的時間價值和風險價值因素，有利于企業(yè)從長遠考慮，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最能體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的根本目標。因此，企業(yè)的一切理財活動都會圍繞這個目標展開。但筆者認為其仍存在顯著的問題，即企業(yè)價值的衡量缺乏準確的衡量標準。

在我國，衡量企業(yè)價值的標準有企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的大小、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的大小、企業(yè)加權(quán)平均資金成本的大小這三個主要因素，然而，對于這三個動態(tài)指標的計量學術(shù)界并未達成統(tǒng)一的、精確的計算方法，因此，通過財務(wù)人員的職業(yè)判斷得到的一個評估值來評估一個企業(yè)價值的大小明顯缺乏可靠性，很難保證該工作的科學性。

3.股東財富最大化。支持此觀點的人認為：應(yīng)該為企業(yè)的所有者（即股東）帶來最大化的股東財富，而股東財富主要反映在股東們持有該企業(yè)的股票的市場價格總額。它克服了企業(yè)為了利潤的短期行為，較注重企業(yè)的長遠發(fā)展。由于我國現(xiàn)在的股票市場還處于一個不發(fā)達的階段，股票價格易受到非經(jīng)營因素的影響。此外，其仍存在以下缺點：第一：容易造成股東與經(jīng)營者的利益沖突，企業(yè)對其他的利益相關(guān)者重視不足。第二：該指標只適用于上市公司，對于非上市公司則很難適用。

4.其他財務(wù)管理目標。隨著學者對財務(wù)管理目標的深入研究，學者一直在不懈的尋找最優(yōu)的財務(wù)目標、提出新的方案。比如：所有者財富最大化、經(jīng)營者財富最大化、企業(yè)產(chǎn)值最大化、企業(yè)效益最大化、政府效益最大化等等。每一種方案都有其自身的優(yōu)點，但同時又有一定的局限性，并不適合作為統(tǒng)一的財務(wù)目標。

二、當代企業(yè)財務(wù)目標的選擇

由于財務(wù)管理目標的多樣性，致使企業(yè)在選擇財務(wù)管理目標時出現(xiàn)了不同方面的側(cè)重，在知識經(jīng)濟時代，任何企業(yè)都是不能脫離社會而單獨存在，每一個企業(yè)不可能只關(guān)注自己企業(yè)的利潤、效益，以正確的財務(wù)管理目標為指導，正確的處理好企業(yè)與社會、國家、消費者、債權(quán)人、職工等之間的關(guān)系，并盡自己最大的努力使社會公眾效益和企業(yè)的財務(wù)管理目標達到最大的滿足。結(jié)合以上各個目標的優(yōu)缺點，筆者認為，社會公眾利益最大化應(yīng)是我國現(xiàn)階段企業(yè)理性的財務(wù)管理目標。

1.在這一目標的指引下，企業(yè)的經(jīng)營管理者會自覺地把社會公眾利益放在首位，考慮企業(yè)的長遠發(fā)展、社會公眾利益的實現(xiàn)等多方面的內(nèi)容，消除企業(yè)為了為追逐利潤的短期行為，有助于實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)各方面利益的協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.企業(yè)一旦確立了以社會公眾利益最大化為自己的財務(wù)管理目標，相應(yīng)的社會責任的承擔會使企業(yè)樹立一個良好的社會形象，有助于企業(yè)提高產(chǎn)品品牌的影響力、增加產(chǎn)品的銷售量，企業(yè)可以獲得形象價值所帶來的額外利潤。但是為了社會公眾的共同利益，提高社會平均生活水平，企業(yè)會將這些利潤用于降價、技術(shù)改革、設(shè)備更新等方面。從表面上看，社會責任的承擔會減少企業(yè)的會計利潤，但實質(zhì)上，卻能增加企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、社會總財富?/p>

3.這個目標的實施會讓社會的各個組成部分的利益達到一個均衡。在我國的市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)更加注重協(xié)調(diào)各方的利益，更加重視社會財富的積累和人民的共同富裕。以社會公眾利益為財務(wù)目標的企業(yè)追求的是社會發(fā)展和企業(yè)成長的和諧統(tǒng)一，因此，該類企業(yè)更加順應(yīng)時代的發(fā)展、社會的進步。

綜上所述，企業(yè)財務(wù)管理目標是一個爭議較大的課題，企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的時期、地理位置、經(jīng)濟環(huán)境選擇財務(wù)管理目標。但是筆者認為，在知識經(jīng)濟時代，以社會公眾利益最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標更能適應(yīng)環(huán)境的變化，更能促進企業(yè)、社會的和諧發(fā)展，實現(xiàn)社會各方的均衡發(fā)展。