文/郭際

社?；鹗抢习傩盏摹梆B(yǎng)命錢”。人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，截至2009年底，中國五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余總額已達(dá)到了18694.3億元，新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)也有了242.69億元的結(jié)余。根據(jù)中國社科院鄭秉文研究員研究，中國10年間CPI平均漲幅為2.2%，而五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的收益率僅為2%，加上工資的平均增長率，資金購買力實(shí)際下降了1個(gè)百分點(diǎn)。以目前央行公布的一年期定期人民幣存款利率2.25%計(jì)，在今年4月CPI漲幅已達(dá)2.8%的情況下，實(shí)際上存入銀行的社?；鹨言凇翱s水”。怎樣讓龐大的社?；鸨苊赓H值進(jìn)而促進(jìn)增值，已經(jīng)成為迫在眉睫的問題。

當(dāng)前政策規(guī)定社保基金的投資工具主要局限于銀行存款、購買國債。銀行存款投資回報(bào)率偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕，購買國債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。我國社?；鹜顿Y實(shí)際收益率一直在2%-3%之間徘徊，而英國養(yǎng)老保險(xiǎn)金1997-2006年平均實(shí)際收益率為5.7%，據(jù)世界銀行披露，1980-1990年間美國、荷蘭的養(yǎng)老基金投資實(shí)際收益率分別為8%和6.7%。當(dāng)前社保資金的保值增值，唯一的手段就是進(jìn)入證券市場，但是我國證券市場仍具有政策市特點(diǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大，尚未建立避險(xiǎn)和對(duì)沖機(jī)制。

中國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模小，未來面臨嚴(yán)重的支付缺口。目前社?；鹛澘盏慕y(tǒng)計(jì)口徑不一，保守估計(jì)在2－3萬億元之間，這一虧空是就目前運(yùn)轉(zhuǎn)的社會(huì)保險(xiǎn)基金而言的，而非全國社保基金。據(jù)專家分析，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金缺口將在2035年左右達(dá)到高峰，每年會(huì)產(chǎn)生1000億元的“赤字”。在社保基金面臨巨大缺口背景下，已有學(xué)者呼吁增加社保基金的投資渠道，以實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋?；人力資源和社會(huì)保障部也正在研究制訂社會(huì)保險(xiǎn)基金特別是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營辦法。

實(shí)際上，世界上任何一個(gè)選擇基金制的國家和地區(qū)都面對(duì)社?；鹳H值的風(fēng)險(xiǎn)?；鹬频哪繕?biāo)不僅是代際負(fù)擔(dān)之內(nèi)的公平，還有預(yù)防貶值和促進(jìn)增值的特點(diǎn)，分享到國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。但是其前提必然是首先保證資金總量的安全性，這種安全性不僅需要從總量上考慮，也需要在時(shí)間上摻入通貨膨脹和物價(jià)的因素。世界各國管理者都是在國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下，按照安全性、流動(dòng)性、收益性、公益性原則尋找最佳的投資途徑，使基金發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益。在面對(duì)國外相對(duì)成熟的管理模式，社?；鸸芾碜鳛橐豁?xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程和民生工程也給基金管理者以更大的挑戰(zhàn)。筆者建議：

——必須突破陳舊的投資限制。目前社保基金的投資政策形成于十幾年前，這種“眉毛胡子一把抓”的投資制度——即統(tǒng)籌資金和賬戶資金采取“統(tǒng)賬合一”的投資策略，從收益率上講是對(duì)做實(shí)賬戶為特征的社保制度的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，是對(duì)統(tǒng)賬結(jié)合制度合法性的嚴(yán)重質(zhì)疑。

——必須實(shí)現(xiàn)多樣化的投資途徑。社?；鸺瓤梢詫?duì)未上市公司投資和PE投資，也可以作戰(zhàn)略性投資比如控股、參股，還可以委托中介組織去投資。當(dāng)然，預(yù)防社?；鸬馁H值風(fēng)險(xiǎn)離不開健康、成熟的資本市場，但操作的前提必須有謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以安全為核心，為社?；鹑胧型顿Y提供避險(xiǎn)工具，以追求長期收益。

——必須發(fā)展第三方監(jiān)管。發(fā)展第三方監(jiān)管是防止社保基金貶值的有效途徑之一。從上海社保案的34.5億元到廣州市的10億元社保基金挪用，違規(guī)運(yùn)用現(xiàn)象嚴(yán)重，這是缺乏相對(duì)獨(dú)立的第三方監(jiān)管的結(jié)果。從國際上看，不少國家設(shè)立了專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如美國在勞工部下設(shè)有獨(dú)立的養(yǎng)老金與社會(huì)福利管理局。建立第三方監(jiān)管機(jī)制的意義在于：可以充分發(fā)揮第三方監(jiān)管的專業(yè)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋担豢梢孕纬蓹C(jī)構(gòu)、政府、社會(huì)等立體式的監(jiān)管體系，接受全方位的監(jiān)督。