林秀琴

一、公允價(jià)值會(huì)計(jì)及其順周期效應(yīng)的含義

所謂“公允價(jià)值”，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償時(shí)達(dá)成的交易金額。其計(jì)量方法有以市價(jià)為基礎(chǔ)的“市值計(jì)價(jià)法”和采用估值模型等技術(shù)的“估值計(jì)價(jià)法”。順周期效應(yīng)和反周期效應(yīng)則是經(jīng)濟(jì)學(xué)用來描述經(jīng)濟(jì)數(shù)量與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相互關(guān)系的術(shù)語。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)量與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，則說明存在順周期效應(yīng)，反之則存在反周期效應(yīng)。公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)是指在經(jīng)濟(jì)繁榮或衰退時(shí)期，公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)加劇財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，放大金融系統(tǒng)波動(dòng)幅度，并可能引發(fā)或加劇金融不穩(wěn)定。具體可分為兩種不同情況：

一種情況是指在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀根放松、信貸投放充足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，現(xiàn)金流量充足，市場(chǎng)行情高漲。運(yùn)用公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)導(dǎo)致高估相關(guān)金融產(chǎn)品的價(jià)值；從而使金融機(jī)構(gòu)的投資收益大幅度增加，貸款減值損失的計(jì)提減少，并進(jìn)一步提高其資本充足率、信貸和投資能力，這會(huì)使本已過熱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境火上澆油，市場(chǎng)行情會(huì)進(jìn)一步上漲，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)一步上升。

另一種情況是指在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，銀根緊縮、信貸投放趨緊，現(xiàn)金流量不足，信心缺失，市場(chǎng)低迷，運(yùn)用公允價(jià)值會(huì)計(jì)往往造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值被低估。金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下降造成的投資損失使金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)減少，貸款減值損失增加，并進(jìn)一步降低其資本充足率、信貸和投資能力，這會(huì)使本已惡化的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜，在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)行情會(huì)進(jìn)一步走低，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)一步下降，陷入惡性循環(huán)。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的影響

國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則規(guī)定：金融資產(chǎn)或金融負(fù)債應(yīng)按照公允價(jià)值進(jìn)行初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量。從公允價(jià)值計(jì)量的角度看，如果金融資產(chǎn)或金融負(fù)債存在活躍市場(chǎng)，那么市場(chǎng)中的成交價(jià)就是公允價(jià)值；如果金融資產(chǎn)或金融負(fù)債不存在活躍市場(chǎng)，與其相類似產(chǎn)品的近期可觀測(cè)到的成交價(jià)也可認(rèn)為就是公允價(jià)值。如果上述兩個(gè)層次的價(jià)格都無法獲得，則需要通過估值技術(shù)來計(jì)算相關(guān)金融產(chǎn)品的價(jià)值。這就使公允價(jià)值的計(jì)量結(jié)果具有市場(chǎng)客觀性和主觀判斷性雙重屬性，而這種雙重屬性的最大問題就是容易產(chǎn)生順周期效應(yīng)。公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.順周期效應(yīng)使金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值有失公允。前以述及，對(duì)于存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，其公允價(jià)值就是市場(chǎng)中的成交價(jià)格。那么，當(dāng)市場(chǎng)很不景氣時(shí)，金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的成交價(jià)格必然下降，也直接導(dǎo)致其公允價(jià)值下跌。在次貸危機(jī)中，隨著房貸違約率的不斷上升，由房屋貸款衍生出來的資產(chǎn)抵押類證券如MBS、債務(wù)抵押證券CDO的價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不得不對(duì)其計(jì)提減值準(zhǔn)備，而減計(jì)資產(chǎn)直接影響金融機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)中的運(yùn)轉(zhuǎn)，從而促使金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)資產(chǎn)的拋售力度，流動(dòng)性危機(jī)和市場(chǎng)信心的缺失進(jìn)一步加重了價(jià)格的下跌，這種順周期效應(yīng)使市場(chǎng)陷入“交易價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計(jì)—核減資本金—恐慌性拋售—價(jià)格進(jìn)一步下跌—繼續(xù)加大撥備計(jì)提和繼續(xù)核減權(quán)益”的惡性循環(huán)之中。

2.順周期效應(yīng)削弱了金融機(jī)構(gòu)抗御和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。在市場(chǎng)向好的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格上升，以公允價(jià)值計(jì)量的金融產(chǎn)品獲利豐厚，金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)表上體現(xiàn)出大量利潤(rùn)，從而提升了銀行的資本充足率，銀行管理層與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的獎(jiǎng)金和期權(quán)也水漲船高。資本充足率提升、財(cái)務(wù)報(bào)酬增加，加上優(yōu)異的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，不僅使管理層和交易人員滋生盲目的樂觀情緒，也促使股東增加了多分紅利的沖動(dòng)，凡此種種必定弱化銀行管理層的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，削弱金融機(jī)構(gòu)抗御和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.順周期效應(yīng)會(huì)影響市場(chǎng)主體和社會(huì)公眾的心理，引發(fā)羊群效應(yīng)。在投資活動(dòng)中，由于信息不充分而且不對(duì)稱，個(gè)體投資者很難對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行合理判斷，他們往往通過觀察周圍投資者的行為間接獲取和消化信息。在這種信息傳遞過程中，投資者的信息將日益趨同且彼此強(qiáng)化，從而產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。次貸危機(jī)爆發(fā)后，抵押貸款支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）和抵押債務(wù)證券（CDO）價(jià)格的非理性暴跌，眾多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值不斷下跌所發(fā)出的信號(hào)同時(shí)做出非理性的心理反應(yīng)，產(chǎn)生恐慌性拋售，使公允價(jià)值進(jìn)一步下降，又反過來加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒，形成了各種順周期因素的疊加和擴(kuò)大。

三、應(yīng)對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的策略

1.將金融資產(chǎn)重新分類。在證券市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將原本按公允價(jià)值計(jì)量的非衍生交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)重新劃分為按攤余成本計(jì)量的“持有至到期投資（HTM）”，這種對(duì)金融資產(chǎn)的重分類可以避免因金融工具估值螺旋式下降所造成的波動(dòng)，從而解決了在特殊情況下，由于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)導(dǎo)致的公允價(jià)值有失公允的問題。

2.進(jìn)行估值調(diào)整。如果金融機(jī)構(gòu)的管理層認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格不能反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，允許其對(duì)不當(dāng)?shù)膬r(jià)格進(jìn)行糾正，按內(nèi)部模型（即未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值）進(jìn)行重新估值和計(jì)量，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中所披露的賬面價(jià)值做出相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整時(shí)要考慮投入的流動(dòng)性、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)以及該銀行獲取頭寸時(shí)可能發(fā)生的市場(chǎng)反應(yīng)。估值調(diào)整技術(shù)可以改進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量，但要防止管理層借此操縱會(huì)計(jì)報(bào)表。

3.從資產(chǎn)減值中剔除非信用因素。在對(duì)持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)等金融資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試的過程中，應(yīng)該剔除非信用風(fēng)險(xiǎn)因素（如流動(dòng)性缺失）導(dǎo)致的公允價(jià)值低估，或者將非信用風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)損益列入其他綜合收益，而不計(jì)入當(dāng)期損益，從而減少因公允價(jià)值的非理變動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的影響，減輕公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)。

4.應(yīng)用斷路器和平滑技術(shù)。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，設(shè)定一些規(guī)則阻止對(duì)資產(chǎn)價(jià)格下跌的確認(rèn)，通過人為的手段把權(quán)益設(shè)定在高于公允價(jià)值的水平上。“斷路器”通常在估值下降過程中使用，為對(duì)稱起見，在經(jīng)濟(jì)上行期間也可以采用“斷路器”來阻止權(quán)益的人為膨脹。允許金融機(jī)構(gòu)能夠從價(jià)值上升中受益而下跌時(shí)仍能保持上限。

平滑技術(shù)是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期中各個(gè)時(shí)期的一個(gè)最新的移動(dòng)平均數(shù)。“斷路器”能在一定時(shí)期內(nèi)保持相同的值，而平滑技術(shù)得出的移動(dòng)平均數(shù)會(huì)隨周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)而產(chǎn)生輕微波動(dòng)?！皵嗦菲鳌焙推交夹g(shù)雖然可以在一定程度上減輕公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)，但是也賦予了金融機(jī)構(gòu)管理層更大的盈余操縱空間，使金融監(jiān)管和投資者的決策更加困難。

總之，對(duì)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)及其順周期效應(yīng)，無論是會(huì)計(jì)界還是金融業(yè)以及監(jiān)管部門，都應(yīng)該采取客觀公正的理性態(tài)度，不能簡(jiǎn)單地放棄，也不能聽之任之，而是應(yīng)該采取積極有效的策略加以防范，使公允價(jià)值會(huì)計(jì)不斷完善，既滿足相關(guān)性的要求，又能做到真實(shí)可靠。