劉貴蘭

一、城市建筑業(yè)融資的現(xiàn)狀

城市化進程的加速直接帶來巨額的建筑業(yè)投資需求，但城市建設領域長期以來被視為自然壟斷行業(yè)，多數(shù)采取政企合一的部門投資、建設、管理和維護方式，政府通過指令性的方式授權(quán)行業(yè)壟斷部門擔任項目業(yè)主，造成國有經(jīng)濟比重高、傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟影響深、競爭機制嚴重不足的弊端。目前，從各地建設投融資的現(xiàn)狀來看，由于缺乏良好的債務償還機制和多元化的投融資體制，長期舉債投資的城建項目投資方式，嚴重制約了建設資金的可持續(xù)循環(huán)使用，降低了資金的投入強度。同時，政府的壟斷不僅沒能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低成本，反而降低了效率，因缺乏私人利益約束和市場競爭機制導致的運作效率低下已成為普遍而且越來越不能容忍的事實。

從我國建筑業(yè)融資現(xiàn)狀分析來看，目前主要局限是內(nèi)源融資能力弱，外源融資方式、融資渠道單一，融資環(huán)境不利于引資。具體情況來說：

1.從內(nèi)源融資方面來看。由于中央資金的來源少，存在不穩(wěn)定因素，而地方在在建設項目管理經(jīng)營方面暴露出的運轉(zhuǎn)成本高昂，效率低下往往使得接手的建筑公司自身虧損嚴重，經(jīng)營困難。不少經(jīng)營性項目在短期內(nèi)甚至長期達不到收費償還本息的要求。

2.從外源融資方面看。從以往的建筑行業(yè)實踐來看，當財政支出能力不足時，政府常采取負債建設為主，大部分建設工程項目資金一大半要依靠金融機構(gòu)貸款，極少權(quán)益融資。而大多數(shù)建設項目經(jīng)濟強度較低的特性不足以支撐過多的負債，由于投資額巨大、收益低，到期大量貸款不能及時償還，已導致政府部門資信度下降，進而形成一種“借新債還舊債”的惡性循環(huán)，難以再從金融機構(gòu)獲得新的貸款，進行新的基礎設施建設。

3.從融資環(huán)境看。資本投資的回報率是關(guān)鍵因素。但就目前情況分析，對于缺乏投資回報優(yōu)勢的項目，很難吸引上市建筑公司、外商直接投資和民營資本投資。

目前國內(nèi)建筑業(yè)采取的主要項目融資方式：除了項目融資、證券融資、ABS、TOT、BOT等方法之外，還有事業(yè)性收費還貸、公路改制、出口信貸、費改稅、租賃經(jīng)營等方法?，F(xiàn)主要討論以下幾種：

1.以資本運營的方式吸引外資

（1）經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓。主要是指項目建成以后，業(yè)主通過轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，收回先期建設投資，從而避免了投資的風險，加快資金周轉(zhuǎn)率。投資購買經(jīng)營方，通過收取過路、過橋費及其他費用的方式，在確定的轉(zhuǎn)讓期內(nèi)收回投資并獲取利潤，達到資產(chǎn)增值的目的。

（2）BOT方式。BOT是當前在國際上比較風行的且成功的融資方式。它由項目所在國政府或所屬機構(gòu)為項目的建設與運營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資的基礎，由本國公司或外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔風險，開發(fā)建設項目并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應的機構(gòu)。在項目的建設階段，工程建筑公司可以以承包合同的方式建造項目，采用這種類型的工程承包合同，起到類似完工擔保的作用，有利于安排融資。

（3）在境外上市。不僅解決了國內(nèi)金融市場因受貸款規(guī)模融資成本高和上市股票額度的限制，而且直接在國外發(fā)行股票可吸收大財團的資本，但此種方式比較適合規(guī)模較大的建筑企業(yè)。

2.以銀行貸款和企業(yè)直接投資的方式

（1）銀行貸款。利用基建項目的資信，充分吸納銀行中長期貸款，為項目建設提供資金支撐和商業(yè)化運作。

（2）企業(yè)投資。鼓勵我國的國有企業(yè)參股或投資建設行業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)的多元發(fā)展戰(zhàn)略，促進國有資產(chǎn)的優(yōu)化重組，保證國有資產(chǎn)的保值增值。

從國內(nèi)的融資狀況來，還有一些值得借鑒的模式：

1.政府擔保貸款。要想獲得此種貸款，首先要經(jīng)過指定銀行的審查。銀行必須認定項目可行，但又不在他們正常支持范圍。申請者可以是單一業(yè)主、合伙企業(yè)或有限公司，由政府擔保貸款用于建設項目。

2.透支。當建設項目的資金缺口不大時，銀行透支是常見的短期融資手段。這種方式比較靈活。透支利息按日透支余額計算，因此相對來說比較便宜。

3.匹配借貸。匹配借貸指按某一特定擔保資產(chǎn)的價值提供借款。主要方式包括代理融通、租賃和租購。其中代理融通不僅負責收取建設后的通行費，而且還要承擔通行費流失的風險。

4.風險資本。大型建設項目還貸期較長，甚至每年的經(jīng)營收入只抵銀行利息，但銀行追求的既是眼前利潤，還要從戰(zhàn)略目標考慮，因而對小型風險并不苛求，有利于投資步伐的加快。

二、建筑業(yè)融資環(huán)境改善的一些措施

針對上面所說的我國建筑業(yè)融資的一些情況，筆者認為，有必要從各個措施入手，改善我國建筑業(yè)融資的融資環(huán)境。

1.完善金融投資機制。目前我國建設項目利用資本市場融資的總體比例不高，利用債券進行項目直接融資的基礎設施更是微乎其微。利用股權(quán)融資是合適的方式，可將一些國有企業(yè)改為股份制企業(yè)，通過上市籌集股權(quán)資金。同時政府要適當放寬對民營企業(yè)的“銀行貸款”政策，完善銀行的信貸體系，減少不必要的行政干預和政策“歧視”，鼓勵民營建筑企業(yè)到資本市場上大膽籌資，積極推廣BT等投融資方式，為它們創(chuàng)造一個公開、公平、公正的市場競爭環(huán)境。

2.重視政府投資的作用。在基建項目需求加大的情況下，拓寬融資渠道是很有必要的，但是實現(xiàn)投資主體多元化并不排斥政府投資。市場化的目標正是實現(xiàn)以政府投入為主導與市場運作相結(jié)合的投融資體制。政府的作用主要是通過直接投資、貼息和其他政策性補貼等形式，引導社會資本的投入。

3.營造良好的投資環(huán)境。完善規(guī)章制度，營造良好的投資環(huán)境，建立公平的市場規(guī)則以吸引民營企業(yè)投資建設行業(yè)。首先，必須簡化審批程序，取消審批限制，實行登記備案制，由企業(yè)自主決策。其次，要頒布政策法規(guī)，保護民營企業(yè)的私有財產(chǎn)和基本利益。再次，應出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，如稅收減免、財政補貼等。

4.建立好的風險回報機制。有關(guān)機構(gòu)要全面考慮私營資本參與所帶來的利益與風險，與私營業(yè)主共同合理地承擔公共風險。

5.鼓勵民間資本進入。政府應充分發(fā)揮融資管理組織者的作用。應該明確的一點是吸引私營資本投入到基建項目中去，是完全有益于社會經(jīng)濟發(fā)展的。重要的一點，是要在觀念上承認資本運營之于建設的重要性，不管是外方還是國內(nèi)投資，最終目的是實現(xiàn)資本收益最大化，從而達到雙方互惠互利、共同發(fā)展的目的。

6.建立明確的政策、監(jiān)督機制。政府在建設中應充當監(jiān)督者，擔負制定規(guī)范、標準的責任，維護好的環(huán)境，培育好的市場。在引進民間資本進入后，制定相關(guān)法律，保障投資者合法權(quán)益。

7.建立專門機構(gòu)、培養(yǎng)專業(yè)人才。為保證建筑項目融資的進一步推廣，應盡快成立專門機構(gòu)，以負責項目的審核、協(xié)調(diào)等工作。最重要的是，應盡快培養(yǎng)方面的專門人員。因為沒有一支專業(yè)隊伍、不熟悉方式的基本原則和操作技術(shù)，在項目談判中就很難維護建設方的利益，項目成功率也會降低。