金姬

“極其訓(xùn)練有素,每周閱讀500頁的書,并自己做深入研究”

“股神”巴菲特總喜歡出人意料。

10月25日伯克希爾·哈撒韋的官網(wǎng)宣布名不見經(jīng)傳的多德·庫姆斯(Todd Combs)將成為公司的投資經(jīng)理,外界嗅出了“欽定接班人”的味道。因?yàn)樵谶@則簡短的聲明中,引用了80歲的伯克希爾公司CEO(首席執(zhí)行官)巴菲特的評價(jià):“3年以來,查理·芒格(公司副主席,86歲)和我一直在尋找一位擁有多德般能力、可以掌管伯克希爾投資組合中很大一部分的人士。我們很高興多德將要加入我們?！?/p>

由于巴菲特和芒格年事已高,所以外界對于專注價(jià)值投資而長期立于不敗之地的伯克希爾公司的未來尤為關(guān)注。2007年,巴菲特在《致股東信》的第17頁上公開尋募伯克希爾未來的CEO。他提出的接班人條件是,獨(dú)立思考、情緒穩(wěn)定、對人性和機(jī)構(gòu)的行為特點(diǎn)有敏銳的洞察力。3年后的今天,通過芒格的引薦,庫姆斯以他39歲的職場黃金年齡和豐富的對沖基金管理經(jīng)驗(yàn)成為了這個(gè)幸運(yùn)兒。

大家好奇庫姆斯為何如此受到巴菲特的青睞,但外界對此人知之甚少,他的個(gè)人照片至今都沒有公布,媒體也只是挖到庫姆斯18歲時(shí)印在學(xué)校紀(jì)念冊上的小頭像。事實(shí)上,伯克希爾目前有1000億美元資產(chǎn),而人們信任伯克希爾主要是看準(zhǔn)了巴菲特的金字招牌。后巴菲特時(shí)代的伯克希爾公司,在庫姆斯的領(lǐng)導(dǎo)下是否能再續(xù)輝煌,還是一個(gè)未知數(shù)。美國投資管理合伙人公司(IMA)研究主管維塔利·卡茨尼爾森的話頗具代表性:“當(dāng)巴菲特真的退下來時(shí),投資者會(huì)突然之間就放下涂有樂觀色彩的眼鏡,拿出放大鏡來看伯克希爾?！?/p>

一個(gè)事實(shí):“繼承人名單”發(fā)布后,公司的股價(jià)應(yīng)聲下跌。

無名小卒庫姆斯

如果翻開2010年10月24日之前3年半的報(bào)紙,你會(huì)發(fā)現(xiàn)庫姆斯從未出現(xiàn)在外界猜測的巴菲特接班人的名單上。

此前接班人的熱門人選全部出自伯克希爾旗下的子公司,如中美能源控股公司CEO大衛(wèi)·索科爾,GeneralRe再保險(xiǎn)公司CEO約瑟夫·布萊登,負(fù)責(zé)管理伯克希爾再保險(xiǎn)分公司的阿杰特·詹因,GEICO(美國政府雇員保險(xiǎn)公司)車險(xiǎn)掌門人托尼·奈斯利,以及NetJets飛機(jī)租賃公司CEO理查德·桑多利。

巴菲特曾經(jīng)設(shè)想自己退休后,兒子霍華德·巴菲特將接任董事長;一名首席執(zhí)行官(CEO)將接管伯克希爾·哈撒韋公司超過70%經(jīng)營業(yè)務(wù);一名或多名首席投資官(CIO)將分管資本配置和投資組合。去年5月,巴菲特表示未來CEO的3名人選都已經(jīng)在伯克希爾旗下事業(yè)服務(wù);而CIO的4名人選,至少有1名是外界人士。外界曾經(jīng)猜測,現(xiàn)年54歲的索科爾將出任該公司CEO,尤其在去年8月巴菲特指派索科爾去接管業(yè)務(wù)低迷的飛機(jī)租賃公司NetJetsInc.后,這種猜測大幅升溫。而按照目前情況來看,庫姆斯可能就是未來的CIO。畢竟巴菲特并沒有說庫姆斯會(huì)完全繼承他的衣缽,庫姆斯現(xiàn)在只是剛剛加入伯克希爾而已,熟悉公司業(yè)務(wù)是他的首要課程。

正如匹茲堡的投資顧問與研究機(jī)構(gòu)Henry H.ArmstrongAssociates的總裁詹姆斯·阿姆斯特朗所說:“最具天賦與獨(dú)立判斷能力的人往往不會(huì)出現(xiàn)在那些大機(jī)構(gòu)中。”在10月25日伯克希爾公司的新聞稿發(fā)布前,庫姆斯很少受到外界關(guān)注,但他在投資界的業(yè)績已經(jīng)十分豐富和成功。

現(xiàn)年39歲的多德·庫姆斯生于美國佛羅里達(dá)州的薩拉索塔。1993年從佛羅里達(dá)州立大學(xué)畢業(yè)后,成為一個(gè)州立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分析師,這份工作讓他對銀行的內(nèi)部運(yùn)作和欺詐調(diào)查有了深入理解。接著他加入了一家汽車保險(xiǎn)公司,負(fù)責(zé)分析風(fēng)險(xiǎn)和制定汽車保險(xiǎn)的費(fèi)率。在那兒,他遇見了查克·戴維斯,這位公司董事2005年幫助他在康涅狄格州的格林尼治創(chuàng)立了自己的對沖基金——Castle Point資本管理公司。這家公司的3500萬美元種子資金來自私人股權(quán)公司Stone Point Capital,而戴維斯就是后者的CEO。戴維斯對庫姆斯的印象是“極其訓(xùn)練有素,每周閱讀500頁的書,并自己做深入研究”。

乍一看,庫姆斯和巴菲特似乎沒有太多共同點(diǎn),除了他31歲時(shí)在巴菲特的母?！鐐惐葋喆髮W(xué)獲取了MBA學(xué)位。但美國《福布斯》雜志認(rèn)為,很大程度上講,庫姆斯與巴菲特的投資理念非常近似,這也是庫姆斯“得寵”的主因。據(jù)了解,長期以來,巴菲特始終青睞于保險(xiǎn)股。從目前庫姆斯經(jīng)營的對沖基金配置品種看,其所擁有的18支股票中的7支屬于保險(xiǎn)業(yè)及相關(guān)品種。

庫姆斯是通過芒格的引薦才進(jìn)入巴菲特的視野的。自從2007年巴菲特發(fā)布了一封“虛位以待”的招聘啟事后,庫姆斯就是數(shù)百位應(yīng)聘者之一。但第一次的申請并未使他脫潁而出。這位低調(diào)的基金經(jīng)理而后又給芒格寫了一封信請求見面。芒格每年都會(huì)收到幾百封這樣的郵件,但庫姆斯的信里有某些東西引起了芒格的興趣。不久,芒格和庫姆斯就在洛杉磯市區(qū)的一家俱樂部一起吃午飯,并一直延續(xù)到下午。之后,芒格打電話給巴菲特:“我覺得你一定會(huì)喜歡這家伙的。”

于是,巴菲特對庫姆斯進(jìn)行了全面考察。巴菲特和芒格賞識(shí)庫姆斯不光是因?yàn)樗哪芰椭腔?另一個(gè)原因是他們確信他會(huì)融入伯克希爾嚴(yán)謹(jǐn)克制的公司文化。巴菲特說:“他是符合公司文化的100%完美人選,我在的時(shí)候可以界定公司文化,但我們需要一種根深蒂固的文化,當(dāng)創(chuàng)始人不在的時(shí)候也能夠接受考驗(yàn),庫姆斯在這方面是完美人選?！?/p>

庫姆斯2005年創(chuàng)立的公司成立至今年6月底,基金成長了28%,在一些同行眼中,他已經(jīng)是在金融服務(wù)領(lǐng)域最好的投資者之一。像巴菲特一樣,庫姆斯也是天生寫致股東書的好手。在一份長達(dá)7頁致股東書中,庫姆斯說“在Castle Point,我們喜歡將自己視為企業(yè)的老板?！边@一點(diǎn)上,庫姆斯也是像極了巴菲特。

在接受伯克希爾的任命后,巴菲特不急著把投資經(jīng)理庫姆斯調(diào)入公司總部上班。在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí),巴菲特表示:“庫姆斯是我想要的那種人,但是我不會(huì)要求他搬到奧馬哈(伯克希爾位于美國內(nèi)布拉斯加州的總部)來,他應(yīng)該會(huì)繼續(xù)在康涅狄格工作?！?/p>

新手壓力

庫姆斯之前管理的Castle Point基金,自2005年11月1日成立以來截至今年9月份,為投資者提供的累計(jì)回報(bào)率為32.7%,表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期大盤走勢。在相同時(shí)間內(nèi),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅僅上漲了4.99%。但庫姆斯的管理資金規(guī)模只有4億美元,他此前在Copper Arch公司管理的資產(chǎn)高峰時(shí)也只有10億美元左右。

巴菲特接受采訪說:只要我還在,庫姆斯就不會(huì)全盤接任,我身兼CEO和CIO的職務(wù),接下來還會(huì)是這樣。”巴菲特說,他暫時(shí)仍會(huì)保留CIO的位置,庫姆斯將掌管一個(gè)規(guī)模讓他“可以接受”的投資組合,投資組合的規(guī)模會(huì)逐漸擴(kuò)大,直到幾個(gè)月之后庫姆斯有機(jī)會(huì)“全部投入”。伯克希爾目前的總資產(chǎn)為1000億美元,其中包括500億美元的證券資產(chǎn)和40億美元的公司和政府債券。管理如此大規(guī)模的資產(chǎn)對于庫姆斯而言無疑是個(gè)巨大挑戰(zhàn),因?yàn)辇嫶蟮耐顿Y組合會(huì)令大舉盈利的難度增加。

雪上加霜的是,庫姆斯接手的伯克希爾公司投資組合收益率下降的可能性很大,因?yàn)榘头铺卦诮鹑谖C(jī)中所做投資的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)。分析人士指出,因?yàn)閭找媛氏陆?伯克希爾的重心已經(jīng)重新回到股票上。但伯克希爾這兩年已經(jīng)損失了3.37億美元的股息收入。即便高盛、通用電氣和瑞士再?？紤]歸還伯克希爾公司2008年底和2009年初注入的107億美元投資(至少獲得10%的回報(bào)),這3家公司的收益率也是不可持續(xù)的。庫姆斯必須找到更多更大的盈利點(diǎn)才行。