丁軍海 王亞楠 王雨晨 馬秀利 張 洋

【摘要】 20世紀90年代以來,國際熱錢的規(guī)模日益擴大,流動速度不斷加快,已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟中一股最為活躍的力量。本文首先就熱錢的定義、特點進行簡要闡述,并分析了熱錢流入中國的途徑。最后介紹了國際熱錢曾經(jīng)引發(fā)的金融危機,從而引出熱錢對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響,并針對我國實際情況提出了對熱錢破壞性的應(yīng)對策略。

【關(guān)鍵詞】國際熱錢 影響 危害 應(yīng)對策略

在當(dāng)前經(jīng)濟危機愈演愈烈和國際熱錢流動頻繁的情況下,中國應(yīng)該如何正確地選擇應(yīng)對措施,更好地防范和減輕巨額國際熱錢可能給我國經(jīng)濟帶來的沖擊,是我國對外開放領(lǐng)域的一個重要問題。

一、熱錢的定義

所謂熱錢,泛指在國際間從事牟利活動的短期資金,盡管目前熱錢沒有統(tǒng)一的定義,但國際上公認的是,游資、投機性短期資本或逃避資本等異常資金流動都屬于熱錢范疇。因此,熱錢可以被解釋為只為追求最高報酬以最低風(fēng)險在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。

二、熱錢的特點

(一)投機性強。熱錢是在國際間牟利的短期資金,在全球金融市場運動的最終目的就是獲得高收益。(二)流動性強。在短期內(nèi)迅速進入或撤出,流動頻繁,而且往往是跨境流動。(三)敏感性強。熱錢對世界經(jīng)濟金融現(xiàn)狀和趨勢、各金融市場匯差、利差和各種價格差、有關(guān)國家的經(jīng)濟政策以及某國投機行業(yè)的盈利空間等信息保持高度敏感,并能以專業(yè)的判斷迅速做出反應(yīng)。(四)隱蔽性強。由于熱錢一般快進快出,監(jiān)測系統(tǒng)難以迅速發(fā)現(xiàn)并及時做出反應(yīng)。

三、熱錢流入我國的渠道

1、通過貿(mào)易渠道進入我國。2、通過資本項目下的FDI、證券投資、貿(mào)易信貸和貸款等渠道流入我國。3、通過香港市場進入我國。4、通過地下錢莊、走私等非法渠道進入我國境內(nèi)。

四、國際熱錢對國家經(jīng)濟的影響

1、給匯率帶來沖擊

國際投機性資本的大量流動,會給我國外匯市場帶來很多不穩(wěn)定因素,造成匯率虛假,甚至?xí)?dǎo)致金融危機的發(fā)生。大量流出會造成外匯供不應(yīng)求,導(dǎo)致本幣匯價下跌,其結(jié)果就是會引起匯價大起大落,造成匯價扭曲。

2、貨幣政策的有效性降低

大規(guī)模國際投機性資本的流動將會直接影響我國貨幣政策的自主性,并使其有效性受到嚴重削弱。國際投機性資本的移動往往與我國貨幣政策目標呈反向性,當(dāng)我國為了抑制通貨膨脹而采取緊縮性貨幣政策提高利率時,國際投機性資本就會伺機而入進行投機,從而迫使我國增加貨幣供應(yīng)量,削弱緊縮性貨幣政策的效力。

3、引起國內(nèi)金融市場動蕩

大量的國際投機性資本會給我國的銀行體系帶來沖擊,它對銀行體系的安全性和穩(wěn)定性產(chǎn)生影響,主要在于它可促使銀行負債和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的非正?；?從而破壞銀行穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。特別是巨額國際投機性資本借助于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)、金融衍生工具和投機技巧的運用,更增加了市場風(fēng)險。

4、房地產(chǎn)市場的泡沫化

近年來,隨著國內(nèi)房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲,境外資本流入房地產(chǎn)行業(yè)的勢頭迅猛。2008年全國房地產(chǎn)開發(fā)利用外資185.9億美元,同比增長8.8%。境外資本流入在給境內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)提供大量資金支持,提升房地產(chǎn)供給水平,加速整個行業(yè)競爭理念出現(xiàn)的同時,也加劇了房地產(chǎn)市場的整體競爭狀況,帶動了投資性、特別是投機性購房,推動了國內(nèi)房地產(chǎn)價格的上漲。

五、面對國際熱錢的涌入中國的應(yīng)對措施

1、制定國際收支總體平衡的政策目標

在當(dāng)前世界經(jīng)濟形勢下,我們有必要改變國際收支順差和外匯儲備越多越好的傳統(tǒng)觀念,將國際收支的總體平衡作為主要的政策目標,消除國際“熱錢”投機的可能。

2、進一步加快匯改進程,形成有彈性的人民幣匯率制度

最近,我國已經(jīng)公布了新的外匯管理條例,取消了經(jīng)常項目外匯收入強制結(jié)售匯要求,同時,也加強了對跨境資金的流動監(jiān)測。但是,由于目前人民幣仍存在較強的升值預(yù)期,因此,單純的取消“強制結(jié)售匯”并不能改變公眾的結(jié)售匯活動,在人民幣存在明顯升值壓力前提下,公眾都選擇及早結(jié)售匯,避免匯兌損失,因此,這種簡單的將原有的結(jié)售匯制度改為自愿開設(shè)外匯賬戶、自愿擁有外匯、自愿買賣外匯的做法無異于原來的“強制結(jié)售匯”制度。

3、提升人民幣利率市場化改革速度

大量的國際熱錢流入我國,其目的不只是套取人民幣升值的匯差,還是為了賺取人民幣與美元的利差。因此,要防范國際熱錢對我國經(jīng)濟的沖擊,必須加快利率的市場化改革,合理確定利率,使利率-匯率配合聯(lián)動,才能有效地利用利率機制防范投機性資本帶來的金融風(fēng)險。

4、逐漸減持美國國債總量

在現(xiàn)存的國際政治經(jīng)濟格局下, 美國國債利率、美元實際購買力以及全球通貨膨脹率全部由美聯(lián)儲的政策操縱, 因此投資美國國債不僅不安全, 風(fēng)險反而很大。今后不但繼續(xù)降低美國國債在外儲中的比例, 而且逐漸拋售美國國債。

5、防止房地產(chǎn)泡沫

提高炒作成本, 讓境外熱錢即使獲利也要脫層皮; 大幅度提高房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險向銀行蔓延的防洪堤的高度。

6、強化和完善國際金融監(jiān)管

依靠國際金融機構(gòu)和所有處在同一經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)國家的相互協(xié)調(diào)和配合。積極參與國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)和國際市場“游戲規(guī)則”的制定,并闡明我們的觀點和要求,從而最大限度地保障自身利益。

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作者簡介:

丁軍海(1979--),男,助教,研究方向:高校教育工作