鄭志祥 熊櫻茵

2009年10月30日，在創(chuàng)業(yè)板以十年磨一劍之勢(shì)宣告正式開閘之后，湖南在國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部首批聯(lián)合設(shè)立的20只創(chuàng)業(yè)投資基金里連中三元。

2009年12月23日，湖南新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金率先完成3億元的首期資金，宣告正式成立。

時(shí)隔半年，本刊記者深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)“募資難”仍是一個(gè)擺在各家GP(普通合伙人，基金管理者)面前的一道難題。

“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是個(gè)新東西，目前正在探索和試點(diǎn)?！焙鲜?chuàng)投界一位資深人士告訴記者。

新裝修的長(zhǎng)沙市天心區(qū)湘府路189號(hào)長(zhǎng)沙商務(wù)中心，王鵬坐在自己的辦公室里，面對(duì)記者的問題侃侃而談。這位湖南清源投資管理有限公司的少帥，正謀劃著湖南新能源基金的宏偉藍(lán)圖。

“借助政府提供的引導(dǎo)基金，設(shè)立產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金，目的還是希望發(fā)揮出政府基金的效益，帶動(dòng)其他資本共同參與到對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的支持上。”王鵬在接受記者采訪時(shí)表示，湖南上萬家中小企業(yè)面臨的共同難題是發(fā)展資金匱乏，風(fēng)險(xiǎn)投資商一般不愿意在企業(yè)還沒有看到盈利曙光時(shí)就慷慨解囊，而政府基金由于規(guī)模的限制，又無法大范圍地幫助更多企業(yè)。

很顯然，王鵬和他的同事們要探索的是：如何利用政府的引導(dǎo)資金，進(jìn)一步引導(dǎo)境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)增加對(duì)高新技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)的投資，從而放大政府基金的引導(dǎo)效應(yīng)，并扶持優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)。

這顯然不是一朝一夕就能練就的功夫。

湖南第一家“吃螃蟹”者

目前，湖南新能源基金首期募集資金3億元，正在調(diào)研項(xiàng)目階段，很快就會(huì)投出首單。該基金發(fā)起人為國(guó)投高科技投資有限公司、湖南高新創(chuàng)業(yè)投資有限公司、南車時(shí)代高新投資擔(dān)保有限責(zé)任公司、湖南瑞馳豐和創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等5家。基金管理人為湖南清源投資管理有限公司。這是湖南本土第一家率先借助國(guó)家和地方資金引導(dǎo)基金成立的創(chuàng)投基金。

“湖南省新能源基金率先成立，在全國(guó)不敢說第一，但湖南絕對(duì)是第一家。其實(shí)成立只用了短短一個(gè)月時(shí)間，但我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)卻準(zhǔn)備了很久?！蓖貔i略帶驕傲地直面記者的疑問，“我們是第一家收到政府資金的基金。未來將依托南車時(shí)代的實(shí)體項(xiàng)目，促進(jìn)有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新能源企業(yè)快速發(fā)展，打造湖南新能源產(chǎn)業(yè)集群?！?/p>

湖南新能源基金能如此高效成立，得益于一支長(zhǎng)期奮戰(zhàn)在實(shí)戰(zhàn)中的創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)一南車時(shí)代高新投資擔(dān)保有限責(zé)任公司(南車時(shí)代投資)。

作為主發(fā)起人，南車時(shí)代投資是由南車株洲電力機(jī)車研究所有限公司(以下簡(jiǎn)稱：南車時(shí)代)和株洲高科集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱：株洲高科)共同出資成立的一家從事股權(quán)投資、融資擔(dān)保、管理咨詢和投資基金管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)投資公司，公司注冊(cè)資本1.2億元。該公司是中國(guó)南車股份旗下唯一的一家專業(yè)投資公司，是南車時(shí)代實(shí)施資本運(yùn)作與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)完美結(jié)合戰(zhàn)略的重要平臺(tái)。

王鵬告訴記者，該基金采取國(guó)際通行的有限合伙形式。由管理人湖南清源投資管理有限公司擔(dān)任普通合伙人，投資人擔(dān)任有限合伙人。由出資人代表、管理人代表、外部專家共同組成決策委員會(huì)進(jìn)行

項(xiàng)目決策。

目前的發(fā)起人各自的定位是，國(guó)投高科技投資有限公司、湖南高新創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為國(guó)家和地方引導(dǎo)資金出資方，不參與管理；南車時(shí)代高新投資擔(dān)保有限責(zé)任公司、湖南瑞馳豐和創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司兩家通過

實(shí)業(yè)和創(chuàng)投背景尋找并儲(chǔ)備項(xiàng)目。從人員安排看，王鵬負(fù)責(zé)基金管理公

司的日常管理，周文任湖南清源投資管理有限公司董事長(zhǎng)。

突破“募資難”

“湖南新能源基金率先成立絕對(duì)是一個(gè)突破?！焙细咝聞?chuàng)業(yè)投資有限公司副總經(jīng)理向才柏告訴記者。

本次獲批的20家基金中，普遍遭遇了“募資難”的問題，而湖南新能源基金的率先成立則讓其他投資人眼前一亮。

該基金總規(guī)模為10億元，10月開始募集首期基金，金額達(dá)3億元，其中國(guó)家發(fā)改委、湖南省政府各出資5000萬元。其余資金則完全來自民營(yíng)企業(yè)。從募集資金比例看，民間資金超過60％。

此外，湖南新能源基金另一重要的突破是對(duì)GP的投資地域限制的突破。

王鵬告訴記者，湖南新能源基金投資于湖南省內(nèi)項(xiàng)目的比例不低于基金規(guī)模的60％，這就給產(chǎn)業(yè)基金投資提供了足夠大的空間。

“如果按照以前的條條款款，投資地域僅限于湖南，我們很擔(dān)心在當(dāng)?shù)卣也坏阶銐蚨嗟捻?xiàng)目。”湖南本土一位創(chuàng)投人士告訴記者。

“過于苛刻的地域限制會(huì)阻礙引導(dǎo)基金發(fā)揮更大作用。我們并沒有從短期角度考慮，而是試圖營(yíng)造一個(gè)投資環(huán)境，即吸引更多的GP在湖南落戶，進(jìn)而創(chuàng)造出一種‘集聚效應(yīng)?！毕虿虐卣f。

不過，從另一個(gè)層面來看，湖南新能源基金的順利運(yùn)作還有其深層次的原因。向才柏進(jìn)一步解釋。

首先，湖南新能源基金的資金來源并非像大多數(shù)引導(dǎo)基金一樣來自財(cái)政，而且大部分都來自當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)企業(yè)，政府只是出了應(yīng)出的引導(dǎo)資金。

其次，政府不參與基金的管理。這一點(diǎn)，對(duì)于湖南而言，一個(gè)很重要的問題便迎刃而解。“對(duì)于財(cái)政資金而言，如果虧損的話就比較麻煩，而創(chuàng)投是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目，如果瞻前顧后，就沒辦法投，你看好的GP可能官員不看好”，向才柏坦言。

最后，湖南新能源基金借助南車集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)背景，以及資深的創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)，形成了很好的分工機(jī)制，對(duì)民間資金形成強(qiáng)烈的吸引。

據(jù)了解，湖南同時(shí)獲批的另兩家產(chǎn)業(yè)基金也在緊鑼密鼓地籌備之中。

平衡利益追求多贏

“國(guó)內(nèi)還沒有可供遵循的范本，我們必須自己從實(shí)踐中探索?！蓖貔i對(duì)記者表示。該基金在國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部文件的基礎(chǔ)上，不乏很多創(chuàng)新之處。

王鵬對(duì)記者透露，在設(shè)計(jì)之初，湖南新能源基金新模式的最大優(yōu)勢(shì)在于基金的市場(chǎng)化運(yùn)作：所有這些基金都委托給專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，按照基金的章程和委托協(xié)議，進(jìn)行全過程的管理。政府不會(huì)參與到包括項(xiàng)目選擇、投資，以及投資后的管理等過程中。

而基金管理人的篩選同樣采取一個(gè)市場(chǎng)化選擇方式。

“基金團(tuán)隊(duì)怎么募到錢，這就要看這個(gè)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)上的公信力、信譽(yù)和實(shí)力等等。這是一個(gè)市場(chǎng)化的選擇，而不是政府來決定?！蓖貔i說，“由于做了充分的籌備工作，加之作為國(guó)家第一批的基金試點(diǎn)盤子，湖南新能源基金占據(jù)了很多優(yōu)勢(shì)，其中也包括基金管理團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目的選擇方面，特別是能選擇自己最熟悉的新能源產(chǎn)業(yè)?！?/p>

記者也了解到，目前雖然私募基金熱情高漲，地方政府基金也蜂擁而上，但是因?yàn)榉N種制約問題，真正能形成投資能力的卻不多。

“可以說，我們成功的秘訣是兼顧各方利益。主要集中體現(xiàn)在收益方式的分配上?！蓖貔i告訴記者，他們主要借助國(guó)家、地方引導(dǎo)資金，讓利給LP(有限合伙人)。湖南新能源基金的設(shè)計(jì)方案中，收益分配有著詳細(xì)地約定。

1100％向有限合伙人分配，直至有限合伙人均收回其實(shí)繳出資額；

2如有余額，100％向普通合伙人分配，直至普通合伙人收回其實(shí)繳出資額；

3如有余額，100％向所有合伙人分配，直至國(guó)投高科和省高新投實(shí)際出資額年投資收益率達(dá)到4％，其他合伙人實(shí)繳出資額的年投資收益率達(dá)到8％。核算收益率的期間自各合伙人實(shí)繳出資到位起到收回各該出資之日止；

4如有余額，100％向普通合伙人分配，直到普通合伙人分配取得的收益達(dá)到已累計(jì)分配給有限合伙人及普通合伙人全部收益的20％；

5如有余額，按有限合伙人80％、普通合伙人20％的比例分配，有限合伙人應(yīng)得部分在有限合伙人之間根據(jù)其實(shí)繳出資額按比例分配。其中(國(guó)投高科)和(省高新投)應(yīng)得部分的50％，讓渡給其他合伙人，對(duì)讓渡的部分，分配給普通合伙人20％，其余80％，在除(國(guó)投高科)和(省高新投)之外的合伙人之間根據(jù)其實(shí)繳出資額按比例分配。

6投資期內(nèi)不進(jìn)行分配，但經(jīng)代表出資額三分之二以上的合伙人作出不同決定的除外。投資期內(nèi)取得的現(xiàn)金收入可用于再投資。

7有限合伙企業(yè)出現(xiàn)虧損，首先由普通合伙人按其全部認(rèn)繳出資額進(jìn)行彌補(bǔ)，若有剩余虧損再由其他合伙人根據(jù)其認(rèn)繳出資額按比例分擔(dān)，超出有限合伙企業(yè)總認(rèn)繳出資額的虧損由普通合伙人承擔(dān)。

“這樣設(shè)計(jì)的好處在于將國(guó)家和地方應(yīng)得部分讓渡給其他合伙人，有利于調(diào)動(dòng)合伙人積極性?！蓖貔i一語道破玄機(jī)。