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        瘋狂“地王賽”的背后

        2010-05-30 06:27:48王小廣
        南風(fēng)窗 2010年6期
        關(guān)鍵詞:投機(jī)存款信貸

        王小廣

        隨著房價的層層高漲,瘋狂的“地王賽”也水漲船高,地王不斷涌現(xiàn)成為此輪房地產(chǎn)泡沫最醒目的標(biāo)志。此輪新地王的大量涌現(xiàn),有兩個特點:一是單價高、總數(shù)額驚人,一出手就是幾十億、幾百億,互聯(lián)網(wǎng)的瘋狂、新能源的瘋狂、汽車投資熱與其相比不是一個檔次,玩的是世界級。二是國企特別是一些央企成為“地王英雄”,據(jù)媒體報告,新地王有四成以上是國企。究其原因有許多,其中金融貨幣政策的過度寬松無疑是主要原因。

        持續(xù)的超常信貸投放是主因。2009年上半年我國新增信貸達(dá)7.4萬億元,比上年同期高一倍以上,全年新增信貸近10萬億元,其中只有6萬億左右是保8%的增長所真正需要的,其他的很多都變成了泛濫的投機(jī)資金。根據(jù)我們過去的研究,無論是我國的居民投資,還是產(chǎn)業(yè)投資,都存在一種過強(qiáng)的房地產(chǎn)“偏好”。原因一部分源于文化因素,另一部分則來自于房地產(chǎn)投資過大的投機(jī)賺錢效應(yīng),而政府因其產(chǎn)生的巨大財富效應(yīng)則給予過度的支持和保護(hù)。根據(jù)我2007年對流動性過剩問題的研究,在中國居民的投機(jī)行為中,對房地產(chǎn)有93%的偏好,大量過剩的資金絕大部分是流入房市,而不是股市或其他。2009年保增長的效應(yīng)在相當(dāng)程度上轉(zhuǎn)化為房價上漲,貨幣供應(yīng)量過多增長和信貸的過多投放,主要是被房地產(chǎn)所吸收,造成房地產(chǎn)泡沫的大膨脹。中國現(xiàn)在的房價上漲完全是資金推動型,過去支持房價上漲的三大因素如宏觀基本面、居民自主需求和貨幣,現(xiàn)在僅剩下一個,那就是貨幣和信貸增長。正是這些大量的過剩信貸推高了房價,在各地造就了大量“地王”;

        為什么許多“地王”被國企所占據(jù)呢?其實這不難理解,主要有兩個原因:

        一是新地王現(xiàn)象不斷涌現(xiàn),一定是由資金實力所決定的,而今年信貸增加量主要是供給大型國企,國企資金最為富裕,因此,新地王必有大量國企的身影。這從企業(yè)存款超常增長可以得到反映,大量的信貸投放必然導(dǎo)致企業(yè)存款的大量增加,2009年我國金融機(jī)構(gòu)人民幣新增貸款為9.64萬億,同期企業(yè)新增存款(包括定期和活期)5.94萬億元,比上年增長近兩倍,年末企業(yè)存款余額比上年增長37.7%,這反映了企業(yè)的資金極為富裕,國家4萬億的投資計劃及正常的投資增長無法吸納這些企業(yè)過剩資金,這使得企業(yè)紛紛將錢投入見效快、風(fēng)險小的房地產(chǎn)市場。企業(yè)資金過剩成為此輪流動性泛濫的主體,因此,有望成為投機(jī)的主體,過去是居民儲蓄過多、居民投機(jī)泛濫,這是超常信貸增長所帶來的始料不及的新效應(yīng)。

        二是許多國企早就眼紅房地產(chǎn)暴利,去年底房價增長的明顯回落、房地產(chǎn)投資的放慢以及國家保增長政策出臺,為國企搶攤房地產(chǎn)創(chuàng)造了難得的機(jī)遇。上一輪經(jīng)濟(jì)增長,最大的贏家無疑是房地產(chǎn)商,盡管國企特別是央企靠壟斷權(quán)力在上輪增長上也獲得了很多的收益,但相比房地產(chǎn)商而言,仍然是“小利”,而且油價上漲、公共產(chǎn)品價格上漲政府管制多、老百姓罵聲大,經(jīng)營國企的老板拿的也是有限的,年薪制的實行不過一年幾百萬元,高的也僅幾千萬元,但換的罵卻是最多的。而房地產(chǎn)暴利卻不同,從事房地產(chǎn)的商人獲利多,而且享受明星似的待遇,令他們羨慕不已。終于,有了一個難得的機(jī)遇,先是房價下跌、嚇跑了不少中小房地產(chǎn)商,后是中央采取非常規(guī)的寬松貨幣政策保增長,過去幾年累積的大量剩余資金及今年的大量信貸投放,使他們紛紛涉水“房市”或加大房地產(chǎn)投資。

        還有兩股力量也不斷地加入“地王爭霸賽”。一股力量是,煤炭業(yè)的整治、重組使不少中小煤老板退出煤炭業(yè),其攜帶的大量資金轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)業(yè)。有的煤老板是參與全民炒房運動,只不過是以“大戶”的形式,有的則轉(zhuǎn)換了身份,變成了新房地產(chǎn)商,他們過去在煤炭開采業(yè)的“混局”中賺了很多錢,現(xiàn)在來到房地產(chǎn)業(yè),自然是財大氣粗,賽地王自然是出手大氣。還有一股力量是一批中小民營企業(yè)退出本行業(yè),加入或聯(lián)手加入房地產(chǎn)業(yè),成為新房地產(chǎn)商,這在浙江、廣東是十分普遍的現(xiàn)象,干事業(yè)不賺錢,特別是金融危機(jī)使他們的優(yōu)勢大大減弱,因此,目前最佳的選擇就是投機(jī)房地產(chǎn)。

        各路“雄才大略”的資金都蜂涌至房地產(chǎn)業(yè),哪有“地王”不層出不窮的道理啊。

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