陶 冶

（北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京市 101149）

在全球化、信息化、市場(chǎng)化的21世紀(jì)，金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)金融化、金融全球化、金融自由化的趨勢(shì)。國際金融中心作為一國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的制高點(diǎn)和參與全球資源分配的控制中心，已越來越成為國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，呈現(xiàn)出了諸多新的發(fā)展趨勢(shì)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，倫敦、紐約這些老牌國際金融中心擁有大量的上市公司和高額的交易量，而新加坡和尚未建成國際金融中心的上海則是從硬件和軟件等方面去趕超。（見表1）

一、建立現(xiàn)代國際金融中心的條件

從對(duì)倫敦與新加坡新舊兩種類型的國際金融中心分析看，國際金融中心建設(shè)需要大量的硬性與軟性條件，且在不同地點(diǎn)、不同歷史、不同政策影響下，國際金融中心也有其特殊的形成條件。國內(nèi)外許多學(xué)者總結(jié)了金融中心的形成條件，普遍認(rèn)為增長強(qiáng)勁的國民經(jīng)濟(jì)、具有嚴(yán)格會(huì)計(jì)制度和信息披露制度的金融機(jī)構(gòu)以及強(qiáng)大的法律體系，是形成金融中心必須具備的重要條件。

香港學(xué)者饒余慶1988年結(jié)合香港成為亞太地區(qū)金融中心的成功經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為金融中心形成的基本條件應(yīng)該包括政治與社會(huì)安定、經(jīng)濟(jì)自由、健全的法制、有效和負(fù)責(zé)的政府、國民待遇、利民的稅制、低監(jiān)管成本、現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施、信息自由、有技能的人力資源以及英語的使用。他認(rèn)為獨(dú)特的地理位置與時(shí)區(qū)、中國內(nèi)地因素、亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)增長以及金融全球化，是香港成功的外在條件。饒余慶1977年還總結(jié)了促使一個(gè)城市或地區(qū)成為國際金融中心的供求因素。（見圖1）

表1 世界主要金融中心指標(biāo)比較

1.健全的金融體制

建立一個(gè)健全的金融體制包括兩個(gè)方面：（1）法律方面，即根據(jù)國際規(guī)則，尤其是國際金融市場(chǎng)的規(guī)則，參考本地、本國的實(shí)際情況，制定和實(shí)施體現(xiàn)國際化、公正化的金融法律、法規(guī)，建立符合國際慣例的金融制度監(jiān)督體制，并使之與發(fā)達(dá)的金融中心接軌。（2）金融體系方面。建立一個(gè)靈活、高效的貨幣調(diào)控體系并不斷完善商業(yè)銀行體系和證券公司體系，使之達(dá)到充分合理、公平競(jìng)爭(zhēng)。

2.穩(wěn)定的本幣幣值

國際金融中心匯集了規(guī)模巨大的流動(dòng)資金，各種外幣經(jīng)常大量流入、流出，與本幣發(fā)生著頻繁的聯(lián)系，本幣幣值的不穩(wěn)定必會(huì)被國際金融投機(jī)者所利用，匯率波動(dòng)劇烈，并導(dǎo)致國際信譽(yù)降低，進(jìn)而迫使較多的資金逃離本地。

3.發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)水平

發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)水平可創(chuàng)造好的投資環(huán)境，提高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷擴(kuò)大金融市場(chǎng)的規(guī)模。

4.一定規(guī)模的金融市場(chǎng)

資金來源與運(yùn)作是資金市場(chǎng)規(guī)模的兩方面，新加坡之所以能迅速建立離岸金融市場(chǎng)，就是由于美元當(dāng)時(shí)在亞太急于尋找離岸金融儲(chǔ)存地，具備了重要的資金來源條件。金融市場(chǎng)資金來源規(guī)模的決定因素包括本國的總儲(chǔ)蓄規(guī)模和吸收外國資金的能力，它不僅取決于本市場(chǎng)運(yùn)作資金規(guī)模的大小，也取決于政府的相關(guān)金融政策。

5.城市硬性、軟性條件

縱觀世界上主要的國際金融中心，他們都擁有良好的基礎(chǔ)設(shè)施、便利的交通、良好的通信網(wǎng)絡(luò)、大量具有綜合素質(zhì)的人才、完善的教育體制，這些都是成為國際金融中心必備的硬件與軟件條件。

6.金融的國際化與自由化程度

國際金融中心是國際資金自由流動(dòng)的場(chǎng)所，金融的國際化與自由化是必不可少的條件之一，具體包括金融業(yè)務(wù)自由化、市場(chǎng)自由化、資金價(jià)格自由化、資金流動(dòng)自由化、貨幣的國際化即貨幣的自由兌換。中國內(nèi)地、香港、新加坡的自由度程度比較可見表2。

一個(gè)城市要建立國際金融中心不僅僅需要本地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速增長，還需要周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)具備迅速增長的能力，以帶來良好的投資機(jī)會(huì)和旺盛的資金需求，而且國際金融中心所在地國際資金的供給突然增加也是一個(gè)特殊條件。如倫敦在20世紀(jì)50年代發(fā)展成為“歐洲美元中心”的重要原因是，在冷戰(zhàn)背景下，前蘇聯(lián)擔(dān)心其存在美國銀行的美元被美國政府沒收，便將其轉(zhuǎn)存?zhèn)惗?。新加坡則是在美國等強(qiáng)國欲建立離岸金融中心情況下，因地理和時(shí)區(qū)位置被選中。縱觀歷史，每當(dāng)全球金融市場(chǎng)突然出現(xiàn)重大變革，如全球一體化浪潮、銀行業(yè)管理方法的變革等，都會(huì)促使一些基礎(chǔ)條件良好的地區(qū)或城市步入國際金融中心行列。此外，地理優(yōu)勢(shì)也是一個(gè)特殊條件，在國際日期變更線附近的香港、新加坡，甚至未成為國際金融中心的上海，它們正處于紐約證券交易所休市與倫敦證券交易所開市的中間，可保證國際金融資本24小時(shí)不停運(yùn)轉(zhuǎn)，使其易成為國際金融中心。

表2 自由度指數(shù)2007年[2]

二、建立國際金融中心的指標(biāo)

建立國際金融中心的指標(biāo)體系是與建立國際金融中心的條件相輔相成的，只有某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到條件所要求的范圍，國際金融中心的形成才有可能，但指標(biāo)的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)卻無法明確規(guī)定，因?yàn)閲H金融中心的經(jīng)濟(jì)規(guī)模及綜合水平是不斷提高的，因此在整個(gè)世界范圍內(nèi)如果能排名靠前，該城市便可能達(dá)到國際金融中心水平。近些年來，國際金融事業(yè)蓬勃發(fā)展，評(píng)價(jià)國際金融中心的指標(biāo)體系也在不斷進(jìn)步，并逐漸高級(jí)化。

建立指標(biāo)體系的方法有很多，包括：（1）因素分析類型的指標(biāo)體系。其中有一些是可用數(shù)量明確表示的，如金融產(chǎn)品的范圍等，有一些則是質(zhì)量與結(jié)構(gòu)方面的指標(biāo)，如政治環(huán)境、外匯自由流動(dòng)等。這種依重要性設(shè)計(jì)的因素分析類型指標(biāo)體系比較簡(jiǎn)明扼要，能清晰分辨對(duì)國際金融中心發(fā)展起決定作用的因素，有助于對(duì)于不同國際金融中心發(fā)展?jié)摿Φ念A(yù)測(cè)。（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估型的指標(biāo)體系。這一類指標(biāo)體系的優(yōu)點(diǎn)是比較詳盡、全面，對(duì)于預(yù)測(cè)單一國際金融中心的發(fā)展前景有利。（3）條件對(duì)比型的指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系包括經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)體系、金融發(fā)展指標(biāo)體系、城市發(fā)展指標(biāo)體系、外部環(huán)境指標(biāo)體系、政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，是圍繞國際金融中心創(chuàng)立條件設(shè)立的，突出了國際金融中心發(fā)展的綜合條件，包括綜合國力和城市發(fā)展水平指標(biāo)，指標(biāo)體系的選取也較簡(jiǎn)練，宜于測(cè)度。

鑒于本文的研究目的，我們選取條件對(duì)比型的指標(biāo)體系展開討論。國際金融中心的最終功能是國際融資和貸款，因此，指標(biāo)體系的建立應(yīng)圍繞這一最終目標(biāo)展開。整個(gè)指標(biāo)體系由五個(gè)子體系構(gòu)成，它們互相獨(dú)立又互相聯(lián)系和影響。

1.經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)體系

設(shè)立該指標(biāo)體系的目的是評(píng)估和度量國際經(jīng)濟(jì)中心所在地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體水平。

根據(jù)國際金融中心創(chuàng)立條件的理論，強(qiáng)勁增長的本地經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生旺盛的資金需求、高投資回報(bào)率，吸引國際資本的流入。因此，高水平的本地經(jīng)濟(jì)是國際金融中心發(fā)展的先決條件。

此外，根據(jù)需求反映金融體系的理論，金融體系的發(fā)展是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的自動(dòng)反應(yīng)，對(duì)金融服務(wù)需求的增長取決于實(shí)際產(chǎn)量的增長、農(nóng)業(yè)和其他傳統(tǒng)部門的貨幣化程度等因素。實(shí)際國民收入增長率越快，企業(yè)對(duì)外部資金的需求就越大，對(duì)金融中介的需求也就越大；在總產(chǎn)量增長率既定的情況下，不同部門或行業(yè)的增長率差異越大，金融中介在不同部門間轉(zhuǎn)移儲(chǔ)蓄的作用就越重要。

經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展也會(huì)推動(dòng)國際金融中心所在地城市化的進(jìn)程。因此，該體系會(huì)對(duì)城市發(fā)展指標(biāo)體系產(chǎn)生影響。

該指標(biāo)體系選定數(shù)量化的指標(biāo)方法以便測(cè)度和比較，包括GDP總額、GDP年增長率、投資比率、人均國民收入（GNI）、通貨膨脹率、失業(yè)率、貿(mào)易占GDP比率、貨幣供給年增長率、商品貿(mào)易差額、外債總額、國際儲(chǔ)備、償債比率、稅制和第三產(chǎn)業(yè)比率等。

國民生產(chǎn)總值（GDP）和人均國民收入（GNI）反映的是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，只有這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較高，才能帶動(dòng)消費(fèi)、流通等整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈更快更好的發(fā)展，從表3可以看到，我國GDP與美國、英國比較相差甚遠(yuǎn)，人均GNI更是美國的1/40、英國的1/35、新加坡的1/20，如此低的人均收入在拉動(dòng)內(nèi)需及外貿(mào)方面的作用顯然很弱。發(fā)達(dá)國家的國際金融中心之所以能夠有那么大規(guī)模及龐大的資金鏈，正是因?yàn)檫@些國家的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力及人均收入達(dá)到一定水平造成的。整個(gè)亞洲的外商投資總額也無法與發(fā)達(dá)國家相比，但我國的經(jīng)濟(jì)增長率與各國相比是最高的，擁有較強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，雖然整體國民生產(chǎn)總值較低，但較高的經(jīng)濟(jì)增長速度可以帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。金融及金融衍生行業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，近年來我國上海、深圳、北京的金融貿(mào)易行業(yè)發(fā)展迅速，雖然我國貿(mào)易總額占GDP總額較高，甚至比一些發(fā)達(dá)國家都要高，但第三產(chǎn)業(yè)所占比率與其他國家相比較低，即金融及金融衍生行業(yè)所占行業(yè)比率較低，說明我國還是以農(nóng)業(yè)、制造業(yè)為主的發(fā)展中國家，而要建立國際金融中心就必須大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，制訂促進(jìn)服務(wù)業(yè)的政策法規(guī)，創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，促使銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等發(fā)展。所以第三產(chǎn)業(yè)所占比率是國際金融中心的一項(xiàng)重要指標(biāo)，大力提高第三產(chǎn)業(yè)比率是促進(jìn)金融中心發(fā)展的有效手段。

2．金融發(fā)展指標(biāo)體系

該體系是整個(gè)國際金融中心評(píng)估指標(biāo)體系的核心，其功能是測(cè)度一國或一地金融市場(chǎng)發(fā)展的國際化、競(jìng)爭(zhēng)性、效率水平等情況。

該體系選擇了三組指標(biāo)，第一組反映國際金融中心所在地總體金融服務(wù)發(fā)展水平，第二組反映國際金融中心所在地國際化程度，第三組反映國際金融中心所在地金融市場(chǎng)的成熟程度。具體包括：（1）金融發(fā)展水平指標(biāo)：銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、機(jī)構(gòu)總數(shù)、存款總額和資產(chǎn)總額，每千人擁有的金融網(wǎng)點(diǎn)數(shù)，金融業(yè)電子化程度、信用卡發(fā)行規(guī)模、POS機(jī)數(shù)量、ATM自動(dòng)取款機(jī)數(shù)量，金融部門產(chǎn)值占GDP的比重，金融從業(yè)人員占全部就業(yè)人員的比重，金融體系穩(wěn)定性（歷年銀行倒閉數(shù)量及金融危機(jī)發(fā)生的頻繁程度）等。（2）金融國際化指標(biāo)：外資銀行等外資金融機(jī)構(gòu)總數(shù)、比例，銀行等金融機(jī)構(gòu)外幣存款與本地貨幣存款之比，銀行等金融機(jī)構(gòu)海外存款占總存款的比例，銀行等金融機(jī)構(gòu)海外放款占總放款的比例，本地銀行業(yè)與海外銀行業(yè)同業(yè)拆借資金總額，國際銀團(tuán)貸款總額，外匯市場(chǎng)日均交易量，貨幣自由兌換程度，外籍金融從業(yè)人員占全部金融從業(yè)人員比例等。（3）金融市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)：金融市場(chǎng)種類（同業(yè)拆借、外匯、黃金、證券、期貨市場(chǎng)），每一金融市場(chǎng)的容延度，包括絕對(duì)容量（日均交易量、月均交易量、年均交易量）和相對(duì)容量，每一金融市場(chǎng)的廣延度，包括子市場(chǎng)數(shù)量、提供的金融產(chǎn)品種類、金融中介的數(shù)量、籌資者或投資者的數(shù)量，每一金融市場(chǎng)的成熟度（特定市場(chǎng)參與者所占市場(chǎng)份額、環(huán)境規(guī)范化程度、自動(dòng)調(diào)節(jié)克服危機(jī)的能力和交易成本），每一金融市場(chǎng)的信息透明度（信息的傳遞速度、密集程度和傳遞的準(zhǔn)確度）等。

國際金融中心銀行擁有量可以反映一個(gè)國家金融環(huán)境的優(yōu)劣，外國銀行在一國開展活動(dòng)有助于增強(qiáng)該國金融環(huán)境的穩(wěn)定和效率，并可改善原有金融環(huán)境的不足，起到監(jiān)督和治理的作用。同時(shí)，外國銀行數(shù)目增加后，國內(nèi)銀行的管理費(fèi)用會(huì)降低（其作用甚至高于外國銀行市場(chǎng)分額的提高在此方面的影響）。所以，吸引國外銀行進(jìn)入，積極促進(jìn)國內(nèi)銀行走出去是一個(gè)國家對(duì)建立國際金融中心所必須的政策推廣。銀行、證券公司的數(shù)量及其儲(chǔ)蓄、貸款、證券交易額度的多少，直接影響國際金融中心的規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。所以，我國欲建立國際金融中心，必須進(jìn)一步對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行改革開放，鼓勵(lì)更多外國金融機(jī)構(gòu)入駐，以促進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，提高自我實(shí)力。

表3 主要金融中心所在國（地區(qū)）2008年基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較

3．城市發(fā)展指標(biāo)體系

從各國國際金融中心發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)低度開發(fā)的城市不可能為融資和貸款活動(dòng)提供便利。因此，城市發(fā)展是國際金融中心形成的必要條件。一方面，完善的城市基礎(chǔ)設(shè)施為融資貸款活動(dòng)提供物資基礎(chǔ)，使港口、通信、交通運(yùn)輸系統(tǒng)暢通運(yùn)作；另一方面，良好的城市文化氛圍，有利于高素質(zhì)人才的培養(yǎng)，同時(shí)這種氛圍的培養(yǎng)可大大推進(jìn)國際金融中心的進(jìn)程。

從以上兩方面的作用出發(fā)，城市發(fā)展指標(biāo)體系大致包括：城市第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重、城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資占總投資的比重、城市的主要港口和機(jī)場(chǎng)數(shù)量、城市每年集裝箱貨物運(yùn)輸量及港口吞吐量、城市每千人擁有的電話數(shù)量、城市可供使用的酒店和辦公樓面積、城市每平方米辦公大樓租金、金融部門中級(jí)管理人員月薪、金融部門精通英語的普通職員月薪、城市勞動(dòng)力平均受教育年限、精通英語的金融部門從業(yè)人員占金融部門總從業(yè)人員的比例等。

上述指標(biāo)中，我國的第三產(chǎn)業(yè)與發(fā)達(dá)國家國際金融中心比較差距較大，仍然需要整體城市經(jīng)濟(jì)水平進(jìn)一步提高。

4．外部環(huán)境指標(biāo)體系

該指標(biāo)主要分為兩類，第一類是反映國際資本總流動(dòng)趨勢(shì)的指標(biāo)，能表明國際金融中心所在地資金的供求平衡受到的外部環(huán)境因素影響；第二類是反映與國際金融中心有密切聯(lián)系的一國（匯率掛鉤、進(jìn)出口貿(mào)易往來比重較大）貨幣政策、貿(mào)易政策變化的指標(biāo)。具體指標(biāo)包括：國際資本流入流出量、國際資本在地區(qū)結(jié)構(gòu)分布方面的變動(dòng)、主要相關(guān)國的短期利率和匯率變動(dòng)、主要相關(guān)國與本地有關(guān)的貿(mào)易政策變動(dòng)、主要相關(guān)國的股市股價(jià)變動(dòng)、主要相關(guān)國對(duì)本地投資的變動(dòng)等。

許多經(jīng)濟(jì)因素、刺激措施和基礎(chǔ)設(shè)施缺陷也是造成新興國際金融中心市場(chǎng)所在國家證券化發(fā)展速度緩慢的因素。銀行體系目前高流動(dòng)性和高額法定資本金促使新興國家許多發(fā)行機(jī)構(gòu)樂于增加和持有資產(chǎn)。與此同時(shí)，尚不夠成熟的廣大資本持有者在競(jìng)爭(zhēng)力較低的地區(qū)也寧愿購買無擔(dān)保債券。

5．政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

該指標(biāo)體系的作用在于評(píng)估一個(gè)國際金融中心的政治穩(wěn)定性對(duì)其融資和貸款能力的影響。與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的區(qū)別在于，政治風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生來自政治局勢(shì)“性質(zhì)”上的轉(zhuǎn)變，而不是“數(shù)量”上的變化。因此，衡量的重點(diǎn)與方法應(yīng)有所不同。這里我們采用瑞士銀行國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法，將政治風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)在因素與對(duì)外關(guān)系兩個(gè)方面。

（1）內(nèi)在因素：政治體制及政府組織的特色，各人口群體之間因經(jīng)濟(jì)、宗教、種族等因素及語言差異所引起的沖突及嚴(yán)重沖突，有無反政府的運(yùn)動(dòng)存在。（2）對(duì)外關(guān)系：與鄰國及貿(mào)易對(duì)手國之間的關(guān)系，該國所處戰(zhàn)略位置及其重要性，該國在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系調(diào)整中的態(tài)度和作用。

三、總結(jié)

以上所述的金融中心指標(biāo)體系是根據(jù)近幾年來國際金融發(fā)展情況而設(shè)計(jì)的，它將隨著國際國內(nèi)金融形勢(shì)的發(fā)展變化而變化。此類國際金融中心的指標(biāo)需要經(jīng)過數(shù)據(jù)比較才能反映出一個(gè)城市在全球金融大環(huán)境所處的地位，權(quán)威的金融市場(chǎng)指數(shù)可對(duì)宏觀、微觀的重要經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)變化作出及時(shí)反映。如紐約道-瓊斯指數(shù)、NASDAQ指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)等已成為世界和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的晴雨表，各類指數(shù)可較好地測(cè)量尚未成為國際金融中心的城市與老牌國際金融中心的差距。所以，只有當(dāng)一些硬性指標(biāo)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)城市才可能被稱為國際金融中心。

[1]王力．國際金融中心研究[M]．北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004：85-86.

[2]項(xiàng)俊波．國家戰(zhàn)略視角下的國際金融中心建設(shè)問題研究[M]．北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007：165-166.