劉 星

[摘要]隨著市場經(jīng)濟不斷的發(fā)展,市場體系的不斷完善,我國的財政體系制度也在不斷的摸索中得到了發(fā)展。盡管財政體制改革取得了顯著的成果,但是財政體制改革仍未觸及實質(zhì)性問題。財政風(fēng)險是一種體制風(fēng)險,其深層原因當(dāng)然應(yīng)從體制方面入手進行分析。本文闡述了在市場經(jīng)濟背景下我國財政體制取得的成果,存在的風(fēng)險以及針對其出現(xiàn)的風(fēng)險所采取的一系列解決措施。

[關(guān)鍵詞]改革成果 市場經(jīng)濟 財政風(fēng)險 體制改革

一、我國財政體制改革的成果

(一)促進經(jīng)濟健康快速的增長。從1978年到2008年財政體制和政策通過收支等諸多手段來調(diào)節(jié)經(jīng)濟,雖有波動但是總體上保持了穩(wěn)健地發(fā)展。

(二)調(diào)劑資源優(yōu)化配置。通過財政體制安排和政策實施,集中了一部分社會資源,提供了公共物品與服務(wù),促進國民經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的改善,也促進了全社會資源的最優(yōu)配置。

(三)改善分配。政府財政收支活動對社會成員在社會財富中所得份額產(chǎn)生了積極影響,為實現(xiàn)合理合情的共享發(fā)展成果發(fā)揮了作用

二、我國財政風(fēng)險存在的成因的分析

(一)財政體制改革未觸及實質(zhì)性問題,收支劃分方法的技術(shù)性手段難以解決權(quán)力本質(zhì)性問題

權(quán)力實質(zhì)問題就是縱向與橫向矛盾?？v向是業(yè)務(wù)范疇,我國的行政權(quán)力是垂直結(jié)構(gòu),下級對上級是一種從屬關(guān)系,這種從屬關(guān)系首先表現(xiàn)為下級對上級的行政權(quán)力依賴,其次才是經(jīng)濟權(quán)力的依賴。橫向是地緣范疇,這種關(guān)系首先表現(xiàn)為經(jīng)濟上的相互依賴性,其次才是行政權(quán)力范圍的地緣性。橫縱關(guān)系交織使部門之間、地區(qū)之間在處理財政問題時,相互爭執(zhí)利益,推諉責(zé)任。下級政府部門在財政權(quán)力上缺乏獨立性導(dǎo)致做事沒有責(zé)任心,形成了濫用財權(quán)的局面。中央政府和地方政府權(quán)利定位不夠準確,責(zé)權(quán)利范圍不明朗。由于依據(jù)模糊,劃分收支的標準就很難把握,忽而偏重中央,忽而偏重地方。特別是中央與地方之間有交叉的支出,跨地區(qū)的支出,具有外溢性的支出,更是容易造成相互干擾,混淆不清?？梢?體制缺陷是造成財政風(fēng)險的最本質(zhì)的原因。

(二)國企改革仍未實現(xiàn)質(zhì)的突破,這無疑加重了財政風(fēng)險發(fā)生可能性

我國國有企業(yè)的現(xiàn)實問題很多,諸如經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理、高負債率、低利潤率,建立現(xiàn)代企業(yè)制度的困難等等。所有這些問題,無一不與財政有關(guān)。大凡國企改革首先是產(chǎn)權(quán)改革,即對產(chǎn)權(quán)進行界定,明確投資主體,明確資產(chǎn)經(jīng)營的盈虧責(zé)任。政企關(guān)系不清集中體現(xiàn)在企業(yè)與財政關(guān)系不清上,企業(yè)改革的各種風(fēng)險必將形成財政風(fēng)險。

(三)稅權(quán)劃分缺乏穩(wěn)定性和科學(xué)性,加大了財政風(fēng)險因素

國家擁有取得稅收的權(quán)力,但這種權(quán)力,必須在中央政府和地方政府間進行合理科學(xué)的配置。我國目前在稅權(quán)劃分上缺乏一個穩(wěn)定的規(guī)則,立法權(quán)過分集中于中央,地方越權(quán)、濫權(quán)現(xiàn)象較為嚴重。另外稅收征管主體的重復(fù)和交叉,也對行使稅權(quán)產(chǎn)生一定的障礙,從而導(dǎo)致中央稅收保障性下降,地方濫用收費權(quán)。這種與市場經(jīng)濟條件下政府財政收入的規(guī)范分配方式嚴重悖離的結(jié)果,必然導(dǎo)致更深財政風(fēng)險。

(四)政府職能轉(zhuǎn)變的長期性和矛盾性,也成為產(chǎn)生財政風(fēng)險的因素

在當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中,首要問題是實現(xiàn)政府職能的轉(zhuǎn)變。但政府職能的轉(zhuǎn)變過程卻存在著明顯的艱巨性和矛盾性。因為在發(fā)展中國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中,市場失效問題更為突出,建立和完善市場的任務(wù)也更加艱巨。如果政府職能的轉(zhuǎn)變不能適應(yīng)市場經(jīng)濟的需要,政府很可能成為導(dǎo)致市場混亂的主要因素。

三、防范財政風(fēng)險的措施

(一)繼續(xù)深入地改革經(jīng)濟體制和財政體制,明確中央政府和地方政府的職責(zé)權(quán)限

經(jīng)濟體制改革和財政體制改革中的實質(zhì)問題,就是關(guān)于權(quán)、責(zé)、利的劃分問題,就是各級政府的事權(quán)和財權(quán)的劃分問題。事權(quán)的劃分是一個重要的問題。財權(quán)的劃分很關(guān)鍵,但是沒有清晰的事權(quán)劃分,財權(quán)的劃分就失去了起碼的依據(jù)。因此,事權(quán)劃分才是經(jīng)濟和財政體制中的核心問題。談到事權(quán)的劃分,就必然涉及中央政府和地方政府的定位問題。中央政府是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的組織者和主導(dǎo)者,著重于經(jīng)濟社會發(fā)展的方向性和原則性事務(wù);地方政府是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的實施者和從屬者,著重于經(jīng)濟社會發(fā)展的結(jié)構(gòu)性和具體性事務(wù)?？梢?“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo),分級管理”仍是我國未來相當(dāng)時期內(nèi)體制改革的基本目標模式,但今后的重點應(yīng)集中在“分級管理”上,即明確和規(guī)范地方政府的事權(quán)范圍。

(二)嚴格有序地區(qū)分財政問題和市場問題,逐步完善社會主義市場經(jīng)濟條件下的公共財政

在市場經(jīng)濟中,政府是社會權(quán)力中心和社會義務(wù)中心,財政服務(wù)于政府,因此,公共性和社會性是確定財政問題的基點。這里有三層含義:財政問題的主體是政府而不是市場,是政府對經(jīng)濟和社會發(fā)展所擁有的權(quán)力和承擔(dān)的義務(wù);財政問題的客體具有普遍性和社會性,也即公共性,如失業(yè)和失業(yè)救濟、國防等。解決財政問題的目標是穩(wěn)定和公平,絕非是市場的發(fā)展與效率目標。不強求不切實際的財政目標,才是降低財政風(fēng)險的必然選擇。

(三)合理有序地改革稅收體制,建立切實可行的稅權(quán)劃分模式

稅收制度改革是財政收入改革的核心內(nèi)容。我國稅制改革應(yīng)該考慮以下原則:一是建立多樣化的稅種范圍;二是建立明確的主體稅種;三是建立規(guī)范的中央稅收管理制度和地方稅收管理制度。中央稅和地方稅 的劃分從經(jīng)濟方面體現(xiàn)著國家權(quán)力的層次性。應(yīng)該強調(diào),稅權(quán)劃分必須考慮國家權(quán)力的統(tǒng)一性和權(quán)威性,否則會出現(xiàn)地方稅擠中央稅,附加稅擠正稅,形成地方割據(jù),財政負擔(dān)加重,滋生嚴重的財政風(fēng)險。

(四)調(diào)整財政預(yù)算權(quán)限

可以考慮在中央預(yù)算和省一級預(yù)算各自獨立的基礎(chǔ)上,對省以下預(yù)算,包括省、市、縣級預(yù)算實行垂直管理。鑒于鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政基本上失去了公共性和社會性特征,已經(jīng)沒有存在的必要,可以考慮逐步取消。取消財政權(quán)限的鄉(xiāng)鎮(zhèn),作為縣一級的部門預(yù)算,照樣能發(fā)揮財政的職能作用。

(五)積極推進社會保障社會化進程

要建立起適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟體制需要的資金來源多渠道、保障方式多層次、權(quán)力與義務(wù)相對應(yīng)、管理與服務(wù)社會化的社會保障體系,逐步減少財政負擔(dān)的份額。同時加強社會保障資金市場化管理手段,實現(xiàn)保值增值目標。除此之外,還可以采取稅收征管制度改革、靈活運用公開市場業(yè)務(wù)等諸多方法,降低財政風(fēng)險。

關(guān)于開展住房貸款證券化的思考

◆郭 明(興業(yè)銀行西安分行)

[摘要]本文在分析住房貸款證券化的概念及其特點的基礎(chǔ)上,通過對我國住房貸款證券化的發(fā)展及其存在問題的分析,進一步提出了完善我國住房貸款證券化的建議。

[關(guān)鍵詞]住房貸款 證券化 思考

一、住房貸款證券化概述

1.住房貸款證券化的概念

所謂住房貸款證券化(MBS),就是指商業(yè)銀行將缺乏流動性,但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的住房抵押貸款資產(chǎn)真實地出售給一家獨立的特別目的的公司(Special Purpose Vehicle.簡稱SPV),然后SPV委托承銷商對其進行結(jié)構(gòu)性重組和包裝,將其變成可以在金融市場上出售和流通的證券發(fā)售給投資者,購房者償付的本息則通過銀行及受托機構(gòu)回報給投資者,據(jù)以融通資金的過程。

2.住房貸款證券化的特點

住房抵押貸款所具備的上述信用特征使得其非常適合作為證券化資產(chǎn),以其為支撐所開發(fā)的證券化產(chǎn)品比較容易獲得信用支持,并且一般都具備較高的信用等級,很受廣大投資者歡迎。經(jīng)過幾十年的發(fā)展,住房抵押貸款已成為迄今規(guī)模最為龐大的被證券化的資產(chǎn)。事實上,由于其市場規(guī)模龐大且其交易技術(shù)已較為成熟,住房抵押貸款證券市場已發(fā)展成為一個相對獨立的市場而與其他的資產(chǎn)支持證券市場區(qū)別開來。(1)貸款合同格式化,標準化程度高,有較高的資產(chǎn)同質(zhì)性。(2)單筆貸款數(shù)額小,極易滿足證券化對資產(chǎn)組合的分散性要求。貸款損失和拖欠風(fēng)險相對較小且較容易估計,現(xiàn)金流量較穩(wěn)定且預(yù)測性高。

二、國內(nèi)貸款證券化的發(fā)展

總結(jié)近十幾年我國MBS的發(fā)展,大致進程如下:

1992年海南首推“地產(chǎn)投資券”。這是我國住房貸款證券化的首次嘗試。進入20世紀90年代中后期,住房貸款證券化的呼聲越來越高。

1998年,中國人民銀行牽頭組織“住宅抵押貸款證券化研究”,表明中央銀行已開始關(guān)注這項業(yè)務(wù)。

1999年初,由深圳平安保險公司倡導(dǎo),深圳市住宅局,建行深圳分行,工行深圳分行和聯(lián)合證券組成聯(lián)合研究小組,研究住宅抵押貸款證券化,并提出住房貸款證券化試點方案。

2000年,中國人民銀行正式批準中國建設(shè)銀行,中國工商銀行為住房貸款證券化試點單位。這標志著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以在我國的商業(yè)銀行有條件地進行。截至2002年12月份,兩家銀行已連續(xù)3次向中國人民銀行及國務(wù)院上報住房貸款證券化試點方案。

2002年,中國建設(shè)銀行加快了住房貸款證券化業(yè)務(wù)的準備。建設(shè)銀行與德國施豪銀行簽署了合資合同等文件,籌建合資住房儲蓄銀行;與澳大利亞麥格理銀行簽訂合作協(xié)議,準備合作引進住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù),并在上海成立了麥格理管理咨詢(上海)有限公司,開展以二手房市場為重點的住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù)。

2002年9月12日,重慶新華信托與深圳商業(yè)銀行合作開發(fā)住房貸款資金信托計劃在深圳推出。有關(guān)人士認為,這是國內(nèi)金融機構(gòu)試水住房貸款證券化的“第一單”。

2003年2月21日,中國人民銀行發(fā)布《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》,首次在報告中提出“積極推進住房貸款證券化”。有關(guān)人士認為,這標志著在我國探索了近10年的住房貸款證券化進入啟動階段。

三、存在問題

1.政府部門與有關(guān)機構(gòu)對住房抵押貸款證券化的認識還不完全統(tǒng)一

我國的住房抵押貸款基本上是通過公積金管理部門與商業(yè)銀行這兩條渠道發(fā)放的。由于公積金貸款的利率低于商業(yè)性貸款利率,對公積金貸款的需求迅速增長。公積金管理部門對證券化的態(tài)度是積極的、歡迎的。對住房抵押貸款發(fā)放較多的建設(shè)銀行等商業(yè)銀行來說,對證券化的態(tài)度也是積極的,也在努力探索證券化的途徑,只是在具體操作方式的選擇與操作思路上的認識有所不同。但對住房抵押貸款發(fā)放量較少的銀行而言,目前的住房抵押貸款無論從收益還是從貸款質(zhì)量上講都是難以割舍的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),加上我國銀行實行的是資金調(diào)度能力較強的總分行制,流動性問題尚不嚴重,從而有些商業(yè)銀行的態(tài)度還是明顯不積極的。

2.法律配套建設(shè)不完善

盡管我國已有為數(shù)不少的全國性法規(guī),比如《公司法》、《證券法》、《擔(dān)保法》、《中國人民銀行法》、《個人住房貸款管理辦法》、《住房公積金管理條例》等,以及不斷增加的地方性法規(guī),但真正直接地針對資產(chǎn)證券化與住房抵押貸款證券化的法律框架還未形成,各參與主體的地位、權(quán)力與義務(wù)等關(guān)系尚不明確,法律保障基礎(chǔ)不充分。

3.金融基礎(chǔ)設(shè)施體系不完善

發(fā)展中國家一般從以下一些方面建立金融基礎(chǔ)設(shè)施:創(chuàng)建和改善市場體制與金融機構(gòu);通過金融中介籌集資金;重組投資基金、養(yǎng)老金基金、保險公司和其他金融機構(gòu)投資者,加強對他們的監(jiān)管;制定和改進關(guān)于部門發(fā)展、私營企業(yè)作用及對其監(jiān)管的政策;改善民營金融機構(gòu)并加強對其監(jiān)管。國際金融公司(IFC)的建議是,當(dāng)一個國家最基本的金融基礎(chǔ)設(shè)施還沒有建立起來時,人們可以從允許民營金融機構(gòu)發(fā)展的小處做起,比如住房融資、風(fēng)險投資與租賃。

四、完善我國住房貸款證券化的建議

1.規(guī)范市場機制

我國目前的房地產(chǎn)金融市場,只有一級市場,沒有二級市場。雖然一級市場的機制不健全,但我們應(yīng)該看到,一級房地產(chǎn)抵押市場難以發(fā)展起來的一個重要原因是商業(yè)銀行缺乏足夠的長期貸款資金,適時發(fā)展二級市場將會刺激一級市場的發(fā)展。因此,發(fā)展我國房地產(chǎn)金融應(yīng)同時兼顧一二級市場,可以從一開始就建立兩個市場協(xié)調(diào)統(tǒng)一,規(guī)范運作的機制。

2.適時修改,補充和完善法律體系

住房貸款證券化過程中,涉及原始債權(quán)人,證券特設(shè)機構(gòu),信用評級機構(gòu),貸款服務(wù),證券投資者等方面的利益。而我國現(xiàn)行《證券法》相關(guān)條款中,缺乏對資產(chǎn)證券化在房地產(chǎn)融資業(yè)務(wù)應(yīng)用中的規(guī)定,這勢必增加住房貸款證券化的推進難度。同時,在建立風(fēng)險隔離機制所要借助的相關(guān)法律有《破產(chǎn)法《和《信托法》,于這兩種法規(guī)出現(xiàn)不久,實施過程中難免存在種種困難,如《信托法》規(guī)定銀行不能從事信托經(jīng)營行為,然而,在住房貸款證券化過程中,相關(guān)當(dāng)事人與銀行利用契約來完成相應(yīng)信托功能是必不可少的。

3.建立具有政府背景的特定交易機構(gòu)(SPV)

國外經(jīng)驗表明,住房金融制度的建立離不開政府的支持,住房金融機構(gòu)普遍帶有官方或半官方色彩。因為,政府可以借助法案,借助宏觀調(diào)控手段,借助政府的影響力來強化住房金融機構(gòu)的發(fā)展條件。同時,借助政府背景在SPV成立之后有助于提高或強化SPV的資信力度,有助于提高SPV的資信評級,從而增強投資者信心,吸引更多投資者進人住房抵押貸款證券化市場。

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