房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是牽一發(fā)而動(dòng)全身。如果出現(xiàn)問(wèn)題，銀行的壞賬問(wèn)題也將隨之而來(lái)，新一輪的危機(jī)會(huì)伴隨出現(xiàn)。

“2010年中國(guó)房地產(chǎn)泡沫一定會(huì)破。”

“我擔(dān)心中國(guó)現(xiàn)在的問(wèn)題不是通脹，而是比通脹更危險(xiǎn)的滯脹?！?/p>

“資本與電流和水流一樣，要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律讓其有自然的流向，才不會(huì)產(chǎn)生泡沫?！?/p>

時(shí)值2010年還剩最后幾天，巴克萊資本大中華區(qū)主席邱致中接受了《英才》記者的采訪。從瑞士信貸、荷蘭銀行到現(xiàn)在的英國(guó)第二大銀行巴克萊，幾十年國(guó)際一流金融機(jī)構(gòu)的打拼、歷經(jīng)資本的風(fēng)浪練就了邱致中敏銳的市場(chǎng)洞察力和趨勢(shì)判斷力。

在政府、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家輪番把脈2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)之時(shí)，危機(jī)后的中國(guó)，通脹的壓力，資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)是否可控成了眾人關(guān)注的話題。

補(bǔ)貼全球不如擴(kuò)大內(nèi)需

“中國(guó)有13億人口，如果完全按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)，即使沒(méi)有出口，內(nèi)需與產(chǎn)能維持平衡也可以形成封閉型經(jīng)濟(jì)。”

對(duì)于2010年整體中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題，很多人認(rèn)為通貨膨脹威脅巨大，在此問(wèn)題上，邱致中更擔(dān)心的是比通貨膨脹更加危險(xiǎn)的滯脹(停滯性通貨膨脹)問(wèn)題。

“一旦物價(jià)飛漲人民消費(fèi)不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，造成的滯脹要比把通脹的情況救回來(lái)難得多，這是傳統(tǒng)的貨幣政策所不能解決的問(wèn)題。廣東很多打工妹每月拿一兩百美元，住在二三十人的房子里，一天工作16個(gè)小時(shí)，這是我國(guó)出口型經(jīng)濟(jì)所付出的代價(jià)?！?/p>

中國(guó)作為過(guò)度依賴出口型經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，長(zhǎng)期一直都靠低價(jià)格低人工的制造品銷(xiāo)往國(guó)外換外匯收入，國(guó)內(nèi)消費(fèi)率卻長(zhǎng)期處于比較低下的水平。換句話說(shuō)，這等于中國(guó)在補(bǔ)貼全球消費(fèi)者。

現(xiàn)在，由于一方面貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，歐美國(guó)家限制從中國(guó)進(jìn)口東西;另一方面，由于金融危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)本身螺旋性下降的時(shí)候，他們本身的購(gòu)買(mǎi)力大不如前，需求量萎縮。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)大方向我是看好的，只是要用市場(chǎng)規(guī)律來(lái)替代對(duì)政策的依賴。現(xiàn)在首要做的是把人們的消費(fèi)情緒充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，等待內(nèi)需的爆發(fā)?！痹谇裰轮锌磥?lái)，與其用中國(guó)工人的“血汗錢(qián)”補(bǔ)貼全球消費(fèi)者，不如讓中國(guó)人自己去消費(fèi)。

“中國(guó)有13億人口，如果完全按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)，即使沒(méi)有出口，內(nèi)需與產(chǎn)能維持平衡也可以形成封閉型經(jīng)濟(jì)。”

邱致中說(shuō)，只有成為內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身才算真正運(yùn)行起來(lái)，受益普遍性才會(huì)提高，才能解決滯脹帶來(lái)的威脅。

地產(chǎn)泡沫一定破裂

一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，引起的連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)、次貸危機(jī)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響將是巨大的。

“我認(rèn)為2010年最需要防范的一點(diǎn)是房地產(chǎn)的泡沫，因?yàn)槊撾x現(xiàn)實(shí)太遠(yuǎn)了?！?/p>

目前中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)占我國(guó)GDP的6.6%和投資的25%，全國(guó)土地出讓收入占財(cái)政收入的比重在20%左右，有的地方甚至超過(guò)50%，變相形成對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴，而房地產(chǎn)發(fā)展則主要依賴于債務(wù)融資。

邱致中告訴《英才》記者，就算現(xiàn)在寬松的貨幣環(huán)境，房地產(chǎn)行業(yè)都很不容易融資，如果將來(lái)貨幣政策緊縮，房地產(chǎn)行業(yè)更加得不到支持。

“雖然很多人預(yù)計(jì)2010年的資產(chǎn)還是要上漲的，但是泡沫破裂的越晚，影響和危害就越大。一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，引起的連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)、次貸危機(jī)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響將是巨大的。脫韁的房?jī)r(jià)，貧富差距變大，買(mǎi)不起房的人越來(lái)越多又將引發(fā)社會(huì)危機(jī)。”

在邱致中看來(lái)，房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是牽一發(fā)而動(dòng)全身。房地產(chǎn)與金融業(yè)聯(lián)系密切，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行的壞賬問(wèn)題也將隨之而來(lái)，新一輪的危機(jī)會(huì)伴隨出現(xiàn)。影響不容小覷。

如果把地產(chǎn)泡沫破裂形容是一場(chǎng)洪水，抗洪防險(xiǎn)關(guān)鍵在于是否可以因勢(shì)利導(dǎo)。邱致中說(shuō)這場(chǎng)洪水一定會(huì)來(lái)，但是從另一方面看，如果能把洪水分流，控制洪水到來(lái)的時(shí)間和發(fā)展速度，損失將會(huì)降到最低。如果能讓風(fēng)險(xiǎn)軟著陸，這樣的風(fēng)險(xiǎn)殺傷力將不足為懼。

金融衍生品不能因噎廢食

如果拿金融衍生產(chǎn)品作為投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)巨大，但是如果用它作為對(duì)沖避險(xiǎn)將會(huì)是行之有效的工具。

次貸危機(jī)遭受重創(chuàng)的領(lǐng)域其一是金融衍生品，但是邱致中告訴《英才》記者，如果拿金融衍生產(chǎn)品作為投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)巨大，但是如果用它作為對(duì)沖避險(xiǎn)將會(huì)是行之有效的工具。

資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)金融衍生工具，在波動(dòng)的環(huán)境中它是對(duì)沖資本風(fēng)險(xiǎn)的可靠保障。

“中國(guó)目前沒(méi)有辦法發(fā)展衍生品市場(chǎng)，因?yàn)檠苌匪鶚?biāo)的的收益曲線沒(méi)有。”邱致中介紹，收益曲線的建立一般是通過(guò)發(fā)債，如美國(guó)，其每天的債交易量達(dá)幾千億，形成了不同時(shí)間的收益率，在此基礎(chǔ)上，可以根據(jù)這條線設(shè)計(jì)一些金融衍生工具來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣要成為國(guó)際性儲(chǔ)備貨幣，也需要有一條流動(dòng)性非常大的收益曲線避險(xiǎn)對(duì)沖，建立人民幣各種曲線的債券機(jī)制。

讓金融市場(chǎng)市場(chǎng)化。是邱致中認(rèn)為建立人民幣的收益曲線的第一步，目前中國(guó)發(fā)行國(guó)債還是自己訂價(jià)，建立人民幣收益曲線，發(fā)行債券由機(jī)構(gòu)來(lái)競(jìng)爭(zhēng)議價(jià)，使這個(gè)利率從市場(chǎng)得來(lái)，用市場(chǎng)訂價(jià)的方式發(fā)債，要求每天債券交易量大，流動(dòng)性強(qiáng)，這樣就可以在市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“人民幣收益曲線建立，不僅將完善資本市場(chǎng)的發(fā)展，還將人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，在資本市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)建立完備的機(jī)制?！?/p>

巴克萊的中國(guó)攻略

合作方式不排除任何可能性

《英才》:現(xiàn)在國(guó)內(nèi)到處能看到外資銀行的身影，但似乎又與我們離得比較遠(yuǎn)。巴克萊在中國(guó)的發(fā)展策略是什么?

邱致中:我們?cè)谥袊?guó)主要以投資銀行業(yè)務(wù)為主，由于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)需求也非常大，所以此業(yè)務(wù)的發(fā)展非?？臁Ｖ袊?guó)本土做投行業(yè)務(wù)的不多，如果企業(yè)想在海外上市基本都需要外資銀行的服務(wù)。不過(guò)，企業(yè)在A股上市，外資銀行做不了。所以一般會(huì)與中國(guó)本土證券商合作的形式來(lái)做本地業(yè)務(wù)，我們現(xiàn)在也有明確的目標(biāo)在中國(guó)用一個(gè)方法進(jìn)入，除了為中國(guó)企業(yè)在海外上市，我們也想在中國(guó)做中國(guó)本地業(yè)務(wù)，得隨著中國(guó)證券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的成熟，這個(gè)業(yè)務(wù)的前景對(duì)任何銀行來(lái)說(shuō)利潤(rùn)都非常大?！队⒉拧?巴克萊銀行會(huì)選擇怎樣的方式進(jìn)入到中國(guó)證券市場(chǎng)?

邱致中:我們的合作方式不排除任何可能性，也有可能成立合資公司，但目前來(lái)看這個(gè)模式成功率不是那么高，由于管理理念，以及控制權(quán)利益分配等等。我們的合作不是要控制，而是希望合作的幾方能夠把多方資源共享，所以從這個(gè)方向出發(fā)，我們會(huì)考慮找一家不僅能夠在中國(guó)幫我做A股，而且在世界各國(guó)的證券市場(chǎng)我們也能一起做的合作伙伴?！队⒉拧?近年外資投行業(yè)務(wù)在中國(guó)與在全球市場(chǎng)上有何什么變化?

邱致中:目前亞洲的投行業(yè)務(wù)在全球業(yè)務(wù)的比重有20%多，中國(guó)呈上升趨勢(shì)，但總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)此項(xiàng)業(yè)務(wù)還處于初級(jí)階段。