本報(bào)駐美國特約記者 董 顏 本報(bào)特約記者 張書暢 喬新峰

從22日9時(shí)起，中國投資者能夠申請股指期貨交易賬戶，從而向等待已久的股指期貨交易邁出了關(guān)鍵一步。盡管此前市場一直將股指期貨的開閘視為對A股的一大利好，但是22日當(dāng)天的市場走勢并未給多大面子。節(jié)后首個(gè)交易日滬深股市雙雙告跌，滬指最終收于3003.40點(diǎn)，跌14.73點(diǎn)；深成指跌91.24點(diǎn)。

高門檻擋住九成股民

股指期貨指的是，以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。綜合開戶條件來看，除機(jī)構(gòu)以外，自然人投資者如有開戶興趣，需要具備有錢、有知識、有經(jīng)驗(yàn)的“三有”。即：開戶資金門檻50萬元；通過股指期貨知識測試，合格分?jǐn)?shù)線為80分；累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。

專業(yè)人士認(rèn)為，按照目前的開戶限制，股指期貨重點(diǎn)是為機(jī)構(gòu)投資者量身定做的。50萬的投資門檻雖然從實(shí)際操作上說并不高，但仍把1.3億股民中的九成以上都擋在了門外。不過專家表示，考慮到股指期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，這也是對中小散戶的一種保護(hù)。從首日申請開戶情況看，個(gè)人投資者表現(xiàn)十分冷靜。

股指期貨對大盤影響，各個(gè)市場不同

盡管普通股民無緣參與股指期貨交易，但是股指期貨的推出也會對股市產(chǎn)生影響。它之所以被視為利好，主要因?yàn)閮煞矫?。其一，它所帶來的做空機(jī)制能夠改變目前股市只能進(jìn)行單邊操作的現(xiàn)狀，有利于引入更多機(jī)構(gòu)投資者。股指期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，起到平衡收益的作用，可吸引對“單邊市”存在風(fēng)險(xiǎn)顧慮的機(jī)構(gòu)投資者，引來增量資金進(jìn)場，擴(kuò)大股票市場規(guī)模，增強(qiáng)市場流動性。其二，將使權(quán)重藍(lán)籌股成為“寵兒”。去年的行情中，以銀行股為代表的權(quán)重股反彈滯后，小盤股與題材股較為活躍。作為融資融券和股指期貨重要標(biāo)的的權(quán)重股，市場預(yù)期將由此成為機(jī)構(gòu)“搶籌”的對象。

但從國際經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨并非必然帶來股市上漲，各地情況不同。美國是世界上最早推出股指期貨的國家，在股指期貨推出前股市上漲，推出后反而下跌。這是因?yàn)樵诠芍钙谪浲瞥銮埃瑱C(jī)構(gòu)為爭奪話語權(quán)搶持大盤權(quán)重股；股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)多半會反手做空。日本在股指期貨推出前沒有大漲，推出后小跌，隨后形成了一個(gè)明顯的長期上漲趨勢。韓國的股指期貨是在指數(shù)長期下跌的趨勢中推出的，原本想借此擺脫頹市，推出前也的確促使股市上漲了17%。但推出后股市并未由熊轉(zhuǎn)牛，甚至加速了原有的下跌趨勢，股指期貨成了做空套利工具。香港的股指期貨推出前，恒生指數(shù)就突破新高，股指期貨上市時(shí)再創(chuàng)歷史高點(diǎn)，但接下來就開始了兩個(gè)月的回調(diào)。其后，恒生指數(shù)又恢復(fù)了上漲的長牛趨勢。

一把雙刃劍

阿聯(lián)酋《海灣新聞報(bào)》22日評論說，盡管股指期貨這一新的手段將會保護(hù)投資者，而且能幫助他們在指數(shù)下跌時(shí)贏利。但是中國的投資者如何能夠迅速參與這種雙刃劍游戲，還得拭目以待。BMI基金管理公司總裁派翠克說：“中國的投資者真的不知道如果玩這種游戲，所以會增加風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)市場會上升，但當(dāng)基金和其他職業(yè)投資者撤離后，零散投資者就會暴露在風(fēng)險(xiǎn)中，市場也將會變得更加脆弱?！?/p>

專家表示，股指期貨市場以股票市場為基礎(chǔ)，但價(jià)格波動往往大于股票市場價(jià)格的波動。而且股指期貨合約標(biāo)的較大，損失總額可能超過開戶者存放在期貨公司的全部初始保證金以及追加保證金。同時(shí)也有可能帶來金融市場的動蕩。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，A股在股指期貨推出前后的走勢很有可能重走香港的老路，此后一段時(shí)間的調(diào)整已成定局，當(dāng)大市值權(quán)重股回落到有投資價(jià)值時(shí)，股指又會重新走牛?！?/p>