林守生,王洪波

(1.中州大學財務(wù)處,鄭州 450044;2.廣東外語外貿(mào)大學,廣州 510420)

主權(quán)債務(wù) (sovereign debt)又稱“國家債務(wù)”,它是一個存量概念而不是流量概念,國家債務(wù)反映了一個國家長期的政府財政收支情況。如果債務(wù)國在一個特定的、比較集中的時期內(nèi),因支付困難不能履行對內(nèi)對外的債務(wù)契約、按期還本付息,致使債權(quán)國受到呆賬損失或威脅的經(jīng)濟過程,通常稱之為主權(quán)債務(wù)危機。由于“市場失靈”更接近經(jīng)濟運行的現(xiàn)實,帕累托狀態(tài)也只是一種理論上的。為彌補市場機制的缺陷所帶來的危機,凱恩斯主義所強調(diào)的政府干預經(jīng)濟已成為許多國家的政策之一。政府干預在促進經(jīng)濟恢復和發(fā)展、增加就業(yè)、提高人民福利方面起到了重要作用。但是,伴隨而來的是它的一些副作用,例如:政府開支擴大,造成財政赤字的上升和國家債務(wù)的積累,引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機;干擾市場經(jīng)濟運行規(guī)律,增加交易成本等。

主權(quán)債務(wù)危機對債權(quán)和債務(wù)雙方國家都會產(chǎn)生負面的影響,甚至對世界經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展也會產(chǎn)生消極的作用。希臘的主權(quán)債務(wù)危機,波及到整個歐盟地區(qū)。依據(jù)財政理論,政府債務(wù)產(chǎn)生于支出和收入的不平衡即財政赤字,財政赤字并不直接導致主權(quán)債務(wù)危機,主權(quán)債務(wù)危機是巨大財政赤字長期積累的結(jié)果。這種積累一旦遇到國際收支逆差、外部經(jīng)濟環(huán)境惡化等因素,主權(quán)債務(wù)危機就不可避免的發(fā)生了。

一、希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)

2009 年 10月初,希臘政府突然宣布,當年政府財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計將分別達到12.7%和 113%,這遠遠超過歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和 60%的上限。鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化,全球三大信用評級機構(gòu)惠譽、標準普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級,希臘債務(wù)危機正式拉開序幕。希臘主權(quán)債務(wù)危機引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫,危機還進一步蔓延到歐洲其他國家,威脅歐元的穩(wěn)定和歐盟的一體化進程。在歷史上,也曾爆發(fā)過多次的主權(quán)債務(wù)危機,如上世紀八十年代的拉美債務(wù)危機和九十年代的亞洲債務(wù)危機等等,但是爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的都是發(fā)展中國家,這些欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展中國家缺乏資金,為了大力發(fā)展民族經(jīng)濟,加快經(jīng)濟增長速度,迅速改變落后面貌,舉借了大量外債,一定條件下造成了主權(quán)債務(wù)危機。而希臘作為一個中等發(fā)達國家,歐盟歐元區(qū)的成員國,怎么會突然之間爆發(fā)這樣的危機呢?

二、希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的原因

自 2001年正式加入歐元區(qū)之后,希臘經(jīng)濟在歐盟一體化的影響下,經(jīng)濟發(fā)展很快,2001年至 2009年希臘 GDP增長速度保持在 7%左右,是整個歐洲地區(qū)增長最快的經(jīng)濟體。這樣一個經(jīng)濟高速發(fā)展的國家突然爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機,其原因值得我們?nèi)ド钊敕治觥?/p>

(一)政府普遍干預經(jīng)濟,造成機構(gòu)臃腫、財政開支巨大、腐敗嚴重;希臘推行的高于其財政負擔的福利政策更是使財政赤字和政府負債居高不下,最終釀成主權(quán)債務(wù)危機

從表1和表2的數(shù)據(jù)我們可以看出,希臘政府支出一直居高不下,造成了龐大的債務(wù)負擔,希臘債務(wù)占其 GDP的比重遠遠高于歐洲 25國的平均水平。表3顯示了希臘政府的財政支出結(jié)構(gòu),其中社會保障所占比重最大。希臘政府多年來過量增加公共支出,過度提高工資和養(yǎng)老金等社會福利待遇水平,令財政不堪重負;同時,上述舉措還造成工資增長與勞動生產(chǎn)率提高相脫節(jié),削弱了希臘經(jīng)濟的競爭力。像歐盟其他成員國一樣,希臘的社會福利花銷巨大,人口老齡化嚴重和公務(wù)員隊伍過于龐大是導致希臘債務(wù)危機的又一大因素。據(jù)希臘經(jīng)濟學家斯圖爾納拉斯估計,僅政府部門嚴格意義上的公務(wù)員數(shù)量就占希臘全國勞動人口的 10%。如果算上養(yǎng)老金管理機構(gòu)等一些公共部門的從業(yè)人員,這一比例會更高,龐大的公務(wù)員隊伍帶來巨大的財政負擔。此外,希臘政府多年來在打擊偷逃稅方面一直力度不夠,令政府失去了大筆財政收入,進而更是無力填補巨額支出留下的缺口。據(jù)斯圖爾納拉斯估計,希臘政府因偷逃稅行為每年損失的稅收至少相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的 4%。

表1 希臘政府的支出和債務(wù)

(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重于“非生產(chǎn)性”產(chǎn)業(yè),這些產(chǎn)業(yè)極容易受到外部經(jīng)濟環(huán)境的影響,抗風險能力較弱

美國著名的經(jīng)濟史學家查爾斯·P·金德爾伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界經(jīng)濟霸權(quán):1500-1990》中曾說,一個國家的經(jīng)濟最重要的就是要有“生產(chǎn)性”,這種“生產(chǎn)性”不僅是霸權(quán)國家盛衰的重要基礎(chǔ),也是一般國家經(jīng)濟繁榮與衰退的基礎(chǔ)。希臘的主權(quán)債務(wù)危機最根本的原因是希臘的經(jīng)濟失去了“生產(chǎn)性”。

表2 希臘政府債務(wù)占 GDP(%)的增長

表3 希臘政府財政支出結(jié)構(gòu)

表4 希臘 GDP的構(gòu)成 (支出法,不變價格)

從表4中,我們可以看出,希臘的工業(yè)基礎(chǔ)薄弱,增長緩慢。特別是制造業(yè)這類“生產(chǎn)性”產(chǎn)業(yè)嚴重落后,希臘經(jīng)濟的發(fā)展嚴重依賴旅游業(yè)、海運,還有容易滋生大量泡沫的房地產(chǎn)業(yè)。希臘加入歐盟后,其經(jīng)濟增長快速發(fā)展得益于歐盟大量的資金注入后,擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶來的經(jīng)濟增長。而希臘國內(nèi)生產(chǎn)更加萎縮,大量的農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)用品需要進口。政府財政支出巨大,財政赤字逐年增加。金融危機爆發(fā)后,希臘脆弱的外向型經(jīng)濟受到巨大打擊而蕭條。作為應(yīng)付金融危機的措施,希臘政府又必須繼續(xù)向外舉債,擴大政府支出,來維持經(jīng)濟恢復。這樣一來,政府債務(wù)愈發(fā)龐大,終于釀成了危機。

面對這些長久以來的問題,希臘政府宣布了一系列財政緊縮措施,其中包括精簡公務(wù)員隊伍、削減公務(wù)員薪金以及調(diào)整稅收政策等。但是這些政策引起了希臘民眾大規(guī)模的罷工和游行集會,導致了政府的倒臺,使得這些正確的政策難以執(zhí)行。

(三)世界金融危機加深了希臘的債務(wù)負擔

美國金融危機所引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退,不可避免地波及到了歐元區(qū)的希臘。美國金融危機爆發(fā)后,全球經(jīng)濟陷入低迷,使希臘的外向型主導產(chǎn)業(yè)遭受嚴重沖擊。表4中,希臘GDP構(gòu)成中,大多指標都在 2008年開始下滑,陷入衰退。而政府的開支和債務(wù)規(guī)模卻在不斷的擴大,從表1和表2中,可以明顯看出政府開支和債務(wù)在 2008年金融危機后迅速增加。

除此之外,美國金融危機又使得希臘靠舉債謀取息差的財政運作方式步履維艱。在美國金融危機以前高額債務(wù)沒有發(fā)生問題,而一旦碰到這種全球性的系統(tǒng)性的金融風險,希臘就抵擋不住了。

三、希臘主權(quán)債務(wù)危機的影響

(一)希臘主權(quán)債務(wù)危機對希臘自身的影響

希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)對希臘的政治經(jīng)濟都產(chǎn)生了嚴重的影響。經(jīng)濟方面,主權(quán)債務(wù)危機使希臘政府的信用跌至低谷,其在國際資本市場的籌資能力下降。希臘在償還巨額到期債務(wù)的同時又必須在國際市場籌集資金刺激經(jīng)濟恢復,資金缺口巨大。希臘主權(quán)債務(wù)危機使國際資本大量逃離,而國內(nèi)資本不足以維持經(jīng)濟復蘇。美國金融危機后,國內(nèi)和國外需求嚴重不足,經(jīng)濟陷入停滯,急需希臘政府投入資金刺激社會需求,拉動經(jīng)濟恢復發(fā)展。希臘政府如果不能迅速籌集必要資金投入經(jīng)濟發(fā)展,將會使本以嚴峻的經(jīng)濟形勢更加惡化。政治方面,主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)以來,希臘政府不得不削減政府公共開支,受到影響的政府公共部門舉行了聲勢浩大的大罷工,并誘發(fā)社會騷亂。美國金融危機已使希臘大量工人失業(yè),主權(quán)債務(wù)危機無疑又引發(fā)了社會不滿情緒,直接導致了政府倒臺。

(二)希臘主權(quán)債務(wù)危機對歐盟的影響

從歐洲范圍來看,希臘債務(wù)問題不是個例,在西班牙、葡萄牙和意大利等國均存在嚴重的債務(wù)問題。如果希臘主權(quán)債務(wù)危機得不到解決,危機將沖擊這些國家,勢必會影響歐盟整體的經(jīng)濟復蘇,尤其是德國。德國既是希臘最大的債權(quán)國,又是歐盟經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機。如果希臘主權(quán)債務(wù)危機繼續(xù)惡化,德國經(jīng)濟復蘇的希望將更加渺茫。希臘主權(quán)債務(wù)危機使歐盟面臨成立以來的最大危機,如果不救助希臘,希臘經(jīng)濟將會崩潰,希臘也將面臨被迫退出歐盟的風險。

(三)希臘主權(quán)債務(wù)危機對中國的影響

1 .對中國出口貿(mào)易的影響和對中國的警示

從對外貿(mào)易來看,作為中國最大的出口市場,2009年歐盟吸納了中國出口總量的 19.7%。希臘主權(quán)債務(wù)危機的延續(xù)可能加劇歐元對美元和人民幣的貶值。這會進一步影響中國的出口。由于受到美國金融危機的影響,中國的出口貿(mào)易銳減,經(jīng)濟增長明顯下降。希臘主權(quán)債務(wù)危機將拖累歐洲的經(jīng)濟復蘇,這勢必會影響中國的出口。

希臘主權(quán)債務(wù)危機對中國具有極大的警示作用。首先,中國依靠出口拉動經(jīng)濟增長的模式受到嚴峻考驗,中國必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,從主要依靠出口拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽繃鴥?nèi)消費。政府應(yīng)鼓勵和支持制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,增加國際競爭力。加強對金融業(yè)的監(jiān)管,防范熱錢流入引起的金融風險。打擊房地產(chǎn)行業(yè)投機活動,阻止房地產(chǎn)泡沫的繼續(xù)膨脹。其次,中國地方政府的財政狀況需要引起足夠的重視。從 2008年年底開始,中國政府為應(yīng)對美國金融危機的沖擊,出臺了大規(guī)模的刺激經(jīng)濟政策,相應(yīng)地放寬了信貸和地方的融資政策,地方政府的債務(wù)規(guī)模和增長速度都是前所未有的,因此蘊涵著巨大的債務(wù)風險。長期以來,中國經(jīng)濟的發(fā)展主要依靠投資拉動,尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的大量投入。一些地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)超越了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平而閑置無用,大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的背后是巨大浪費。地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的巨大投入使其財政赤字大量增加,而地方政府的收入又主要是依靠土地轉(zhuǎn)讓,即所謂的土地財政。地方政府依靠出售土地給房地產(chǎn)商來維持高額的財政支出,使地方政府和房地產(chǎn)商捆綁在一起,引起房價的虛高。中央政府多次出臺的遏制房價的政策也因此成效不大。更為嚴重的是,由于投機行為的存在,房地產(chǎn)行業(yè)存在嚴重的泡沫,這些泡沫一旦破裂,受到?jīng)_擊的也將是地方政府的財政。

2 .有利于中國實施“走出去”戰(zhàn)略,擴大中國的影響力

希臘主權(quán)債務(wù)危機或許會讓海外投資者望而卻步,但也提供了一個逆勢投資的良機。希臘主權(quán)債務(wù)危機后,希臘政府急需海外資金,為引進資金提出了諸多優(yōu)惠條件,許多政府資產(chǎn)也急需出售,這對中國來說是難得的機會。中國可以抓住這個機會,利用巨額的外匯儲備投入希臘,購買有升值潛力的資產(chǎn),投資希臘港口。2010年 6月,中國國務(wù)院副總理張德江率領(lǐng)的代表團,在希臘簽署了 14項合約,涉及航運、電訊及地產(chǎn)等多個領(lǐng)域,其中包括中遠集團與希臘航運公司達成干散貨船建造及租賃協(xié)議、北京建工集團將在比雷埃夫斯港口興建大型酒店中心項目等。希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)前,中國的中遠集團在取得希臘最大港口比雷埃夫斯的碼頭經(jīng)營權(quán)時,曾遭到當?shù)毓膹娏曳磳?而現(xiàn)在希臘卻急需中國的投資。在此時的投資也將為今后中國的投資鋪平道路。中國宣布將從希臘大量進口橄欖油,可謂又一贏取人心之舉。中國介入希臘,符合中國全球拓展影響力的大戰(zhàn)略。

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