文|本刊記者 李冬潔

歷史經(jīng)驗(yàn)來看， 那些單期內(nèi)增長幅度很大的上市公司中， 往往不乏一些 “假性” 增長和 “臨時性” 增長。

雖然國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢撲朔迷離，但對于國內(nèi)上市公司而言，今年依然是個好年景。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，已經(jīng)公布中報的1815家公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入70581.3億元，同比增長42.7%，共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤7465.5億元，同比增長41.8%。

但是，數(shù)據(jù)的增長能否代表上市公司的實(shí)質(zhì)增長是需要投資者仔細(xì)分辨的。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，那些單期內(nèi)增長幅度很大的上市公司中，往往不乏一些“假性”增長和“臨時性”增長。因此，《英才》本期榜單，我們選取滬深兩市主營業(yè)務(wù)增長排名前20名的上市公司（剔除了ST公司）作為樣本，分類梳理和分析中報數(shù)據(jù)之外的上市公司的增長類型。

實(shí)力增長型——天津松江(600255.SH)、世茂股份(600823.SH)、陽光股份(000608.SZ)

在相同的市場環(huán)境下，一些優(yōu)質(zhì)公司依靠前期的經(jīng)營鋪墊和獨(dú)特優(yōu)勢，積極拓展主營業(yè)務(wù)，使得收入和業(yè)績獲得大幅提升。

天津松江：專業(yè)化房地產(chǎn)公司，主要產(chǎn)品為商品住宅，大股東背景雄厚，公司上半年主營和利潤增幅都達(dá)到了三位數(shù)。招商證券分析師賈祖國分析認(rèn)為，上半年公司的業(yè)績保障率達(dá)到84%，而公司下半年開盤體量較大，預(yù)計全年將實(shí)現(xiàn)25 億元左右的銷售額。

世茂股份：公司中期業(yè)績同比大增，主要?dú)w功于主營商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)與經(jīng)營的初見成效，銷售及盈利的項目同比增加。第一創(chuàng)業(yè)證券分析師陳曉波點(diǎn)評公司多元化業(yè)態(tài)經(jīng)營與發(fā)展順利，世貿(mào)百貨、物業(yè)和影院建設(shè)正處在良性發(fā)展的軌道中。

陽光股份：今年上半年主營業(yè)務(wù)收入同比上升251%，主要原因?yàn)榈禺a(chǎn)項目上半年的結(jié)算面積大幅增長。中金公司分析師白宏煒表示，公司目前估值吸引力一般，且其未來向持有型物業(yè)公司轉(zhuǎn)型將是一個相對長期的過程。

享福增長型——長城電腦(000066.SZ)、國恒鐵路(000594.SZ)

因控股或參股的公司業(yè)績開始飛速增長，從而為母公司帶來巨額收益。上半年，上市公司中因此而受益最大的就是長城電腦和國恒鐵路。

長城電腦：公司摘得兩市主營業(yè)務(wù)增長冠軍的原因是由于冠捷科技自去年10月13日納入公司合并報表范圍。根據(jù)長城電腦的中報，冠捷科技2010年上半年的凈利潤高達(dá)8.03億美元，同時還為長城電腦奉上2009年下半年的分紅1717萬元。

國恒鐵路：公司營收同比6倍的增長，主要是由于公司及子公司積極開展貿(mào)易，收入大幅度增加，商品銷售收入毛利額也大幅增加。

預(yù)期增長型——廣宇發(fā)展(000537.SZ)、金馬集團(tuán)(000602.SZ)、萬好萬家(600576.SH)

虧損的上市公司一舉扭虧，主營收入獲得大幅增長，是股市歷來最青睞的炒作點(diǎn)。這些公司增長的質(zhì)量和內(nèi)涵各不相同，但一個共同的特點(diǎn)是，他們都將面臨重組的預(yù)期。

廣宇發(fā)展：公司中期大幅扭虧，收入增長和毛利率提升是公司上半年凈利潤大幅增長的主要原因。天相投資顧問公司研究員劉義認(rèn)為，魯能集團(tuán)擬向廣宇發(fā)展注入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)正在等待最后批準(zhǔn)。重組完成之后，公司將變身為二線地產(chǎn)龍頭。

金馬集團(tuán)：雖然電解鋁業(yè)務(wù)遇到了重大的困難，不過，值得關(guān)注的是公司擬向山東魯能集團(tuán)非公開發(fā)行股份，從而轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€煤電聯(lián)營企業(yè)。招商證券研究員彭全剛認(rèn)為，重組后魯能集團(tuán)將直接持有金馬集團(tuán)80%左右的股權(quán)，這使得公司前景看好。

萬好萬家：如果公司重大資產(chǎn)置換計劃獲批，主業(yè)將變更為礦產(chǎn)生產(chǎn)和銷售，天寶礦業(yè)將成為公司第一大股東。天相投資顧問公司研究員王旭表示，天寶礦業(yè)以鉬資源開發(fā)為主業(yè)，隨著庫存的下降，2010年鉬市場價格有望上漲，有望推動公司業(yè)績繼續(xù)增長。

爆發(fā)增長型——格力地產(chǎn)(600185.SH)、天業(yè)股份(600807.SH)

從數(shù)據(jù)上看，今年上半年一些公司獲得了爆發(fā)性的增長幅度，但其中有一部分公司是因?yàn)槿ツ晖诘臄?shù)據(jù)基數(shù)較低，造成業(yè)績增幅巨大的假象，公司是否能夠持續(xù)高增長，還得經(jīng)得起推敲。

格力地產(chǎn)：今年上半年公司營業(yè)收入增長1008.09%。不過，天相投資顧問公司研究員劉義認(rèn)為，考慮到大股東格力集團(tuán)的制造業(yè)背景和公司“將制造業(yè)思維運(yùn)用在房地產(chǎn)領(lǐng)域”這種模式，公司未來的成長能力值得看好。

天業(yè)股份：與格力地產(chǎn)類似，低基數(shù)效應(yīng)使實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長844.60%。公司主要立足于山東省濟(jì)南、東營等二三線城市的房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營業(yè)務(wù)。受行業(yè)調(diào)控影響，能否保持穩(wěn)定增長是公司面臨的考驗(yàn)。

重組增長型——四川湖山(000801.SZ)、電子城(600658.SH)

上市公司重組之后，基本面一般會出現(xiàn)脫胎換骨的改變，業(yè)績增長也就理所當(dāng)然。進(jìn)入業(yè)績釋放期的此類公司由于估值重塑，因此值得留意。

四川湖山：在實(shí)施重大資產(chǎn)重組后，公司成為國內(nèi)最大的數(shù)字電視接收設(shè)備研發(fā)制造基地和機(jī)頂盒龍頭企業(yè)。東興證券研究員銀國宏指出，2010年上半年，公司國外收入占據(jù)了公司營業(yè)收入的58%。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑坡，將拖累公司業(yè)績，但公司控股股東承諾了盈利補(bǔ)償，極大降低了風(fēng)險。

電子城：公司前身為兆維科技，2009 年完成重大資產(chǎn)重組，成為北京電控旗下地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的平臺，主營業(yè)務(wù)變更為園區(qū)地產(chǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)與銷售。華泰聯(lián)合證券研究員魚晉華預(yù)計，公司今年的整體利潤率仍將維持在較高水平。

效率增長型——華業(yè)地產(chǎn)(600204.SH)、濱江集團(tuán)(002244.SZ)、嘉凱城(000918.SZ)

在相同的市場環(huán)境下，一些公司利用獨(dú)特的經(jīng)營優(yōu)勢或者是提高管理效率，規(guī)避了政策和市場風(fēng)險，大幅提高了公司收益水平，這樣的增長是最有質(zhì)量的增長。

華業(yè)地產(chǎn)：老牌開發(fā)商，2003 年借殼仕奇實(shí)業(yè)上市。國信證券研究員方焱認(rèn)為，公司核心競爭優(yōu)勢突出，拿地能力強(qiáng)，已步入高速成長期。天相投資顧問公司研究員石磊表示，公司開發(fā)的商品房品質(zhì)較高，有利于項目的保值增值。

濱江集團(tuán)：公司銷售凈利率水平在行業(yè)中位居前列，除項目毛利較高、三項費(fèi)率較低外，更重要的是其土地增值稅計提標(biāo)準(zhǔn)有別于大部分地產(chǎn)公司，稅費(fèi)的繳納要低于行業(yè)平均水平。

嘉凱城：上半年收入大幅度增長的原因是公司進(jìn)入結(jié)算的項目較多，并且隨著后期進(jìn)入結(jié)算的項目售價逐漸提升。廣發(fā)證券研究員趙強(qiáng)表示，嘉凱城產(chǎn)品類型豐富，涵蓋了城市綜合體開發(fā)、高端樓盤開發(fā)及大眾精品住宅開發(fā)，這有利于應(yīng)對調(diào)控波動。

需求增長型——南通科技(600862.SH)、漢王科技(002362.SZ)

雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著諸多風(fēng)險和考驗(yàn)，但一些行業(yè)的市場需求仍在快速擴(kuò)張之中，身處其中的一些上市公司由此獲得了快速發(fā)展。

南通科技：上半年市場對機(jī)床產(chǎn)品供不應(yīng)求，機(jī)床業(yè)務(wù)復(fù)蘇及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長，是公司營業(yè)收入大增的主要原因。南京證券研究員尹建輝表示，后期一些稀缺資源將保證未來業(yè)績增長，得益于政府、大股東的強(qiáng)力持續(xù)支持。

漢王科技：公司業(yè)績增長最主要的原因是電子閱讀器市場持續(xù)升溫，帶來電紙書產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長。不過，由于電紙書市場競爭日趨激烈，公司上半年電紙書產(chǎn)品的毛利率同比下降9.08%。

上市公司2010年中報主營業(yè)務(wù)增長TOP20

糾結(jié)增長型——遼通化工(000059.SZ)、園城股份(600766.SH)、泰達(dá)股份(000652.SZ)

在今年的中報中，有的公司主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了巨大的增長，但出于各種各樣的原因，凈利潤增幅卻很低，甚至有些公司還出現(xiàn)了虧損，這樣的增長便需警惕了。

遼通化工：上半年，公司營業(yè)收入增長5.7倍而利潤并沒有增長。華泰證券研究員吳劍平認(rèn)為，受上游原料及下游產(chǎn)品價格影響較大，因此公司要保持穩(wěn)定增長，必須提升石化產(chǎn)業(yè)的盈利能力，毛利率提升1個百分點(diǎn)，就會對公司業(yè)績產(chǎn)生很大的影響。

園城股份：公司上半年營收大幅增加，但母公司凈利潤不升反降，主要是公司對匯龍灣投資和申威藥業(yè)非全資控股，少數(shù)股東損益增加467萬。國元證券研究員沈亮亮分析指出，當(dāng)前公司的短板在于儲備資源相對不足，可能會影響中長期內(nèi)發(fā)展。

泰達(dá)股份：上半年，油品銷售收入快速增長是公司營收大幅增長的主要原因，但由于油品銷售毛利率較低、當(dāng)期投資收益下降約35%。石磊表示，目前公司估值偏高，如果公司增發(fā)成功則有望提升業(yè)務(wù)拓展速度，提高業(yè)績增速。