在金融危機(jī)沖擊下，09年全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖。危機(jī)過后，全球經(jīng)濟(jì)2010年會(huì)緩慢回升，但仍面臨增長動(dòng)力缺乏、貿(mào)易保護(hù)主義及全球通貨膨脹預(yù)期等不確定因素，總體形勢(shì)并不樂觀。一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，寬松貨幣政策持續(xù)實(shí)施將加大各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，糧食、原油等大宗商品需求將會(huì)上升，這將推動(dòng)物價(jià)上漲，更加重了人們對(duì)全球通脹的預(yù)期。

美國經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)改善，消費(fèi)者支出增加，第三季度GDP出現(xiàn)1年多來首次增長;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張，貿(mào)易強(qiáng)勁反彈，投資者信心回升，但就業(yè)狀況仍不容樂觀;英國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)萎縮，制造業(yè)擴(kuò)張速度減弱，貿(mào)易赤字?jǐn)U大，消費(fèi)者信心回落;日本制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，但整體局勢(shì)依然嚴(yán)峻，強(qiáng)勢(shì)日元和通貨緊縮是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要障礙。

新興經(jīng)濟(jì)體中，中國面臨著“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的巨大壓力，印度和俄羅斯普遍存在的高失業(yè)率成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消極因素。

世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)警告，投資者需警惕發(fā)生第二波金融危機(jī)，世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫也認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)遭遇二次衰退，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)十分脆弱，全球產(chǎn)能過剩問題將一直持續(xù)到2014年。

目前對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅，是金融體系泡沫破裂后對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)損害在加深，未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要逐步適應(yīng)和解決經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的問題。

國內(nèi)政策悄然變向

中國央行行長周小川表示:新的一年里要把握好貨幣信貸增長速度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及新開工項(xiàng)目的貸款。全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任厲以寧指出:中國經(jīng)濟(jì)最怕的不是通貨膨脹而是“滯脹”，他強(qiáng)調(diào)近期存款準(zhǔn)備金率上調(diào)并非政策拐點(diǎn)，貨幣政策仍處于適度寬松的范圍之內(nèi)。

隨著中國央行宣布為抑制信貸過度增長而上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，以及市場(chǎng)觀察人士對(duì)央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的預(yù)期升溫，有關(guān)人民幣幣值重估的猜測(cè)再度成為了市場(chǎng)的話題。

雖然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率本身不會(huì)給人民幣帶來直接影響，但此舉使人們預(yù)期中國央行將很快從緊縮流動(dòng)性轉(zhuǎn)向調(diào)高利率。

自2008年中央宣布實(shí)施4萬億元投資計(jì)劃以來，投資就顯得格外耀眼，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的投資、消費(fèi)、出口這“三駕馬車”中，投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)跑在前，09年出口盡管有所回升，但與08年相比仍舊處于下降態(tài)勢(shì)，前11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長15.3%，雖然延續(xù)年初以來的良好增勢(shì)，但消費(fèi)中存在大量補(bǔ)貼性消費(fèi)和“半強(qiáng)制性”消費(fèi)，消費(fèi)信心指數(shù)依然處于歷史較低水平。

2月股市劇烈震蕩

從2010年1月18日起，人民銀行決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銀行、地產(chǎn)兩大板塊構(gòu)成直接打壓，相應(yīng)帶動(dòng)其他權(quán)重股殺跌，另外受外圍利空因素沖擊，有色金屬板塊跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，多個(gè)權(quán)重板塊相繼加速殺跌將持續(xù)對(duì)市場(chǎng)企穩(wěn)構(gòu)成壓力。

從對(duì)公募基金經(jīng)理調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不少公募基金投資人士認(rèn)為2010年不是投資的“大年”，而是“小年”，很難再現(xiàn)單邊上漲行情，精選個(gè)股仍然是取勝的關(guān)鍵。

股指期貨和融資融券的推出，對(duì)于普通散戶而言并非利好，也并不意味著一定能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。陜西裕澤投資總經(jīng)理張亮認(rèn)為，股指期貨帶來了杠桿式放大資金的效應(yīng)，并實(shí)行的是期貨保證金制度，這兩點(diǎn)因素對(duì)于投資者的投資操作能力與資金管理能力要求非常高。自2006年來，有40%參與股指期貨模擬交易的投資者爆倉，充分說明大家雖知道套利方法但是仍無法理性看待風(fēng)險(xiǎn)，更無法控制內(nèi)心的貪婪。未來個(gè)人投資者將逐漸融入機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)進(jìn)入真正的機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。

2月份市場(chǎng)的博弈將邁入高峰，CPI、股指期貨和上市公司年報(bào)將是三大關(guān)鍵詞。CPI超預(yù)期上升，會(huì)導(dǎo)致緊縮政策來得更快更猛，政策的擔(dān)憂引發(fā)資金離場(chǎng)觀望;這對(duì)于市場(chǎng)的制約非常明顯。圍繞股指期貨，藍(lán)籌股的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。而上市公司年報(bào)引發(fā)的猜想，又將引出題材股新一輪炒作。

從最新公布的基金四季報(bào)來看，第一季度新能源、鋼鐵以及藍(lán)籌板塊值得關(guān)注。如果投資者認(rèn)可A股還有上漲空間，藍(lán)籌板塊應(yīng)當(dāng)配置。新能源和鋼鐵板塊風(fēng)險(xiǎn)較大，國家政策走向仍舊是關(guān)鍵因素。

新環(huán)境加大基金分化

受益于股市反彈，2009年年底基金業(yè)各類基金凈值規(guī)模達(dá)到2682萬億元，比2008年增加7438億元，增長38%。但由于2009年各類型基金普遍遭遇較大比例凈贖回，遠(yuǎn)大于新基金發(fā)行的貢獻(xiàn)，到2009年年底各類基金總份額只有2459萬億份，比2008年年底減少了1146億份。單年度總份額不增反降，這在基金業(yè)歷史上尚屬首次。

股指期貨與融資融券即將開閘，對(duì)基金業(yè)來說影響深遠(yuǎn)，如基金投資風(fēng)格或轉(zhuǎn)變，顯著提高基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理效率等，其變革或?qū)⒂纱苏归_。

在當(dāng)前的大環(huán)境下選擇基金，大致應(yīng)遵循以下原則:股基關(guān)注持股，指基關(guān)注標(biāo)的，債基關(guān)注“股性”，貨基 關(guān)注“出身”，封基關(guān)注“紅包”。

把握退出的力度與節(jié)奏是今年貨幣政策實(shí)施的重點(diǎn)?？傮w來看，近期對(duì)流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂將是制約市場(chǎng)上行的一個(gè)重要因素，對(duì)近期的市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎為上。

股票基金，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)格鮮明、不失靈活、投研能力強(qiáng)、團(tuán)隊(duì)中有領(lǐng)軍人物的基金公司產(chǎn)品，如華夏系、銀華系等。另一方面，在近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化時(shí)，一些基金較好的把握住了市場(chǎng)上出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，如景順長城基金公司旗下的基金。

債券基金在謹(jǐn)慎這個(gè)大前提下，關(guān)注信用債配置比重較高的純債債券基金和可在二級(jí)市場(chǎng)投資股票的偏債債券基金。

房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入新一輪調(diào)控期

房地產(chǎn)市場(chǎng)走向仍取決于決策層的調(diào)控政策和調(diào)控力度，取決于決策層是否決心遏制快速上漲的房價(jià)，從近日中央密集出臺(tái)各項(xiàng)政策來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入新一輪的調(diào)控期，調(diào)控將成為房地產(chǎn)市場(chǎng)的一種常態(tài)。

調(diào)控面臨兩難:調(diào)控力度過大，很可能會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大的負(fù)面影響;調(diào)控力度不夠，高房價(jià)又難以得到遏制，民生問題將進(jìn)一步凸顯。央行此前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在回籠流動(dòng)資金，也必然會(huì)收緊房地產(chǎn)信貸規(guī)模，有利于達(dá)到抑制房價(jià)過高的目的。

沉寂多年的物業(yè)稅空轉(zhuǎn)模擬將推廣至全國，地產(chǎn)股聞風(fēng)大跌。雖然物業(yè)稅目前仍處在空轉(zhuǎn)模擬狀態(tài)，但有專家認(rèn)為部分城市有可能試點(diǎn)實(shí)際開征物業(yè)稅，給人感覺物業(yè)稅即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。

從數(shù)據(jù)上看，1月份二手房成交大幅下滑。盡管一季度成交偏少是房地場(chǎng)行業(yè)的規(guī)律，但一部分開發(fā)商迫不及待開始加大推廣力度，甚至不惜降價(jià)，從側(cè)面反應(yīng)了此次回調(diào)的不同尋常。預(yù)計(jì)2月份成交清淡的狀況仍會(huì)延續(xù)，建議投資者觀望為上。

其他投資機(jī)會(huì)

受央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率影響，引發(fā)黃金需求或被削弱的擔(dān)憂，對(duì)此業(yè)內(nèi)人士表示，央行收緊流動(dòng)性不會(huì)從根本上逆轉(zhuǎn)金價(jià)長期上漲趨勢(shì)。

因黃金本身兼具貨幣和商品特性，其走勢(shì)相對(duì)“特立獨(dú)行”，總體而言目前基本面沒有大變化，支撐金價(jià)的因素并未改變。

當(dāng)前金價(jià)與此前創(chuàng)下的1226美元每盎司的歷史最高價(jià)相比還有很大差距，業(yè)內(nèi)分析人士表示，2009年的金價(jià)在很大程度上取決于金融市場(chǎng)和美元的表現(xiàn)，而通脹壓力可能成為今年金價(jià)最主要的推動(dòng)力。

德意志銀行、法國巴黎銀行、瑞銀等金融機(jī)構(gòu)，紛紛上調(diào)了2010年黃金的目標(biāo)價(jià)，均表示2010年黃金價(jià)格將穩(wěn)固在1000美元每盎司上方。

在市場(chǎng)對(duì)美國真正產(chǎn)生一致加息預(yù)期之前，非美貨幣兌美元仍有可能走出一波反彈，但上行的空間不會(huì)太高，2010年末期，隨著其他國家加息的跟進(jìn)，非美貨幣兌美元跌勢(shì)將會(huì)趨緩。

國債市場(chǎng)存在著較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，高收益率信用債和可轉(zhuǎn)債或有機(jī)會(huì);今年業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)股市仍會(huì)有一定幅度的上漲，這樣與股票相關(guān)聯(lián)的轉(zhuǎn)債就能明顯地帶來投資收益。

全球經(jīng)濟(jì)毫無懸念應(yīng)該進(jìn)入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)增長逐步進(jìn)入小步加速階段，包括大宗商品在內(nèi)的各類資產(chǎn)價(jià)格，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下進(jìn)入震蕩上行階段。

信托類理財(cái)產(chǎn)品去年業(yè)績驕人，為投資者實(shí)現(xiàn)平均年收益率近7%的穩(wěn)定回報(bào)，剛剛邁入2010年，信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品就迎來開門紅，業(yè)內(nèi)人事表示，在投資銀行信托類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者應(yīng)注意兩點(diǎn):一是預(yù)期收益率，二是投資期限。