摘要：“財務(wù)保守”是財務(wù)研究的熱點之一，但一直沒有得到令人信服的解釋。本文基于ZZ杠桿模型和現(xiàn)實數(shù)據(jù)推知，公司實際財務(wù)杠桿水平與理論最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)之間沒有明顯差距，公司總體上不存在財務(wù)保守問題；債務(wù)擔(dān)保和對外投資以及高增長都會進(jìn)一步造成公司最優(yōu)債務(wù)比率的降低。另外，合理利用債務(wù)對公司價值增值的貢獻(xiàn)有限，而過多利用債務(wù)卻會造成公司價值的大幅下降，且調(diào)整資本結(jié)構(gòu)還要花費成本，這樣，低杠桿就成為沒有決策模型情況下的最佳選擇。

關(guān)鍵詞：財務(wù)保守；資本結(jié)構(gòu)；財務(wù)杠桿；ZZ杠桿模型

中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000－176X(2010)06－0100－07

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