期貨市場的事實表明，絕大多數(shù)人是在投機。股指期貨原則上可以實現(xiàn)套利，通過對沖鎖定風險，這個目標只有在機構(gòu)之間才有可能實現(xiàn)，為了保護個人投資者，嚴格限制散戶參與股指期貨交易是必要的

股指期貨和融資融券即將推出，中國股票市場將迎來全新的時代。然而，股市參與者們，特別是散戶，其實并沒有做好準備。很多人還停留在“逢新必炒，早炒早發(fā)”的認識階段，這確實是中國股市過去發(fā)生過的無數(shù)暴富故事留下的印象。在這種期待下，股指期貨和融資融券的交易規(guī)則制定的較高入市門檻，讓眾多中小投資者頗為失望，紛紛指其不公。

這種看法是錯誤的，相信政策的初衷并不如此。我們應該認識到這樣一個事實:無論在資金實力、信息掌握還是控盤能力方面，機構(gòu)投資者和中小散戶投資者在股市上是力量不對等的博弈參與者。中小散戶在這樣的市場中敗多勝少，A股市場20年來的強者邏輯就是要么成為莊家，要么“與莊共舞”。

如果說股指期貨和融資融券推出之前的A股市場還算是“小打小鬧”的游擊戰(zhàn)，那么此后的市場將是大規(guī)模集團軍對壘的陣地戰(zhàn)。如果本著投機的想法參與賣空和對沖，損失將會擴大，甚至讓參與者傾家蕩產(chǎn)，散戶參與的風險極大。當這個市場中主要是機構(gòu)投資者之間進行博弈時，由于勢均力敵，任何一方都無法靠大規(guī)模投機獲利，才有可能達到夯實善資本市場基礎(chǔ)、完善價格發(fā)現(xiàn)功能、平抑市場波動的目的。而過多的散戶貿(mào)然闖入戰(zhàn)場，很容易被碾壓擠傷。也可以說，散戶的參與增加了市場各方投機的意愿，從這個意義上講，拒絕散戶參與股指期貨和融資融券，是對中小投資者最好的保護。

然而，無論進入門檻有多高，巨大的利益誘惑仍然阻擋不住中小投資者的腳步，這不是靠行政或者人為規(guī)定可以禁止的，需要的是投資者個人對市場環(huán)境變化和自身風險承受能力清醒的認識。根據(jù)國外的經(jīng)驗，在啟動股指期貨和融資融券的初期，市場將出現(xiàn)大幅波動，經(jīng)歷一個風險認識和學習階段，經(jīng)過弱肉強食的達爾文式生存競爭，逐步過渡到主要以專業(yè)投資者為主的穩(wěn)定均衡狀態(tài)。由于我國資本市場發(fā)展水平較低，各項制度間配合度不夠，這一不穩(wěn)定的演進過程會相對較長，如何防止市場操縱，保護各方投資者的合法權(quán)益，是一個全新的問題。

中小投資者之所以如此熱衷于新的投機方式，和相信市場長期存在不公平是密不可分的。股指期貨和融資融券也會如此，必然有一大批人通過各種途徑非法獲利，因此認為，提高進入門檻，阻擋一部分散戶參與是歧視和不公。沒有人能夠否認這就是中國的現(xiàn)實。股指期貨和融資融券的引入，必然會導致“洗牌”，利益格局重新分配，產(chǎn)生新的游戲規(guī)則。

股指期貨雖然是新事物，但與其他期貨的交易無根本區(qū)別。早期的投資者對于“國債327”期貨造成的慘劇還記憶猶新。期貨市場的事實表明，絕大多數(shù)人是在投機。股指期貨原則上可以實現(xiàn)套利，通過對沖鎖定風險，這個目標只有在機構(gòu)之間才有可能實現(xiàn)。股指期貨也可以把金融風險向弱勢群體轉(zhuǎn)移。期貨的賭博刺激性遠高于股票和商品交易，散戶一旦參與，很少能克制人性中的貪欲，在這個通常不低于10倍杠桿率并且輸多贏少的零和游戲中，中小投資者多數(shù)會成為犧牲品，很多人會在極短的時間內(nèi)賠得血本無歸。為了保護個人投資者，須嚴格限制散戶參與股指期貨交易。

股指期貨和融資融券的推出，讓中國證券市場這個幼兒開始跨入成人社會，市場活動不再是散戶們的游戲。雖然制度的缺陷還會制造出一夜暴富的神話，但更多的將是“財富絞肉機”下的悲劇。市場在血的洗禮中走向成熟，而中小投資者也應該順應時代的要求，成熟理智地創(chuàng)造和保護自己的財富。