貨幣政策從緊 過熱苗頭初現(xiàn)

中美央行聯(lián)手從緊，說明全球流動性收縮已經(jīng)到來，寬鬆的貨幣政策在2010年已經(jīng)開始發(fā)生趨勢轉(zhuǎn)變。

從緊政策密集出臺

按歷年春節(jié)后的市場表現(xiàn)來看，雖然紅盤多於綠盤，但是此次春節(jié)假期市場利空消息密集。歸納起來主要有:

大陸央行宣佈上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點;

美聯(lián)儲突然宣佈提高貼現(xiàn)率25個基點;

港股上周收跌375點，美國道指上周收漲305點;

希臘債務(wù)危機蔓延;

大陸證監(jiān)會2010年2月20日宣佈正式批復(fù)滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則;

融資融券業(yè)務(wù)節(jié)后推出。

這其中，最重要的還是中美兩國的貨幣從緊政策。

大陸央行春節(jié)前最后一個交易日結(jié)束后不久，宣佈上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這已經(jīng)是大陸央行一月兩次密集動用存款準(zhǔn)備金工具了，可見，流動性管理已明確提上大陸本輪貨幣政策日程。

無獨有偶，2010年2月18日美國股市收盤后半小時，美聯(lián)儲突然宣佈提高貼現(xiàn)率25個基點。當(dāng)需要控制通貨膨脹時，中央銀行提高貼現(xiàn)率，這樣，商業(yè)銀行就會減少向中央銀行的借款，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金就會減少，而商業(yè)銀行的利息將得到提高，從而導(dǎo)致貨幣供給量減少。當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，銀行就會增加向中央銀行的借款，從而準(zhǔn)備金增加，利息率下降，擴大了貨幣供給量，由此起到穩(wěn)定經(jīng)濟的作用。

中美央行聯(lián)手從緊，說明全球流動性收縮已經(jīng)到來，寬鬆的貨幣政策在2010年已經(jīng)開始發(fā)生趨勢轉(zhuǎn)變，但同時也說明，全球經(jīng)濟已經(jīng)走出低谷，開始復(fù)蘇，如果經(jīng)濟刺激力度不減，那麼馬上會看到經(jīng)濟過熱的苗頭;如果等到經(jīng)濟過熱發(fā)生以后再猛踩剎車對經(jīng)濟的均衡發(fā)展不利。所以，管理層現(xiàn)在已經(jīng)開始防患於未然，擔(dān)憂經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的趨勢。

對於大陸股市來說，投資者要看到股市的基礎(chǔ)——經(jīng)濟在增長，上市公司的業(yè)績在成長。經(jīng)濟的快速發(fā)展也抑制了虎年股市的深幅回調(diào)。不要大家也別有過高的期望，2006 ~ 2007年那樣的「百年一遇」大牛市與2009年那樣的「十年一遇」中大牛市，不是股市常態(tài)，不可能年年復(fù)製。所以說，短線的漲跌其實投資者無需介懷，只要大家保持安全邊際的投資策略即可。

股票并不能都抗通膨

接下來就是一個很實際的問題了:2009年貨幣發(fā)行量那麼大、信貸那麼寬鬆、流動性氾濫，會不會導(dǎo)致2011年-2012年出現(xiàn)大的通貨膨脹?在通膨高企時，股市中有哪些股票還有希望反方向走強 ?

其實，宏觀經(jīng)濟很難精確預(yù)測。很多預(yù)測相當(dāng)於拿槍打一個移動的靶子，過去的預(yù)測很難說完全適合於未來。當(dāng)所有人預(yù)測到通膨的時候，卻可能迎來了可怕的衰退及通縮，這樣的例子并不少，而且預(yù)期要通膨并不能直接決定投資策略。

經(jīng)常有專家學(xué)者說:「股票是最好的抗通膨品種?！故聦嵣?，并不是所有股票均能抗通膨，只有極少數(shù)股票能抗通膨，如有定價權(quán)的原料供應(yīng)商股票、品牌消費品製造商股票及藥品製造商股票、有專利及其他利基保護的品種。多數(shù)夾在中間的、資本支出龐大的製造業(yè)股票不僅不能抗通膨，而且會受到通膨的嚴(yán)重傷害。而且極其嚴(yán)重的通膨?qū)λ泄镜挠芰鶗斐蓢?yán)重傷害，股票也不能提供這種保護，這只能靠政府及社會的力量來克服。

所以，通膨預(yù)期不是投資者倉促決策買進股票的理由，最重要的一條就是要考慮股票的質(zhì)地及介入價格。通膨或許會讓投資者的現(xiàn)金損失掉5 ~10%的購買力，但倉促的、不謹(jǐn)慎的買入定價過高的股票則可能將投資者的損失拉大到50%乃至是「永久性資本損失」。不要聽「下一個下跌目標(biāo)是……」、「市場會崩潰」之類的廢話，在沒有合適價格、足夠安全邊際、足夠多數(shù)量的可交易證券之前，一定要將錢包看得緊緊的。

總之，「合適的股票，在合適的價格才能抗通脹」，這樣的股票極少，而且這樣的時機也很少，而不是「所有股票、不論價格均能抗通脹」。