美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬針對(duì)華爾街銀行巨頭所打出的政策“組合拳”不僅正在快速升級(jí)，而且頻率也在逐步加快。因此，如果說(shuō)2009年一年中華盛頓主要精力放在如何從宏觀制度的設(shè)計(jì)層面約束華爾街的話(huà)，那么如今正在以其巨大的政治能量深入到華爾街的微觀活動(dòng)并對(duì)其施加影響。

監(jiān)管之箭連發(fā)

超出了華爾街所有銀行家們的預(yù)期，從2010年1月14日到21日僅僅一周的時(shí)間內(nèi)，奧巴馬政府出臺(tái)了3項(xiàng)針對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與約束政策，而且政策的力度格外強(qiáng)大:

——向大型金融機(jī)構(gòu)征收“金融危機(jī)責(zé)任費(fèi)”。1月14日，奧巴馬向國(guó)會(huì)提議對(duì)資產(chǎn)超過(guò)500億美元的大型金融機(jī)構(gòu)征收“金融危機(jī)責(zé)任費(fèi)”。按照白宮的計(jì)算，將在未來(lái)12年左右的時(shí)間籌集1170億美元，其中前10年可籌集的資金規(guī)模約在900億美元。據(jù)悉，符合納稅條件的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)約有50家，華爾街各大銀行機(jī)構(gòu)無(wú)疑都在其中。

——限制大型銀行的自營(yíng)交易。1月21日，奧巴馬提出新的建議，要求大型銀行今后不再允許擁有、資助或投資用于自身盈利的對(duì)沖基金及私募股權(quán)基金。此舉旨在將銀行的高風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng)與其他低風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)(主要指存款業(yè)務(wù))相分隔。

——限制銀行機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張規(guī)模。在宣布限制銀行自營(yíng)交易的同時(shí)，奧巴馬政府提出另一個(gè)主張，即為了防止出現(xiàn)“大得不能倒下”、從而使納稅人成為“被綁架對(duì)象”并對(duì)整個(gè)金融體系構(gòu)成威脅，必須對(duì)全美最大的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模設(shè)置限制。為此，白宮建議將有關(guān)單一金融機(jī)構(gòu)在存款市場(chǎng)上所占份額不得超過(guò)10%的規(guī)定拓展到非存款資金等其他領(lǐng)域，以限制金融機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)和合并。

觀察發(fā)現(xiàn)，奧巴馬對(duì)銀行業(yè)所準(zhǔn)備采取的以上新政實(shí)際上是其整個(gè)金融監(jiān)管改革方案的一部分，即伴隨著對(duì)金融危機(jī)的治理，奧巴馬政府對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管的發(fā)力幾乎從來(lái)沒(méi)有停止過(guò):

——從2009年2月起，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行了為期3個(gè)月的壓力測(cè)試，主要對(duì)象包括花旗、美國(guó)銀行、摩根大通等19家資產(chǎn)超過(guò)1000億的大銀行。

——2009年6月，奧巴馬政府正式公布金融監(jiān)管“白皮書(shū)”，并在12月上旬獲得了眾議院的通過(guò)。按照這一法案，白宮將設(shè)立跨部門(mén)委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管包括銀行經(jīng)營(yíng)行為在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)作為“超級(jí)監(jiān)管者”對(duì)金融衍生產(chǎn)品、對(duì)沖基金等加強(qiáng)監(jiān)管。

——2009年6月，美國(guó)財(cái)政部成立以費(fèi)恩伯格掛帥的“薪酬沙皇”辦公室。10月，費(fèi)恩伯格正式提出金融機(jī)構(gòu)減薪方案。要求接受政府金融救助的美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)等7家企業(yè)的25名高管的工資削減90%，包括各種補(bǔ)貼、分紅在內(nèi)的總薪酬須削減一半。

——2009年12月，費(fèi)恩伯格再出新規(guī)，要求花旗集團(tuán)等4家公司薪金名列第25名到第100名的員工2009年以現(xiàn)金和股票形式獲得的底薪不得超過(guò)50萬(wàn)美元，其中一半以上要以股票形式支付。

分析人士認(rèn)為，為了限制銀行機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張規(guī)模和自營(yíng)交易的程度，奧巴馬政府下一步很可能將銀行機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)資本金要求的比例提升到250%。

做好了打仗的準(zhǔn)備

與以前奧巴馬政府在銀行監(jiān)管問(wèn)題上總是只打雷不下雨完全相反，這一次奧巴馬本人似乎動(dòng)了真格。在日前解釋為什么必須限制銀行規(guī)模和自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，奧巴馬稱(chēng)，“我們經(jīng)歷了一場(chǎng)可怕的危機(jī)?！薄拔覀儽仨氝@樣做?！薄叭绻@些家伙想干仗，那我已經(jīng)準(zhǔn)備好了?！?/p>

首先，在銀行家與納稅人的利益傾向之間，如今奧巴馬偏向了后者，目的是使納稅人受損的心態(tài)得到修復(fù)和平衡。為了拯救金融危機(jī)中岌岌可危的銀行機(jī)構(gòu)，奧巴馬政府曾經(jīng)不顧納稅人的反對(duì)向華爾街提供了高達(dá)1200億美元的資金“輸血”，即使如今華爾街已經(jīng)歸還了絕大部分資金，民眾依然對(duì)此耿耿于懷。而令納稅人所不容的是，華爾街銀行機(jī)構(gòu)在經(jīng)過(guò)救濟(jì)起死回生之后，竟然敞開(kāi)錢(qián)袋子向高管和員工派發(fā)巨額薪酬和紅利。資料表明，2009年，華爾街薪酬增加近18%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1450億美元，其中摩根大通公司員工預(yù)計(jì)每人將進(jìn)賬46.3萬(wàn)美元，高盛每位員工預(yù)計(jì)獲得59.5萬(wàn)美元獎(jiǎng)金，花旗集團(tuán)年終獎(jiǎng)總額53億美元。如此結(jié)果不能不激起納稅人的不滿(mǎn)和憤怒，對(duì)此，奧巴馬的回答是:“不能讓華爾街賺了錢(qián)之后轉(zhuǎn)身就跑?！?/p>

其次，銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)活動(dòng)可能死灰復(fù)燃的趨勢(shì)令?yuàn)W巴馬政府必須架設(shè)“防火墻”。為了獲取巨額收益，銀行機(jī)構(gòu)制造了大量金融衍生品并致其泛濫是造成金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?，?duì)此，在前不久美國(guó)國(guó)會(huì)金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)舉行的2010年首次聽(tīng)證會(huì)上，數(shù)名銀行業(yè)高管也供認(rèn)不諱。一個(gè)值得警惕的現(xiàn)象是，隨著銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)，其從事高風(fēng)險(xiǎn)套利交易的行為正在復(fù)活。比如，雖然華爾街金融機(jī)構(gòu)在2009年都交出了非常亮麗的成績(jī)單，但分析發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)主要來(lái)自于市場(chǎng)買(mǎi)家和賣(mài)家中間的雙向交易業(yè)務(wù)，即通過(guò)賭次債、賭油價(jià)、賭匯率獲取高額收益。以摩根大通為例，該集團(tuán)去年第四季度凈利潤(rùn)達(dá)33億美元，但有19億美元來(lái)自于投資銀行業(yè)務(wù)。顯然，要避免金融危機(jī)重演，奧巴馬政府稱(chēng)必須限制這種“不負(fù)責(zé)任行為”。

第三，美國(guó)銀行業(yè)并未完全整體好轉(zhuǎn)，奧巴馬政府需要借助強(qiáng)化監(jiān)管給大型銀行以明確的警示。資料顯示，除花旗集團(tuán)去年全年凈虧16億美元外，華爾街銀行巨頭絕大部分通過(guò)政府的救助已經(jīng)咸魚(yú)翻身，其中高盛2009年全年的利潤(rùn)達(dá)133.9億美元，創(chuàng)造了自該集團(tuán)成立以來(lái)的最高記錄，美國(guó)銀行2009年全年凈利潤(rùn)也由2008年的40億美元增至63億美元，摩根士丹利全年的凈營(yíng)收上升到234億美元。但與此同時(shí)，美國(guó)銀行破產(chǎn)案還在繼續(xù)發(fā)生。資料顯示，從去年至今，美國(guó)破產(chǎn)銀行總數(shù)已升至141家，而且聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的“問(wèn)題銀行”清單上仍有約500家銀行。對(duì)此，奧巴馬政府企圖通過(guò)強(qiáng)化銀行監(jiān)管以警告華爾街不要忘乎所以和自以為是，更不能高枕無(wú)憂(yōu)和坐享其成。

批判之聲鵲起

從防止金融危機(jī)的再度發(fā)生和確保美國(guó)金融體系安全而言，奧巴馬出臺(tái)的銀行業(yè)監(jiān)管新政無(wú)疑贏得了國(guó)內(nèi)納稅人甚至國(guó)會(huì)部分成員的支持和贊成，但與此同時(shí)，白宮所聽(tīng)到的質(zhì)疑與反對(duì)聲也不絕于耳。

奧巴馬銀行管制新政離間與疏遠(yuǎn)了華爾街和華盛頓的關(guān)系進(jìn)而得不償失是看起來(lái)極具煽動(dòng)力的批判。許多人認(rèn)為，自?shī)W巴馬上臺(tái)后，雖然與華爾街偶有齟齬不合，但總體關(guān)系還比較順暢。特別是在政府醫(yī)療改革等重大改革問(wèn)題上，許多銀行都以公開(kāi)支持政府計(jì)劃并且提供幕后援助的方式作為回應(yīng)。而如今，奧巴馬對(duì)銀行業(yè)聲色俱下，不僅不能幫助政府加強(qiáng)與華爾街之間的合作，而且會(huì)使華爾街與華盛頓拉得更遠(yuǎn)，特別是對(duì)爭(zhēng)取銀行協(xié)助以增加貸款支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇毫無(wú)裨益。

贏了民心輸了市場(chǎng)乃至損害了經(jīng)濟(jì)是凝聚到奧巴馬銀行管制新政之上最強(qiáng)烈的反對(duì)之聲。主要矛盾是，銀行監(jiān)管新政勢(shì)必增強(qiáng)銀行的成本，并損害剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)。據(jù)悉，按征收“金融危機(jī)責(zé)任費(fèi)”的規(guī)定，摩根大通每年將繳納15.2億美元，美國(guó)銀行每年將繳納15.3億美元，高盛和花旗將分別繳納11.6億美元和13.7億美元稅收。而在稅賦提高后，銀行業(yè)很可能面臨利率抬高壓力，特別是貸款壓力，市場(chǎng)所需要的流動(dòng)性更加得不到滿(mǎn)足;不僅如此，銀行可能在企業(yè)融資過(guò)程中要求收保證金以轉(zhuǎn)移部分成本。在整個(gè)社會(huì)的借貸成本提高后，最終將危害決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵的消費(fèi)業(yè)。短期而言，這種負(fù)面影響可能不會(huì)浮現(xiàn)，但中長(zhǎng)期確實(shí)是一種隱患。

削弱銀行業(yè)的融資能力和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力是外界對(duì)奧巴馬限制銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)主張的另一個(gè)方面的聲討。過(guò)去10年以來(lái)，華爾街大多數(shù)銀行的平均資產(chǎn)回報(bào)率超過(guò)1.25%，并利用杠桿作用將這些收入轉(zhuǎn)化為負(fù)債、資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)負(fù)債表外活動(dòng)。但是，限制銀行自營(yíng)交易勢(shì)必使銀行在未來(lái)不可能產(chǎn)生相同的資產(chǎn)回報(bào)率。一方面，禁止自營(yíng)交易將令高盛、摩根大通等的收益巨額下降，其中僅高盛明年的盈利可能大減46億美元。另一方面，為了回避監(jiān)管，大型銀行可能不得不出售部分私募股權(quán)業(yè)務(wù)，并停止在收購(gòu)交易部門(mén)進(jìn)行投資。這些結(jié)果都極大地增加了銀行的未來(lái)不確定性，抑制了銀行擴(kuò)大融資的能力，并限制了金融公司多樣化其業(yè)務(wù)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于銀行監(jiān)管新政能否產(chǎn)生政策預(yù)期是許多人擔(dān)憂(yōu)的一個(gè)重要方面。一方面，奧巴馬針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的禁令只會(huì)讓相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移到非銀行金融機(jī)構(gòu)，對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的安全并未帶來(lái)明顯改善，因?yàn)殂y行依然可能通過(guò)開(kāi)展更多其他高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，來(lái)彌補(bǔ)自營(yíng)交易縮小的損失，比如發(fā)放房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款。另一方面，由于許多非銀行機(jī)構(gòu)不會(huì)受到自營(yíng)交易新規(guī)的影響，即便奧巴馬的新提議獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，美國(guó)納稅人的利益還是可能因?yàn)槟切┓倾y行金融機(jī)構(gòu)而受損。同時(shí)，許多金融專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，大型銀行進(jìn)行交易不是金融危機(jī)的原因，如倒下的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)沒(méi)有存款業(yè)務(wù)，而美聯(lián)銀行和華互銀行是因?yàn)榇罅抠J款變成壞賬而倒下，并非受到自身進(jìn)行投機(jī)交易活動(dòng)所拖累。

經(jīng)濟(jì)策應(yīng)政治?

除了質(zhì)疑奧巴馬的銀行監(jiān)管新政的負(fù)面效應(yīng)之外，美國(guó)國(guó)內(nèi)許多政治人士和經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家認(rèn)為，奧巴馬對(duì)華爾街又一次重拳出擊，目的是大打民粹牌。

首先，奧巴馬試圖以進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)的管制以校正自己受損的形象。奧巴馬上任一年以來(lái)，其支持率直線(xiàn)下降，并跌至個(gè)人最低點(diǎn)。據(jù)《今日美國(guó)報(bào)》日前的民調(diào)顯示，奧巴馬在應(yīng)對(duì)醫(yī)保改革和經(jīng)濟(jì)事務(wù)方面不支持率達(dá)50%;而彭博社公布的一項(xiàng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，高達(dá)4/5的美國(guó)受訪(fǎng)者不相信奧巴馬具有應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力，他們尤其對(duì)奧巴馬的金融改革方案所產(chǎn)生的效果非常不滿(mǎn)。奧巴馬正是看到了這一不祥之兆，才痛下決心對(duì)銀行祭出重典。

其次，奧巴馬試圖以金融改革的激進(jìn)之舉挽救民主黨的頹勢(shì)。一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)是，在日前舉行的馬薩諸塞州國(guó)會(huì)參議員補(bǔ)選選舉中，共和黨人斯科特·布朗意外擊敗民主黨候選人瑪莎·科克利，民主黨在參議院中的絕對(duì)多數(shù)地位也隨之失去。有分析認(rèn)為，美國(guó)失業(yè)率維持10%以上水平、民眾對(duì)白宮救助華爾街非常不滿(mǎn)是民主黨補(bǔ)選落敗的原因之一。據(jù)此，批評(píng)人士指出，白宮試圖以“關(guān)注金融改革”轉(zhuǎn)移公眾對(duì)民主黨近期選舉落敗的注意力，以挽回民主黨的政治頹勢(shì)。

再次，奧巴馬試圖迎合國(guó)會(huì)并取得參眾兩院對(duì)民主黨未來(lái)的支持。觀察發(fā)現(xiàn)，美國(guó)國(guó)會(huì)金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)將在今年全年舉行一系列聽(tīng)證會(huì)，調(diào)查金融危機(jī)爆發(fā)的真正原因，進(jìn)而推動(dòng)美國(guó)加強(qiáng)金融監(jiān)管，防止危機(jī)再次發(fā)生。伴隨著國(guó)會(huì)以上調(diào)查行為的逐漸展開(kāi)，奧巴馬不會(huì)失去與國(guó)會(huì)共進(jìn)退和表現(xiàn)自己的機(jī)會(huì)，目的是在11月份的國(guó)會(huì)中期選舉前為民主黨人撈回一些選票。

最后我們需要特別強(qiáng)調(diào)的是，既然奧巴馬能夠以經(jīng)濟(jì)之策推動(dòng)政治之需，華爾街也會(huì)現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣(mài)，而且華爾街歷來(lái)具有左右美國(guó)政治過(guò)程的能量。資料表明，從2008年11月到2009年11月期間，華爾街累計(jì)捐給國(guó)會(huì)議員4200萬(wàn)美元，大部分是捐給參眾兩院的銀行業(yè)委員會(huì)和兩院領(lǐng)導(dǎo)人，而在2009年前3個(gè)季度，金融行業(yè)就花費(fèi)3.44億美元用于游說(shuō)華盛頓。由于奧巴馬的銀行監(jiān)管新政還需要國(guó)會(huì)的表決通過(guò)才能實(shí)施，華爾街自然不會(huì)放過(guò)這一可以翻牌的機(jī)會(huì)。