摘要:有效市場(chǎng)的一個(gè)基本假設(shè)——交易雙方的信息必須對(duì)稱，但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信息對(duì)稱根本不可能。信用評(píng)級(jí)不但可以降低信息不對(duì)稱程度，降低投資者搜尋信息的成本，也可以降低融資者獲取資本的成本，同時(shí)也降低了金融監(jiān)管成本，增進(jìn)了市場(chǎng)效率，降低了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞:信用評(píng)級(jí);信息不對(duì)稱;道德風(fēng)險(xiǎn);逆向選擇風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)

中圖分類號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2009)24-0068-01

1.降低信息不對(duì)稱程度和投資人搜尋信息的成本，保護(hù)投資者的利益。通過專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擁有投資者所不具有的優(yōu)勢(shì)，比如專業(yè)性，規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，獨(dú)立性，由于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)企業(yè)具有良好合作關(guān)系，獲取信息的準(zhǔn)確性較高，也較全面，更重要的是，專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以站在全面性與整體性的宏觀架構(gòu)、縱向與橫向交織比較的角度，來分析各個(gè)層次的投資對(duì)象信用品質(zhì)，并公布的信用等級(jí)，投資者便能很容易地獲知和比較各類債券風(fēng)險(xiǎn)的大小，為選擇合適的投資對(duì)象創(chuàng)造更好的條件，節(jié)省大量的成本，有效的減小了風(fēng)險(xiǎn)度，保護(hù)了投資的利益[1]。

以Moody 公司1970—1995年間評(píng)級(jí)的債券為例，不同等級(jí)的債券確實(shí)呈現(xiàn)出不同的違約率，如下圖所示，等級(jí)越低，平均每年的違約概率越高，Aaa級(jí)平均每年為0.00% ，Aa 級(jí)為0.03%，A級(jí)為0.01%， Baa級(jí)為0.13%， Ba為1.42%， B級(jí)為7.62%。

2.從融資企業(yè)的角度出發(fā)，第三方的信用評(píng)級(jí)，可以有效的降低融資的成本，加速了融資的過程，避免逆向選擇的問題。由于信息的不稱性，融資企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)信息，財(cái)務(wù)信息不被外界投資者所了解，當(dāng)企業(yè)需要融資時(shí)，必然使外界投資者產(chǎn)生疑慮，從而產(chǎn)生融資的困難。此時(shí)，融資企業(yè)必須向外界說明自己的融資意向，以及自身各種內(nèi)部經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)等情況，花費(fèi)大量的成本，同時(shí)這種努力未必產(chǎn)生良好的效果，即使取得所需要的資金，也須付出很高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以補(bǔ)償投資人因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的額外風(fēng)險(xiǎn)。

從下表中，我們可以很清楚的看到，信用評(píng)級(jí)對(duì)融資企業(yè)降低成本的效果，信用等級(jí)越高的企業(yè)其所承擔(dān)的融資成本越低，反之越高。

3.信用評(píng)級(jí)有利于監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，可以提高金融管理的效率。在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中，金融商品是許多金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債的重要管理工具，債券的品質(zhì)直接影響了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又直接影響了整個(gè)金融體系的穩(wěn)定[2]，是各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的所密切注意的對(duì)象，若無評(píng)級(jí)結(jié)果作為參照，而須對(duì)每個(gè)債券或貸款進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查，工作量之大，效率之差，難于想象。

4.信用評(píng)級(jí)在降低信息不稱的同時(shí)，也增進(jìn)了市場(chǎng)效率。有效市場(chǎng)的一個(gè)很重要的條件，就是要信息對(duì)稱，市場(chǎng)的透明度高。信用評(píng)級(jí)不但可以降低投資者信息搜尋的成本，還可以降低融資企業(yè)的資金成本，減少因融資成本太高而放棄的有利的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也降低了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1]A ltman E， Eisenbeis R A ， Sinkey J. Applications of Classification Techniques in Business[M].Banking and finance. JAI Press， G

reenwich.CT， 1981.

[2]約翰·B.考埃特，愛德華·I.愛特曼，保羅·納拉亞南.演進(jìn)著的信用風(fēng)險(xiǎn)管理——金融領(lǐng)域面臨的巨大挑戰(zhàn)[M].北京:機(jī)械工業(yè)

[責(zé)任編輯 吳迪]