摘 要:依據(jù)小額信貸的發(fā)展?fàn)顩r，無(wú)論是從更好滿足貧困農(nóng)戶需求的角度，還是從尋求小額信貸機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的角度考慮，小額信貸的利率始終是一個(gè)重要的硬性指標(biāo)。傳統(tǒng)的利率管制政策往往導(dǎo)致小額信貸事業(yè)的發(fā)展事與愿違，放開對(duì)小額信貸的利率管制，讓利率走向市場(chǎng)化是必然趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞:小額信貸;利率;市場(chǎng)化

中圖分類號(hào):F832.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16723198(2009)21014502

1 小額信貸與利率市場(chǎng)化

中國(guó)是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)村人口占比較大，小額信貸目前主要扮演扶貧的角色。中國(guó)小額信貸的整體規(guī)模仍然較小，有成功的小額信貸試點(diǎn)，也有面臨生存壓力的微型金融機(jī)構(gòu)，合理的利率定價(jià)關(guān)系到小額信貸發(fā)展的方方面面。根據(jù)國(guó)內(nèi)外小額信貸實(shí)施情況來(lái)看，具有扶貧性質(zhì)的小額信貸機(jī)構(gòu)實(shí)行低利率政策具有不少局限:(1)低利率容易導(dǎo)致尋租行為的產(chǎn)生，出現(xiàn)腐敗。(2)低利率常常導(dǎo)致高違約率，借貸者有一種接受“白送”心理，還款意識(shí)不強(qiáng)。(3)低利率使借款者難以產(chǎn)生謹(jǐn)慎投資、精心經(jīng)營(yíng)的壓力和動(dòng)力。(4)低利率難以補(bǔ)償小額信貸機(jī)構(gòu)的成本。(5)容易出現(xiàn)信貸配給，越是需要貸款的貧困階層越是沒有貸到款，形成更大的供需缺口。

國(guó)際上成功的小額信貸實(shí)踐表明，補(bǔ)貼性的低利率或優(yōu)惠貸款并不利于小額貸款業(yè)務(wù)的順利開展，較高的利率，即高于一般商業(yè)銀行的貸款利率，既有利于小額貸款機(jī)構(gòu)的商業(yè)可持續(xù)性，也有利于貧困人口的貸款可得性。目前，世界上大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都逐步放開了對(duì)小額信貸的利率管制，讓其利率走向靈活性和市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。我國(guó)法律也規(guī)定小額貸款利率“不得超過(guò)人民銀行公布的同期同檔次貸款基準(zhǔn)利率的4倍”，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了向市場(chǎng)化邁步。

利率市場(chǎng)化實(shí)際上就是政府或貨幣當(dāng)局把利率的決策權(quán)交給小額信貸機(jī)構(gòu)，小額信貸機(jī)構(gòu)結(jié)合自身資金狀況和市場(chǎng)上的資金需求動(dòng)向來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，即市場(chǎng)供求決定著機(jī)構(gòu)的利率形成機(jī)制。

2 小額信貸的需求分析

2.1 高利貸存在的意義

高利貸一直是我國(guó)民間金融市場(chǎng)中一個(gè)很突出的現(xiàn)象，其高漲氣焰有增無(wú)減。農(nóng)研中心2005年“農(nóng)戶信用與民間借貸”研究報(bào)告對(duì)15個(gè)省20個(gè)市縣的調(diào)查顯示，農(nóng)村高利息借貸發(fā)生率達(dá)到了85%。如此驚人的數(shù)值提醒我們，不能盲目給高利貸定罪。

大量的實(shí)地調(diào)研和研究資料都表明，農(nóng)戶對(duì)資金的需求非常強(qiáng)烈。資金需求主要表現(xiàn)在生活消費(fèi)性支出和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性支出等方面，比較大的開支有:建房、子女教育、生病住院、送禮和購(gòu)買生產(chǎn)資料等，這些資金的需求是剛性的，農(nóng)戶首先關(guān)心的就是貸款的可得性。農(nóng)村市場(chǎng)是分割的，具有區(qū)域性，一般不會(huì)有外部資金注入，一方面是本地資金供給的嚴(yán)重不足，另一方面是相對(duì)過(guò)量的資金需求，這種供需的巨大缺口也必然導(dǎo)致利率的上升。因此從市場(chǎng)需求的角度來(lái)看，高利貸有其存在的合理性，其高利率在一定程度上反映了當(dāng)前市場(chǎng)的供求狀況，并不是傳統(tǒng)思想上認(rèn)為的“殘酷剝削”。

2.2 農(nóng)戶的資金回報(bào)率

(1)成本純收益率。

由于直接計(jì)算資金回報(bào)率，采用對(duì)成本純收益率的計(jì)算來(lái)間接估計(jì)投資回報(bào)率，貴州省農(nóng)村固定觀察點(diǎn)《農(nóng)村社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查(2005)》提供了蔬菜成本收益率的詳細(xì)調(diào)查數(shù)據(jù)，測(cè)算出成本純收益率為49.6%，如果把農(nóng)戶自己勞動(dòng)估價(jià)部分扣除，則近似的貨幣資金回報(bào)率可達(dá)159%。在印度、肯尼亞、菲律賓等國(guó)的小額貸款投資回報(bào)率更是高達(dá)117%-847%。

(2)平均利潤(rùn)率。

唐志宏(1999)在索洛和Denison的生產(chǎn)函數(shù)Y=F(A，K，L)(Y總產(chǎn)出，A技術(shù)水平，K資本存量，L勞動(dòng)投入量)基礎(chǔ)上推導(dǎo)出計(jì)算平均率的公式:

R=(Sk-δ)×Y×(1-τ)/K

其中，R-平均利潤(rùn)率，Sk-資本所得份額，即資本彈性，δ-折舊率，Y-以不變價(jià)格表示的實(shí)際農(nóng)業(yè)GDP，τ-稅率，K-農(nóng)業(yè)資本存量。

結(jié)合此公式，根據(jù)農(nóng)業(yè)實(shí)際固定資產(chǎn)投資計(jì)算方法得出實(shí)際農(nóng)業(yè)GDP樣本數(shù)值以及收入法第一產(chǎn)業(yè)增加值構(gòu)成項(xiàng)目的數(shù)值，估算出農(nóng)村平均利潤(rùn)率大約在20%左右，這遠(yuǎn)高于國(guó)家規(guī)定的貸款利率浮動(dòng)上限。

用估算成本純收益率和平均利潤(rùn)率的方法來(lái)間接估算農(nóng)戶生產(chǎn)的資金回報(bào)率，得出的都是較高的數(shù)值。還必須注意到，雖然不同生產(chǎn)模式、種植不同作物的資金回報(bào)率會(huì)有所不同，但其平均水平仍然較高。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)行業(yè)的的獨(dú)有特征決定著其大大高于一般工商業(yè)項(xiàng)目的資金回報(bào)率。這正是農(nóng)戶能負(fù)擔(dān)得起高利率的一個(gè)重要原因，打破了傳統(tǒng)“農(nóng)戶是弱勢(shì)群體，只能承受低利率”的觀念。并且農(nóng)戶貸款具有自主選擇性，如果覺得利率過(guò)高，他們可以選擇不貸，但事實(shí)上，農(nóng)戶不是怕貸款，而是怕貸不到款。

3 小額信貸的供給分析

從小額信貸供給和需求的角度出發(fā)，假設(shè)農(nóng)戶需求量在一定時(shí)期基本不變(保持剛性)，貸款供給為向右上方傾斜的曲線，i0是滿足供求均衡所必須的利率水平，正常的供需平衡量應(yīng)該在Q0水平。但在有利率管制的情況下，貸款利率上限水平i1i0>i1，也就是當(dāng)實(shí)際利率水平達(dá)不到ie，小額信貸供給方即便是只提供Q1的貸款，也會(huì)出現(xiàn)大量虧損，那么供給方根本不愿意提供貸款，不再是簡(jiǎn)單的(Q0-Q1)供給缺口。如果國(guó)家事先沒有補(bǔ)貼或補(bǔ)貼量不夠，強(qiáng)制性的低利率政策使得小額信貸機(jī)構(gòu)難以維持生計(jì)，根本不愿意貸款。而國(guó)家措施很多時(shí)候是在機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的時(shí)候才去救濟(jì)，亡羊補(bǔ)牢而收效不盡人意，中央曾對(duì)農(nóng)信社的“爛攤子”注入高額資金促其進(jìn)行改革，但仍然無(wú)法解決制約農(nóng)信社走向健康發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。扶貧性的貸款需要政府和社會(huì)慈善事業(yè)做堅(jiān)強(qiáng)后盾，機(jī)構(gòu)的自有資金是一大瓶頸，這些機(jī)構(gòu)只能在特定時(shí)期生存;要想實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期的可持續(xù)性發(fā)展，必須放開利率管制，讓機(jī)構(gòu)自身決定利率水平。

國(guó)內(nèi)農(nóng)村金融市場(chǎng)本來(lái)就是一片空白，沒有經(jīng)驗(yàn)可循，很多業(yè)務(wù)都是在摸索，金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村開展業(yè)務(wù)代價(jià)極大。且小額信貸是一種零售業(yè)務(wù)，幾乎不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，要想實(shí)現(xiàn)服務(wù)廣度和深度的雙重覆蓋更是具有很大難度。與商業(yè)銀行信貸相比:小額信貸信貸單筆額度較小，貸款周期較短，操作成本較高;小額信貸機(jī)構(gòu)的資金主要是自有資金，資金來(lái)源渠道有限，取得資金的成本也較高;小額貸款完全是信用貸款，貸款者沒有財(cái)產(chǎn)做抵押，且農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有受天氣影響的風(fēng)險(xiǎn)，小額信貸機(jī)構(gòu)比商業(yè)銀行承擔(dān)著更高的風(fēng)險(xiǎn)。這些特點(diǎn)，決定著小額貸款要有遠(yuǎn)高于一般商業(yè)銀行貸款的利率。例如，在印度尼西亞，商業(yè)利率是18%，小額貸款利率是28%以上;在印度，商業(yè)利率12%到15%，小額貸款是20%到40%，在孟加拉，商業(yè)利率10%到13%，小額貸款利率在20%到35%。由于我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)一直以來(lái)的空洞，只有農(nóng)信社、郵儲(chǔ)行、鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行(農(nóng)村合作銀行)等少數(shù)機(jī)構(gòu)作為代表性服務(wù)部門，競(jìng)爭(zhēng)性因素對(duì)貸款利率的影響是微弱的。所以利率走向市場(chǎng)化，更多的是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在滿足覆蓋自身成本的情況下，還要有所盈利，即趨勢(shì)是走向商業(yè)化，這和一般商業(yè)銀行模式相似，有所區(qū)別的是所處的市場(chǎng)和服務(wù)的客戶群不同。

4 市場(chǎng)化的均衡利率探索

4.1 區(qū)域性

農(nóng)村金融市場(chǎng)具有較明顯的獨(dú)立性，資金的供給和需求均呈現(xiàn)區(qū)域性特點(diǎn)?？紤]滿足市場(chǎng)供需均衡的利率，一般是以縣域?yàn)閱挝?，貸款機(jī)構(gòu)需要了解當(dāng)?shù)乜蛻羧汉蜕a(chǎn)項(xiàng)目的特點(diǎn)，除考慮影響自身經(jīng)營(yíng)的成本因素之外，利率定價(jià)還需要走向靈活化，對(duì)不同等級(jí)的客戶和不同的生產(chǎn)項(xiàng)目設(shè)定不同檔次的利率水平。

4.2 商業(yè)化運(yùn)作

目前農(nóng)村金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性因素較少，同時(shí)國(guó)家政策向農(nóng)村金融傾斜，應(yīng)該說(shuō)小額信貸機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)很多，但如何謀得健康生存和發(fā)展則是重大難題。關(guān)鍵的問(wèn)題是如何克服高成本、設(shè)置大批高效率的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、培養(yǎng)和擁有大批的優(yōu)質(zhì)客戶群以及軟硬件上的科學(xué)配套設(shè)施，最終形成機(jī)構(gòu)和客戶的良性合作關(guān)系。當(dāng)前的狀況是，農(nóng)戶不知道怎么辦理貸款或貸不到款，而小額信貸機(jī)構(gòu)茍延殘喘，找不到潛在的優(yōu)質(zhì)客戶，形成惡性循環(huán)。要想克服眾多難題，其核心內(nèi)容還是資金問(wèn)題，小額信貸機(jī)構(gòu)必須走向商業(yè)化運(yùn)作，其利率定價(jià)水平不但要充分覆蓋經(jīng)營(yíng)成本，而且要實(shí)現(xiàn)盈利，才能保證可持續(xù)發(fā)展。

4.3 可持續(xù)利率

現(xiàn)代小額信貸機(jī)構(gòu)普通采用了一種必須利率(RR)的計(jì)算公式:

RR=(AE+LL+CF+K-II)/(1-LL)

RR是一種可覆蓋所有貸款成本的可持續(xù)利率。其中，AE管理費(fèi)用，LL貸款損失，CF資金成本，K資本化率，II投資收益。

這種利率計(jì)算方式基本涵蓋了經(jīng)營(yíng)成本、機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、拖欠率、貸款規(guī)模、通貨膨脹率以及各種補(bǔ)貼和收入等多種影響因素。應(yīng)該，這種利率計(jì)算形式是一種較為科學(xué)的、市場(chǎng)化的利率定價(jià)方式，但它考慮的主要是財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性，即機(jī)構(gòu)的“自給自足”，如果遇到機(jī)構(gòu)擴(kuò)張等大的變故，還是難以滿足發(fā)展的需要。因此，在覆蓋總成本的情況下，還得逐步考慮盈利水平才是長(zhǎng)久之計(jì)。

4.4 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

任何完善的市場(chǎng)少不了競(jìng)爭(zhēng)，從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的空洞必然會(huì)逐步得到填充，形成由農(nóng)信社、郵儲(chǔ)行、小額貸款公司和鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行等幾大機(jī)構(gòu)共同支配的局面。這些機(jī)構(gòu)自身應(yīng)該逐步完善、壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不再是目前發(fā)展滯后的狀況，走向類似于銀行體系的競(jìng)爭(zhēng)模式，使得市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)充分化，優(yōu)勝劣汰。這樣的市場(chǎng)化利率才更具合理性，既為機(jī)構(gòu)提供激勵(lì)機(jī)制，也有利于把局部的過(guò)高利率水平降下來(lái)，真正幫助農(nóng)戶。

筆者認(rèn)為，最終這種均衡的市場(chǎng)化利率應(yīng)該是這樣一種利率，它使得供需雙方形成良好的市場(chǎng)關(guān)系，資金供給和需求的差距逐步縮小，資金供給量和需求量雙雙呈現(xiàn)健康攀升的良好勢(shì)頭，并不是一種絕對(duì)的量上的嚴(yán)格匹配。

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