可預(yù)見(jiàn)的出口增長(zhǎng)乏力影響下，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)引擎將轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。

中國(guó)金融管理者及銀行高層非常清楚地意識(shí)到金融行業(yè)改革的迫切需要，在未來(lái)3年中，金融改革將會(huì)比過(guò)去3年在中國(guó)扮演更為重要的角色。

這并非是監(jiān)管者的意愿而是無(wú)情的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。在過(guò)去的20年，以美元計(jì)算中國(guó)出口年均增長(zhǎng)19％，2002到2008年出口年均增長(zhǎng)27％。這樣的增長(zhǎng)原則上依賴(lài)于美國(guó)急速擴(kuò)張的消費(fèi)，但這一消費(fèi)模式短期內(nèi)不會(huì)迅速再現(xiàn)。

結(jié)果是中國(guó)會(huì)失去很大一部分曾在過(guò)去二十年驅(qū)使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)生產(chǎn)力。短期來(lái)說(shuō)，中國(guó)用大量的貨幣擴(kuò)張來(lái)取代這一失去的生產(chǎn)力增長(zhǎng)。但是在明年年底以后，即刺激計(jì)劃用完以后要保持GDP增長(zhǎng)8％的目標(biāo)，中國(guó)將會(huì)以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力增長(zhǎng)源頭的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的改革取代之前出口方面的損失。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可以做兩件事：一是提高對(duì)國(guó)內(nèi)很多仍然沉浸在國(guó)有低效氛圍的服務(wù)業(yè)的管理；另一件是進(jìn)行大規(guī)模的金融部門(mén)改革，改善資本配置從而增加每一筆投資創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量。近幾個(gè)月的發(fā)展毫無(wú)疑問(wèn)地證明中國(guó)金融部門(mén)的改革者，已經(jīng)看到這個(gè)機(jī)會(huì)并且正在加快金融改革的步伐。

最近，上海市金融辦主任方星海在一次講話(huà)中明確指出，上海作為金融中心的主要目的是國(guó)內(nèi)改革。他認(rèn)為上海的國(guó)際化要“能夠有力地促進(jìn)中國(guó)金融體系的現(xiàn)代化。中國(guó)的金融體系為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展有力地提供融資并控制系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，但是在資本有效配置方面做的還不夠。只要中國(guó)每年能保持出口增長(zhǎng)20％，目前的資本配置就沒(méi)問(wèn)題，但這已經(jīng)不會(huì)再發(fā)生了。”

換句話(huà)說(shuō)，方星海似乎將上海國(guó)際金融中心看作是8年前中國(guó)加入wTO一樣的事件。但是方星海和他的同事們很清楚這項(xiàng)任務(wù)的巨大難度——改革者將有一個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)建立更有效的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以及一個(gè)更多元化的專(zhuān)門(mén)的金融機(jī)構(gòu)。上海金融中心計(jì)劃在國(guó)內(nèi)最主要的重點(diǎn)從國(guó)務(wù)院的決定當(dāng)中可以很清楚地看到。它沒(méi)有做出人民幣可兌換的承諾，強(qiáng)調(diào)了諸如租賃公司、再保險(xiǎn)以及私人理財(cái)經(jīng)理等更專(zhuān)業(yè)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的重要性；計(jì)劃增加外國(guó)公司發(fā)行人民幣債券和股票的能力——但是沒(méi)有提到增加外國(guó)機(jī)構(gòu)買(mǎi)家參與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

在銀監(jiān)會(huì)主席劉明康及央行行長(zhǎng)周小川的大力支持下，發(fā)展中國(guó)尚顯薄弱的資本市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)。劉明康注意到銀行股占中國(guó)金融總資產(chǎn)的95％，他認(rèn)為這一比例過(guò)高，必須減少；他還意識(shí)到長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，除非銀行面對(duì)其他資金提供者的強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，銀行改革計(jì)劃才會(huì)有用。同時(shí)，周小川在他任央行行長(zhǎng)的大部分時(shí)間嘗試建立流動(dòng)貨幣市場(chǎng)：在2006年建立一個(gè)短期的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)之后，去年又建立了一個(gè)中期的(3至5年)的債券市場(chǎng)，目前其發(fā)行量相當(dāng)于由發(fā)改委運(yùn)作的傳統(tǒng)企業(yè)債市場(chǎng)的兩倍。

其它將要進(jìn)行的金融市場(chǎng)改革包括：在銀監(jiān)會(huì)的敦促下，主要銀行建立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供貸款的部門(mén)，可能預(yù)示著新批準(zhǔn)小型銀行來(lái)滿(mǎn)足中小企業(yè)的貸款需求；在深圳證券交易所建立盼望已久的創(chuàng)業(yè)板，為小型私營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造另一個(gè)融資渠道；批準(zhǔn)成立專(zhuān)門(mén)的消費(fèi)金融公司，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)草案規(guī)則；農(nóng)業(yè)用地按揭的試點(diǎn)，能夠成為缺少資金的農(nóng)村企業(yè)家的重要融資來(lái)源。

毫無(wú)疑問(wèn)，金融部門(mén)改革的步伐很快，而且很可能在未來(lái)一兩年更快。這些改革令人印象深刻，其具體措施將會(huì)逐漸落實(shí)，但另外一些可取的改革——特別是利率自由化和人民幣可自由兌換時(shí)間表的加速——卻仍然在拖延。另一項(xiàng)非常明確不會(huì)進(jìn)行的改革是增加外國(guó)企業(yè)投資并控股中國(guó)金融機(jī)構(gòu)。

這樣，有兩件事變得非常清楚。首先，中國(guó)政策制定者知道出口不會(huì)在短期內(nèi)再次成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。在保持8％經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)下，他們因此不得不尋求國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力增長(zhǎng)的來(lái)源，而且除非金融體系能更為有效，否則這些來(lái)源都是無(wú)法得到的。其次，包括周小川和劉明康在內(nèi)的金融監(jiān)管者通過(guò)管理歷經(jīng)了全球金融風(fēng)波而幾乎沒(méi)有受到傷害的金融系統(tǒng)獲得了巨大的信任。他們現(xiàn)在正在深入地推進(jìn)決定性的金融改革。沒(méi)有人能保證結(jié)果如何，但這種趨勢(shì)則是鼓舞人心的。