投資黃金已成為應(yīng)對(duì)“紙幣戰(zhàn)爭(zhēng)”中通脹風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

每當(dāng)人們提到黃金的時(shí)候，第一個(gè)印象就是黃金是一種非常貴重的物品。多年以來，黃金一直是財(cái)富的象征，它作為最貴重金屬的地位可以被追溯到很多世紀(jì)以前。公元前2600年，就有關(guān)于古埃及人用金子作為裝飾物和儲(chǔ)存財(cái)富的記載。黃金在《圣經(jīng)》新舊約中都有被提及。縱觀中國(guó)歷史，黃金一直被認(rèn)為是最貴重的金屬，是財(cái)富和繁榮的象征。黃金作為儲(chǔ)存財(cái)富的功能已有很長(zhǎng)的歷史淵源，而且這一地位還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)的一段時(shí)間。

黃金也是一種交換的媒介。在紙幣廣泛應(yīng)用以前，金和銀是兩種普遍用作交換媒介的金屬。無論是在西方還是中國(guó)歷史上，紙幣的廣泛應(yīng)用都是比較近代的，而且，都有不少令人難忘的失敗經(jīng)驗(yàn)。在1920年代的德國(guó)，政府大量印鈔引起惡性通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩間接令納粹興起。在1930年代至1940年代的中國(guó)，當(dāng)時(shí)的國(guó)民政府也無止境地猛印鈔票以支付第二次世界大戰(zhàn)及國(guó)內(nèi)戰(zhàn)爭(zhēng)中的費(fèi)用，后果也是導(dǎo)致惡性通貨膨脹。市民早上推一架木輪車的鈔票去買一斤菜，晚上則可能要推兩架木輪車才夠，可見通脹的厲害程度。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美元成了主要國(guó)際貨幣，在此后的一段時(shí)間里，美元都是和黃金掛鉤的，亦即所謂金本位制，一盎司黃金等于20.67美元，這個(gè)比率隨后不斷變化，最終金本位制在1971年被取消。隨后，紙幣就不和黃金掛鉤，支持紙幣的不再是黃金，而是紙幣發(fā)行政府的信譽(yù)。

為避免印制太多貨幣而帶來惡性通脹，戰(zhàn)后各國(guó)紛紛設(shè)立中央銀行，中央銀行都有一定形式的獨(dú)立權(quán)力來制定貨幣政策，以防止政府不負(fù)責(zé)任地濫發(fā)貨幣。其中一家最獨(dú)立的中央銀行是Bundesbank(現(xiàn)在已并人歐洲中央銀行)，根據(jù)成立的規(guī)章，政府不能干預(yù)Bundesbank制定貨幣政策，而Bundesbank的最主要目標(biāo)是控制通脹。這就避免了政府無節(jié)制印制貨幣而引來的惡性通貨膨脹，這也是德國(guó)從1920年代的痛苦經(jīng)驗(yàn)中所獲得的教訓(xùn)。

在1971年廢除金本位制之后，黃金的價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并在1980年1月創(chuàng)下850美元／盎司的新高。之后，黃金價(jià)格則一路下跌并在2001年2月觸及252美元／盎司的低點(diǎn)。這是一個(gè)很厲害的熊市，長(zhǎng)達(dá)20多年之久。也正是在這個(gè)時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)和金融體系經(jīng)歷了前所未有的增長(zhǎng)和發(fā)展。投資者對(duì)股票的投資熱情及信心高漲，并造就了商品與黃金的大熊市，那時(shí)有一個(gè)說法：十年黃金變爛銅。這話充分反映了當(dāng)時(shí)投資者對(duì)黃金的悲觀情緒，這其中很大部分是基于他們對(duì)中央銀行控制通脹的能力充滿信心。但隨著美國(guó)和西歐國(guó)家的擴(kuò)張政策，黃金自2001年開始逐步回升，到去年1月突破了28年前的850美元／盎司的高點(diǎn)，并在去年3月創(chuàng)下了迄今為止的新高1032美元／盎司。

在不到100年的歷史里，除非政府自律地限制供應(yīng)貨幣，通脹和惡性通脹將是一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，政府都可通過相對(duì)獨(dú)立的中央銀行來實(shí)施正確的貨幣政策而避免濫發(fā)貨幣所引起的通脹風(fēng)險(xiǎn)，但很多時(shí)候政府在面對(duì)危機(jī)時(shí)便會(huì)將這些自律原則拋至腦后。以德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來說，第一次世界大戰(zhàn)后的情況是極其沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；以中國(guó)當(dāng)年的情況而言，是需要大量經(jīng)費(fèi)來面對(duì)第二次世界大戰(zhàn)和內(nèi)戰(zhàn)?，F(xiàn)在我們看到的是美國(guó)政府和歐洲政府正在大量印鈔來應(yīng)對(duì)金融海嘯。以目前發(fā)展的情況看，通脹會(huì)否失去控制?現(xiàn)在專家眾說紛紜，但惡性通脹重臨的概率確實(shí)是隨著時(shí)間每天增加。

在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們?cè)谧龀鐾顿Y組合決定時(shí)，應(yīng)該加入黃金作為投資組合中的一部分，將來如果通脹真的重臨，甚至因而再有另一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，黃金便會(huì)發(fā)揮作用，成為我們投資組合中重要的保險(xiǎn)和對(duì)沖策略。