主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和現(xiàn)在的三板市場就構(gòu)成了一個完整的中國的多層次的資本市場。這個多層次的資本市場和高新產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展是完全融合在一起的。中國這樣一個多層次資本市場建立以后，對我們企業(yè)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供了一個多元服務(wù)的這么一個體系。

從開始，高新技術(shù)企業(yè)成長期僅僅是風(fēng)險投資。但是風(fēng)險投資也很小，那么由什么來解決呢?現(xiàn)在有很多是通過三板掛牌。在成長期，我們可以看到PE會進入，銀行可以進入，創(chuàng)業(yè)板可以進入。到了成熟期，可以上市，可以發(fā)展，可以貸款。中國高新技術(shù)在發(fā)展中的融資環(huán)境，已經(jīng)包括了多元化的金融服務(wù)。但是在不同的階段，它享受到的融資的供給是不同的。把握了這一點，每一個高新企業(yè)要把握自己處在哪一個發(fā)展階段，相應(yīng)的可以進行一個融資的配置。

要獲得這些融資的配置，我們可以看到有三個東西必須要解決。一個就是改制，要把有限責(zé)任公司變更為股份有限公司;第二要加快重組，現(xiàn)金增發(fā)，收購兼并;第三要形成一個三板的轉(zhuǎn)板機制。

我們對三個市場可以做一個比較，作為一個高新企業(yè)，它在發(fā)展的不同階段，相應(yīng)地適應(yīng)于不同的市場。所以它的初創(chuàng)期、成長期比較適合的是三板市場，也不排斥轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板和主板，主板一般是在成熟的高新企業(yè)才能進入。

一些與資本市場距離較遠的高新企業(yè)，從長遠來看不利于發(fā)展。因此，想更快發(fā)展的高新企業(yè)必須和資本市場保持密切的關(guān)聯(lián)。三板市場是進入創(chuàng)業(yè)板和主板的跳板，中關(guān)村三板市場有很大的誘惑力，是高新企業(yè)獲得盡快發(fā)展的重要平臺創(chuàng)業(yè)在和資本市場關(guān)聯(lián)過程中，要盡快安排上市的規(guī)劃，盡快和證券中介機構(gòu)建立聯(lián)系，這樣它的發(fā)展就會很快。同時因為這種技術(shù)上的安排，也更容易得到銀行信任和安排。

對于高新企業(yè)來講，圍繞資本市場關(guān)鍵要解決對接問題，要注意以下五個方面:

一、一定要突出主業(yè)，確保持續(xù)經(jīng)營并不斷增長。這是一個進入三板，以及三板轉(zhuǎn)制過程中我們必須把握好的，只有這樣才有轉(zhuǎn)板的可能。

二、公司治理機構(gòu)要合理，運營要規(guī)范。

三、財務(wù)政策要穩(wěn)健，內(nèi)控機制要健全，尤其是會計準則要嚴格按照國家的會計準則進行財務(wù)安排。

四、不同時期的企業(yè)，處在不同階段的高新企業(yè)，要和相對應(yīng)的金融服務(wù)工具相對接，這個很關(guān)鍵。由于高新企業(yè)所處發(fā)展階段不同，它和金融服務(wù)的工具要有相匹配。

五、要盡快品請專業(yè)的中介機構(gòu)，幫助企業(yè)做出一個上市的規(guī)劃和轉(zhuǎn)制安排，這對企業(yè)解決好資本市場的對接至關(guān)重要。

要尋找一個證券的中介機構(gòu)，我們要了解中介機構(gòu)投資和服務(wù)的理念。一個證券的中介機構(gòu)接受企業(yè)聘請，進行必要的投資安排的時候，要理解和了解它的服務(wù)投資理念，這是非常重要的。以下幾條高新企業(yè)在和資本對接過程中要清晰的把握好。

1、證券的中介機構(gòu)不會“重資產(chǎn)不重，輕資產(chǎn)不輕”。這一點要理解，輕資產(chǎn)高新企業(yè)往往得不到銀行貸款，因為銀行貸款的時候，它是從風(fēng)險規(guī)避的角度，重點在重資產(chǎn)，這個和證券中介機構(gòu)不一樣。中介機構(gòu)在看待高新企業(yè)的時候，其更關(guān)注高新企業(yè)的技術(shù)含量，這個和銀行的角度不一樣。

2、要立足當(dāng)前，著眼未來。證券中介機構(gòu)在扶持一個高新企業(yè)的時候，是立足當(dāng)前，更看重長遠發(fā)展，而不是現(xiàn)在規(guī)模，而在未來的成長性。高新企業(yè)有兩大最大的特點，一個是高技術(shù)，一個是成長性，所以這恰恰是一個證券中介機構(gòu)所看重的。所以每一個高新企業(yè)和證券中介機構(gòu)打交道的時候，看它未來發(fā)展空間有多大，這是證券的中介機構(gòu)要把握的，恰恰和高新企業(yè)未來發(fā)展方向是一致的。

3、技術(shù)進步，前景廣闊。不僅要有技術(shù)，因為高新技術(shù)本身含量很高，因為細分市場上有很大的發(fā)展空間，所以證券中介機構(gòu)對高新企業(yè)把握上，是重技術(shù)進步，看的眼界發(fā)展廣闊，這是溝通中非常重要的一個。

4、反對利潤為王。高新企業(yè)在發(fā)展過程中往往沒有利潤，但它有愿景，我們高新企業(yè)不要怕這一點。作為證券投資機構(gòu)也不以利潤為好壞來評價高新企業(yè)，因為有一個發(fā)展成長性，尤其是高利潤，往往會在高新企業(yè)會走向下降通道的前線。

5、反對追求絕對規(guī)范。一個高新企業(yè)在規(guī)范過程中很難做到?jīng)]有瑕疵，創(chuàng)業(yè)板主板上市這些企業(yè)況且有瑕疵，高新企業(yè)在它發(fā)展過程中有瑕疵沒有關(guān)系，通過上市的安排，通過改制，信息的充分披露逐步規(guī)范，所以不要擔(dān)心在管理上不規(guī)范，從而影響上市公司的規(guī)劃和改制的安排。

6、反對片面追求技術(shù)門檻。本身高新技術(shù)具有很高成長性，但并不是技術(shù)門檻越高，它的技術(shù)發(fā)展越快。恰恰相反，我們認為高科技加上廣闊的市場，加上充分的競爭就是好企業(yè)，就是有潛質(zhì)的高新企業(yè)。

所以在這里，我把證券中介機構(gòu)的投資理念和高新企業(yè)進行這些交流，使高新企業(yè)和管理者們加快和證券中介機構(gòu)多來往，多溝通，多接觸，形成對接的市場機制，這對高新企業(yè)未來發(fā)展具有重要意義。(根據(jù)申銀萬國總裁馮國榮在中關(guān)村論壇的“金融創(chuàng)新與科技發(fā)展論壇”分論壇發(fā)言整理，未經(jīng)本人審閱。)