[摘 要] 本文對(duì)公司社會(huì)責(zé)任的相關(guān)理論和研究做了簡(jiǎn)單回顧，并從公司治理的角度建立了關(guān)于公司社會(huì)責(zé)任的多元回歸模型，對(duì)兩者的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，對(duì)公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效之間的因果關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，并提出了相關(guān)的政策建議。研究發(fā)現(xiàn)，公司社會(huì)責(zé)任是影響公司績(jī)效的格蘭杰原因，政府持股比、公司財(cái)務(wù)績(jī)效以及公司規(guī)模均與公司社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事比、高管持股比及資產(chǎn)負(fù)債比與公司社會(huì)責(zé)任沒有顯著相關(guān)性。

[關(guān)鍵詞] 公司社會(huì)責(zé)任 公司治理 公司績(jī)效 格蘭杰檢驗(yàn)

一、文獻(xiàn)回顧

公司社會(huì)責(zé)任與公司治理及其績(jī)效的關(guān)聯(lián)性問題，是20多年來國(guó)內(nèi)外企業(yè)管理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題。雖然目前還沒有公司社會(huì)責(zé)任統(tǒng)一的定義，但學(xué)者們都認(rèn)為公司社會(huì)責(zé)任是關(guān)于經(jīng)濟(jì)、法律、道德、社會(huì)的多維度的綜合問題。Bowen（1953）最早提出了公司社會(huì)責(zé)任的概念，他認(rèn)為公司社會(huì)責(zé)任就是公司管理者按照社會(huì)目標(biāo)和價(jià)值觀來制定公司戰(zhàn)略、做出決策和采取行動(dòng)的過程。Carroll（1979）則認(rèn)為公司社會(huì)責(zé)任由公司對(duì)投資者和消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，對(duì)社會(huì)的倫理責(zé)任，對(duì)政府的法律責(zé)任以及自愿責(zé)任構(gòu)成。國(guó)外學(xué)者對(duì)社會(huì)責(zé)任對(duì)公司治理的影響，以及與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)聯(lián)系進(jìn)行了大量理論和實(shí)證研究，多數(shù)研究結(jié)果都表明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任能優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，與財(cái)務(wù)績(jī)效之間有顯著的正相關(guān)性。Carroll也指出公司治理必須認(rèn)同和適當(dāng)保護(hù)利益相關(guān)者的合法權(quán)益，非股東利益相關(guān)者能夠參與公司治理，成為以企業(yè)社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向的公司治理結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)制度安排。

Johnson等（1999）發(fā)現(xiàn)對(duì)公司管理層的有效激勵(lì)和管理控制，能夠使公司對(duì)各種社會(huì)問題做出更有效率的回應(yīng)，使公司具有更好的社會(huì)績(jī)效，并建立了關(guān)于公司社會(huì)責(zé)任和公司治理的結(jié)構(gòu)方程。研究表明公司外部董事與公司社會(huì)責(zé)任正相關(guān)，高管持股比例與產(chǎn)品質(zhì)量和環(huán)境正相關(guān)，與員工、社區(qū)等方面不相關(guān)。Zahra等（1993）研究發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部管理層持股比例與公司社會(huì)責(zé)任正相關(guān)，公司外部董事的存在對(duì)公司在種族和性別方面的多樣性有著積極的影響，由于外部董事既有非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)又有經(jīng)濟(jì)目的，因此能更好的平衡公司財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效的關(guān)系。Wang（1992）發(fā)現(xiàn)外部董事更多的關(guān)注公司相關(guān)者的利益，而不僅僅是股東的利益。外部董事會(huì)考慮員工、社區(qū)、消費(fèi)者等相關(guān)者的權(quán)益，因?yàn)楣镜拈L(zhǎng)期發(fā)展更多的需要各利益相關(guān)者的支持與幫助，他們更傾向于采取符合各種社會(huì)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的活動(dòng)，以避免罰款、負(fù)面報(bào)道等影響公司聲譽(yù)。

二、實(shí)證模型的建立

本文以A股上市公司中披露社會(huì)責(zé)任相關(guān)報(bào)告的企業(yè)為研究樣本，數(shù)據(jù)來源主要由各公司年報(bào)，同時(shí)參考福布斯等相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的企業(yè)社會(huì)慈善捐贈(zèng)，最后選取62家上市公司2003年至2007年四年的共310組相關(guān)數(shù)據(jù)建立了公司社會(huì)責(zé)任和公司治理數(shù)據(jù)庫。本文中的變量包括解釋變量和被解釋變量?jī)深?。被解釋變量是公司社?huì)責(zé)任，解釋變量包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)。此外，為了控制其它特征對(duì)公司社會(huì)責(zé)任和公司治理的影響，引入公司財(cái)務(wù)績(jī)效、財(cái)務(wù)杠桿和公司規(guī)模為控制變量?，F(xiàn)建立多元回歸模型如下：

CSR=β0+β1IND+β2GR+β3PS+β4ROE+β5LEV+β6SIZE+ε

其中各變量定義與測(cè)度如下所述，β0……β6是待估計(jì)的系數(shù)，ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。公司社會(huì)責(zé)任(CSR):由公司慈善捐贈(zèng)總額占稅前收入的比例衡量。獨(dú)立董事人數(shù)在董事會(huì)中所占比例（IND）和國(guó)有股份比例（PS）分別衡量董事會(huì)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司管理層持股（GR）度量管理層激勵(lì)?？刂谱兞浚簝糍Y產(chǎn)收益率（ROE），衡量公司財(cái)務(wù)績(jī)效；財(cái)務(wù)杠桿（LEV），由資產(chǎn)負(fù)債比衡量；公司規(guī)模（SIZE），由總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量。

三、數(shù)據(jù)分析與實(shí)證結(jié)論

1.多元回歸分析

利用eview5.0統(tǒng)計(jì)軟件，首先進(jìn)行相關(guān)性分析，變量之間并未發(fā)現(xiàn)顯著的相關(guān)關(guān)系，再按照上述的多元回歸模型，將公司社會(huì)責(zé)任與公司治理及其績(jī)效相關(guān)的各個(gè)變量采用普通最小二乘法進(jìn)行回歸擬合，回歸方程如下，回歸結(jié)果如表1所示。

CSR=12.200+0.009*IND－0.043*GR－0.036*PS－0.112*ROE－0.002*LEV－0.505*SIZE

從結(jié)果看該回歸方程具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，政府持股比、公司財(cái)務(wù)績(jī)效和公司規(guī)模均與公司社會(huì)責(zé)任在0.05顯著性水平下負(fù)相關(guān)，其余變量都沒有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性?？傮w而言，公司社會(huì)責(zé)任還沒有實(shí)現(xiàn)在公司治理過程中的制度化，大多數(shù)公司都沒有建立系統(tǒng)的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略規(guī)劃，還沒有實(shí)現(xiàn)公司社會(huì)責(zé)任應(yīng)有的戰(zhàn)略作用。

公司財(cái)務(wù)績(jī)效與公司社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，可以解釋為企業(yè)采取社會(huì)責(zé)任策略而產(chǎn)生的相關(guān)成本大于產(chǎn)生的相關(guān)收益，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了負(fù)面影響。公司規(guī)模與公司社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，說明我國(guó)大公司對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行力度還不夠。政府持股比與公司社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，顯示出我國(guó)國(guó)有企業(yè)沒有有效的履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，政府代理人沒有充分考慮其他相關(guān)者的利益。獨(dú)立董事比、高管持股比與公司社會(huì)責(zé)任沒有顯著的相關(guān)性，說明我國(guó)公司治理過程中對(duì)社會(huì)責(zé)任重視不夠，大多數(shù)公司都還沒有建立有效的高管社會(huì)責(zé)任激勵(lì)機(jī)制，獨(dú)立董事可能也只是公司外部利益的代理者，而非相關(guān)利益者的代表。

注:*表示在0.05顯著性水平下相關(guān)；**表示在0.01顯著性水平下相關(guān)。

2.格蘭杰檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析公司社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的因果關(guān)系，本文將基于面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板協(xié)整理論檢驗(yàn)公司社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的均衡穩(wěn)定關(guān)系，并將格蘭杰因果檢驗(yàn)引入面板數(shù)據(jù)模型，分析公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效的因果關(guān)系，并在進(jìn)一步分析的基礎(chǔ)上，提出相關(guān)政策建議，整個(gè)過程采用Eview5.0軟件實(shí)現(xiàn)。由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變化不會(huì)改變?cè)瓉淼膮f(xié)整關(guān)系，并能使其趨勢(shì)線性化，消除序列中的異方差現(xiàn)象，因此本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理。文中LNCSR與LNROE分別代表公司社會(huì)責(zé)任和公司績(jī)效的對(duì)數(shù)值。

(1)面板單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

首先進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)，即單位根檢驗(yàn)，防止產(chǎn)生偽回歸問題，LNCSR與LNROE經(jīng)過一階差分平穩(wěn)，是單整序列，即公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。再進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)分析兩者關(guān)系的均衡性，滯后期為1，標(biāo)準(zhǔn)化后的相關(guān)協(xié)整方程如下，結(jié)果表明公司社會(huì)責(zé)任和公司績(jī)效間存在穩(wěn)定的單向的均衡關(guān)系，并且這種關(guān)系為負(fù)。

LNCSR=-0.6587LNROE+1.1786

(2)格蘭杰因果檢驗(yàn)

公司社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效間存在著穩(wěn)定均衡的關(guān)系，而這種均衡關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系，還需要進(jìn)一步進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)來驗(yàn)證，結(jié)果見表2。可以看出公司社會(huì)責(zé)任是公司績(jī)效的Granger原因，而公司績(jī)效卻不是公司社會(huì)責(zé)任的Granger原因，公司社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效間存在著單方向的因果關(guān)系。具體而言，公司社會(huì)責(zé)任會(huì)消耗公司資源，會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面的影響，公司社會(huì)責(zé)任構(gòu)成了降低公司績(jī)效的格蘭杰原因。這一結(jié)論與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)一致，但可以預(yù)期在長(zhǎng)期，公司社會(huì)責(zé)任行為必將對(duì)公司聲譽(yù)等方面產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)公司績(jī)效發(fā)生積極作用，因此，公司社會(huì)責(zé)任對(duì)公司績(jī)效的長(zhǎng)期影響還有待進(jìn)一步的研究與探索。

四、政策建議

我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任還處于探索階段，在大力構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的今天，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是一個(gè)任重而道遠(yuǎn)的問題，需要各方面的共同努力，根據(jù)本文實(shí)證分析提出如下建議。

首先，企業(yè)自身要樹立正確的社會(huì)責(zé)任觀。要以關(guān)注和維護(hù)廣大相關(guān)者的利益為出發(fā)點(diǎn)，以進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新為途徑，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)應(yīng)制定社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、管理制度和監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)制，將社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，將利益相關(guān)者納入到企業(yè)的治理層面，并定期發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，加大企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露力度。其次，應(yīng)該強(qiáng)化政府及國(guó)有企業(yè)在公司社會(huì)責(zé)任中的作用，推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任法制化，并從公司法的總則中突出強(qiáng)調(diào)企業(yè)必須承擔(dān)的基本社會(huì)責(zé)任，使企業(yè)社會(huì)責(zé)任納入法制化和規(guī)范化的管理體系中。并大力促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理與國(guó)際接軌，建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系，逐步建立適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)庫，推進(jìn)我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任理論的發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]Bowen，Howard R. Social Responsibilities of the Businessman[M]. New York：HarperRow，1953

[2]Carroll A.B. A Three-Dimensional Conceptual Model of Corporate Performance Business and Society Review[J].The Academy of Management Review，1979，4(4):497-505

[3]Richard A Johnson，Daniel W Greening. the effects of corporate governance and institutional ownership types on corporate social performance[J]. Academy of Management Journal，1999， 42(5)，564-577

[4]Zahra，S.A.，Oviatt，B.M.， Mindyard，K. Effects of corporate ownership and board structure on corporate social responsibility and financial performance[J]. Academy of Management Best Paper Proceedings，1993，6:336-340.

[5]Wang，J.V.， Dewhirst，H.D. Board of directors and stakeholder oriention.[J]. Journal of Business Ethics，1992， 11:115－123