今年國慶節(jié)加上中秋節(jié)和雙休日調(diào)配，出現(xiàn)了“史上最長”的8天長假。實際上，其中只有兩天是國際金融市場休市的周末，其余6天國際黃金市場正常交易，這就給參與國內(nèi)黃金期貨和黃金T+D等交易所品種的投資者帶來了巨大的流動性風(fēng)險。不過，也有不少黃金投資者在享受長假的同時不忘抓住炒金機會。9月份長達(dá)一個多月的震蕩行情結(jié)束后，國慶節(jié)期間展開的持續(xù)拉升行情著實帶來不少操作機會。

最近幾年的長假期間，包括原來的五一長假和現(xiàn)在每年都有的春節(jié)和十一長假，黃金市場的波動幅度與平時相比并沒有明顯擴大。在有明確的單邊趨勢的時候，金價在假期內(nèi)出現(xiàn)重大反轉(zhuǎn)的比例很低。并且，如果有可靠的技術(shù)形態(tài)作為指引，金價一般也都會沿著原有的方向繼續(xù)運行。這樣看來，一些人猜測的所謂引誘中國投資者的陰謀應(yīng)該并不存在。隨著國內(nèi)投資者的不斷成熟，長假期間大量持倉的情況已經(jīng)越來越少了。而很多品種的交易時段已經(jīng)與國際市場接軌，流動性充分增強。

從黃金的走勢圖上看，金價早在8月底9月初就清晰突破了經(jīng)過1032美元和1006美元的下降趨勢線(見下圖中的L1)。整個9月份的持續(xù)橫盤屢次回測這條趨勢線，但并沒有跌破，構(gòu)筑了一個穩(wěn)固的平臺，從而確認(rèn)了對趨勢線L1的突破的有效性。到了10月份，金價在這個上漲中繼形態(tài)的基礎(chǔ)上開始拉升。截至發(fā)稿時，國際現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)創(chuàng)下了1070.70美元的歷史新高。如果以圖中的三角形作為度量目標(biāo)，那么此輪上漲突破1100美元應(yīng)該是輕而易舉的事情，看到1200美元也并不過分。至于更高的目標(biāo)，也可能就需要一些想象力了。當(dāng)然，過分的預(yù)測對實際操作來說并沒有太多指導(dǎo)意義。作為投資者，在市場發(fā)出買入信號的時候去買人就可以了。

就短期內(nèi)的走勢而言，黃金市場的回調(diào)風(fēng)險在持續(xù)拉升后明顯增大。在現(xiàn)貨黃金周圖上，金價已經(jīng)站在了布林帶上軌的上方，并且遠(yuǎn)離短期均線。日圖上同樣如此，雖然金價依托5日均線穩(wěn)步上揚，但短期均線過于偏離中長期均線，回落風(fēng)險越來越大。

上述技術(shù)走勢的特點實際上反映出，短期內(nèi)市場參與者的平均買人成本明顯高于中長期的建倉成本，而這種情況往往無法持續(xù)下去。因為在價格迅速上漲之后，除非不斷有重大利好消息刺激，或者有足以影響市場預(yù)期的突發(fā)事件，否則總會有短線交易者進(jìn)行獲利回吐。類似國內(nèi)股票市場前幾年的情況，在上漲趨勢的初期和中期，投資者不斷加入多方陣營總是需要時間的。而一旦人們普遍看漲的時候，價格的拉升就會加速，但這時候多空雙方的動態(tài)平衡往往就會達(dá)到一個臨界點，因為看多的一方不會再有更多的新鮮血液加入了。所以大多數(shù)情況下，我們看到價格在見頂之前會有一個快速的拉升過程。容量相對較小的黃金市場與外匯等市場相比更加明顯。

看現(xiàn)在的黃金日圖，就是這種回調(diào)風(fēng)險逐步積累的過程。當(dāng)然，不能排除技術(shù)指標(biāo)在高位鈍化的可能，價格真正見頂之前誰也無法猜測出頂部。不過，就操作方法來說，現(xiàn)在比較適合繼續(xù)持有多單，而加倉機會可能需要耐心等待，畢竟9月份回測趨勢線之后的買入機會已經(jīng)過去了。希望十月份金價有一個確認(rèn)1032美元或更低一些的支撐位的動作，這樣，之后的再次反彈會是非常明確的買入信號。在上面的走勢圖中，如果金價回測上升趨勢線與下降趨勢線交叉之處，那將是一個極好的買入機會。當(dāng)然，實際操作中要根據(jù)盤面走勢靈活調(diào)整，不能一味等待。

近期資金流向方面始終是支持金價上漲的。如下圖所示，10月6日，美國COMEX黃金期貨持倉量達(dá)到48萬手以上，為年內(nèi)的峰值，而投機性凈多頭寸也不斷走高，表明期貨市場投資者普遍看漲。雖然有人說COMEX的持倉量和投機性凈多達(dá)到一定水平后往往意味著劇烈的獲利回吐，但畢竟目前的數(shù)值距離去年的峰值還有一定距離。不排除期貨市場持倉量保持在高位的可能性。實際上，所謂流動性過剩的局面不僅會出現(xiàn)在股票和債券市場上，同樣也會出現(xiàn)在黃金市場上。這種情況與前幾年商品牛市中的情況會非常相似。

在另一個圖表中，我們看到2009年10月中旬的SPDR GoldShares持倉量保持在1109噸的歷史高位附近。期貨市場做多傾向明顯、現(xiàn)貨市場需求旺盛是近期金價持續(xù)走高的直接原因。從歷史數(shù)據(jù)看，占了全球黃金ETF大部分市場容量的SPDR Gold Shares持倉量與黃金價格之間存在高度相關(guān)性。到了第四季度實物黃金的消費旺季，只要這只黃金ETF資產(chǎn)規(guī)模保持在1100噸左右而不出現(xiàn)大的下降，那么穩(wěn)定的現(xiàn)貨市場需求將繼續(xù)支持金價走高。

在金價不斷創(chuàng)出歷史新高的同時，美元指數(shù)已經(jīng)滑落到2008年8月份以來的最低點，推動原油和黃金等商品持續(xù)上揚。在美元走軟的影響下，外國投資者購買美元資產(chǎn)的成本正變得越來越低，資金流入同樣在支持美國股市強勁上揚。不過，從另一個方面看，目前實體經(jīng)濟的復(fù)蘇前景還相當(dāng)不確定。資金不斷流入股市可能正說明實業(yè)領(lǐng)域的投資機會并不多，而未來強烈的通脹預(yù)期促使人們面對近在眼前的避險需求。從近期數(shù)據(jù)看，美國就業(yè)市場得到明顯改善，但只是衰退的步伐減緩而已，畢竟失業(yè)人數(shù)還在增加。如果說股票市場是經(jīng)濟的晴雨表，那么現(xiàn)在的美國股市有相當(dāng)大的投機性成分在里面。就業(yè)市場的狀況將促使美聯(lián)儲繼續(xù)維持極低的利率水平，即使小幅上調(diào)也不會是進(jìn)入加息周期的信號。在可預(yù)期的一段時間內(nèi)，寬松利率政策仍將是支持金價上漲的基本條件之一。