雖然我們天津還不是金融中心，是不是具備發(fā)展成為金融中心的條件似乎也不好說，但金融業(yè)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中的重要作用是誰也不能低估的。甚至可以說，金融業(yè)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中起著決定性的作用。

在工業(yè)革命發(fā)生前，英國實(shí)際上已經(jīng)完成了一場(chǎng)金融革命。工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，或至少不是其直接作用的結(jié)果，而是金融革命的結(jié)果。工業(yè)革命早期使用的技術(shù)創(chuàng)新，大多數(shù)在工業(yè)革命之前早已有之。然而，技術(shù)革新既沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，也未導(dǎo)致生產(chǎn)的大規(guī)模工業(yè)化。因?yàn)闃I(yè)已存在的技術(shù)發(fā)明缺乏大規(guī)模資金以及長(zhǎng)期資金的資本土壤。而金融革命不斷為工業(yè)革命注入資本和動(dòng)力，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。

中國的經(jīng)濟(jì)改革是歷史奇跡，但同時(shí)我們必須清醒地看到其中改革成功的方法主要是中國人自己想出來的。“摸著石頭過河”，這是中國改革走了近三十年的路得出的寶貴經(jīng)驗(yàn)。今天我們沿著這樣的思路，也能夠面對(duì)更復(fù)雜的情況創(chuàng)新出一條適合自己的金融發(fā)展模式

近年來，街頭出現(xiàn)許多新的銀行，尤其是外地來的，像上海銀行、錦州銀行、大連銀行、浙商銀行等等，很是令人矚目。

提起這個(gè)話題，有人粗略統(tǒng)計(jì)一下天津有多少家銀行：工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵政儲(chǔ)蓄；天津銀行、渤海銀行、天津農(nóng)村合作銀行、中德住房?jī)?chǔ)蓄銀行、上海浦發(fā)銀行、深州發(fā)展銀行、招商銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、中信銀行、北京銀行、上海銀行、哈爾濱銀行、大連銀行、浙商銀行、錦州銀行、盛京銀行、威海市商業(yè)銀行、濟(jì)南市商業(yè)銀行；還有外資的，如三井住友銀行、摩根大通銀行、三菱東京UFJ銀行、韓國外換銀行、韓國朝興銀行、法國巴黎銀行、香港上海匯豐銀行、韓國中小企業(yè)銀行、渣打銀行、東方匯理銀行、華僑銀行、花旗銀行、東亞銀行、荷蘭銀行、澳大利亞新西蘭銀行、德意志銀行、三和銀行、寶生銀行、香港恒生銀行、西班牙國際銀行……

因?yàn)槲覀兲旖虻慕?jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭好，落戶的大項(xiàng)目越來越多，估計(jì)一定還有后來者。

這可以算是一個(gè)比較龐大的陣容吧!數(shù)—數(shù)有多少家，看看他們都是誰，想想這些銀行是干什么的、在干什么，也是一件有意思的事情，或者說更是值得深思的事情。

雖然我們天津還不是金融中心，是不是具備發(fā)展成為金融中心的條件似乎也不好說，但金融業(yè)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中的重要作用是誰也不能低估的。甚至可以說，金融業(yè)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中起著決定性的作用。這應(yīng)該也是國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》中所說“在金融企業(yè)、金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)和金融開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試”的真正意義。當(dāng)時(shí)的國家發(fā)改委副主任張茅就強(qiáng)調(diào)，“通過先行先試，為國家探索總結(jié)金融改革發(fā)展和綜合體制改革的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)為濱海新區(qū)的發(fā)展奠定良好的金融基礎(chǔ)，以金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)濱海新區(qū)的快速發(fā)展?！?/p>

一位關(guān)心天津金融業(yè)發(fā)展的非專業(yè)人士有這樣一段非專業(yè)性論述：

我最近想明白一個(gè)問題：為什么次貸危機(jī)導(dǎo)致世界性金融危機(jī)?也就是說，為什么美國金融出問題了全世界買單?

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是離不開金融的。

兩個(gè)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的“三角”，就是人們常說的“珠三角”和“長(zhǎng)三角”，其實(shí)各有為其提供金融服務(wù)的中心，“長(zhǎng)三角”是上海(這也是江浙不得不在經(jīng)濟(jì)與上海綁得緊緊的根本原因)，“珠三角”是深圳(應(yīng)該還有香港)。這應(yīng)該是公論。因此，可以借用這個(gè)現(xiàn)象來說明問題—一盡管發(fā)達(dá)水平不在一個(gè)層面上：美國與世界的關(guān)系如同“長(zhǎng)三角”與上海、“珠三角”與深圳(香港)。說美國是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，過去多著眼于它強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一說就是美國的貿(mào)易、GDP占世界的多少，其實(shí)最重要的是它的金融業(yè)，它是世界的金融業(yè)。世界經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)龍頭(由最發(fā)達(dá)的金融業(yè)支撐的)，而美國就扮演了這個(gè)角色。

這是由它的最發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所決定的。表現(xiàn)美國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度，可以用NBA這種職業(yè)籃球來簡(jiǎn)單地說明，—個(gè)選秀權(quán)都可以交易，簽了五年約的球員，合同執(zhí)行四年，還剩下的一年也產(chǎn)生交易價(jià)值……

你們想想，美國的次貸打包推入市場(chǎng)，為什么竄到幾乎世界每—個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方?這些地方是傻子?不可能。唯一的解釋就是世界經(jīng)濟(jì)需要并且離不開美國的金融服務(wù)業(yè)。

在這個(gè)問題上，不能平時(shí)大談經(jīng)濟(jì)全球化，而到出了問題，就孤立地去看待美國的金融業(yè)，不能平時(shí)利用美國的金融服務(wù)業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，出了問題就認(rèn)為是單純地為美國買單一當(dāng)然美國有美國的問題，如美元霸權(quán)等，但不能完全以偏概全，不看它在其中的作用。

如果承認(rèn)這個(gè)道理，那么對(duì)于濱海新區(qū)開發(fā)開放中的金融創(chuàng)新的、先行行試就應(yīng)該有新的更深層面的認(rèn)識(shí)。也就是說，濱海新區(qū)必須在依托于強(qiáng)大的不斷發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)在金融創(chuàng)新、在先行先試上邁得步子更大，必須踏上發(fā)展金融服務(wù)業(yè)這級(jí)臺(tái)階，才能真正成為新的增長(zhǎng)極，才能成為環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭。

次級(jí)債導(dǎo)致世界性金融危機(jī)，是美國的金融創(chuàng)新過度了，給世界經(jīng)濟(jì)造成極大的危害。但是，不能因此全盤否定金融創(chuàng)新，更不能否定金融服務(wù)業(yè)的作用。其實(shí)，也不可能否定。次級(jí)債也是曾被當(dāng)作投融資的一種有效的創(chuàng)新金融產(chǎn)品推向市場(chǎng)的。

所謂金融服務(wù)業(yè)，關(guān)鍵在服務(wù)，服務(wù)的核心是根據(jù)需求推出金融產(chǎn)品，甚至促進(jìn)需求，甚至激發(fā)需求。我們應(yīng)該認(rèn)真并深入地思考美國金融服務(wù)業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。哪怕是導(dǎo)致世界性金融危機(jī)的次級(jí)債也有可以啟示我們的東西!從中體味金融服務(wù)業(yè)。

我們?yōu)樘旖驌碛性絹碓蕉嚆y行而高興而興奮，但銀行數(shù)量多，并不代表金融服務(wù)業(yè)的全部。

換個(gè)角度看危機(jī)：濱海新區(qū)金融創(chuàng)新的機(jī)遇

李 偉

事后報(bào)酬

美國高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品在為各國的商業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供高效金融服務(wù)同時(shí)，其任何風(fēng)吹草動(dòng)，必然通過各種形式傳導(dǎo)到世界其他國家，甚至產(chǎn)生難以估量的影響。實(shí)際上，美國的金融危機(jī)被人們所詬病的，絕不是其金融觸角擴(kuò)展到了全世界，發(fā)達(dá)的金融體系讓世界范圍的實(shí)體交易全都網(wǎng)絡(luò)其中；而是美國過度信奉的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使監(jiān)管者放任信用鏈條的過度延伸以致信用泡沫破裂，以及危機(jī)發(fā)生后當(dāng)局強(qiáng)行運(yùn)用弱勢(shì)美元政策對(duì)其他國家造成的二次威脅。

世界金融體系的演變過程同樣是一個(gè)博弈過程，其他國家不會(huì)接受對(duì)自身沒有好處的美元體系并授人以柄。他們所看重的正是美元體系下自己所得到的金融支持和服務(wù)。遠(yuǎn)在這一體系成立之初，這些國家就嘗到了甜頭，他們放棄金本位而接受美元主導(dǎo)的直接收益就是得到了戰(zhàn)后急需的重建資金(馬歇爾計(jì)劃)。新經(jīng)濟(jì)時(shí)代以來，世界經(jīng)濟(jì)更加需要甚至離不開主要由美國提供的金融服務(wù)。盡管已經(jīng)出現(xiàn)諸多聲音要求改變這一體系建立類似“超主權(quán)”貨幣或者由“特別提款權(quán)”支持的匯率體系，但是一國貨幣地位是由其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位決定的，并表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度。當(dāng)今乃至今后相當(dāng)一段時(shí)間。美國仍然會(huì)是世界上的超級(jí)經(jīng)濟(jì)大國，美國金融市場(chǎng)對(duì)全球的輻射作用仍然不可小覷。從這個(gè)角度看，全球經(jīng)濟(jì)受到美國金融危機(jī)的影響而為其買單，也并非美國資本主義罪惡的慣性使然，一定程度上乃是各國受益于美國金融服務(wù)所需支付的“事后報(bào)酬”，是無法規(guī)避的金融市場(chǎng)整體性風(fēng)險(xiǎn)成本。

總結(jié)起來，正是由于越來越全球化的經(jīng)濟(jì)需要高效、統(tǒng)一、靈活的國際貨幣金融體系支撐，而美元主導(dǎo)的國際貨幣體系又會(huì)通過美元的低成本加速美國債務(wù)的形成，美國債務(wù)規(guī)模無節(jié)制的擴(kuò)大積累到一定時(shí)期就會(huì)造成金融危機(jī)的發(fā)生，為克服危機(jī)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)美國又會(huì)推動(dòng)美元發(fā)行，最終依靠國際貨幣體系將通貨膨脹的惡果由全球消化，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。

金融革命的結(jié)果

美國金融危機(jī)的危害如此之深，更說明了世界經(jīng)濟(jì)離不開美國金融發(fā)展的支撐作用。自人類進(jìn)入工業(yè)文明以來，金融服務(wù)為大規(guī)模生產(chǎn)提供了不可缺少的資本和流動(dòng)性支持，并逐步發(fā)展為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。世界經(jīng)濟(jì)的引擎仍然是美國所主導(dǎo)的金融中介的作用。

回溯資本主義經(jīng)濟(jì)的肇始，就可以發(fā)現(xiàn)這一規(guī)律。在率先完成了第一次產(chǎn)業(yè)革命的英國，人們經(jīng)常提到專利制度、技術(shù)進(jìn)步對(duì)其經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的貢獻(xiàn)，對(duì)金融領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)性作用則重視不夠。在工業(yè)革命發(fā)生前，英國買際上已經(jīng)完成了一場(chǎng)金融革命：英格蘭銀行的創(chuàng)立、公債的發(fā)行和穩(wěn)固以及其他金融業(yè)的變革。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·希克斯認(rèn)為，工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，或至少不是其直接作用的結(jié)果，而是金融革命的結(jié)果。工業(yè)革命早期使用的技術(shù)創(chuàng)新，大多數(shù)在工業(yè)革命之前早已有之。然而，技術(shù)革新既沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，也未導(dǎo)致生產(chǎn)的大規(guī)模工業(yè)化。因?yàn)闃I(yè)已存在的技術(shù)發(fā)明缺乏大規(guī)模資金以及長(zhǎng)期資金的資本土壤，便不能真正得到運(yùn)用，使作坊生產(chǎn)走向諸如鋼鐵、紡織、鐵路等大規(guī)模工業(yè)產(chǎn)業(yè)階段，而金融革命不斷為工業(yè)革命注入資本和動(dòng)力，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。在完成初始資本積累后，英國又以特許經(jīng)營股份公司如東印度公司的形式不斷進(jìn)行海外擴(kuò)張，以獲取更多的發(fā)展資本，從而形成金融—經(jīng)濟(jì)—金融的正反饋循環(huán)，使經(jīng)濟(jì)實(shí)力迅速擴(kuò)大，超越海洋時(shí)代的西歐經(jīng)濟(jì)大國，并最終征服南亞帝國印度，進(jìn)而打敗當(dāng)時(shí)的東方巨人中國。

進(jìn)入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，全球化與區(qū)域化的趨勢(shì)更加明顯，金融在其中的作用日益重要。全球化的經(jīng)濟(jì)需要發(fā)達(dá)的世界金融體系支撐，而區(qū)域化趨勢(shì)的道理在于相對(duì)集中的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)形成更有利于充分利用金融服務(wù)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了對(duì)金融業(yè)的新需求，這種新需求引起了金融體系供給方面的反應(yīng)，于是金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)相繼擴(kuò)張，并引起在制度層次方面的金融決策和法律法規(guī)的變化。其發(fā)展進(jìn)程遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展—金融體系發(fā)展一地區(qū)金融中心一全國金融中心一國際金融中心的模式。其典型代表是紐約和倫敦。這一過程在一定條件下也可以反過來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚未達(dá)到特定的水平，但是國家政府抓住了國際金融市場(chǎng)發(fā)展調(diào)整的某一契機(jī)，利用相應(yīng)城市或地區(qū)在地理位置和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面的某些優(yōu)勢(shì)，通過政府部門的人為設(shè)計(jì)、強(qiáng)力支持，實(shí)行優(yōu)惠政策，由政府主導(dǎo)、推動(dòng)，在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展而形成的功能性國際金融中心。新加坡和東京的金融中心發(fā)展路徑可以歸結(jié)于此。

誰來做核心

我國仍然是主要采取趕超戰(zhàn)略的發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所依賴的金融高度繁榮主要通過第二種模式形成，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡更加推動(dòng)了這一過程，從而在整體上表現(xiàn)出金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)域聚集，特別是在北京、上海、深圳等城市的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)逐漸集中化趨勢(shì)。

當(dāng)前上海已經(jīng)成為我國的金融市場(chǎng)交易中心，擁有全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國外匯交易中心、上海證券交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所和上海鉆石交易所、上海金融期貨交易所7家全國性的金融資產(chǎn)交易中心。根據(jù)《中國金融年鑒》的數(shù)據(jù)，目前上海股票交易額占全國的2/3；期貨交易額占全國的60％。

上海和深圳金融產(chǎn)業(yè)的聚集和發(fā)展分別為“長(zhǎng)三角”和“珠三角”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。但是作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展第三極，誰來做環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的核心，誰能成為環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈未來發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)?一直是北京市和天津市明爭(zhēng)暗奪的名頭，甚至于沈陽、大連、濟(jì)南、青島也提出要建設(shè)金融中心的說法。定位的重疊和不清晰，以及環(huán)渤海地區(qū)各省市整個(gè)力度的不足加劇了金融中心地位的爭(zhēng)奪，當(dāng)然也就分散了金融產(chǎn)業(yè)對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用。

北京和天津曾經(jīng)一度都想成為北方經(jīng)濟(jì)或金融中心，但是不論從城市地理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)軟環(huán)境等方面，兩個(gè)城市均各有優(yōu)劣，互有長(zhǎng)短。

在城市地理方面，天津擁有我國北方最大的綜合性港口，此外沿海豐富的油氣資源，也成為天津市的石油和海洋化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，天津市一直以發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)為主，特別是加工制造業(yè)的發(fā)展成為拉動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要砝碼，雖然近年來天津市一直在提倡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，但是由于歷史原因，天津市第三產(chǎn)業(yè)尤其是金融服務(wù)業(yè)仍然呈現(xiàn)不平衡比例發(fā)展；在經(jīng)濟(jì)軟環(huán)境方面，天津市濱海新區(qū)被納入國家戰(zhàn)略，確立為國家綜合改革配套實(shí)驗(yàn)基地，一系列金融改革創(chuàng)新享有“先試先行”的優(yōu)惠政策，為該地區(qū)金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了巨大的潛力。

這些天津現(xiàn)有的城市優(yōu)勢(shì)，恰恰是北京市目前城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中最大桎梏。北京作為國家首都，其政治地位指導(dǎo)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展擁有強(qiáng)大的總部?jī)?yōu)勢(shì)，擁有強(qiáng)大的信息資源、強(qiáng)大的科研創(chuàng)新資源。此外北京的金融服務(wù)業(yè)已經(jīng)頗具規(guī)模，金融業(yè)已經(jīng)成為北京經(jīng)濟(jì)的龍頭和支柱產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)尤其是金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展令人矚目等等。但是北京市城市發(fā)展在交通狀況、能源使用、土地資源等方面已經(jīng)出現(xiàn)了飽和現(xiàn)象，降低了城市競(jìng)爭(zhēng)力。

北京可以通過具有強(qiáng)大的總部?jī)?yōu)勢(shì)和信息互動(dòng)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)成為金融政策信息中心、資金調(diào)度、清算中心以及金融的批發(fā)業(yè)務(wù)中心；而天津則可以依據(jù)自身“改革配套試驗(yàn)區(qū)”先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，在私募股權(quán)基金、離岸金融業(yè)務(wù)、OTC市場(chǎng)、財(cái)務(wù)公司、擔(dān)保公司等非銀行類金融機(jī)構(gòu)等方向與北京相互合作，形成互補(bǔ)性金融中心，協(xié)調(diào)發(fā)展，共建北方經(jīng)濟(jì)中心。

創(chuàng)新不足

突如其來的全球金融風(fēng)暴為我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展帶來前所未有的挑戰(zhàn)，但也應(yīng)看到金融創(chuàng)新對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要地位仍然不會(huì)改變。

固然，美國式的過度金融創(chuàng)新反映了過長(zhǎng)的證券化衍生鏈條，畸高的杠桿率，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化過程等弊端為整個(gè)金融體系增加了風(fēng)險(xiǎn)，但危機(jī)的根源并不在于資產(chǎn)證券化本身，而是在流動(dòng)性過剩的背景下，市場(chǎng)約束力下降，投資界的短期逐利特性和風(fēng)險(xiǎn)過度偏好導(dǎo)致了震蕩的發(fā)生。與美國不同，目前我國的金融市場(chǎng)是金融創(chuàng)新不足，且結(jié)構(gòu)畸形，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率和市場(chǎng)化程度較低。

對(duì)于中國現(xiàn)實(shí)的創(chuàng)新環(huán)境而言，以政府力量為主的強(qiáng)制性金融創(chuàng)新有其一定的合理性，但也要看到其中存在的微觀金融主體的創(chuàng)新積極性受到遏制問題。不僅如此，制度的計(jì)劃與集中管制并沒有與市場(chǎng)同步。

濱海新區(qū)金融發(fā)展的新思路

張 云

對(duì)待濱海新區(qū)金融發(fā)展的“先行先試”，必須從世界經(jīng)濟(jì)格局的大局出發(fā)，才能找到正確有效的試驗(yàn)點(diǎn)及方法。目前以美元危機(jī)為趨勢(shì)的國際背景和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)困境需要中國立即選擇一個(gè)區(qū)域來向境外輸出人民幣和人民幣金融資產(chǎn)，所以筆者認(rèn)為濱海新區(qū)“先行先試”的金融建設(shè)必須從此方面著手和展開。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最關(guān)鍵的問題與濱海新區(qū)金融試點(diǎn)聯(lián)系在一起的時(shí)候，濱海新區(qū)的金融就一定能獲得充分的發(fā)展空間。這或許是新的思路。

人民幣金融資產(chǎn)輸出功能。與金融建設(shè)的關(guān)系

對(duì)于濱海新區(qū)金融的建設(shè)，現(xiàn)有研究的觀點(diǎn)主要是強(qiáng)調(diào)吸引資金流入，對(duì)金融資產(chǎn)向外輸出同濱海新區(qū)金融發(fā)展的理念和關(guān)系卻少有論述。實(shí)際上，金融資產(chǎn)流入與金融資產(chǎn)流出作為同一事物(金融性質(zhì)的資產(chǎn))，都是通過金融市場(chǎng)、金融要素等進(jìn)行，筆者認(rèn)為可以借鑒已有的研究成果來探尋金融資產(chǎn)輸出功能與區(qū)域金融建設(shè)的關(guān)系。

現(xiàn)有研究表明，區(qū)域金融發(fā)展的資金來源和流動(dòng)方式不外乎四種：一是內(nèi)部轉(zhuǎn)移式(in-in)，即資金經(jīng)此區(qū)域在境內(nèi)金融市場(chǎng)的存人和貸出；二是貸放(in-out)，即資金由境內(nèi)經(jīng)此區(qū)域向境外移動(dòng)；三是籌資形式(out-in)，即資金來自境外經(jīng)此區(qū)域向境內(nèi)移動(dòng){四是外部移動(dòng)式(out-out)，即資金來自境外經(jīng)此區(qū)域向境外需求地移動(dòng)。無論是哪種類型的資金流動(dòng)都離不開人(in)和出(out)的兩個(gè)通道，任何一個(gè)渠道的缺失都會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)的失敗，所以從理論上看，區(qū)域金融的建設(shè)必須在同時(shí)具有資金流人和流出的前提下，才能保障資金流動(dòng)的暢通。濱海新區(qū)的金融建設(shè)也必然同時(shí)具有資金流入和流出兩個(gè)通道，現(xiàn)在我們強(qiáng)調(diào)的是濱海新區(qū)“先行先試”的是貸放(in-out)功能，即人民幣和人民幣金融資產(chǎn)由境內(nèi)經(jīng)濱海新區(qū)向境外移動(dòng)，以人民幣金融資產(chǎn)輸出功能為基礎(chǔ)來完善整個(gè)濱海新區(qū)的金融建設(shè)。

筆者認(rèn)為，人民幣金融資產(chǎn)輸出功能與濱海新區(qū)“先行先試”建設(shè)金融是相輔相成的：一方面，隨著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國際和國內(nèi)形勢(shì)的發(fā)展，必然會(huì)在國內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)人民幣金融資產(chǎn)向外輸出的現(xiàn)象，而金融資產(chǎn)輸出需要國內(nèi)—些地區(qū)金融體系和金融要素的支持，如果濱海新區(qū)金融“先行先試”的定位在此則恰好可以提供這種支持；另一方面，人民幣金融資產(chǎn)輸出的加深和加強(qiáng)反過來會(huì)通過刺激金融功能的深化來影響和帶動(dòng)濱海新區(qū)金融要素的建設(shè)，從而促進(jìn)濱海新區(qū)金融的全面發(fā)展。

搭建人民幣金融資產(chǎn)輸出平臺(tái)的目標(biāo)與試驗(yàn)措施

結(jié)合目前中國的國內(nèi)形勢(shì)，筆者認(rèn)為濱海新區(qū)人民幣金融資產(chǎn)輸出平臺(tái)必須完成如下中間目標(biāo)：第一、向非居民即境外私人、政府和非官方機(jī)構(gòu)提供人民幣，同時(shí)非居民在此地可以發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券、股票等虛擬資產(chǎn)，面向非居民和中國居民發(fā)行，這個(gè)措施可以大幅度緩解人民幣匯率升值壓力；第二、主要向非居民提供以人民幣計(jì)價(jià)的虛擬資產(chǎn)國際化交易平臺(tái)，比如債券、股票以及其他金融衍生品，但是本國居民也可以在此另立一個(gè)傳統(tǒng)賬戶交易，這主要是想為流出境外的人民幣提供足夠的人民幣國際虛擬資產(chǎn)來實(shí)行交易和價(jià)值貯藏。在這個(gè)設(shè)計(jì)下，濱海新區(qū)作為向外輸出人民幣金融資產(chǎn)平臺(tái)，其最終目標(biāo)是向外輸出人民幣和人民幣資產(chǎn)，推進(jìn)人民幣的國際化。

有了大的原則和目標(biāo)，濱海新區(qū)搭建人民幣金融資產(chǎn)輸出平臺(tái)的具體方案就可以按照原則和目標(biāo)來設(shè)計(jì)，這具體方案也就是濱海新區(qū)金融“先行先試”的舉措。濱海新區(qū)金融先行先試的具體業(yè)務(wù)和方案筆者暫時(shí)設(shè)計(jì)為：

1 濱海新區(qū)先行先試建立人民幣離岸金融中心。此中心經(jīng)營以人民幣幣種為主(包括其它幣種，比如美元、歐元)的貨幣業(yè)務(wù)，包括基本的人民幣存款和清算業(yè)務(wù)、短期資金借貸市場(chǎng)以及中長(zhǎng)期資金借貸市場(chǎng)，交易主體嚴(yán)格限制為非居民。由中國人民銀行派駐金融機(jī)構(gòu)或其他商業(yè)銀行與其對(duì)接人民幣和外匯業(yè)務(wù)。這樣就可以建立起國內(nèi)向外推進(jìn)人民幣國際化的基地，濱海新區(qū)應(yīng)該為此作出努力。

2 濱海新區(qū)先行先試建立虛擬資產(chǎn)的國際化交易平臺(tái)。濱海新區(qū)的這個(gè)平臺(tái)必須以較強(qiáng)力度擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)的國際債券市場(chǎng)的規(guī)模、深度和廣度，同時(shí)推進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的國際股票市場(chǎng)建設(shè)，為流出境外的人民幣提供足夠的人民幣國際虛擬資產(chǎn)來實(shí)行交易和價(jià)值貯藏。其最終目的是盡快形成一個(gè)能夠與美元證券和歐元證券相抗衡的以人民幣計(jì)價(jià)的虛擬資產(chǎn)國際化交易平臺(tái)。這種逐步擴(kuò)大的、以人民幣計(jì)價(jià)的國際虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，對(duì)于在條件成熟時(shí)的人民幣國際化進(jìn)程將是一個(gè)極大的推動(dòng)，這個(gè)平臺(tái)也將是一個(gè)保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和物價(jià)水平平穩(wěn)的一個(gè)重要的抗投機(jī)沖擊緩沖帶。

3 濱海新區(qū)可以考慮申請(qǐng)央行在此地建立與濱海新區(qū)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)規(guī)模相匹配的人民幣外匯交易市場(chǎng)，同時(shí)撥出一部分外匯儲(chǔ)備在此設(shè)立人民幣匯率的平準(zhǔn)基金機(jī)構(gòu)。考慮到此外匯交易市場(chǎng)對(duì)中國貨幣政策和匯率政策的影響，這一外匯交易市場(chǎng)應(yīng)該受到一定規(guī)則的限制，比如，規(guī)定參與交易者必須是人民幣證券市場(chǎng)的交易者，而參與交易的額度受其在濱海新區(qū)虛擬資產(chǎn)國際化平臺(tái)的交易額度的限制，其目的是使這一市場(chǎng)不會(huì)對(duì)央行在國內(nèi)貨幣政策和匯率政策造成太大的沖擊。

4 在濱海新區(qū)大力鼓勵(lì)和推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)與境外貿(mào)易伙伴以人民幣結(jié)算的貿(mào)易，甚至可以先行先試由中國人民銀行補(bǔ)貼針對(duì)外貿(mào)企業(yè)的人民幣匯率掉期服務(wù)，即以比較低的價(jià)格提供未來人民幣收入按事先約定的匯率兌換為外幣的服務(wù)，其目的就是推動(dòng)有關(guān)企業(yè)在濱海新區(qū)以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算外匯。

自然，濱海新區(qū)先行先試上述的金融開放舉措，必然會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，其主要的風(fēng)險(xiǎn)就是如何防范國際投機(jī)熱錢，對(duì)人民幣的沖擊。但國家就是從“為中國金融進(jìn)一步開放承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)下一步開放和改革試驗(yàn)成本”的角度才賦予濱海新區(qū)“先行先試”的金融特權(quán)，濱海新區(qū)必須勇于承擔(dān)金融進(jìn)一步開放的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，只要調(diào)控措施得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)完全可以控制。對(duì)于濱海新區(qū)承擔(dān)的金融開放風(fēng)險(xiǎn)我們有三道防線：第一道防線是人民幣和人民幣資產(chǎn)的國際接口的進(jìn)出量控制。其干預(yù)的基本力量是巨量的外匯儲(chǔ)備，20000億美元外匯儲(chǔ)備可以在1美元兌換7元人民幣的匯率下支持14萬多億的境外人民幣資產(chǎn)；第二道防線是國內(nèi)的虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)范化和濱海新區(qū)虛擬資產(chǎn)國際化交易平臺(tái)的調(diào)控。虛擬經(jīng)濟(jì)是擋在外部沖擊與本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)(及人民生活)之間的緩沖器。它吸收外部資金的潛力是其流動(dòng)性儲(chǔ)備池功能的一個(gè)重要方面。調(diào)整好股市、債市、大宗商品期貨與房地產(chǎn)市場(chǎng)之間的關(guān)系，保持隨時(shí)調(diào)整虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的能力，將是防范外部沖擊的第二道防線；第三道防線是對(duì)呆壞賬的防范和及時(shí)處理，以避免可能的金融危機(jī)。

濱海新區(qū)作為金融的“先行先試”特區(qū)將是一個(gè)歷史性的機(jī)遇，而目前中國的困境和美元危機(jī)的機(jī)遇都要求我國必須立即行動(dòng)向外輸出人民幣，推進(jìn)人民幣的自由化。濱海新區(qū)應(yīng)立即突破傳統(tǒng)的集聚資金發(fā)展金融思路，承擔(dān)起建立人民幣金融資產(chǎn)向外輸出平臺(tái)的歷史重任，推進(jìn)人民幣的國際化。中國的經(jīng)濟(jì)改革是歷史奇跡，但同時(shí)我們必須清醒地看到其中改革成功的方法主要是中國人自己想出來的。改革開放的總設(shè)計(jì)師的鄧小平曾經(jīng)說過“摸著石頭過河”，這是中國改革走了近三十年的路得出的寶貴經(jīng)驗(yàn)。今天我們沿著這樣的思路也能夠面對(duì)更復(fù)雜的情況創(chuàng)新出一條適合自己的金融發(fā)展模式，唯一應(yīng)該再次強(qiáng)調(diào)的就是其金融創(chuàng)新不應(yīng)受到西方發(fā)達(dá)國家金融學(xué)教條的束縛。