從今年6月lPO重啟以來(lái)，新股發(fā)行價(jià)格猶如芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高。以至目前主板、中小板的新股發(fā)行市盈率平均達(dá)到40倍的水平。這樣高的市盈率甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了目前主板市場(chǎng)30倍以下市盈率的水平。

今年11月6日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在接受中國(guó)政府網(wǎng)專訪時(shí)，針對(duì)備受投資者關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板新股高價(jià)發(fā)行問(wèn)題表示，新股發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)說(shuō)了算，證監(jiān)會(huì)絕不會(huì)進(jìn)行行政干預(yù)。他表示：“我相信證監(jiān)會(huì)也不會(huì)開(kāi)倒車再回到行政干預(yù)價(jià)格的時(shí)代了”。

姚剛的這番表態(tài)并不出人意料。其實(shí)，姚剛于10月20日在接受電視臺(tái)專訪時(shí)就曾明確表示，證監(jiān)會(huì)尊重市場(chǎng)評(píng)估和選擇價(jià)格的做法，不干預(yù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行價(jià)格的形成。而在10月29日，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市的前夕，相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在接受記者專訪時(shí)也表示，證監(jiān)會(huì)不干預(yù)新股發(fā)行的定價(jià)，完全尊重市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的估值結(jié)果。因此，姚剛的再次表態(tài)無(wú)非是向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信息，那就是證監(jiān)會(huì)絕對(duì)不會(huì)再行政干預(yù)新股發(fā)行的定價(jià)了。

從今年6月IPO重啟以來(lái)，新股發(fā)行價(jià)格猶如芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高。以至目前主板、中小板的新股發(fā)行市盈率平均達(dá)到40倍的水平，其中光大證券的發(fā)行市盈率高達(dá)58.56倍。這樣高的市盈率甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了目前主板市場(chǎng)30倍以下市盈率的水平。

然而，主板、中小板的新股發(fā)行定價(jià)較之于今年10月30日開(kāi)市的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，無(wú)疑又是小巫見(jiàn)大巫。創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司，平均發(fā)行市盈率高達(dá)56.7倍，市盈率最高的鼎漢技術(shù)，發(fā)行市盈率甚至高達(dá)82.22倍，股票已毫無(wú)投資價(jià)值可言。因此，在創(chuàng)業(yè)板面前，投資者完全淪為了一群毫無(wú)理性的賭徒。

不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)的做法顯然是一種行政不作為。維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，是監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)。但新股的高價(jià)發(fā)行，特別是創(chuàng)業(yè)板新股的超高價(jià)發(fā)行，已經(jīng)完全失去了理性，嚴(yán)重危及中國(guó)股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。

而且，不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)，也是對(duì)“市場(chǎng)化”及“市場(chǎng)化發(fā)股”的一種玷污。不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)打的就是“市場(chǎng)化定價(jià)”的幌子，將新股發(fā)行價(jià)格交由市場(chǎng)來(lái)決定。

但殊不知中國(guó)股市根本就不是成熟的股市，同時(shí)由于沒(méi)有有效解決大小非及提高公眾股流通比例問(wèn)題等一系列問(wèn)題，新股發(fā)行實(shí)行的又是審批制，因此，中國(guó)股市目前根本就不具備市場(chǎng)，化發(fā)股的條件，市場(chǎng)化定價(jià)無(wú)異于東施效顰。如同樣是市場(chǎng)化發(fā)行，中石油在香港的發(fā)行價(jià)只有1.28港元，而在國(guó)內(nèi)的發(fā)行價(jià)卻高達(dá)16.7元。又如就在國(guó)內(nèi)股市以70倍、80倍市盈率發(fā)股的時(shí)候，今年10月22日在香港發(fā)行的恒大地產(chǎn)發(fā)行價(jià)只有3.5港元，僅5倍市盈率，國(guó)內(nèi)股市的不成熟顯而易見(jiàn)。

不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)也造成了股市資源的巨大浪費(fèi)。由于管理層放任新股高價(jià)發(fā)行，導(dǎo)致了發(fā)行人超募現(xiàn)象的大量涌現(xiàn)。如創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司，不僅每家公司都出現(xiàn)了超募現(xiàn)象，而且超募金額甚至超過(guò)了原計(jì)劃融資的金額。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，28家公司原計(jì)劃募資67.61億元，實(shí)際募資高達(dá)154.78億元，超募87.17億元，超募幅度高達(dá)128.93％。其中，僅神州泰岳一家就超募了13.30億元，較預(yù)定的5.02億元募資超募了264.94％。作為中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，原本吞吐資金的能力就有限，能用好計(jì)劃中的募資就屬萬(wàn)幸，如今又遭遇巨額超募從天而降，這明顯屬于股市資金的巨大浪費(fèi)。

不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)，帶給市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。一家公司的發(fā)行市盈率就達(dá)到了50幾倍甚至是70倍、80倍；這樣的公司是毫無(wú)投資價(jià)值可言的。一經(jīng)上市，市盈率就達(dá)到百倍之上，這帶給市場(chǎng)的就只有風(fēng)險(xiǎn)了。

面對(duì)這樣一家家充滿風(fēng)險(xiǎn)而毫無(wú)價(jià)值的公司，投資者也就只能搏傻了。因此，不行政干預(yù)新股發(fā)行定價(jià)在帶給股市巨大投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來(lái)股市投資理念的大倒退，使中國(guó)股市倒退了20年!

監(jiān)管部門(mén)在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)新股上市炒作行為嚴(yán)加防范。不僅通過(guò)二檔停牌、三檔停牌來(lái)抑制新股炒作，而且還對(duì)一些異動(dòng)賬戶從嚴(yán)監(jiān)管，甚至限制交易。管理層一方面放任一級(jí)市場(chǎng)不斷地制造風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又在二級(jí)市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)，這是典型的舍本逐末行為。