在天量信貸也遏制不了利潤(rùn)下滑的今天，銀行業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的歷史是否已告終結(jié)

中國(guó)建設(shè)銀行(601939.SH/00939.HK)位于北京金融街25號(hào)的總行大廈，第22層穹頂通透的大廳，歷來(lái)是該行舉行新聞發(fā)布會(huì)的地點(diǎn)。

“如果今天陽(yáng)光燦爛的話，就可以與我們業(yè)績(jī)相映成輝了?！?/p>

8月24日下午，在建行中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，久未在媒體公開露面的建行董事長(zhǎng)郭樹清如此做開場(chǎng)白。在他看來(lái)，建行上半年的業(yè)績(jī)“非常令人滿意”。

建行上半年確實(shí)獨(dú)樹一幟，年初領(lǐng)信貸投放之先，從4月起則持相當(dāng)審慎的態(tài)度，上半年新增信貸在幾大國(guó)有銀行中最少，撥備率卻居大行之首，一步達(dá)到150%的監(jiān)管要求。因此雖然上半年利潤(rùn)同比下降4.86%，建行認(rèn)為這將為全年的業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)。

市場(chǎng)對(duì)銀行股前景的判斷，并沒(méi)有這位以宏觀研究見(jiàn)長(zhǎng)的銀行家那么樂(lè)觀。事實(shí)上，今年上半年，在經(jīng)歷了史無(wú)前例的天量信貸投放后，銀行業(yè)績(jī)同比下滑的趨勢(shì)很難扭轉(zhuǎn)，中國(guó)銀行業(yè)動(dòng)輒百分之幾十高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)代，轉(zhuǎn)眼已成往事。

三天后的傍晚，上半年放貸最為洶涌、新增人民幣貸款達(dá)到萬(wàn)億元的中國(guó)銀行(600872.SH/00872.HK)召開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，宣布利潤(rùn)同比略降2.45%，同期撥備覆蓋率提升為138.96%。而中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)出利潤(rùn)微增、撥備也沒(méi)有達(dá)到150%的工行(601398.SH/01398.HK)，此番沒(méi)有舉辦新聞發(fā)布會(huì)。

8月28日，滬綜指收于2860.69點(diǎn)，跌幅為2.91%，14家銀行股在全線下跌的同時(shí)，有10家下跌幅度超過(guò)大盤，其中民生銀行(600016.SH)、浦發(fā)銀行(600000.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)三家跌幅超過(guò)5%。

利潤(rùn)殺手

8月28日深夜，昔日最受推崇的股份制銀行招商銀行(600036.SH/00036.HK，下稱招行)此次姍姍來(lái)遲，是上市銀行中最后一家公布中報(bào)的，宣布凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)37.46%。這是上市銀行中凈利潤(rùn)同比降幅最大的。

同日召開發(fā)布會(huì)的還有中信銀行(601998.SH/00998.HK)，中報(bào)凈利潤(rùn)同比下降16%。發(fā)布會(huì)上行長(zhǎng)級(jí)別的高管均未到場(chǎng)，取而代之的是業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)人回答記者提問(wèn)。

兩家銀行將業(yè)績(jī)下降歸咎于同樣的原因:招行息差下降創(chuàng)下業(yè)內(nèi)之最，達(dá)1.42個(gè)百分點(diǎn);中信凈息差下降也近1個(gè)百分點(diǎn)，均高于行業(yè)平均水平。

息差下降了0.76個(gè)百分點(diǎn)的民生銀行，中期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)22.07%，居銀行業(yè)首位，卻是拜出售海通證券股權(quán)的49億元一次性收入所賜。根據(jù)中金計(jì)算，如果剔除這一因素，民生銀行上半年利潤(rùn)將同比下降39%。

息差收窄正在成為銀行業(yè)利潤(rùn)的第一殺手。2008年央行五次降息，以及緊隨其后的銀行貸款規(guī)?？刂迫∠纫蛩兀瑢?dǎo)致銀行貸款定價(jià)走低、息差收窄;但按照慣例，貸款的重定價(jià)實(shí)際從年初開始，因此，息差收窄對(duì)去年業(yè)績(jī)影響有限，對(duì)今年銀行業(yè)利潤(rùn)的殺傷力開始顯現(xiàn)。

此時(shí)通過(guò)生息資產(chǎn)基數(shù)的擴(kuò)張，可一定程度上保證利潤(rùn)增長(zhǎng)，此所謂“以量補(bǔ)價(jià)”。今年上半年銀行放出7.37萬(wàn)億元的信貸增量，為去年同期的2.3倍。一般而言，大型商業(yè)銀行生息資產(chǎn)的變動(dòng)在10%-15%之間。在適度寬松貨幣政策背景下，今年上半年包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行(601328.SH/00328.HK)五大行的總資產(chǎn)，較上年同期增長(zhǎng)達(dá)27.7%。

然而，信貸規(guī)模增長(zhǎng)仍無(wú)法抵消息差收窄、貸款收益率下降帶來(lái)的影響。加之去年還有所得稅從33%降到25%的因素，今年銀行業(yè)利潤(rùn)和去年同比，總體持同比下降的狀態(tài)。

上市的幾大國(guó)有銀行中，建行凈息差向來(lái)居前。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，建行凈息差在下降了0.83個(gè)百分點(diǎn)后，為2.45%，仍居大行之首，工行2.13%，居其次。工行稱，上半年該行貸款平均余額增加7710億元，增幅達(dá)18.1%，規(guī)模因素使得利息收入增加了210.11億元，但收益率下降帶來(lái)的利息收入減少則達(dá)到319.40億元，進(jìn)而導(dǎo)致客戶貸款利息收入小幅下降。

中報(bào)發(fā)布期間，銀行業(yè)試圖傳達(dá)的好消息是，隨著存款重新定價(jià)在今年二季度陸續(xù)完成，銀行息差收窄基本見(jiàn)底，預(yù)計(jì)下半年銀行業(yè)的利差將觸底反彈，業(yè)績(jī)也有望進(jìn)一步回暖。如交行二季度凈利息收入已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比回升態(tài)勢(shì)，單季實(shí)現(xiàn)凈利息收入152.01億元，比一季度增長(zhǎng)4.23%。這是該行自2008年四季度以來(lái)，凈利息收入連續(xù)兩個(gè)季度下降之后的首次回升。

見(jiàn)底不等于息差能夠迅速回到原來(lái)高達(dá)3.5%左右的豐厚水平。中金公司出具的分析報(bào)告認(rèn)為，假設(shè)存貸款基準(zhǔn)利率不變，上市銀行的平均凈息差有望在2010和2011年分別提升8個(gè)和2個(gè)基點(diǎn)至2.43%和2.45%。

不過(guò)，業(yè)績(jī)回暖的另一條件是銀行能夠繼續(xù)保證信貸投放的增長(zhǎng)，銀行利息收入才能有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在上半年天量信貸之后，7月銀行業(yè)信貸投放明顯縮量，從高峰的1.6萬(wàn)億元的月度數(shù)據(jù)下降到3000多億元。下半年的信貸投放究竟還有多少余地，充滿了不確定性。

對(duì)此，中行認(rèn)為下半年的機(jī)會(huì)并不完全取決于宏觀政策。中行行長(zhǎng)李禮輝對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，影響下半年銀行信貸投放資金來(lái)源“更多的取決于資本市場(chǎng)的發(fā)展”。他進(jìn)一步解釋稱，如果股市火熱，未來(lái)銀行的存款就會(huì)產(chǎn)生較大的變化。而曾令中行深受困擾，并使其業(yè)績(jī)大為失色的美國(guó)次貸相關(guān)產(chǎn)品，也維系于資本市場(chǎng)的命運(yùn)。

撥備“蹺蹺板”

與銀行利潤(rùn)形成“蹺蹺板”效應(yīng)的另一因素是撥備。提高撥備可增強(qiáng)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但代價(jià)是“侵占”銀行部分利潤(rùn)，影響當(dāng)期業(yè)績(jī)。

作為抵御風(fēng)險(xiǎn)的一道屏障，撥備提取需要有前瞻性和逆周期性。今年初，監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行將撥備覆蓋率至少提高到130%以上。銀監(jiān)會(huì)6月末的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行平均撥備覆蓋率已從年初的116.4%上升至134.3%。7月，監(jiān)管部門進(jìn)一步要求各家銀行年內(nèi)將撥備覆蓋率提高到150%以上。

截至今年6月末，上市股份制銀行平均撥備覆蓋率已達(dá)169.85%，其中撥備覆蓋率最高的是招行，達(dá)到241.39%;深圳發(fā)展銀行撥備覆蓋率為133.07%，居于末位。

“一季度時(shí)，部分銀行就因?yàn)樘岣邠軅渌剑绊懥水?dāng)期凈利潤(rùn)的表現(xiàn)。如果進(jìn)一步提高到150%，銀行盈利仍會(huì)承受壓力?！币晃淮笮酗L(fēng)險(xiǎn)管理部人士說(shuō)。不過(guò)，監(jiān)管部門希望商業(yè)銀行當(dāng)期業(yè)績(jī)應(yīng)盡可能反映未來(lái)可能的損失。

“如果不計(jì)提這么高的撥備，建行凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)很顯著?！苯ㄐ卸麻L(zhǎng)郭樹清表示。建行上半年不良貸款余額有700多億元，撥備覆蓋率每提高10個(gè)百分點(diǎn)，就是70多億元。郭樹清并稱，如果沒(méi)有意外，該行全年有信心實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

同期，工行公布的半年報(bào)顯示，該行今年上半年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)667.24億元，在撥備覆蓋率達(dá)到138%的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了2.8%的同比微弱增長(zhǎng)，但較一季度6.03%的增幅，有所回落。

交行的中期業(yè)績(jī)顯示，上半年該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)155.55億元，同比實(shí)現(xiàn)0.3%的微弱增長(zhǎng)。該行副行長(zhǎng)、首席財(cái)務(wù)官于亞利表示:“在今年這樣的宏觀環(huán)境下，能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)很不容易?！蓖?，該行撥備覆蓋率達(dá)到123%;如考慮稅后計(jì)提的法定一般準(zhǔn)備金，撥備覆蓋率為193.92%。于亞利稱，交行公布的數(shù)據(jù)與銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)口徑有所差異，實(shí)際已經(jīng)達(dá)到銀監(jiān)會(huì)150%的撥備覆蓋率要求。

撥備可以影響當(dāng)期利潤(rùn)，但如果銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，未來(lái)?yè)軅溽尫艑?duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)也不容小覷。以興業(yè)銀行為例，報(bào)告期內(nèi)該行雖然不良貸款余額較期初微增1.64億元，但關(guān)注類貸款大幅向上遷徙，清收不良貸款11億元，因此當(dāng)期貸款損失準(zhǔn)備沖回2億元。撥備覆蓋率也由一季度末的229.8%，調(diào)低至218.78%，但仍處于行業(yè)較高水平。

一位監(jiān)管部門的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，撥備覆蓋率的水平適當(dāng)與否，前提是銀行能準(zhǔn)確地計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，嚴(yán)格按照五級(jí)分類去細(xì)分貸款質(zhì)量?！皩?shí)際上很多銀行還沒(méi)有建立起一套相對(duì)精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系，甚至很多貸款在界定上也是模糊的。這種情況下，逆周期提高撥備水平是有必要的。”

遞延了的不良貸款

維系銀行未來(lái)利潤(rùn)的關(guān)鍵，最終決定于天量信貸的質(zhì)量控制水平。來(lái)自監(jiān)管當(dāng)局的上半年數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)仍保持了不良貸款余額和比率雙雙下降的態(tài)勢(shì)。然而，這一令人樂(lè)觀的數(shù)據(jù)值得推敲。

上半年7.3萬(wàn)億元新增信貸投放巨量，客觀稀釋了銀行業(yè)的不良貸款率。同期，多家銀行加大了清收與核銷力度，使得公布的不良資產(chǎn)余額并未反映同期不良貸款新增的真實(shí)情況。

“能夠說(shuō)明當(dāng)期不良貸款真實(shí)情況的應(yīng)該是毛不良貸款額，即新增不良貸款額加上當(dāng)期清收、核銷的數(shù)字?！币晃汇y行業(yè)分析師一針見(jiàn)血。

建行中報(bào)稱上半年不良貸款較期初減少了66.7億元，但該行上半年清收的不良貸款達(dá)196億元。

中行中報(bào)顯示，上半年不良貸款大幅下降100億元。中行副行長(zhǎng)朱民表示，該行上半年加強(qiáng)了不良貸款的清收與核銷力度，當(dāng)期清收不良貸款126億元，核銷不良資產(chǎn)38億元。還通過(guò)重組盤活等方式，共化解不良資產(chǎn)人民幣226億元。

股份制銀行的不良貸款數(shù)據(jù)同樣受益于清收和核銷的“粉飾”效果。如中信銀行不良貸款余額較期初增加7.46億元。中信銀行表示，上半年該行新發(fā)生不良貸款為16.8億元，經(jīng)回收后降為15億元，期內(nèi)該行并未核銷不良。

“銀行的貸款清收比去年上半年樂(lè)觀，這反映的是上半年信貸的溢出效應(yīng)。如果加回核銷和清收的貸款額度，上半年新增貸款的平均質(zhì)量弱于去年同期的銀行貸款質(zhì)量。”標(biāo)準(zhǔn)普爾金融機(jī)構(gòu)分析師廖強(qiáng)認(rèn)為，上半年銀行的客戶基礎(chǔ)有所擴(kuò)大，但質(zhì)量在下降;或者在眾多現(xiàn)有客戶財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)惡化的情況下繼續(xù)對(duì)他們貸款。有些過(guò)去無(wú)法達(dá)到銀行此前的放貸標(biāo)準(zhǔn)的客戶，在此輪信貸增長(zhǎng)中獲得了貸款。

換言之，上半年的信貸天量，某種程度上掩蓋了不良貸款的暴露。一家股份制商業(yè)銀行的資深分析師也稱，“新增貸款如果有出問(wèn)題，通常要在兩年后才會(huì)有所體現(xiàn)。由于流動(dòng)性寬裕，很多企業(yè)得以起死回生，銀行不良貸款的釋放也得以延遲。”她認(rèn)為，如果沒(méi)有“4萬(wàn)億”刺激政策，估計(jì)銀行的不良貸款會(huì)出現(xiàn)很大的反彈，但現(xiàn)在貸款的信用周期已經(jīng)成功得以遞延。

據(jù)此，廖強(qiáng)認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)還是當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行業(yè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)，信貸放量增長(zhǎng)中蘊(yùn)藏的操作性風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)也會(huì)逐步暴露。他預(yù)計(jì)，銀行體系的不良貸款不會(huì)在未來(lái)12個(gè)月-18個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)巨幅增長(zhǎng)。但對(duì)那些處于困難經(jīng)營(yíng)環(huán)境的企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性支持只能起到暫時(shí)緩解壓力的作用，隨著貸款稀釋作用的逐步下降，依然有可能出現(xiàn)不良貸款率跳升的局面。

多位受訪的銀行業(yè)人士認(rèn)為，上半年新增貸款集中于基建項(xiàng)目、政府融資平臺(tái)，其中的風(fēng)險(xiǎn)防范也需重點(diǎn)關(guān)注。來(lái)自監(jiān)管部門的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，不到一年半的時(shí)間里，政府融資平臺(tái)負(fù)債已經(jīng)增加了3.5萬(wàn)億元，其中近85%來(lái)源于銀行貸款。

“現(xiàn)在業(yè)內(nèi)討論的銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)大多有國(guó)家支持因素，如果剔除這一因素，其實(shí)很多項(xiàng)目靠自身的現(xiàn)金流不足以還款?！币晃汇y行業(yè)人士說(shuō)?！?/p>

本刊記者張冰對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)